《私募英雄:中國七大投資高手征戰股市紀實》出 版 社： 山西人民出版社發行部
出版時間： 2008-1-1
字數： 310000
版次： 1
頁數： 355
印刷時間： 2008/01/01
印次： 1
紙張： 膠版紙
I S B N ： 9787203058472
包裝： 平裝
編輯推薦
中國股市黃金時代你賺錢了嗎？看七大投資高手，七種投資風格，哪一種適合你。
當代中國人需要的投資智慧盡在書中！
內容簡介
李馳，深圳同成資產管理有限
《私募英雄:中國七大投資高手征戰股市紀實》李振寧，上海睿信投資管理有限公司董事長，連續9年年均增長100%，中國十年牛市的預言者。
劉明達，深圳市明達資產管理有限公司董事長，2年複合收益率近300%，國內唯一獲得瑞銀投資配置的私募。
劉宏，上海博弘投資有限公司總經理，中國對沖基金的領頭羊，1天套利獲利400萬以上。
石波，上海尚雅投資管理有限公司總經理，2007年收益最高的基金經理之一，個股收益超300%。
吳險峰，深圳龍騰資產管理有限公司總經理，2005香港彭博財經薦股第一名，多隻股票實現十幾倍收益。
趙丹陽，深圳赤子之心資產管理有限公司總經理，4隻基金的管理者，3年收益率逾400%。
作者簡介
周濤，經濟觀察報高級記者，在公司、金融報導方面有所建樹。
目錄列表
書中主要人物簡述
序言
前言
李馳：快樂去投資
導言 享受投資思想的盛宴
第一篇 李馳和價值投資之路
之一：英雄莫問出處
之二：價值之路
之三：“行者”李馳
第二篇 告訴你賺錢的秘密，信不信由你
之一：同威投資理念=價值投資
之二：去快樂投資
之三：複利×時間＝世界第八大奇觀
之四：慢即快，少即多
之五：最難是定力
之六：堅持和等待
之七：做理性的驢子
之八：集中持股
之九：投資的唯一標準：買低不買高
之十：不昕內幕訊息
之十一：上市公司調研沒用
之十二：投資要“三心二意”
之十三：股市“三隻手”
之十四：選擇持續增長的公司
第三篇 市場和人性
之一：市場就是簡單重複的鐘擺
之二：求人不如求己
之三：趨勢投資者的“聖經”
之四：多災多難的股市
之五：中心思想：女人與花
之六：不看指數
之七：善有善報
之八：牛市初期綜合徵患者的特徵
之九：中國股民的悲哀三種
之十：膽量相對論
之十一：流行的謬論三種
李振寧：專家型的理財人
導言 資深市場人士李振寧
第一篇 20年投資路
之一：操練，從黑色星期一開始
之二：第一桶金
之三：轉身私募
之四：做自己想做的事
之五：B股小試牛刀
之六：推動全流通
之七：引發大爭論
之八：股權分置改革啟動——牛市即將來臨
之九：做中國最好的私募基金
之十：推出信託
之十一：我的財富觀
第二篇 取道巴菲特+索羅斯
之一：投資理念=巴菲特+索羅斯
之二：區分價值投資和投機
之三：考慮市場偏好和偏差
之四：趨勢的判別
之五：及時重估
第三篇 一些簡單的賺錢規則
之一：臨界點，底的信號
之二：選擇好企業
之三：戰略決定戰術
之四：技術也很重要
之五：分散和集中
之六：中國股市在市場化
之七：真有10年牛市？
之八：如何選擇私募
劉明達：最陽光的私募
導言 機會偏愛有準備的人
第一篇 在夢想的起點
之一：十年磨一劍
之二：夢想的起點
