作者簡介
期貨策略上冊 國內著名私募推薦
風險來自於人的欲望，贏利取決於思維方式——感恩線上投資管理有限公司寧金山
期貨投資專家方誌將成功的交易經驗，客觀化的優勝策略奉獻給讀者，股票期貨投資者和理財人士是必將要拜讀的寶書，為金融行業、股指期貨市場的交易師拓展了嶄新的思路。
——上海泛金投資管理有限公司杭國強
期貨交易的長勝之道不在於有多么精湛的技術法門，不在於有多么絕密的內部訊息，而在於自身的交易品性和資金槓桿的合理配置。在期貨交易中，面對人性的弱點，要堅持百分之百的執行能力，並且要嚴格做好風險防範。交易者面對的最大敵人是自己，自律是職業投資者長久生存所繞不開的一道門檻。
——和盛投資顧問有限公司徐舟波
內容簡介
期貨遊戲規則制勝解析多空博弈解讀盤口語言解密市場操縱
股指時代的全新思維方式
為什麼股指期貨的風險遠遠小於玉米
為什麼股指期貨要提前15分鐘開盤
為什麼多空是永遠不對稱的
為什麼有些大品種始終無法活躍
為什麼市場上利潤最大的高手並不使用程式化交易
為什麼僅看報價，效率要比看K線高
為什麼5萬元可以撬動橡膠超級牛市
為什麼三個單邊停板常常結束一波行情
為什麼股指期貨的換手率是股市的4000倍
為什麼期貨的老鼠倉難以存在
什麼才是市場盈利的核心
什麼是金融的本質
逼倉行情如何操作
誰才是市場真正的贏家
叢書序（馬文勝）
金融危機之後，國家戰略從產業結構調整悄然向金融資本擴張轉變。從2009年開始，中國期貨市場開始真正步入大發展時期，表現在保證金規模和期貨公司盈利水平大幅提高；到了2010年，隨著股指期貨帶來期貨市場規模大幅增長的同時，也將帶來行業的分化。期貨行業分類監管實施後，行業資源會向優勢公司傾斜。
期貨公司要在現有格局下做大做強，在行業分化態勢下脫穎而出，一方面需要做好信譽維護，即真正做到合法合規；另一方面，各家公司的研發水平也要有所突破，向證券、基金行業的研究實力靠攏。
新湖期貨始終秉承“財富共享才最有價值”的企業理念，引導投資者走專業化投資道路，我們09年在全國舉辦了近百場投資報告會與專業培訓，得到社會各界的廣泛認同。
隨著金融期貨的上市，中國金融市場將發生深刻的變化。監管力度進一步加強，期貨公司的經營能力進一步提高，市場成交規模進一步增加，市場主體結構也將更加專業。這就需要我們不斷總結和思考。
股指期貨的推出，以及未來各類期權、更多的商品期貨以及創新業務的推出，將對整個期貨行業產生深遠的影響。這會使具有金融服務功能的期貨公司具有發展成規模較大公司的基礎。更多期貨產品上市，將會為更多的行業企業、更多的投資者提供風險管理與投資服務，從而使國內期貨業成為大行業。
股指期貨上市後其市場規模將快速擴容，但與過去商品期貨的路徑會不一樣。商品期貨規模的擴容，與其相關的產業基礎發展狀況密切相關，與品種覆蓋面相關，同時需要讓相關企業逐步認識和利用期貨市場的功能。而股指期貨的推出由於其本身與國內股市已進入繁榮發展期所決定，它不需要像商品期貨那樣，需對相關產業企業進行利用期貨市場的開發，而是會因為許多投資機構或實力較強的個人投資者的快速“自覺參與”，而令股指期貨市場較快的擴容。
2001年以來經過治理整頓後的國內期貨市場已步-33入規範發展軌道，自2005年則進入了其快速發展時期。2005年的成交額13萬億，到2009年成交額超過了130萬億，增長了9倍多。
