機構介紹
“渾水”，英文名Muddy Waters，一個美國的匿名調查機構，針對在美上市中國公司發布質疑調查報告，2010年由於成功獵殺數家中國公司，在資本市場名聲大噪。“渾水”創始人卡爾森·布洛克(Carson Block)說，這個名字源自中國成語“渾水摸魚”，意喻在美國上市的中國公司大多有各種問題。獲利渠道
在美國等國外資本市場類似渾水公司這樣的機構，數不勝數。這類公司通常的做法是尋找“問題公司”，賣出該公司股票，建立倉位，然後發布做空報告，在公司的股價下跌中獲得盈利。而在整個過程中同樣存在著一條脈絡清晰的利益鏈，包括律師事務所、審計機構、會計事務所、研究機構和對沖基金等。獲利方式
這類公司通常的做法是尋找“問題公司”，賣出該公司股票，建立倉位，然後發布做空報告，在公司的股價下跌中獲得盈利。而在整個過程中同樣存在著一條脈絡清晰的利益鏈，包括律師事務所、審計機構、會計事務所、研究機構和對沖基金等。調查方法
由於美國文化習慣任何事都儘可能地做到“有跡可循”，這些中國“代理人”會被要求在調查公司時，儘量留下包括照片、錄音等證據，加在報告裡較為容易獲得美國投資人的認可。“有時候他們佯裝有採購需求，去找目標公司的銷售人員聊天，口頭談話中出現的不準確銷售數字和內容往往會被暗中錄音，再整理成原材料；有時候他們專挑周末去工廠門口拍照，因為‘空蕩蕩的車間照片是美國老闆最喜歡的’，為了能夠徵得工人同意被拍照，他們還會開出數百元的拍照報酬。”一家曾和“渾水”展開激烈“空斗”的上市公司高管對記者表示，“很多時候，公司在毫不知情的情況下，就被歪曲誤解了。”
應對方法
應對這類訴訟，企業很重要的一個原則是要進行抗辯，因為絕大部分上市公司都購買了董事高管責任險（簡稱“董高險”），而董高險生效的前提是企業遭遇訴訟時一定要抗辯，否則，保險資源就會被浪費。同時，企業積極做好抗辯準備，如果能在駁回起訴階段贏得駁回起訴的動議，那對企業的市場信譽及投資者觀感都會產生積極影響。“此外，應對此類訴訟，中國公司特別需要注意的一個問題就是一定要做好內部檔案的管理，事實上，中國很多公司的訴訟都輸在程式上，而不是實體上。由於關鍵內控檔案的缺失，不能向法庭或監管機構展示完整的業務運作情況，最終導致處於不利地位。”
媒體報導
美國做空機構渾水(Muddy Waters LLC)報告讓中國股票損失70億美元，這是眾人皆知的大事件！不過，鮮為人知的是，渾水在對中國企業展開調查期間使用了一項“秘密武器”：美國證券交易委員會（SEC）公開網站。
渾水公司創始人、今年36歲的做空者卡森·布洛克(Carson Block)聲稱，自己是SEC公司金融專家以及高層管理人員所披露的監管檔案的忠實讀者。在布洛克看來，專注於公司金融的會計師在企業調查檔案中披露了很多“閃光點”，能讓人嗅出一些耐人尋味的疑問。
2010年11月10日，渾水發布了一份長達30頁的研究報告，質疑中國鋼鐵商供應水處理系統的製造商——綠諾國際公司(RINO International Corp)偽造客戶關係、誇大收入以及管理層挪用上市融到的資金等行為，致使後者股價應聲暴跌，從13美元降至幾乎為零的低位，市值損失3.7億美元。值得注意的是，這並非偶然事件！
粗略算來，從2010年6月開始，渾水對五家企業的相關業務提出質疑，而監管者發起調查並且終止了其中四家的交易，這讓渾水和布洛克的名氣激增。據了解，一位律師和一位紐約本地人2010年在上海創建了渾水，但是，布洛克後來將該公司搬遷到了洛杉磯，理由是“中國官方一直騷擾他的分析師”。
創建於1934年旨在提升證券市場信心的SEC一年內審查了4000家企業，而這些企業都因某項業務而遭到專業人員的質疑，其中包括Facebook和一些大型銀行。SEC的公開信和企業回應是在發出一個月後才被張貼在該委員會的公開網站上的。不過，這些可能包含重要信息的公開信和回應，並未引起投資者的興趣。
強迫披露
在提出質疑並作出相應調查後，渾水通常會強迫被調查企業修正或作出額外的披露，旨在讓投資者知道重要風險的存在。有些投資者在企業的年度報告或者註冊聲明中發現了被需要的修正。不過，很多投資者忽視了關於企業業務所存在不知足的討論，而該業務可能會為投資者提供賭贏股票的保證。
以綠諾和SEC的角逐為例，2007年早些時候，SEC對綠諾的審計工作提出質疑，要求後者必須在遞交的檔案中披露與專業人士之間的任何一次爭執。最初，綠諾堅稱不存在任何爭執。
後來，SEC通知綠諾，“如果審計員發現出不確定或者擔憂的話”，綠諾必須及時通知投資者。對此，綠諾在檔案中修正說，除了審計員對該公司自力更生的能力有所質疑外，該公司的金融聲明中不存在分歧。
近乎於零
四年後，SEC停止綠諾交易，原因在於後者並沒有告訴投資者“受聘調查詐欺指控的調查人員已經離開”。到那時候，綠諾的股價已經暴跌至近乎於零，名列納斯達克做空目標的前位。2010年11月10日，布洛克對綠諾提出了赤裸裸的質疑。