第二篇 曲折投資路
之一：初識門道
之二：借道股市
之三：獨立投資人
之四：抓住網路股浪潮
之五：在熊市中尋找機會
之六：蘇寧案例與傻瓜投資
之七：大道當然
第三篇 最實用的投資原則
之一：如何把握大市
之二：尋找具有長期增長潛力的領導型企業
之三：注重研究，注重調研
劉宏：A股套利者的賺錢秘密
導言 探索者劉宏
第一篇 一路走來
之一：股評家
之二：投身證券IT業
之三：起落
之四：創建博弘
之五：ETF上市
之六：英雄初成
之七：“火箭科學家”團隊
之八：謀求陽光化
之九：走向國際
之十：喜歡怎么過就怎么過
第二篇 經典套利案例
之一：2006年4月24日：ETF瞬時套利
之二：股改期間：雙向對沖鎖定利潤
第三篇 分享對沖基金在中國的盛宴
之一：什麼是套利交易
之二：套利與投資、投機的差異
之三：對沖基金——金融皇冠上的明珠
之四：中國市場——令人垂涎欲滴的大蛋糕
之五：平常人可以投資對沖基金嗎？
之六：捷足先登的本土對沖基金
之七：博弘的優勢
之八：金融顧問服務——專業化分工要求
之九：反思，為什麼是博弘？
石波：有一種價值不可替代
導言 石波的魅力
第一篇 投資之路
之一：君安證券操習
之二：加入公募隊伍
之三：成功投資
之四：險些錯過“格力”
之五：遺憾的投資
之六：轉投私募
之七：私募和公募
之八：發行產品
第二篇 投資習慣和理念
之一：投資是有意義的事情
之二：不做價格投機者
之三：價值投資的四個表現
之四：尋找拐點行業，抓住龍頭企業
之五：價值投資法和成長投資法
之六：什麼是偉大的企業
之七：PE是相對的
之八：把好企業變成好股票
之九：帶著眼睛看企業
之十：長期看多中國市場
之十一：投資是一種生活方式
之十二：對普通投資者的建議
吳險峰：踩在價值線上的 弈
導言 普通投資者的榜樣
第一篇 理念：踩在價值線上的博弈
之一：投資理念是“估值＋博弈”
之二：估值是一門藝術
之三：博弈更是一種藝術
之四：中信證券——“估值+博弈”的成功案例
第二篇 基金經理是怎樣煉成的
之一：第一次炒股
之二：學習博弈
之三：實戰操盤
之四：學習估值
之五：戰勝市場
之六：走向私募
第三篇 投資者建議
之一：形成自己的成功理念
之二：投資你熟悉的企業
之三：投資重點
之四：如何做交易
之五：學會集中持股
之六：止損第一
之七：給投資港股者
之八：做權證的建議
之九：影響最大的人和書
趙丹陽：向上的力量
導言 浮沉趙丹陽
第一篇 從看多到謹慎
之一：初戰告捷
之二：進軍私募
之三：看多中國
之四：自香港始
之五：信託模式第一人
之六：2004年，回歸境內
之七：2005年，做多A股
之八：轉為謹慎
之九：超額回報率
第二篇 超額回報的秘訣
之一：投資秘決
之二：謹慎的原因
之三：獨特的調研方式
之四：如何尋找合適的企業
其他私募王牌
但斌：時間的玫瑰
林園：加快賺錢的速度
劉迅：我們想成為中國優秀的資產管理公司
李春瑜：協助深圳私募基金繼續領先
劉方生：堂堂正正做私募
但國慶：拒絕交易專注投資
陳神軍：A to H追逐中國資產
李柏林：經營牛股的人
鄧漢學：把私募當事業的技術派
代雪峰：永遠吃自己做的飯
侯健：在價值投資上強化
