指數套利

指數套利

指從指數期貨契約與基礎指數的價格失衡中交易而獲利的交易策略。交易商買賣構成指數的股票，同時在期貨市場進行反向的操作。

詳細介紹

指數套利（index arbitrage）是指投資者同時交易股指期貨契約和相對應的一攬子股票的交易策略，以謀求從期

指數套利

貨、現貨市場同一組股票存在的價格差異中獲利。套利者隨時監測著現貨和[[期貨市場，看理論期貨價格和實際期貨價格間的差額是否足以獲取套利利潤。如果股指期貨貴就賣出股指期貨並買入股票，當期貨實際價格大於理論價格時，賣出股指期貨，買入指數中的成分股組合，以此可獲得無風險套利收益；當期貨實際價格低於理論價格時，買入股指期貨，賣出指數中的成分股組合，以此獲得無風險套利收益。指數套利在運作上應先計算股指期貨的理論價格、其次計算套利的成本、套利區間與利潤，再制定具體策略。下面進行具體解釋。

當股票指數為I，又假如到股指期貨截止日的天數為T，銀行年利率為r， 若在T這段時期內有股息D元，股指期貨的理論價格F應為：F＝I（1＋T/365 ×r）-D。這個公式其實就是指數套利的理論和實際操作依據。當股指期貨的交易價格與其理論價格偏離到一定的程度，股指期貨和指數間的套利交易必然會出現。簡單來說，當指數為I時，股指期貨的理論價格為F，而市場上股指期貨的交易價格大於F時，我們便可以賣出股指期貨，買進指數成份股來複製指數，並維持該投資組合到股指期貨截止日為止以達到獲利目的。舉例來說，在某時刻，有一指數為1000點，該指數為期半年的股指期貨交易價格為1040點，一點為10元，假定銀行6個月的年利率為5%，6個月內無任何股息，那么，此時的股指期貨理論價格應為1000× 1＋0.5×5% ＝1025 點。由此可見，股指期貨價格大於其理論價格，這時，套利者可以賣出一張股指期貨契約，同時買入指數成份股來複製指數。半年的維持成本為250元 ，假設半年後指數收盤價為900點，那么，套利者在股指期貨上獲利為（1040 -900）×10＝1400元，而在複製指數上的損失為（1025-900）×10＝1250 元，因此，套利者淨收入1400-1250＝150元。指數套利經常採用程式交易方法進行，即通過一個計算機系統進行交易。

指數套利有利於避免股指期貨與股票現貨價格的嚴重脫離，促進交易股票市場和股指期貨市場平衡發展，提高市場的流動性。但指數套利也同樣存在一定的風險，如複製指數時會存在跟蹤誤差，其它還有利率風險、股息風險與交易風險等，如股指期貨套利要求股指期貨和股票買賣同步進行， 任何時間上的偏差都會造成意料不到的損失。因此，投資者對指數套利的具體運作，需要進行嚴密計算與有效風險管理。

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