布洛克的報告，引起了綠諾股票持有者的關注，而這些人中的大部分並未看到或者忽視了SEC在公開信中關於綠諾存在違法行為的“蛛絲馬跡”。需要指出的是，投資顧問們通常關注的是中國GDP。
要知道，中國GDP強勁的增長，助推中國石油公司股價的是上揚。2009年，中國石油的股價一度超過埃克森美孚石油公司的。眾所周知，在2009年，埃克森美孚還是全球市值最大的企業。美國投資銀行——羅仕證券有限公司(Roth Capital Partners)，一直看漲中國股票。2010年，羅仕證券公開表示，中國的經濟成長將會在“可預見的未來”內超過其他經濟體。此番言論無疑提振了中國在美上市企業的股價。
中國狂熱
就在布洛克開始展開對中國企業的調查時，中國股票的冬粉們正瘋狂地迷戀美國掛牌中資企業嘉漢林業，(因被布洛克盯上而最終悲慘的倒閉)和新東方教育科技集團。事實上，新東方一直是證券交易委員會的調查目標，致使該公司股價屢次遭受重創。
根據SEC提供的數據，近幾年，中國企業所遭遇的訴訟案至少為19起，而其他強制行為總共有64次。受到指控的企業包括中國西藍天然氣公司和已經不復存在的中國節能科技公司。此外，包括綠諾在內的七家在美上市的中國企業被叫停交易。
股票註銷
近年來，約有50種外國證券被註銷，同時40多家外國發行商受到詐欺指控。需要指出的是SEC曾針對這些證券或者發行商向投資者發出警告。
迫使外國企業高管使用美國報告標準，是SEC公司金融團隊的日常工作。比如說，綠諾被命令告知股票持有人存在或許傷及他們利益的內幕關聯。
在一份註冊聲明中，SEC注意到，綠諾執行長鄒德軍和董事會主席邱建平(Jianping Qiu)，均是已婚人士，因此，該委員會要求綠諾就該客觀事實或將引發衝突做出聲明。2008年，綠諾遞交檔案，聲稱鄒德軍和邱建平擁有綠諾100%的股份，還透露，“因為，我們不能向你保證鄒德軍能夠從公司的最大利益出發。”
算數問題
渾水做空的目標——新東方(中國最大的私營教育提供商)，很難計算自己的淨收入。
在SEC的一再敦促下，新東方同意在未來的檔案中列出來自附屬公司的全部淨收入。2012年7月，新東方透露，SEC正在調查該公司在旗下北京實體是否發布準確金融聲明展開調查。次日，渾水在其網站上給出“強烈出售”新東方股票的建議。
“相當有用的”
布洛克聲稱，“SEC的公開信及其在公開網站上公布的一系列信息，以及企業回應，對我們的調查是相當有用的。”
分眾傳媒
儘管非常關注SEC在公開信中列出的數據，布洛克未能成功控制上海廣告公司——分眾傳媒的股價。自2011年11月21日起，布洛克在渾水的網站上發布六份針對分眾傳媒的報告，警告投資者應該為“現金的實際流向”感到擔憂。1月18日，分眾傳媒指出，SEC正在查看該公司過去的所得。據統計，SEC曾在10封公開信中提出對分眾傳媒的質疑。
可疑的交易
2010年，SEC曾在公開信中要求分眾傳媒就向出售所持有好耶信息技術有限公司股票一事做出更多說明。通過仔細閱讀這些信，布洛克得出結論：監管者發現此樁交易“是可疑的”。此外，通過對SEC調查的分析，布洛克還得出一個結論，那就是分眾傳媒所列出的一些交易根本就不存在。
分眾傳媒指出，該公司非常配合SEC的調查。不過，該公司發言人並沒有就布洛克的報告給出任何置評。
需要指出的是，SEC在心中所發出的警告，並不像布洛克在報告中發出的警告那樣生動、鮮明。
先行一步
在綠諾的案件中，布洛克比SEC更早地發現綠諾存在兩個賬本。據布洛克2012年11月份所述，綠諾2009年的中國營收較比美國營收低94%，(實際上，營收不足1500萬美元)。SEC首次提出“綠諾存在兩種不同企業賬本”，是在2011年4月份。
股票反彈
2009年6月9日，傅氏科普威股份有限公司公開宣布負債致使流動性遭受重創，股價從9美元跌至7美元。不過，2010年4月份，該股價強勁反彈至12.76美元。2012年12月份，該公司私有化時該股價位於9.5美元的水平。
2008年6月11日，綠諾股價從10美元跌至2美元，歸因於該公司在年度報告中修正了一些“實質性錯誤”。不過，次年，該股價強勁反彈17倍。
有時候，渾水可以調查到SEC不能到達的地方。在綠諾的案件中，這一點得到了有力的證實。
嘉漢林業
在布洛克對嘉漢林業發出做空報告後，著名對沖基金經理人約翰·鮑爾森(John Paulson)出售所持有的嘉漢林業股票，虧損1.05億美元。對於此樁虧本交易，鮑爾森及其發言人拒絕發表評論。
為了避開SEC的糾纏，一些中國企業選擇逃離美國股票市場。據悉，分眾傳媒是49家聲稱要私有化的企業之一。在布洛克看來，如果SEC能在正確的時間發布公開信，那么可能會更有用。
布洛克說：“在投資的世界裡，信息被公開化的速度越快，起到的作用就會越大。”