股指期貨的活躍會反過來帶來商品期貨的進一步繁榮，基於基金等機構和投資者對股指期貨的認識、熟悉，會令他們對商品期貨市場的投資機會產生新的認識。可以說，股指期貨的推出，將標誌中國期貨市場新時代的到來，會使整個市場變得更大。但我們不能簡單地將商品期貨與股指期貨“機械地分離”，因為未來投資者特別是機構投資者，對期貨市場的需求更多的可能是各種投資組合，需要不同的投資產品組合來參與期貨市場交易。特別是對於現貨行業來說，如果各種期權產品工具能夠推出，則市場需求空間會是相當大的。
因此，對於期貨公司來說，過去那種通過提供非個性化的研發報告、提供通道服務，則不會再具有競爭力，而是必須根據市場的發展特點與投資機構的需求，提供專業化高水準的金融服務。另一個發展方向是，投資者可以通過期貨公司來購買投資產品。隨著品種的增多，銀行、信託、基金將設計出各種以期貨為基礎產品的衍生工具。期貨公司不僅是各類投資工具的通道，同時也是相關產品的行銷渠道。
《期貨策略》的十三篇主體內容，是對期貨投資從微觀到巨觀的一次全面解讀，作者從全新的角度分析市場規律，並且把規律全部運用到交易實戰之中，很值得借鑑，更加難能可貴的是，能把專業的規則和方法通過通俗的語言表達出來，大大增加了可讀性。
最後，我要說的是，《期貨策略》對於初入期貨市場的新手尤其是股民來說，具有非常強的實戰指導意義，而對於專業投資者或金融機構來說，更是具有啟發定量交易思維，完善實證交易體系的重要作用。
新湖期貨有限公司董事長：馬文勝
2010年4月18日
作者自序
什麼是期貨？我們都知道，期貨的英文叫做“Futures”，“Future”是未來的意思，那么“Futures”就是有很多種可能的未來。未來永遠有無限的可能：今天大漲，明天可能大跌；今天大跌，明天也可能大漲；一天當中上午和下午的走勢也可能截然相反……我想期貨的魅力也許就在於此吧，我們每天可以看到不一樣的市場、面對甚或創造不一樣的未來。
那么市場如此捉摸不定，是否有規律可言？我們所謂的“投資”行為，實際上是否都是在賭運氣？——希望在看了本書之後，您的心中會有答案。
我們來看，2005年—2007年中國期市、股市經歷了前所未有的超級牛市；而2008年，又經歷了超級熊市；2009年，又經歷了大反彈市……在牛熊市場的輪番洗禮下，可以真切地感受到：國內投資者的風險控制能力大大增強、交易水平在不斷提高、先進的交易工具也在不斷面市……中國資本市場20年的發展，凝練了國外上百年的歷程。我們有理由相信，未來的5—10年，中國資金在全球資本市場上的影響力絕不會亞於今天我們“中國製造”在全球消費市場上的影響力。
2008年的秋天，拙著《期貨兵法》在全國出版上市，這本書可以算作我多年交易心得的一個隨筆，其面市之後的暢銷程度及造成的影響大大超出我的預期。有不少投資人對兵法給於了高度評價，眾多圈內的交易高手及私募基金經理對書中的理論和觀點進行了激烈的探討，在一定程度上促進了國內期貨界積極研討和學術交流的氛圍，這才是最使我感到欣慰之處。
有投資者對投資市場上講課或者寫書的“高手”會有所質疑，探究他們的心理：其一是認為，如果交易能賺錢那大師們為什麼還要出來講課寫書？其二他們會質疑，如果“高手”的秘訣告訴了別人，不就學會徒弟餓死師傅了嗎？
對於這兩種普遍存在的疑問，我們來進行分析。第一個問題其實很簡單：首先，生活不是只有交易；交易，也不是只為了錢；更多的是你從交易或者闡述交易時內心的收穫和滿足——這也是很多交易高手所追求的“高於交易”的境界。
關於第二個問題，真正具有競爭力的投資人或機構思考的方向不是指望對手更弱，更不會逃避強者，而是如何使自己變得更強。市場的變化日新月異，我們最終將面臨的對手不是國內的一般投資人，而是國際成熟的投資基金。在不斷變化的市場面前，任何人都不是老師而是學生，第二個問題自然也就很好解決了。
