術語概述
現貨期權是以現貨為標的資產的期權，期貨期權是以期貨為標的資產的期權。在交易所交易的期權主要有商品期權與金融期權兩大類，其中所有的商品期權都是以商品期貨作為標的資產的，因此都是期貨期權；金融期權有的是以現貨作為標的資產的（比如股票期權、指數期權、利率期權與外匯期權），因此屬於現貨期權範疇，有的是以期貨作為標的資產的（比如指數期貨期權、利率期貨期權、外匯期貨期權），因此屬於期貨期權範疇。
術語與期貨期權的差異
全世界在交易所交易的期權品種按照期權的相關產品分為商品期權、外匯期權、利率期貨、指數期權與股票期權。商品期權的基礎產品是農牧林、能源與金屬產品。其中，農牧林產品包括大麥、菜籽油、菜籽粕、活牛、玉米、棉花、奶製品、亞麻、燕麥、橙、活豬、稻米、大豆、葵花籽、小麥、羊毛、可可豆、咖啡豆、食糖、木材等。
這些商品期權品種的契約單位無一例外都是商品期貨契約；外匯期權、利率期權品種的契約單位大多數是金融期貨契約，少數品種的契約單位是貨幣或者債券；指數期權品種的契約單位絕大多是指數（實際上是指數所對應的一攬子基礎產品），極少數品種的契約單位是指數期貨契約；而只有金融期權中的股票期權的契約單位無一例外是股票。不同類別的期權，其契約單位如此涇渭分明，是有其一定的道理的。
在基礎產品上的差異
現貨期權黃金日線走勢圖條件之一是基礎產品要在一段時間內保持相對穩定的性質，比如商品期貨就要求基礎商品具有較長的保質期。同樣道理，商品期權也要求基礎產品的質地具有很好的穩定性。雖然很多商品現貨（比如現貨銅）也能夠基本滿足在質地穩定性上的要求，但比起無所謂保質期的商品期貨契約而言要遜色一些。因此，商品期權應該首選期貨契約作為基礎產品。而外匯、利率、指數、股票等產品就基本上不存在保質期的問題，因此這些產品方面的期權也會考慮直接採用現貨作為基礎產品。
條件之二是基礎產品的品質易於劃分，質量可以評價。很多商品現貨的品質是比較容易劃分的且質量可以評價的（比如現貨銅），但這些商品現貨畢竟需要一個分割與質檢的過程，而商品期貨作為一種標準產品是不需要考慮分割與質檢的。從這個意義上來說，商品期權還是應該首先考慮期貨契約作為基礎產品。外匯、利率、指數、股票相對商品而言，也是一種比較標準的產品，一般不需要考慮分割與質檢的問題，因此在產品設計的時候也會考慮直接採用現貨作為基礎產品。
條件之三是基礎產品的市場流動性好。場內的商品期貨是一種標準化的產品，人們可以根據自己需求，僅用少量的保證金通過期貨市場來鎖定風險或者進行投資。而通過商品現貨買賣來鎖定風險或者進行投資，既需要占據大量資金，又需要通過繁瑣的買賣實際手續，交易中還存在信用風險。這就導致很多商品的期貨市場流動性要高於現貨市場，因此商品期權相應採用期貨契約作為基礎產品就順理成章了。
外匯、利率的投資者更多是銀行這樣的專業金融機構，外匯期貨與利率期貨給予了這些專業金融機構更便捷的風險管理工具，因此外匯期貨市場與利率期貨市場的流動性非常好，從而造成很多國家的外匯期權產品與利率期權產品採用期貨契約作為基礎產品。
指數、股票的投資者一般不再集中於專業金融機構，日常的流動性往往依靠普通投資者這樣的散戶支撐。而普通投資者傾向於簡單易懂的產品，加之他們較少關注於指數期貨市場與股票期貨市場，因此指數期權、股票期權往往被設計成為直接以指數或者股票作為基礎產品的形式。
條件之四是要求基礎產品價格波動頻繁。一般而言，價格波動較大的現貨，其期貨價格波動也較大，反之亦然。但是，期貨價格除了受到現貨價格的影響之外，還受到利率等其它因素的影響，而利率等因素對商品現貨價格影響較小，因此商品期貨的價格波動往往比商品現貨更為頻繁。也是基於此原因，商品期權基本上選擇商品期貨作為基礎產品。
在執行方式上的差異
現貨期權在執行方式上的差異現貨期權的執行方式既有歐式也有美式，期貨期權的執行方式同樣既有歐式也有美式。但從經濟意義上而言，歐式現貨期權與美式現貨期權的價值具有顯著性差異，而通常情況下的歐式期貨期權與美式期貨期權的價值基本上沒有差異。比如，對於股票期權這一現貨期權而言，如果期權到期前股票有紅利派發，則在紅利除權日之前提前執行股票期權可能比等到期權到期日執行更有利。而期貨期權除非利率發生很大的突變，其提前執行行為從經濟意義上而言是無利可圖的。只是，在期貨期權市場流動性低於期貨市場的情況下，美式期權給予了期權持有者鎖定收益的便利而已。
