概述
我國信貸投資的缺陷
1.信貸型投資是推動經濟成長、引致投資增長過速和通貨膨脹的主要成因。(1)投資的快速增長是推動我國經濟成長的主要動力。20世紀80年代以來，尤其在經濟過熱時期，投資增長對GDP增長率的貢獻度大幅度上升。1983-1985年的3年間，投資增長對GDP增長率的貢獻率分別達到40%、41%和65%；1988年，投資增長對GDP增長率的貢獻率高達53%；1992-1996年的4年間，投資增長對GDP增長率的貢獻率達到39%、81%、46%和51%。2003年，全社會固定資產投資同比增長26.7%，遠遠高於消費的增長，也遠高於9.1%的GDP增長率。2004年，全社會固定資產投資同比又增長了25.8%，也遠高於9.5%的GDP增長率。這種變化的最直接結果是，投資率進一步提高，而最終消費率下降。
(2)固定資產投資增長率的提高(從而GDP增長率的提高)與貸款增長率的提高相關程度非常高。通過對1980-2003年的數據進行計量分析，可以發現，我國的貸款規模與GDP的相關係數高達0.987，與固定資產投資的相關係數高達0.996，GDP與固定資產投資的相關係數也高達0.987。由於二者相關程度極高，以投資規模來預測貸款規模，誤差極小。
(3)固定資產投資增長率過高常常與通貨膨脹相聯繫。在大量運用信貸資金進行固定資產投資的條件下，由於信貸資金存在貨幣乘數效應，因此，很容易引致信貸資金投放過多，並由此引致通貨膨脹。在20多年的歷史中，凡是固定資產投資增長過速時，都伴隨有物價的明顯上升。
2.收緊信貸成為抑制通貨膨脹、壓縮固定資產投資規模和減緩經濟成長速度的主要巨觀調控機制。
(1)投資增長率快速回落的負面影響。既然固定資產投資主要依賴於信貸資金支持，那么，隨著信貸緊縮，固定資產投資增長率自然下落。但是，在這種下落中有兩個現象值得特別關註：一是在信貸收緊過程中，隨著貨幣乘數反方向的作用，信貸資金有著加倍收緊的效應，因此，固定資產投資規模的緊縮程度也可能有著加倍收緊的可能。二是在信貸收緊程度致使固定資產投資規模大幅縮減的條件下，一些投資項目可能因資金供給不足而被迫緩建或停建，由此造成已投入信貸資金轉化為不良貸款，固定資產投資效率明顯降低。據對20世紀90年代以來的相關數據分析，90年代初，我國投資每增長1%，可推進GDP增長0.55%左右；但近年來投資每增長1%，GDP的增長卻只有0.34%左右。在投資效率下降的同時，經濟成長對就業增長的促進作用明顯弱化。20世紀80年代，我國GDP每增長1%，可增加約240萬個就業崗位，而現在只能增加100萬個就業崗位，就業彈性明顯下降。
(2)物價大幅下落的負面影響。上世紀90年代以來，1990年和1996年，分別發生了物價負增長的現象，擴大內需或為保障GDP增長的一個主要問題，由此，給經濟運行和經濟發展帶來一系列難題。
(3)政府行政機制的強化。改革開放20多年來，信貸緊縮在很大程度上是行政機制的結果。與此對應，再次放鬆信貸規模也需要運用行政機制。
大量依賴信貸資金進行固定資產投資，嚴重忽視資本性資金在經濟運行中和經濟發展中的基礎性作用，並引致實體經濟部門和金融部門均嚴重缺乏資本性資金。1995年以後，商業銀行等金融機構中存差現象嚴重，2004年底存差已達到近7萬億元。但與此同時，眾多企業生產經營活動卻嚴重缺乏資金。資金相對過剩，實際上是債務性資金相對過剩；資金相對緊缺，則是資本性資金相對緊缺。在此背景下，運用信貸資金進行固定資產投資，一旦投資項目難以竣工，就意味著銀行貸款的損失；同時建設項目投入運營後，相關企業也背上了沉重的債務負擔，一旦經營出現虧損，難以如期償付本息，銀行貸款將隨之轉化為不良貸款。
偏重信貸型投資，也壓抑了金融機構自身的資本性資金增長，給金融機構的運營留下嚴重隱患。2006年12月，中資商業銀行將結束加入世貿組織的過渡期，此後，我國境內的商業銀行將嚴格遵守8%的資本充足率規定。但到2004年底，絕大多數中資商業銀行的資本充足率僅為5%左右，這意味著按照巴塞爾協定的規定，這些商業銀行實際上已失去發放貸款的資格。如果中資商業銀行要達到8%的資本充足率要求，按照2004年底的貸款餘額計算，需要補充資本性資金8000多億元；如果再加上2005年預期增加貸款2.5萬億元，需要增加資本性資金2000億元。這個資本性資金的缺口，總計在1萬億元以上。如果這個缺口不能在今明兩年內得到彌補，2007年以後我國境內的貸款市場就將拱手讓給外資商業銀行，其後果不堪構想。