2009年7—10月，我在杭州舉辦了十期“期貨揭秘”的系列培訓，把自己多年期貨交易的經驗和想法較為細緻地作了一次梳理。培訓完全從遊戲規則的角度來重新審視市場，並將分析結論直接運用到實戰中去，進行現場檢驗。很多朋友特地從北京、上海、江蘇、河北、安徽、山東以及浙江各地趕來聽課，由於場地和時間的限制，培訓總人數控制在1000人次。還有很多朋友因條件限制沒能參加課程而頗為遺憾，故特此將課程要義整理成冊並擴充了許多新的內容，希望通過出版發行以使更多的朋友能夠看到。
《期貨策略》可以說是《期貨兵法》的姐妹篇。其中《期貨兵法》把期貨比喻成戰爭，講述了如何在戰爭中生存的技巧；而《期貨策略》則把期貨比喻成遊戲，討論了價格語言下的潛台詞、市場規則下的潛規則，以及如何利用遊戲規則來獲取遊戲的主動權……兩者可以說既有關聯，在層面上又有很大程度的提高。希望投資者在看了《期貨策略》的系列篇章之後能引起思索，並能夠在今後的交易上或多或少有所啟發，便於願足矣。
由於此書成書時間倉促，紕漏和不嚴謹之處在所難免。再則由於《期貨策略》對市場分析所選取的視角尚無先例，不乏還止於推測階段的理論和總結。如果對本書內容有任何意見或建議，都歡迎對我們提出批評指正，探討永無止境。
最後，感謝為本書寫序的馬文勝董事長，感謝為本書編寫提供支持的新湖期貨的領導和同仁，感謝為本書提供啟發的數十位浙江、廣東、上海和北京的私募朋友，感謝為本書出版事宜提供幫助的機械工業出版社的王穎小姐，感謝為本書宣傳推廣的和訊網、浙江經視、浙江民生廣播、浙江財富廣播、第一財經日報、南方都市報、新浪網、今日期貨網、中金線上、期貨中國網、期貨實戰網等等。《期貨策略》中篇與下篇會在接下來的時間陸續推出，敬請關注。
方誌
2010年4月16日於中國杭州
正文目錄
序篇【期貨遊戲】◆什麼是遊戲
◆為什麼期貨是經典遊戲
◆期貨遊戲中的強勢群體
◆期貨分析的四個層次
◆本系列叢書思想的三大前提
第一篇【時間法則】
——在適當的時間做適當的事情
◆只設定4個小時的交易時間的理由
◆成交不均衡的4小時
◆不同類型交易者的時間策略
◆使用開盤價、收盤價還是最新價交易
◆兩價位暴利短線交易系統
◆時空交錯的三大市場
◆時間交錯的特殊原因
◆2009年的期證聯動效應的時間解釋
◆三次中場休息的特殊現象
◆盤中休市前的禁忌委託
◆中國特色的跳空缺口
◆三類中國式缺口的成因
◆長假超級行情的成因
◆近年長假前中後內外盤的走勢分析
◆長假持倉交易攻略
◆本篇小結
第二篇【槓桿法則】
——是上帝的神杖也是魔鬼的工具
◆金融的本質◆2008金融危機的始作俑者
◆《期貨兵法》的“一定賺錢理論”
◆T+0、T+1和T+0.5
◆時間槓桿倍數
◆合理的時間槓桿區間
◆高難度股指交易的100倍盈利模式
◆是什麼“無形的手”在決定期貨的交易頻率
◆為什麼是10倍資金槓桿原則？
◆資金槓桿大小的決定因素
◆交易所的臨時市場調控
◆去槓桿操作——交叉融資理論
◆浮盈加倉——槓桿的極致
◆禁止日內浮盈加倉對行情的影響
◆不和諧的槓桿——配資操作
◆槓桿的用法——投資組合
◆混碼交易——槓桿的超級放大
◆本篇小結
第三篇【多空法則】
——象棋紅方占有先機
◆期貨與股票的核心區別
◆多空的深層涵義
◆永不對稱的多空雙方
◆逼倉——逼上絕路的行情
◆股票的“逼倉”行情
◆股指期貨與逼倉