很多現貨期權由於難以採集到統一而權威的結算價格，被迫採用現貨交割方式。而採用現貨交割方式的市場就難免有投資者利用現貨需求或者供給有限的客觀條件採用“多逼空”或者“空逼多”方式，從而導致市場風險增大。此外，這些難以採集到統一而權威的結算價格的現貨期權，其產品形式也因此局限在基礎期權產品形式上，難以拓展到亞式期權等奇異期權產品形式上。
期貨期權在客觀上允許現金交割方式，很多期貨期權仍然採用基礎期貨契約交割方式往往是受到當地法律限制或者僅僅因為市場習慣而已。但是這些採用基礎期貨契約交割方式的期貨期權市場，除了難以避免“多逼空”或者“空逼多”導致的市場風險之外，也不得不為期權執行轉換成為期貨頭寸留出時間，導致期貨期權的到期日要比基礎期貨契約到期日提前數周，影響了期貨期權功能的充分發揮。
在定價機制上的差異
現貨期權的基礎產品是現貨，歐式看漲現貨期權允許買方在期權到期時有權利按照事先約定的執行價格買進現貨，歐式看跌現貨期權允許買方在期權到期時有權利按照事先約定的執行價格賣出現貨。以ST 指代期權到期時的現貨市場價格，以K 指代期權契約事先約定的執行價格，則歐式看漲現貨期權的買方在期權到期日的收益是max(ST − K),0 ，歐式看跌現貨期權的買方在期權到期日的收益是
max(K − ( < math > ST),1。
我們假定現貨價格遵循如下過程：
dS = μsSdt + σSdw
其中dw 是維納過程，且σ為常數。構造避險證券組合Π 如下：
現貨期權
現貨
避險證券組合Π 持有者從組合中的現貨期權與現貨得到的收益應該等於該避險證券組合價值的無風險收益，因此有：
α是單位時間每一元現貨商品的儲存費用減去便利收益。
考慮歐式看漲現貨期權邊界條件max(ST − K),0 與歐式看跌現貨期權邊界條件max(K − ST),0 ，則歐式看漲現貨期權價格為 cs = Se − a(T − t)N(d1) − Ke − r(T − t)N(d2)
而歐式看跌現貨期權價格為
Ps = Ke − r(t − 1)1 − N(d2) − Se − a(T − t)1 − N(d1)
此處，期貨期權的基礎產品是期貨，歐式看漲期貨期權允許買方在期權到期時有權利按照事先約定的執行價格買進期貨，歐式看跌期貨期權允許買方在期權到期時有權利按照事先約定的執行價格賣出期貨。以FT 指代期權到期時的期貨市場價格，以K 指代期權契約事先約定的執行價格，則歐式看漲期貨期權的買方在期權到期日的收益是max(K − FT),0 ，歐式看跌期貨期權的買方在期權到期日的收益是max(K − FT),0。
我們假定期貨價格遵循如下過程：
dF = μFFdt + σFdw
其中dw 是維納過程，且σ為常數。
構造避險證券組合Π 如下：
期貨期權
期貨契約
避險證券組合Π 持有者從組合中的期貨期權與期貨契約得到的收益應該等於該避險證券組合價值的無風險收益，而期貨契約構建成本基本上可以視為零，因此有：
考慮歐式看漲期貨期權邊界條件max(FT −K),0 與歐式看得期貨期權邊界條件max(K − FT),0，則歐式看漲期貨期權價格為
c = Fe − r(T − t)N(d1) − Ke − r(T − t)N(d2)
而歐式看跌期貨期權價格為
p = Ke − r(T − t)1 − N(d2) − Fe − r(T − t)1 − N(d1)
定價模型
期貨期權的標的是期貨，歐式期貨認買期權答應買方在期權到期時有權利按照事先約定的執行價格買進期貨。假如期權到期時的期貨市場價格高於執行價格，期權買方就執行期權從而通過低價買進期貨獲得收益，假如此時的期貨市場價格低於或者等於執行價格，期權買方就放棄執行的權利。以指代期權到期時的期貨市場價格，以FTK 指代期權契約事先約定的執行價格，則歐式期貨認買期權的買方在期權到期日的收益是max[(FT ?K),0] 。
