1、年度末，部分“過剩資金”必須回流銀行再進行審批放貸後重新進入股市；一部分自有資金開始“冬播潛伏”。體現在盤面上就是縮量盤整鑄造大底。然後在12月底來一次翹尾。等到次年“兩會”確定本年的經濟大方向以後，才選擇政策性利好板塊，開始啟動一波可觀的行情。
2、出現超級大牛市，流動性資金依然很充沛的情況下，會銜接往年的走勢繼續一輪大行情。
A股能否走出跨年度行情，是目前投資者最為關心的問題。我們認為，如果市場保持慢牛走勢，跨年度行情將是大機率事件；但如果市場普遍短期行為，急功近利，那就反而可能會欲速則不達。
市場流行風險偏好
上期，我們提出，A股“雙搶”仍在進行中。市場做多的人氣和個股的活躍延長了收穫期，普通投資者改變“冬藏”習慣，短期套利的意願增強。問題是，眼下短期套利的意願已經演變成風險偏好，A股“雙搶”變成只“搶收”套利的“單搶”。隨之而來，散戶貪婪之心復燃，主力變得急功近利，遊資乘機興風作浪……種種跡象顯示，市場開始流行風險偏好。
其一，大主力助長風險偏好。在本周5個交易日中，最為顯著的特點是權重指標股的運作特徵。從分時圖的黃白兩線看，大盤指標股始終左右上證指數的走勢。前3個交易日，代表權重指標股的白線明顯強於代表小盤股的黃線，並在開盤與收盤時明顯拉抬；從周四指數站上3300點開始，黃線明顯高過白線甚至形成黃白兩線等距離梯式走勢。表面上看，黃線高高在上；實際上是白線主導方向。目前，散戶逐步放鬆警惕，市場風險偏好陡然升溫。而主力引而不發，“明修棧道，暗度陳倉”的意圖昭然若揭。
其二，創業板助推流行偏頗。“流行偏頗”，是指股票市場上存在著大量投資參與者，他們的觀點總是存在千差萬別，假設其中部分差異可以相互抵消，而留下所謂的主流觀點，即被稱為“流行偏頗”。這就是著名投資大師索羅斯提出的“三變數”關係理論，即股票價格由流行偏頗和基本趨勢所決定，反過來流行偏頗和基本趨勢又受到股票價格的影響。他還指出：“至少有一段，股價的上漲可看作是流行偏頗趨勢的自我增強所致。”我們認為，由於創業板股票價格的影響，目前的深滬市場正處在流行偏頗趨勢“自我增強”、甚至“自我膨脹”的關鍵階段。採訪中，大多數股民不知道所買股票值多少錢，只認想像空間，不問實際價值。我們知道，深交所引用納斯達克暴跌教訓警示創業板風險言猶在耳，香港著名投資大師曹仁超近日又告誡：我擔心的是，內地創業板，開始6個月開心，和香港創業板一樣，結果會很痛苦。這些都值得投資者警醒！
其三，題材股放大推波助瀾。新一輪反彈行情中，題材股活躍功不可沒。然而，近期題材概念被無限放大，挖掘題材成為對風險偏好、流行偏頗推波又助瀾的工具。目前市場的兩難處境是，權重股持有者堅信風格輪換甚至要唱主角，而題材股持有者堅信強者恆強，指望大豐收。反映在分時指數上黃白兩線的分分合合，也說明行情進入權重股與題材股的磨合期。而歷史經驗證明，一旦磨合成功，權重股與題材股行動一致，大盤反彈提速，行情也就告一段落。
短期行為欲速則不達
當前，市場流行跟巴菲特炒股：如巴菲特買比亞迪，他就買新能源汽車；巴菲特購買鐵路股權，他就買鐵路股。殊不知成熟市場上大量的投資行為是長期投資，尤其機構投資者更是如此。根據中國實際情況，業界將買進到拋出一隻股票的周期在一個月內的投資者稱為超短線投資者，半年內的為短線投資者；並根據短期投資行為的目的，將短期行為粗略地分為流動性需求導致的短期投資和謀求價差的短期投資。調查發現，目前A股市場短線操作的投資者居多，長線投資者的數量最少。持有股票周期少於一個月的投資者占了47%，而持有6個月以上的只占13.1%，其中還有40%屬於被動（套牢）持股。
短期投資行為與一般意義上的投資行為的區別在於，長期投資者認為業績而非交易信息最終決定著股票的價值；而短期行為者則以追逐短期價差為主要目的，以價格變動等信息為主要投資依據，買低賣高，交易頻繁。應該看到，短期行為，急功近利，往往欲速則不達。前車之鑑告訴我們：高喊“黃金十年”，而事實上，兩年之內，大牛市幾乎回到起點；看高8000點、10000點，事實上，上證指數在6100點就戛然而止。同樣地，當下我們不要在乎大盤創不創年內新高，更不要高喊幾個月內達到3800點、4300點。A股能走出跨年度甚至數年的慢牛行情，遠比指數“過山車”更為重要。
慢牛支持跨年度行情
我們認為，中國未來股市增長的最佳模式，將是以雙向擴容、市值增長為主的長期慢牛格局。中國經濟率先復甦、強勁復甦是不爭的事實，今年保8沒有懸念，明年GDP年率達到9%左右，也沒有大問題。作為投資者，這意味著有機會同時分享中國經濟成長的成果。
現在的問題是，未來的股市增長如何？換言之，慢牛究竟有多慢？我們認為，明年上市公司業績增長達到30%左右，目前A股市盈率30倍左右，明年股市增長30%左右，應是慢牛的基本標準。而事實上，美國十年牛市平均年漲幅為20%左右。因此，中國未來的股市增長關鍵是走可持續性發展的道路，而不是走怎么上去又怎么下來的“零和遊戲”的老路。總之，3000點作為A股恢復和延續融資功能的基本點不可動搖。從基本點出發，走慢牛行情，保持30%左右年率增長，這是中國新興資本市場的最好選擇。
需要提醒的是，在這輪復甦行情中，美股收復失地近半，港股收復失地過半，而作為經濟復甦最強勁的A股，至今收復失地剛剛接近0.382黃金分割位（3368點）。我們也曾指出，復甦才是主旋律，A股補漲自可期，並寄望A股今年最終跑贏全球股市。現在看來，跑贏全球股市並不重要，比全球股市更具可持性才是最重要的。
總體上，我們認為，只有慢牛才會有跨年度行情。尤其是進入11月以來還沒有出現一次像樣的調整，短線大盤嚴重超買，至少在3200-3300點附近震盪整固。如果近期出現反彈提速，權重股全面上漲，投資者反而要警惕行情再次出現前高后低的走勢。
