“水貨”一詞來源於廣東，在80年代初期，廣東沿海地帶走私商品很多，走私商品很大一部份是由漁船完成的， 走私者為躲過海關船檢查，他們經常把走私商品經過防濕包裝後，綁在船底——商品貼水而行，由於防濕手段不很專業，往往有些商品進水了——但那時國門初開，老百姓覺得這些商品價格比市面上相同商品便宜多了，故而很有市場。 但這類進過水的商品往往產生一些質量問題，老百姓特將這類質量問題商品稱為“水貨”。 這也是中國改革開放30年總的歷史中一個小插曲。
之所以現在的港行手機叫水貨就是這個原因，因為現在的走私手段高明，已經不會產生什麼質量問題，故在手機行業上已不是質量問題的代言詞，但在其他地方使用該詞仍有貨不對板的意思。
貼吧中的“乾貨”一詞對應的就是“水貨”，故"乾貨“代指有料，有水平的意思。
水貨：沒有發揮出正常水平，或比正常的還差勁。有時還可以簡稱“水” 。例如：
1：“水貨”指一個足球俱樂部引進了身價非常高的足球運動員，但其水平與其價錢卻不成正比。另外，水平相當高的足球運動員如果從一個聯賽轉投另一個聯賽，導致水土不服，無法發揮出正常水平，這時候當地球迷也會把這樣的球員稱為水貨。
2： 兄弟，你這人也太水了吧！十次都沒投進一個球去！