歐式期貨認賣期權答應買方在期權到期時有權利按照事先約定的執行價格賣出期貨。假如期權到期時的期貨市場價格低於執行價格，期權買方就執行期權從而通過高價價賣出期貨獲得收益，假如此時的期貨市場價格高於或者等於執行價格，期權買方就放棄執行的權利。以FT指代期權到期時的期貨市場價格，以K指代期權契約事先約定的執行價格，則歐式期貨認賣期權的買方在期權到期日的收益是max[(K %26minus; FT),0] 。
我們假定期貨價格遵循如下過程：
dF = %26mu;FFdt + %26sigma;Fdw
其中dw 是維納過程，且σ為常數。
構造避險證券組合Π 如下：
期貨期權
期貨契約
避險證券組合Π 持有者從組合中的期貨期權與期貨契約得到的收益應該等於該避險證券組合價值的無風險收益，而Black F.認為期貨契約構建成本為零，因此有：
考慮歐式期貨認買期權邊界條件max[(FT %26minus; K),0]與歐式期貨認賣期權邊界條件max[(K %26minus; FT),0]，則歐式期貨認買期權價格為
c = Fe %26minus; T(T %26minus; t)N(d1) %26minus; Ke %26minus; r(T %26minus; t)N(d2)
而歐式期貨認賣期權價格為
p = Ke %26minus; r(T %26minus; T)[1 %26minus; N9d2)] %26minus; Fe %26minus;
本篇文章來源於 合智情報工作網 原文連結：http://www.hezhici.com/sort/Financial/2009/0522/116547_4.html
如何計算
（1）開盤價，開市前5分鐘集合競價產生的價格。
（2）收盤價，收市前5分鐘集合競價產生的價格。
（3）最高價，為當日的最高交易價格。
（4）最低價，為當日的最低交易價格。
（5）成交量，為在一定的交易時間內某種商品期貨在交易所成交的契約數量。在國內期貨市場，計算成交量時採用買入與賣出量兩者之和。
（6）未平倉契約量，指買入或賣出後尚未對沖及進行實物交割的某種商品期貨契約的數量，也稱持倉量或空盤量。未平倉契約的買方和賣方是相等的，未平倉契約量只是買方和賣方合計的數量。如買賣雙方均為新開倉，則未平倉契約量增加2個契約量；如其中一方為新開倉，另一方為平倉，則未平倉契約量不變；如買賣雙方均為平倉，未平倉契約量減少2個契約量。當下次開倉數與平倉數相等時，未平倉契約量也不變。
由於未平倉契約量是從該種期貨契約開始交易起，到計算該未平倉契約量止這段時間內尚未對沖結算的契約數量，未平倉契約量越大，該契約到期前平倉交易量和實物交割量的總和就越大，成交量也就越大。因此，分析未平倉契約量的變化可推測資金在期貨市場的流向。未平倉契約量增加，表明資金流入期貨市場；反之，則說明資金正流出期貨市場。
履約辦法
現貨期權的履約須比照現貨交易進行，也即雙方須有現款與現貨的交割，現以股票期權為例來說明買權與賣權的履約。
(l)股票買權的履約。買權的買方在履約時，須付出履約價格，被選中的買權方，則須繳出100股標的股票，如一個mM買權，履約價格50元，在履約時，該買權的買方須付 ，以刃元，賣方則須交付100股的mM股票，如賣方手頭上並無該股票，他必須先至股票市場取得該股票，此時他原先所繳的保證金可用作股價款的一部分。
(2)股票賣權的履約。賣權的買方在履約時，須交付該標的股票，被選中的賣權賣方則須交付履約價格，例如一個A嘆盯的賣權，履約價格印元，在履約時，該賣權的買方須交付100股AT&T股票，同時賣方須交付倪眾元。即使期權本身的交割是在 (T+l)日，即成交的次日，但期權的買方在成交日當天即可提出履約的要求。另外結算公 司在抽取應付履約的經紀商之前，會先更新當日部位資料，故期權賣方在賣出的當天即有可能成為履約的對象。無論是買權或賣權，履約後款券交割均在5日之後的中午12點(芝加哥時間)，這點與股票交易的(T+5)交割類 似。在權利期間的最後一天，如果期權的實值等於或超過3/4元，結算公司便會自動替客戶 履約，如果是市場創造者或交易所會員，則只要實值等於或大於1/4元，便會自動履約，除非客戶特別指示放棄履約的權利。在權利期間 最後一兩天才賣出期權的人，其交易對象通常 是市場創造者，由於他們的履約成本極低，只要實值超過1/8元，便極可能要求履約，故在權利期間末期才賣期權。開倉交易的客戶必須 注意這一點。