附1：目前國內私募基金公司名單
附2：目前國內發行的私募信託
附3：公布的私募信託基金收益率
後記一
後記二
媒體評論
李馳：通過閱讀李馳的投資理念，中國投資者將會有一個參照，那就是——巴菲特理念如何結合中國國情去投資。
李振寧：他的投資生涯向我們展示了一個參與證券市場的投資者如何去操練，從簡單投資轉變成一個市場前進的推動者和私募基金的管理者，以及這一切背後有著怎樣的投資邏輯和財富秘籍。
劉明達：與劉明達交流，你很難聽到市場中那些最常見的話題：指數、波段、熱點、板塊、輪動……從始至終，他似乎只醉心於一件事：尋找一家可以連續持有三年到五年以上的公司。
劉宏：他是“市場中性數量化套利型對沖基金”的探索者，從2002年就開始了數量化套利型對沖基金的研發與操作，並取得超額的回報，現在，劉宏帶領著他的火箭科學家團隊，每天都在滬深兩市“安心地”通過套利交易“撿錢”。
石波：“投資偉大的企業”，這是石波信奉的圭臬，也是他常掛在嘴邊的話。在他看來投資股票的本質是投資企業，好企業才是價值的源泉。
吳險峰：吳險峰認為，即便對於普通投資者，哪怕你是一個小散戶，關於投資，首先的是形成自己的成功理念。只有這樣，成功投資才會有樂趣，成功投資才能被複製。
趙丹陽：“活著是第一位”是趙丹陽的投資哲學之一。“只有那些曾經傾家蕩產的人才懂得風險，知道在這個市場上賺錢是件蠻難的事情，才會像珍惜生命一樣珍惜手中的資金。”
精彩書摘
李馳 快樂去投資
導言 享受投資思想的盛宴
2007年8月28日，李馳和他的深圳同威資產管理公司全體員工一起前往新疆，開始了為期三周的假期。此前，同威資產清空了所持可流通A股股票。
是時，私募基金與公募基金正被市場放在PK舞台上，之前，部分私募基金經理過早判斷A股股票偏離了價值面，他們經過審慎的判斷之後提前輕倉或空倉，在5000點附近，很多媒體開始鼓譟私募基金敗了陣。
但讓我們看看另一面：5·30之後，正如李馳說的，公募基金不斷地發行，不斷地快速建倉，等於基金抱團把股價給推上去了，造成藍籌股供不應求，藍籌股股價一漲，老基金的市值就增加很快，暫時形成一個良性循環。
與公募抱團取暖相比，國內私募基金在運作模式上分為兩類，一類是通過信託成立的私募基證券投資基，這一部分私募基金雖然業績公開、明了，但存在操作上的諸多不便：另一類是並不通過信託募集資金，亦沒有義務定期公布其持倉情況與業績，目前多數私募基金屬於此類。
李馳的同威資產管理公司就屬於第二類，那么在2007年清倉其所持有的A股股票，他的業績如何呢？
在清倉之前，李馳和他的同威資產公司共持有三隻股票。分別為：萬科、招商銀行、中信證券。
同威投資萬科自2005年開始，是時萬科股價3元多，此後在萬科股價7元以下時，只要有新資金進入，同威就會不斷加倉，萬科在31元高位完成了100億增發後，李馳決定出掉了萬科，累計計算，同威投資萬科的收益率不下10倍。
類似的，同威也是在2005年開始投資招商銀行，當時股價6元，到全部出貨時，同威在招商銀行上面的收益亦近6倍。
同威投資中信證券相對較晚，2007年4月份建倉，成本40元左右，在中信證券80元以上時，李馳果斷對其清倉。
李馳的清倉行為是否意味著他看空A股後市?
