合理泡沫經濟

在這種情形之下，每一參賽者都不選他自己認為最美的6個，而選他認為別人認為最美的6個。 每個參加者都從同一觀點出發，於是都不選他自己認為最美者，也不選一般人認為最美者，而是運用智力，推測一般人可能認為的最美者。 該理論認為，最終選出來的6個人事實上並不一定是最美的，其中有“泡沫”；但由於人們一致認為別人“都認可”她們是最美的，所以這種泡沫就是合理的。

合理泡沫經濟的內涵

關於這一點，英國著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯(Keynes John Maynard，1883—1946年)在他的《就業、利息和貨幣通論》巨著中，以選美比賽為例做過一個形象說明。
他說：“從事職業投資，就好像是參加選美競賽：報紙上發表100張照片，要參加競賽者選出其中最美的6個，誰的選擇結果與全體參加競賽者之平均愛好者最相近，誰就得獎。在這種情形之下，每一參賽者都不選他自己認為最美的6個，而選他認為別人認為最美的6個。每個參加者都從同一觀點出發，於是都不選他自己認為最美者，也不選一般人認為最美者，而是運用智力，推測一般人可能認為的最美者。”這就是投資中的“選美投票理論”。
該理論認為，最終選出來的6個人事實上並不一定是最美的，其中有“泡沫”；但由於人們一致認為別人“都認可”她們是最美的，所以這種泡沫就是合理的。

合理泡沫經濟的存在前提

合理泡沫經濟的存在以市場有效為前提。此時，市場參加者在同等信息條件下行動，任何個別投資者都不可能獲得超過平均收益的利潤。因此，在資本市場均衡的狀態，股票、債券等不同金融資產應具有相同的收益率可以完全替代，為此可以利用債券利率和股票股息求得股票資本收益的貼現值，即基本還原價值。現實中股票的實際價值經常超出或低於基礎價值，但是期限越長兩者越接近。當期限為無窮大時，股票價格完全等於基礎價值，此時不存在任何泡沫成份；反之，期間越短，股價偏離基礎價值幅度越大，其泡沫成份越多。由於現實的投資者所考慮的投資期都比較短，所以即使在市場有效性的情況下，泡沫存在仍不可避免。