概念
商務印書館《 英漢證券投資詞典 》解釋： 對沖交易 hedge。亦作：套利交易。名。為了避免金融產品投資損失所採用的交易措施。最基本的方式為採用買進現貨賣出期貨或賣出現貨買進期貨，廣泛使用於股票、外匯、期貨等領域。對沖或套利交易的初衷是降低市場波動給投資品種帶來的風險，鎖定已有投資成果，但很多專業投資經理和公司將其用來投機盈利。
基本含義
對沖交易，是一種理念。作為一種交易方式，它遵循“市場中性”原則，它是把一個具體的頭寸視為金融向量，向量的方向為敞口，對沖交易就是通過不同方向的金融工具來做敞口的管理，通常是通過配對頭寸來擬合敞口（套利）來實現風險敞口管理下的絕對收益。以尋找市場或商品間效率落差而形成的套利空間為主，通過兩個或兩個以上的交易，利用對沖機制規避風險，使市場風險最小化。比如環球金匯以利用股指期貨進行對沖交易為例，在風險普遍偏高的情況下，交易者買入現貨，做空股指期貨，使其在高風險時不賠不賺，有效地化解了風險。
當市場風險逐漸減弱、股票走勢明確時，迅速加大股指期貨持倉，拋出現貨，獲得收益(至少不會承擔損失)。所以對沖交易是一種低風險、中高收益的交易方式。作為一種理念，對沖交易中的“對沖”本身就包含化解風險的思想，基於這種思想而進行的化解風險的操作都可以稱為對沖交易。
交易模式
對沖交易模式總結為4大類型，分別為：股指期貨對沖、商品期貨對沖、統計和期權套利。
股指對沖
股指期貨對沖是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現貨市場交易，或者同時進行不同期限、不同（但相近）類別股票指數契約交易，以賺取差價的行為。股指期貨套利分為期現對沖、跨期對沖、跨市對沖和跨品種對沖
商品對沖
與股指期貨對沖類似，商品期貨同樣存在對沖策略，在買入或賣出某種期貨契約的同時，賣出或買入相關的另一種契約，並在某個時間同時將兩種契約平倉。在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現貨市場買入（或賣出）實貨、同時在期貨市場上賣出（或買入）期貨契約；而套利卻只在期貨市場上買賣契約，並不涉及現貨交易。 商品期貨套利主要有期現對沖、跨期對沖利、跨市場套利和跨品種套利4種
統計對沖
有別於無風險對沖，統計對沖是利用證券價格的歷史統計規律進行套利的，是一種風險套利，其風險在於這種歷史統計規律在未來一段時間內是否繼續存在。 統計對沖的主要思路是先找出相關性最好的若干對投資品種（股票或者期貨等），再找出每一對投資品種的長期均衡關係（協整關係），當某一對品種的價差（協整方程的殘差）偏離到一定程度時開始建倉——買進被相對低估的品種、賣空被相對高估的品種，等到價差回歸均衡時獲利了結即可。 統計對沖的主要內容包括股票配對交易、股指對沖、融券對沖和外匯對沖交易。
期權對沖
期權（Option）又稱選擇權，是在期貨的基礎上產生的一種衍生性金融工具。從其本質上講，期權實質上是在金融領域將權利和義務分開進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對於是否進行交易行使其權利，而義務方必須履行。在期權的交易時，購買期權的一方稱為買方，而出售期權的一方則稱為賣方；買方即權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。 期權的優點在於收益無限的同時風險損失有限，因此在很多時候，利用期權來取代期貨進行做空、對沖利交易，會比單純利用期貨套利具有更小的風險和更高的收益率
期貨交易
期貨市場的對沖交易大致有四種。
期貨和現貨
即同時在期貨市場和現貨市場上進行數量相當、方向相反的交易，這是期貨對沖交易的最基本的形式，與其他幾種對沖交易有明顯的區別。首先，這種對沖交易不僅是在期貨市場上進行，同時還要在現貨市場上進行交易，而其他對沖交易都是期貨交易。其次，這種對沖交易主要是為了迴避現貨市場上因價格變化帶來的風險，而放棄價格變化可能產生的收益，一般被稱為套期保值。而其他幾種對沖交易則是為了從價格的變化中投機套利，一般被稱為套期圖利。當然，期貨與現貨的對沖也不僅限於套期保值，當期貨與現貨的價格相差太大或太小時也存在套期圖利的可能。只是由於這種對沖交易中要進行現貨交易，成本較單純做期貨高，且要求具備做現貨的一些條件，因此一般多用於套期保值。
不同交割月份的同一期貨品種的對沖交易
因為價格是隨著時間而變化的，同一種期貨品種在不同的交割月份價格的不同形成價差，這種價差也是變化的。除去相對固定的商品儲存費用，這種價差決定於供求關係的變化。通過買入某一月份交割的期貨品種，賣出另一月份交割的期貨品種，到一定的時點再分別平倉或交割。因價差的變化，兩筆方向相反的交易盈虧相抵後可能產生收益。這種對沖交易簡稱跨期套利。