不！李馳回答十分明確：清倉，並不表明他看淡後市，但是A股市盈率偏高，市場已積累了相當的風險。當然不排除以後一段時間市場瘋狂，萬科或許會漲到60元，招商銀行或許會漲到80元，中信證券或許會漲到120元甚至更高，但是，任何人不可能賺盡每一分錢，沒必要做風險與收益不對稱的事。
清倉之後，李馳與他的團隊度過了一個輕鬆、愜意的悠長假期。
證券業之外，人們對李馳了解不多，但在業內，李馳有很多冬粉，他甚至被譽為“投資哲學家”，從20世紀90年代開始，李馳已在中國內地、香港市場經歷了多個牛熊轉換，他是這十幾年資本場中為數不多的“剩”者。
能夠“剩”下來，並獲得投資成功，就不得不提及李馳的投資預判能力。在2006年初李馳就看到，做大A股市場的盤子是中國資本市場的戰略選擇；2007年，這一戰略被演變為加大IPO的力度和大盤H股、紅籌股的回歸速度；現在，當一些投資者意識到二級市場投資風險時，李馳早在2006年初就開始投資擬上市公司股權。
那么，這次李馳的A股清倉行動是否同樣有先見之明?或許，這些都不重要，我們看到的是：由QDII放開而引發了國內投資者蜂捅進入香港市場之際，李馳早已在香港市場持有多隻績優龍頭股，其中包括金蝶、騰訊等。
作為同威資產核心投資人士，李馳為自己公司訂製的目標是：做中國回報率最高的基金管理公司。“我們自以為一直都做到了，看看我們現在管理多少資產就知道我們不是理論家。”李馳說。
李馳還被很多圈內人稱為“巴菲特中國版”，對於巴菲特投資理念，國內哪怕是初入行的普通投資者都耳熟能詳，但是，當投機氣氛充斥市場時，因為時空、市場的迥異，絕大多數投資者無法真正理解、實踐巴菲特的投資理念。
但我們相信，通過閱讀李馳的投資理念，中國投資者將會有一個參照，那就是——巴菲特理念如何結合中國國情去投資。當然，對於廣大投資者而言，李馳和同威的故事可能無法複製，但了解現世的“剩者”李馳的一些行為和理念，或許能使我們從中得到一些指引。
在本文中，我們將主要介紹李馳在他十幾年投資生涯中不斷積累、點滴呈現的投資哲學，試圖讓更多的投資者以思想的交流方式來切近李馳，並以此修正我們普通投資者許多似是而非、若即若離的投資觀念。
我們保證，即便出自“哲學家”李馳，其投資理念，對於每一位普通投資者而言，也是簡明扼要、通俗易懂。正如李馳部落格的名稱：越不繁、越不凡＠白話投資。
李馳的部落格，此處要重描一筆。即便在圈內有“哲學家”之稱，李馳並非故作清高隱於市。在私募基金經理中，李馳是為數不多的開設部落格的基金經理之一，從2006年7月開設部落格以來，一年多的時間，李馳堅持每周都會將所得所思呈現給每一個普通讀者，目前其部落格的點擊量已超過100萬。
所以，跟隨李馳吧，讓我們一起享受投資思想的盛宴！
跟隨李馳的另一個重要理由是，對於大多數人來說，投資意味著緊張和疲憊。每天緊盯大盤，隨著指數起伏滿心焦慮，時刻擔憂股價的漲跌成為多數人的投資狀態。
但李馳的投資卻是如此快樂！正如前面所述，李馳可以在一次清倉操作後，到新疆享受20多天的悠長假期。事實上，他每年有1/4左右的時間在全球各地週遊，在結束新疆之旅後，李馳又馬上邀上朋友前往埃及紅海潛水。多年以來，李馳的足跡曾散布於尼泊爾山區中、塔克拉瑪乾沙漠上、珠穆朗瑪峰的路上，以及北美大陸之間……
如果這樣，我們為什麼不趕快仔細閱讀下面的文字，近距離地與李馳交流。或許，我們之後的投資也將不凡，也會隨之簡單起來，快樂起來。
第一篇 李馳和價值投資之路
之一：英雄莫問出處
英雄不問出處，這是李馳常說的一句話。在私募基金圈內，“剩者為王”的定律給了李馳以恰當的定位。
