特色消費股

"人民幣升值是部分消費股上漲的助推力量。 首先

文前提要:儘管面臨調整,但消費概念的年末行情仍有望展開。大消費成為市場資金追逐焦點的背後,是擴大消費需求成為擴大內需的戰略重點。
又到臨近年末的時候,這也通常是消費類股票演繹跨年度行情的時候。從歷史經驗看,年終歲末是傳統的居民消費旺季,酒類、食品、百貨等行業都會有不錯的銷售業績。同時,“十二五”政策繼續支持擴大內需,相關板塊都有望從中受益。
人民幣升值助推股價
人民幣升值是部分消費股上漲的助推力量。最近不到4個月的時間裡人民幣對美元匯率升值將近3%,多個交易日單邊升幅超過100個基點。同時,人民幣升值的基調被認為是長期的、緩慢的。在此背景下,與人民幣升值相關行業板塊一直受到市場關注,其中便有大消費類行業。
一些業內人士認為,無論從長期均衡匯率角度,還是從我國經濟結構轉型的角度來看,人民幣都將維持中期升值態勢。在人民幣升值的大背景下,大消費股中的航空、旅遊、造紙等行業將從中長期受益。
首先,航空行業是人民幣升值的最直接受益者。原因在於,航空業存在大量的以美元為主體的外幣負債。目前航空公司有1050架大型運輸飛機,其中20%是自有資金購買,15%是經營性租賃,65%是融資性租賃。
其次,旅遊業也受益人民幣升值。分析人士指出,人民幣升值對出境旅遊業帶來直接的好處,並且將帶動相關國內周邊服務行業。
再次,造紙業也是人民幣升值的直接受益行業之一。據專家預測,如果人民幣升值5%,可直接節約成本11億元。這主要由於造紙業基本依賴國外進口原材料,並以美元計價,所以,在本幣升值的區間段上,造紙股表現將受益於輸入成本的下滑。
消費紅利擬任基金經理王品表示,目前的股市中,下一個替代性的投資方向就是人民幣升值所帶來的投資機會。人民幣升值是一個長期的趨勢,將會對下一階段中國經濟和證券市場的走勢產生深遠的影響。
王品認為,根據過往經驗,人民幣升值會直接帶動消費板塊。從中國經濟的增長模式和發展前景看,未來這一情況或仍將延續。與此同時,隨著中央政府啟動內需消費的各項政策充分發揮效應,居民消費意願增強,人民幣升值對內需市場的拉動作用也會越來越明顯。可以預見,大消費板塊在人民幣升值中會充分受益。
“十二五”規劃力捧消費
在本輪調整中,消費板塊明顯受到資金青睞,11月8日至11月12日,大盤下跌4.6%,而中證消費指數僅下跌了0.6%。特別是在11月10日,釀酒食品、醫藥、農業和商業連鎖等大消費類股開始集體爆發,貴州茅台一度盤中漲停。消費股的年末行情隨之展開。
交銀施洛德基金公司分析師王睿表示,大消費成為市場資金追逐焦點的背後,是擴大消費需求成為擴大內需的戰略重點。10月27日發布的《“十二五”規劃建議》,“調結構”、“擴內需”成為中國未來五年發展的第一要務,並首次將“消費”置於“投資”之前。11月14日,國務院副總理李克強撰文指出,堅持擴大內需,提高居民消費能力。此舉表明中央對於未來經濟發展已經定調,那就是擴大內需,刺激消費。
據美國波士頓諮詢11月8日發布的報告預計,2015年,中國將超越日本成為全球第二大消費市場,占全球消費總量的14%。消費被認為是未來中國最大的機會之一。
“中國財富分配的結構決定了消費的新結構。中國財富結構是兩頭大、中間小,潛在的消費提升人群是富人、提高收入的中低端人群,因此在未來消費的重點是高端奢侈品、中低端消費品。”王睿告說。
從中國高端奢侈品行業來看,房地產、創業板等造富運動讓中國的富人更富,相應地,金銀珠寶、高端服飾、高爾夫、遊艇和豪宅等行業快速發展,我國奢侈品行業增速全球第一。此外,中低端消費是我國消費增量的主要來源。從2009年的勞動密集型行業的上市公司財報分析,工資成本平均提高了20%,政策向中西部傾斜、城鎮化進程加快、收入的提高、人均GDP的提升是大眾消費品消費增長的主要推動力。
對於如何抓住長期增長機會,王睿認為,這需要從四個角度來考慮:一是人口紅利帶來的消費新業態;二是財富分配結構決定消費新結構;三是深入借鑑海外消費升級經驗——走別人的必經之路;四是特別關注細分行業的隱形冠軍。
王睿對日本收入倍增計畫深入研究後發現,日本消費升級大致的過程是:食品——衣服——耐用消費品——住宅。而交銀施洛德目前關注的醫療、休閒娛樂、連鎖快餐、高端奢侈品、家紡、戶外運動、度假旅遊、文化教育等子行業,是在消費二次升級中增長最快的。
在A股市場,王睿表示,交銀施洛德非常關注大消費的子行業,如醫藥、家紡和品牌服裝等行業龍頭,“尤其關注細分行業的隱形冠軍、有進入壁壘的細分行業隱形冠軍”。
她認為,消費品股股價持續上漲,本質上就是對成長質量的不斷再確認。股價持續上漲的公司就是增長不斷超預期,然後再超預期,背後的本質就是管理層戰略清晰、執行力強,最後落實在財務報表上。
王睿表示,交銀施洛德旗下的新基金交銀趨勢會去尋找消費品公司的投資機會。大致有三種投資類型:首先是持續增長型,尋找那些在相對穩定增長的行業內具有優勢地位、有較高的市場占有率和核心競爭力的公司;其次是拐點型,綜合考慮行業周期、景氣度等因素由差變好的公司,投資“壞孩子向好孩子的轉變”帶來的業績提升和估值提升;最後是主題類,某種突然的外生性事件,如國家政策、併購重組等,導致基本面發生重大變化且投資價值未被市場認識的公司。
關注新業態消費股
不過值得主意的是,消費股一直以來都保持著較高的估值水平。
對此,大摩華鑫基金研究總監、大摩消費混合基金擬任基金經理袁航認為,估值是否貴是一個動態的問題,關鍵是業績能否保持較快速度的增長。如果一個公司的業績沒有增長,那么估值再便宜也不會成為選擇的理由。如果業績增長速度很快,即使當期估值比較高,但下一年盈利的增長可以把高估值化解掉,那么這樣的公司還是可以買的。消費股的估值目前不算低,但比歷史上最高的時候還低一截。一些業績增速快的公司,按照未來業績,估值並不貴。
袁航非常看好消費股中具有新興業態的公司。她認為,一些大消費領域的新興行業,如移動支付、網路購物、物聯網等可能是受益最大的。信息技術的快速發展對居民的生活和消費習慣形成巨大衝擊,並已引發居民的消費結構變革。網際網路與電子科技相結合,以虛擬消費、電子商務及消費電子等為代表的創新消費領域正在迅速發展。
袁航認為,在挑選消費股時,首先應該把大消費行業細分,標的公司所在的子行業必須有廣闊的成長空間,這是首要條件。然後在子行業里挑選龍頭公司或者有特質的公司,因為龍頭公司具有先發優勢和規模優勢,有特質的公司則有特殊技術或者產品、有強勢品牌、有強大渠道、或有忠誠穩定的客戶等等。在此基礎上,再充分考慮公司的安全邊際和流動性,綜合考慮市場特徵、估值等因素,選擇合適的入市時機。