不同期貨市場的同一期貨品種的對沖交易
因為地域和制度環境不同，同一種期貨品種在不同市場的同一時間的價格很可能是不一樣的，並且也是在不斷變化的。這樣在一個市場做多頭買進，同時在另一個市場做空頭賣出，經過一段時間再同時平倉或交割，就完成了在不同市場的對沖交易。這樣的對沖交易簡稱跨市套利。
對沖
這種對沖交易的前提是不同的期貨品種之間存在某種關聯性，如兩種商品是上下游產品，或可以相互替代等。品種雖然不同但反映的市場供求關係具有同一性。在此前提下，買進某一期貨品種，賣出另一期貨品種，在同一時間再分別平倉或交割完成對沖交易，簡稱跨品種套利。
股指交易
股指期貨投機操作的對沖交易基本上有兩類對沖交易：沽出(賣出)對沖和揸入(購入)對沖。
沽出對沖
用來保障未來股票組合價格的下跌。在這類對衝下，對沖者出售期貨契約，這便可固定未來現金售價及把價格風險從持有股票組合者轉移到期貨契約買家身上。進行沽出對沖的情況之一是投資者預期股票市場將會下跌，但投資者卻不顧出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數期貨來補償持有股票的預期損失。
購入對沖
用來保障未來購買股票組合價格的變動。在這類對衝下，對沖者購入期貨契約，例如基金經理預測市場將會上升，於是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時有所供應，他便可以購入期貨指數，當有足夠基金時便出售該期貨併購入股票，期貨所得便會抵銷以較高價錢購入股票的成本。
如何交易
一、股指期貨與融資融券
股指期貨與融資融券兩種全新的交易模式是對沖交易的前提，在了解對沖交易以前有必要了解一下這兩個基本概念。
股指期貨
股指期貨主要跟蹤滬深300指數，有點類似於大家比較熟悉的ETF指數基金，如50ETF主要跟蹤上證50指數，
融資融券
所謂融資就是投資者手上有一定的股票，判斷未來還會漲，抵押給券商獲得現金繼續買進，未來等股價漲了再賣出股票歸還現金，獲得本金以外的超額收益。所謂融券就是投資者手上沒有股票，但是判斷未來會跌，向券商提供一定的保證金獲得股票賣出，未來等股價跌了再把股票買回還給券商，獲得差價收益。期指賣空與融券賣空共同的特點就是市場下跌才能賺錢，也是構成對沖交易的前提。
二、對沖交易
對沖交易簡單說就是做一個投資組合，同時買漲和買跌，結果就是無論市場是上漲還是下跌總有一邊在賺錢一邊在虧錢，只要賺錢的幅度大於虧錢的幅度，整體就能獲利。以下重點介紹幾種對沖交易的盈利模式。
1.股票配對交易
選擇同行業的兩隻股票，買進一隻優質股同時融券賣空一隻績差股，未來市場如果出現上漲，優質股比績差股漲得快，優質股的收益中扣除績差股的損失整體仍能獲利；未來市場如果出現下跌，優質股比績差股跌得慢，績差股的收益中扣除績優股的損失整體仍能獲利。實際操作中通過數量化的數學模型可以更準確地把握進出的時間，從而節省時間成本和利息成本。
2.期現套利
由於每個月的交割日股指期貨與滬深300指數最後完全一致，當股指期貨和滬深300指數一旦出現不合理的差價時，就可以通過複製滬深300指數買進指數基金組合或是股票組合，同時賣空股指期貨來獲得無風險收益。2010年年化收益可以達到20%，但是由於參與的機構越來越多，2011年年化收益已經被壓縮到10%以下。
3.阿爾法套利
區別於期現套利，阿爾法套利不完全複製滬深300指數，使用強於滬深300指數的指數基金組合或是股票組合進行套利。
4.利用期指對股票資產套保
股票收益來源於兩塊，與公司內在價值相關的阿爾法收益及與指數相關的貝塔收益，在指數出現不確定性風險時利用賣空期指進行過濾，實現長期穩健的價值投資。
發展前景
在現在的中國證券市場上，對沖交易雖然剛剛出現，但已經有越來越多的投資者開始認識到其低風險、中高收益的優勢，正在準備逐步地參與到這一交易方式中來。首先是QFII，它們獲準在中國市場投資，對國內國際市場都比較熟悉，又有長期從事對沖交易的經驗。同時，許多國內機構投資者，尤其是基金管理公司正在組織人員參與對沖交易的培訓，並積極向國外的對沖交易操作者取經，以期能迅速參與其中。
在大家普遍看好對沖交易前景，希望能利用它在市場上分得更大份額時，對沖交易人才的稀缺性會越來越明白地顯現出來。從表面上看，似乎從其他機構挖掘熟悉對沖交易的人才是最簡單的辦法，但由於對沖交易具有差異化的特點，各個機構的投資理念和規模不同，一家機構的對沖交易模型在另一家機構往往不能適用。所以，對每一家想參與對沖交易的機構投資者而言，注重培養自己的對沖交易人才、建立適合自己的對沖交易模型才是長遠之道。
