目錄
自序
| 第一部分 |
我的價值投資筆記
| 第1章 | 我的投資之路：創業、創投、投資、基金經理 2
我的創業之路 2
二級市場的引路人是巴菲特 6
| 第2章 | 股市，財富保值與增值的最優選擇 10
通貨膨脹的威力有多大 10
守不住財富的儲蓄 11
收益率為0的黃金 13
投資收益見底的房地產 16
股票投資的確定性 18
股票投資的收益 22
複利讓股票收益奔騰 23
| 第3章 | 股票市場的本質 25
股市是賭場還是投資的天堂 25
股票的本質是投資企業 29
股價上漲本質是利潤的持續上漲 30
企業的成長是投資股票獲利的保障 31
投資優秀企業實現財富增值 32
投資者比企業大股東更具優勢 33
| 第4章 | 怎樣選擇你的基金經理 35
你需要怎樣的基金經理 35
| 第5章 | 股票投資的誤區 39
危險的錯誤投資觀點之一：你總能知道股市明天是漲還是跌 39
危險的錯誤投資觀點之二：股價只1元，我能虧多少呢 42
危險的錯誤投資觀點之三：股價波動大，所以風險大 44
危險的錯誤投資觀點之四：分散投資比集中投資更安全 46
危險的錯誤投資觀點之五：短線賺錢更快更容易 49
| 第6章 | 我的投資理念和策略 52
投資中如何避免虧損 64
好股票=好企業+好價格，兩者缺一不可 66
選擇有持續競爭優勢的企業 69
關注對企業未來淨現金流有影響的事件 72
像經營企業一樣關注細節 73
理性看待投資回報與虧損 74
| 第7章 | 價值投資者的心性 78
以股為鏡，可知人性 78
寧要低收益，不要高虧損 81
耐心等待市場時機 83
即使走得慢些，也會離目標越來越近 86
| 第8章 | 我的投資隨想 87
條條大路通羅馬，你走哪一條 87
為什麼大多數人炒股賺不到錢 88
避免虧損前，先遠離騙局 91
炒股虧損的四大原因 98
| 第9章 | 我的部分投資案例 100
別人那么看好的三全食品，我們為什麼沒投 100
從福記申請清盤看如何選擇公司 101
好公司萬科和茅台的困擾 104
銀行業是否有著美好的未來 107
| 第二部分 |
格雷投資致股東的信
| 第10章 | 2008年：為了不錯過下一個牛市，你現在該做些什麼 112
格雷投資2008年投資運營回顧 113
我們對巨觀經濟形式的看法 113
我們對A股市場目前的觀點和判斷 114
我們目前關注的行業和重點公司 116
我們的投資策略 121
投資風險 122
結束語 122
| 第11章 | 2009年：去年的播種已看到收穫 123
| 第12章 | 2010年：價值的回歸 126
如何衡量我們的投資業績 126
我們的投資策略 129
價值即將回歸，可能伴隨著高估股票的自由落體 131
做企業與投資股票：相同的本質 132
向行業第一名學習 133
| 第13章 | 2011年：風險與機遇並存 134
如何衡量我們的投資業績 135
格雷投資近年投資操作回顧 140
風險與機遇並存——我們對當前股市的看法 142
新興產業：喜新厭舊是人類的天性 143
展望未來：牛市總是在黎明前的黑暗中悄然啟動 145
| 第14章 | 2012年：我們的基本投資準則 149
2011年的運營總結 150
我們的基本投資準則 156
我們的投資組合策略 157
近年來發生的市場變化 158
我們對當前股市的看法——機遇遠大於風險 158
展望未來：牛市總是在黎明前的黑暗中悄然啟動 159
| 第15章 | 2013年：等待的價值 166
如何來衡量我們的業績，格雷的投資目標 167
2012年：我們的運營總結 168
等待的價值，“耐心”和“獨立”應是股票投資人必備的基本素質 169
保持“遠見”，清楚我們當前身處何處，才會更容易做出正確的決策 171
| 第16章 | 2014年：堅守確定性投資 173
我們的堅守值得嗎 174
格雷投資（資產）未來要走向哪裡 175
堅持確定性投資，兼談我們對目前市場的看法 175
關於可轉債投資 179
由於我們的謹慎讓我們後悔買得太少的企業：好想你 180
展望未來：經濟改革催生長期大牛市 181
| 第17章 | 2015年：專注長期投資回報 183
加大境外市場優秀企業的投資布局 183
我們對未來的看法 184
| 第18章 | 2016年：未來十年的人生財富規劃和投資布局 185
對於我們2015年的投資回顧 186
面對眾多的投資品種，我們該如何選擇 186
我們未來如何投資 200
| 附錄 | 張可興訪談 208
2013年5月20日張可興接受《投資者報》專訪：用常識做確定性投資 208
2016年8月12日張可興接受《證券市場周刊》專訪：投資消費升級，商業模式成選股重點 216
自序
本書的主要內容其實是我過去多年來發表的專欄文章的修改和整理，按照為什麼要投資，投資什麼樣的資產以及如何尋找優秀的基金經理這樣的順序加以整理。如果你是一個專業的投資者，我相信會獲得有關投資最本質的認識和理解。即使你是一個剛入股市甚至不了解股市的人，也會通過本書淺顯易懂的解讀和分析，明白股市及投資的本質，從而直接到達投資最重要的部分，而不會再走很多彎路了。這是我出版此書的主要原因。
在投資的道路上，特別是證券投資這條路上，我的的確確接觸了很多形形色色的投資人群：有剛入市的大學生，也有對股市又愛又恨摸爬滾打20多年的老股民；有海外華爾街專業的投資機構，也有中國頂尖公募與私募的基金經理；有掌管上萬億養老基金的投資經理，也有管理自己上市公司資金的投資主管……幾乎每一個人都有一套自己的投資方法，特別是那些在股市上存活下來的人和機構。對於想進入股市賺錢以及想進入投資行業的人而言，他們基本上或早或晚都會被市場的主流投資手法所淹沒，不論他們一開始是否擁有正確的投資觀點，最終結果都是相似的。很多投資思路和理念可能短期可以賺錢，但是無法持續賺錢；還有很多投資理念和思路只能賺一次錢，下一次可能就會輸個精光。
那么，究竟哪種方法是正確的？而且這個思路和方法能夠勝任於任何時代、任何股票市場、任何一個國家嗎？我相信聰明的讀者看完本書自然會有答案。希望你們能夠找到正確的投資之路，因為找到了且不斷努力，早晚會到達終點。如果你走了一條錯誤的投資之路，那么你無論多么有天賦、多么努力，恐怕也會南轅北轍。祝你們好運！
另外，我相信你們看完此書依然會有很多疑問，即便有答案，心中依然模稜兩可，甚至一頭霧水。
張可興
作者簡介
張可興 北京格雷資產管理中心（有限合夥）創始人，擁有15年投資經驗，2002年從事實業及股權投資領域，先後投資教育、網際網路等行業；2017年被中國證券報評為“金牛獎”基金經理，曾為《第一財經日報》“價值投資”專欄作者及創立人。