◆期貨與股票關於做空的差別
◆融資融券並非真正意義上的做空
◆市場博弈群體
◆套利手法——做空衍生的操作模式一
◆內因套利
◆趨勢套利
◆另類套利
◆對沖手法——做空衍生的操作模式二
◆對沖操作的諸多難點
◆價差交易——做空衍生的操作模式三
◆組合手法——做空衍生的操作模式四
◆組合投資的哲學基調
◆金融市場組合戰略的五個巨觀維度
◆期貨投資組合和股票組合的神奇差別：
◆組合投資的優勢與缺點
◆組合投資的品種選擇
◆組合投資的倉位配比
◆組合投資的交易時機與技巧
◆傻瓜盈利思維
◆本篇小結
第四篇【契約法則】
——人生最大的困難，不在努力，而在選擇
◆期貨的本質
◆商品契約標的的五個條件
◆股指期貨標的選擇思路
◆契約期限與行情的時間視窗
◆契約大小的設計思路
◆漲跌停板的設計思路
◆保證金的設計思路
◆最小變動價位的設計思路
◆手續費與實際交易成本
◆交割方式的市場影響
◆不存在的“連續契約”
◆“指數契約”盈利的最終幻想
◆黃金期貨長期不活躍的原因
◆黃金期貨與T+D交易的比較
◆鋼材期貨為什麼會成為超大品種
◆股指模擬、仿真、實盤的區別
◆本篇小結
序篇期貨遊戲◆什麼是遊戲
遊戲，是一個非常有意思的東西；試想人類社會如果沒有遊戲，將是一件多么可怕的事情！
遊戲人人都會，可關於它的定義卻是多種多樣：
柏拉圖對於遊戲的定義：遊戲是一切幼子（動物的和人的）生活和能力跳躍需要而產生的有意識的模擬活動。
亞里斯多德對於遊戲的定義：遊戲是勞作後的休息和消遣，本身不帶有任何目的性的一種行為活動。
拉夫·科斯特（索尼線上）對於遊戲的定義：遊戲就是在快樂中學會某種本領的活動。
胡氏的遊戲定義：遊戲是一種自願參加，介於信與不信之間有意識的自欺，並映射現實生活跨入了一種短暫但卻完全由其主宰的，在某一種時空限制內演出的活動或活動領域。
“遊戲”在辭海中的定義：以直接獲得快感為主要目的，且必須有主體參與互動的活動。
這個定義說明了“遊戲”的兩個最基本的特性：一個是以直接獲得快感（包括生理和心理的愉悅）為主要目的；另一方面是主體參與互動。主體參與互動是指主體動作、語言、表情等變化與獲得快感的刺激方式及刺激程度有直接聯繫。
遊戲的分支和變種非常多，在本書中，為了討論的思路更清晰，我們只把期貨當成一個經典遊戲。
一個傳統意義上的，完美或經典的遊戲，應該具備以下特點：
1、至少2個人參與，或者多個人參與；
2、參與者以爭取各自的利益為主要目的；
3、遊戲有一定的既定規則，相對公平，但是必然不完全公平；4、遊戲參與者的行為可以對遊戲的進程產生影響；5、遊戲帶有一定的運氣成分和技術成分；
6、遊戲基本規則非常簡單，入門容易，但是掌握遊戲核心規律十分艱難。
◆為什麼說期貨是經典遊戲
1、期貨有多空雙方，至少有2個人參與，而市場上有眾多參與者，最終構成多頭集團和空頭集團。
2、期貨投資者都以各自利益為主要目的，投機者以價差利潤為主要爭取目的，套保者以爭取最大套保利益為目的（並不是簡單地迴避價格風險）。還有一個純粹以消遣為目的的群體，他們的主要利益是從市場大額的盈虧中滿足快感。
3、期貨有既定規則，任何人在期貨市場都是買賣自由，自主交易，相對公正公開公平。但是必然不完全平等，如我們在第三篇中講述的多空的不對等。
4、市場的任何參與者的任何交易行為都可以對市場走勢產生影響，而價格漲跌正是各個參與者個人行為的最終體現形式。
5、行情有不確定性，所以可能新手遇到了好的行情，賺錢賺得莫名其妙；但是期貨本身也有各種各樣的規律，交易高手掌握了規律最終可以實現相對的穩定盈利。