畢業於浙江大學的李馳早在1989年初就來到深圳，先後任職於蛇口工業區、寶安集團、深業集團、香港怡東國際財務投資有限公司，見證過多起海內外證券市場的風風雨雨是李馳最寶貴的財富之一。李馳在證券投資行業浸沉17年，經歷過三次國內市場牛熊轉換、兩次香港市場牛熊轉換、1997年金融風暴、2001年全球科技股股災，豐富的投資經驗使得李馳善於從價值投值的基點出發，領先市場抓住機遇。
在李馳的投資哲學中，儘管“理性”是最核心的地位，但李馳本人更多屬於性情中人。
李馳甚少在公眾場合露面，但如果你有機會與他聊天，你會發現他的敘述如此富有激情。他語句詼諧，且字字珠璣。即使你無法見到李馳，光閱讀他的部落格，你也會發現他的個性如此豐富、立體，他身上飽含著太多的特徵：
他很理性，強調投資的第一要訣是理性。
他很自負，自己目標是：“做中國回報率最高的基金管理公司，我們自以為一直都做到了。”
他很張揚，說“我們一直有信心在任何市場、任何時期做出保本承諾，牛去熊往我們一直兌現著我們的承諾，第一不輸，第二記住第一，我們和我們的客戶共同做到了。”
他很驕傲，因為他說“巴菲特，嘆天下何人識君！”
他很懶惰，他買進股票後，基本不動。
他很靈活，說“積聚財富亘古不變法則：低買高賣”，哪怕是持有萬科這樣公認的上市公司常青樹，他也不會持有幾十年或者一輩子。
他很誠實，說“我們的投資領域包括但不限於中國的可流通A股，流通A股組合僅僅是我們投資冰山中顯露出的一角。我們也一直投資於國內可流通B股、A股或B股的法人股、香港和國外上市公司股票、未來可能於國內外上市的公司股權；我們是私募基金和私募股權基金（PE）的混血兒，而目前的私募信託投資產品無法滿足我們此類多元化投資領域的要求”。
他很坦白，告訴別人，“好公司+便宜價格：買進。”
他很有責任感，自己開了部落格只是為了宣揚價值投資，說“開博初期，懷著一顆宣傳價值投資的善心，堅持到今天”。
他很有創意，能說出諸如“越不繁，越不凡”、“慢即快，少即多”、“洗腦和催眠”、“中心思想、女人與花”等投資妙語。
他有些冷，那些“皇帝的新衣，領導說你行才行”、“人造美女也是美女”、“三反運動”、“該大的部位大”等分析市場的話語讓人記憶深刻。
他很敏感，否則不會說“如果有朋友覺得我的預測可能影響大家的正確判斷，在此正式收回前幾天的一段話。”
他很隨性，經常不打理自己管理的資產就出去旅遊。長時間的外出度假，對於同威資產公司的同事，尤其是李馳來說，是再尋常不過的事。
他有這么多優點和不足，但我們更無法否認，李馳很受人歡迎，從他開部落格一年多來，其點擊率超過100萬人次，而且，數以萬計的人認真閱讀，並發表評論、參與討論。
之二：價值之路
2004年3月13日，李馳在深圳南山文體中心門口買了當時僅有的一本《沃倫·巴菲特的投資組合》，當時他在扉頁上寫了“好書”，“熊市裡的小火爐”等幾個字，2007年他再讀該書時，他認為應該接上一句：“牛市裡的王老吉。”
後來李馳才知道，這本發行量不大的著作是萊格·梅森基金公司的總經理Robert G.Hagstrom寫的。這也難怪比爾·米勒連續十幾年跑贏美股大盤了！就此他感嘆，有什麼樣的理論，就有什麼樣的結果，萊格·梅森基金公司是高手雲集啊！
今天，李馳已經成為堅定的價值投資者，但他仍認為，要堅持長期的價值投資與集中投資，有關巴菲特的書是應該放在床頭枕邊的，這些書不但可以為熊市集中投資打氣，而且可以為牛市里投資降火去燥。但也正如李馳所言，真正的價值投資不可能是讀幾本書就可以嬗變的。讀書、學習是前提，實踐、探索才能梅花香自苦寒來。
其實，李馳也並非從一開始就悟道於價值投資，而是經歷過多年磨礪才走上價值投資之路的，在見證證券市場數次風雨之後，李馳才真正成長為堅定的價值投資者。但是這樣回憶自己走過的道路的：
10多年前，我們還比較年輕，當然沒有現在這么平靜的心態來看待收益。我們剛進股票市場時都希望賺錢快而且數量多，抱著這個信念在A股市場裡摸爬滾打了好多年。
