調整後的淨現值與淨現值
調整後的淨現值與淨現值的涵義基本相同，其區別主要體現在：（1）按不同類別的現金流量分別進行折現，大同小異不是對所有的現金流量統一進行折現。與此相聯繫，對不同類別的現金流量區別不同情況採用不同的折現率，而不是按一個統一的折現率進行折現；
（2）投資項目的效益性可以分段測算。如果前段的測算在經濟上已可行，後段追加的有利部分可以不計算；
（3）從總體上說，具有較大的包容性，能夠更好地適應跨國投資項目經濟評價的具體需要。
調整後的淨現值的實例分析
為了更好的說明實物期權法和淨現值法在評價R&D項目中的不同，特用以下事例來說明。某公司投資100萬元到創新項目，壽命期5年，預計今後每年的淨現值為25萬元（假設要求收益率為10%），用淨現值法評估該項目。所以該項目被否決。但是由於這個創新項目的產品被大眾所接受，如果2年後在此基礎上追加投資50萬元投資另一新產品，在以後的連續3年裡每年的淨現值可以達到40萬元，如果用期權的觀點來看待這個項目就應該考慮它的期權價值。後來連續3年的現金流可以看作是最開始的100萬元所創造的期權價值，追加的50萬元是執行價格，用B-S法來評估該項目則有：假設無風險折現率r為5%，資產波動率?滓為20%，則有： S=40（P/A，10%，3）（P/F，10%，2）=82.2102
d==0.3560
查常態分配表得：
N（d1）=0.6506 N（d2）=0.0732
C=S×N(d)-keN(d)=29.6028
調整後的淨現值為：
C+NPV=29.6028-5.2250=24.3778萬
由此可見，淨現值法沒有考慮到項目的管理柔性，也沒有考慮到以後可能的投資機會所帶來的收益，這樣就會將一部分有價值的風險項目拒之門外。