6、期貨入門簡單，只要開戶之後，選擇品種，做多做空即可。但是，要想在期貨市場盈利，必須要了解期貨市場內涵規律，解讀價格語言的潛台詞、市場的潛規則。
◆期貨遊戲中的強勢群體
1、遊戲的創造者。創造這個遊戲的人，遊戲是為他服務的。在期貨市場上，最早創造了期貨的是壟斷性現貨商，為了用期貨市場轉嫁價格風險，所以他們是期貨遊戲的最大受益者。
2、遊戲規則的制訂者。制訂遊戲規則的人，必然是讓規則更有利於自己。在期貨市場上，制訂具體交易規則的是交易所與期貨公司，所以他們在市場中勢必比一般投資人占據更有利的位置。
3、遊戲資源的壟斷者，即擁有遊戲通道和遊戲籌碼的人。在期貨市場上，期貨公司占有壟斷的通道資源——交易席位；大機構擁有大量資金；大現貨商擁有龐大的現貨資源，他們就是擁有遊戲通道或遊戲籌碼的人。
4、職業玩家。熟悉遊戲規則，並能充分利用遊戲規則取得優勢的人。成熟的私募基金、職業炒手以及期貨公司的核心研究人員都在運用自己的專業技術來取得競爭優勢。
◆期貨分析的四個層次
1、預測漲跌
2、基本技術分析
3、投資理念
4、遊戲規則
這幾個層面一個比一個高，其實卻是一個比一個清晰：就遊戲規則來說，在各大交易所的網站上都可以查得到；第三層次的投資理念大家都知道，不外乎順勢、止損、資金管理等；至於更低一級的技術分析就有很多內容可寫了，涵蓋各種K線形態、牛熊市周期、指標、波浪理論、分形學、江恩理論等等；可是說到最原始的預測漲跌，卻只有神仙才能做到了。
而在實際中我們的投資領域，大家關注的東西正恰恰相反。關注最多的是明天的漲跌，或者下一分鐘的漲跌，同時對於基本面的信息、訊息的變化以及基本技術分析也有一定的興趣；再上一層對投資理念的重視就比較欠缺了；而到了遊戲規則的層面，關注的人就更少了……同樣，在林林總總的媒體和投資機構的報告裡面，更多的是對後市走勢的預測和判斷，對遊戲規則的解讀卻少之又少。
那么在我們的交易體系中是怎樣的情況呢？很清晰地，遊戲規則是我的前提，投資理念是我的主線，技術分析與基本面分析僅供參考，預測漲跌的事我從來不做。為什麼？簡單地說，市場上每天漲漲跌跌、起起伏伏的行情，沒有人會知道它將怎么走，也沒有人可以操控；技術分析只是技術還沒上升到科學；投資理念也僅僅是個概念而不能定量。在《期貨兵法》裡面我所指出的，在投資市場一大堆不確定的東西裡面只有三樣是確定的，即：
時間軸永遠是向右的；
財富一定是會被分配的；
遊戲規則是既定的。
期貨往往被看成是個零和博弈，每做一筆單子，我可能賺錢，也可能虧錢；你也可能賺錢，可能虧錢。作為一個投資主體，你們和我，大家都是一個遊戲的參與者，而不是遊戲規則的制定者。但不要忘記，有個主體與我們所在的位置是不一樣的。
交易所，它設計了期貨的交易品種、各種交易制度等，還從我們所有的交易中收取費用。如果可以的話，最好的選擇當然不是花這么多心思來聽報告、學習技術分析、做交易，而是開個期貨交易所！——說笑罷了，我們當然開不了交易所，但我必須提示各位的一點就是——懂得規則、掌握規則和制定規則的人，才是這個市場最大的贏家。
就像美國，它為什麼是全世界最牛的國家？因為它在發行世界貨幣（美元），它在制訂整個金融市場的遊戲規則，它的商品價格是世界公認的權威價格……所以我們的市場要跟隨著它的走勢高開低開。
我們既然開不了交易所，不能做規則的制訂者，也發行不了美元，那遊戲規則對於我們來說還有什麼意義呢？