當時滬深股市出現過一波行情，時間也就是20世紀90年代乾刀到鄧小平南行講話後的那一段時間。那時候我們的心態和新入市的股民沒有什麼兩樣，覺得進去了就賺錢很開心，但並沒有想過整個行情的起落規律。後來那次行情跌下去很長一段時間，在下跌期間，我們自己也在不斷總結，想弄清楚其中是否有規律性的東西。
我在思考的同時，也和一些朋友進行了交流，並不斷向這個領域的傑出者學習，比如我現在同威資產公司的合作夥伴韓濤，他在投資方面有許多非常獨到的見解。他一直是我投資領域學習的榜樣。現在看來一些非常理性的選股方法當時並沒有為人們所認識，他當時講到的一些東西，我也沒有留下強烈的印象。比如1999年韓濤就講到同股同權的B股便宜，要買B股，之後他也一直參與B股投資，直到2001年B股開放後全倉退出，兩次重倉買到翻10倍的B股。在A股里我回頭看到了翻10倍的股票，但我沒買到：在B股里回頭也看到了，我的朋友卻做到了。我就反思他為什麼能做到而我為什麼沒有做到？
等到2001年B股開放，我的感觸更深了，機會其實一直就在眼前。這個時候再回頭去研究巴菲特、林奇等人，才發覺他們說的話都是出自肺腑，沒有任何包裝。他們成功投資的真理都包含在自己或者別人寫他們的書籍中，但大家並不相信真理是那么簡單。
我是浙江大學畢業的，校訓就是“求是”。但我在大學裡沒有真正領會，來深圳的前幾年中也沒有做到，直到後來參與證券市場的長期投資過程中才發覺，無論是做人也好做投資也好，都需要“求是”，同時也體會到真理確實十分簡單，關鍵在於人們往往不相信真理就是這么簡單。
我們為什麼在牛市里還能保持一個比較正確的判斷？是因為在B股開放後，也就是2001年6月政府允許內地居民可以參與B股投資之前的兩個月內，市場瘋狂後我們就退出了。那一次退出令我印象深刻，我也相信了以前不甚了解的價值投資理論。從那之後，我們的步伐就合上了市場的節奏。
從2000年到2001年8月份國內市場盤頂期間，投資者都瘋狂了，當時甚至有開夜市的說法，隨後A股迎來了大跌行情。其實，全球的證券市場現象、實質都是一個規律，當市場處於非理性瘋狂之時。離大跌就不遠了。
有趣的是，當中國的投資者在股市盤頂有時不我待之感時，美國已經有“夜市”了。2001年年初我正好在美國，住在一個朋友家裡，我不太懂英文，所以就到超市買中文報紙，發現整版都在談論股票。我朋友家在加州，因為美國東西部時差的原因，他是每天加早班（天還沒亮，相當於夜市了），凌晨6點多就在電腦前看行情了。因為有1997年亞洲金融風暴的前車之鑑，我感覺到狂熱的美國股市離頂不遠了，這是重要的直觀因素，我感覺中國的股市一直在跟隨美國股市，行情自然要慢一點。其後美國等國際市場的下跌調整是十分充分的，中國一直沒有調整充分，又有漲跌停板制度，所以熊市持續的時間反而人為地加長了。
這也告訴我們，不要去談論什麼定價權，現在的證券市場應該唯美國市場馬首是瞻。這不是什麼志氣的問題，而是市值、實力的問題。如果美國股市都不行了，中國自然會跟著下來。
另外，當時國內股市確實高到了一個非理性的地步，平均市盈率都有60多倍了，從理性的角度來看，它遲早要走一條類似日本股市的道路——理性的回歸。
鑒於美國股市到頂和市盈率過高，我們判斷前景不妙。就退出了。然後我們進入了比較熟悉的香港股票市場，但當時香港股市也沒有調整到位，所以後來也調下來了一點，直到2003年下半年香港股市才起來。我們是再次回到我們已熟悉的香港股市，當時香港市場上的許多股票都跌到了非常便宜的價格區間，這給了我們機會。當然，我們與巴菲特相比還是有相當差距的，他可以做到一段時間完全退出定價偏貴的市場，我們還遠遠沒有達到這個境界。