意義當然有，而且很重要：第一，我們可以制訂和執行自己的交易規則；第二，我們可以熟悉和利用市場規則。對於如何制訂和執行自己的交易規則，拙著《期貨兵法》里已經提出了一些看法，在此就不再贅述了；而至於怎樣熟悉和利用市場規則，正是本書《期貨策略》所要探討的內容。
◆本系列叢書思想的三大前提
1、規則產生規律
不同的市場規則產生不同的市場規律，分析規則作用於市場的機理可以重新定義市場規律的適用範圍。
2、市場在成熟過程中會反作用於規則與規律
市場參與主體對於市場的了解程度會構成對原有規律的改變，而規律的改變也將重新影響規則。
3、了解和運用規則是形成交易體系的充分必要條件只有了解和運用好市場的規則，才可以制訂出符合邏輯和機率的交易體系——只要了解和運用好市場的規則，就一定可以制訂出在任何時期、行情、品種、資金規模下可以穩定盈利的交易體系。
第一篇時間法則
1、不同類型的交易者可以採取不同的時間策略。
2、開盤價和收盤價是一天中最重要的兩個價格。
3、根據開盤價設定的短線交易系統僅適用於小資金操作。
4、三大市場時間的交錯形成了中國金融市場特有的聯動效應。
5、盤中休市時間注意委託風險。
6、中國的跳空缺口有自己的特色，同樣也是創造了特有的投資機會。
7、長假易形成單邊趨勢，在長假行情中不用害怕，要充分分析風險收益比，把握住大行情。
第二篇槓桿法則
1、金融的本質就是槓桿。2、T+0制度形成了期貨的時間槓桿，保證金制度形成了期貨的資金槓桿。3、期貨市場的時間槓桿比例遠遠高於股票。4、一般投資者而言，在形成成熟的短線交易方法之前，應該儘量少使用時間槓桿。5、交易費用並非是決定交易盈利率的主要因素。6、在交易所和期貨公司不斷提高長假保證金之後，行情的發展方式也會產生變化。7、去槓桿操作有助於降低交易風險。8、浮動盈利在特定的前提下加倉可以增大收益不增大風險。
第三篇多空法則
1、多頭代表錢、需求、看漲，空頭代表貨、供給和看跌2、多空雙方有極大的不對稱性
3、多逼空遠比空逼多容易
4、股票也存在類似“逼倉”的現象
5、股指期貨的推出可能會產生中國證券市場階段性的逼空行情6、期貨和股票做空的差別導致了兩個市場技術分析適用性存在差異7、融資融券沒有事實上沒有裸賣空，所以並非真正意義上的做空8、套利、對沖、價差和組合都是雙向交易引申出的期貨操作模式9、價差交易是非常值得挖掘的處女地
10、組合投資在哲學前提下，有非常多的操作形式
11、放棄做空，最簡單的思維，有時也可以帶來好的收益第四篇契約法則
1、符合大宗、標準化、價格波動大、便於啊運輸和儲存、市場自由定價的的商品才有可能成為期貨品種進行交易。
2、滬深300指數的設計方式，使得沒有任何機構和個人可以操縱股指現貨市場。
3、農產品價格在1、5、9月是關鍵的時間視窗。
4、股指期貨的契約之所以一開始設計的比較大，主要是針對機構開放。
5、從漲跌停板幅度的設計可以大致看出幾個交易所品種的波動幅度。
6、保證金比例設計的原則是在風險可控的前提下，比例儘量小。
7、最小波動價位對期貨交易的成本有著舉足輕重的的影響。
8、期貨公司給客戶打折部分的手續費只占實際交易成本中很小的比例。
9、股指期貨的現金交割模式使得其價格走勢和商品期貨會產生一定差別。
10、“連續契約”和“指數契約”事實上都是不存在的，不能用這些契約進行價格分析和程式化交易模型測試。
11、黃金期貨不活躍的根本原因是不需要它活躍。
12、鋼材是一個具備活躍條件的品種。
13、模擬、仿真、實盤交易存在很大差別，模擬交易或者仿真交易盈利並不說明在實盤中就能夠取得盈利。
