版權資訊
書名:別了,雷曼兄弟(中信金融前沿)作 者：李溦
出版社：中信出版社
出版時間：2009
ISBN:9787508614113
書 名: 別了,雷曼兄弟開本：16
定價:39.00元
內容簡介
2008年的世界頭等大事便是次貸危機引發的百年一遇的經濟危機，而這場經濟危機中的標桿事件便是擁有158年歷史的華爾街巨無霸雷曼兄弟的倒塌。和其他經營超過百年的公司一樣，雷曼兄弟也曾多次面臨危機，至少有四次處於倒閉邊緣。分別是：1929年，華爾街股市崩盤；1973年，投注利率損失670萬美元；1984年，公司內部意見分歧導致被美國運通併購；1994年，新獨立的雷曼兄弟面臨資金短缺；2001年，“9?11事件”時，公司總部遭到了毀壞並使市場份額下降，那時有人說他們總算要完了，而雷曼兄弟仍舊虎口脫險。
沒有人是永遠的贏家，到了2008年，雷曼兄弟再也脫不了險了。儘管曾被《商業周刊》稱為“華爾街的鬥牛犬”的理察·福爾德說過永遠不會賣掉雷曼兄弟，而雷曼兄弟也的確在福爾德的帶領下，從一家只是在債券方面小有成就的公司迅速成長為華爾街第四大投行，但也是因為福爾德激進而且自傲，雷曼兄弟在過去幾年中在次貸領域中的份額超過華爾街其餘任何一家投行，這就在劫難逃了。
這幾年我從實業到媒體，再從媒體到實業，最後從企業到諮詢行業，看過也親身經歷過一個企業的盛衰起落，但沒有任何一個公司有雷曼兄弟這樣悠遠的歷史和巨大的影響力。在雷曼兄弟宣布破產之後，我很迫切地想看到這個事件的全貌和根源，但我很快就發現，這個事件並不是單純的一個戰略失誤或者是被當前的形勢所迫。作為華爾街舉足輕重的金融大鱷，雷曼兄弟應該比它的同行們擁有更強大的抗風險能力和更豐富的危機處理經驗，然而又是什麼更深層次的原因使它轟然倒地？我們需要綜合觀察雷曼兄弟所處的金融環境和業務模式，從它的運行軌跡中看出偶然中的必然。
而市場各方在震驚過後，最關注的是：這場風暴什麼時候才能過去？下一個將輪到誰？身處其中的人們憂心忡忡，旁觀者們又開始預言和八卦。
有鮮明的紀錄片敘述風格的這本《別了，雷曼兄弟》出的真是及時，全書先是遠景，從雷曼兄弟傳奇的“十九條命”說起，簡單扼要地概括其歷史軌跡；然後拉到近景，深入分析雷曼兄弟所處的市場環境和位置，這也是促使其走向衰落的最直接的外因；接著切換到內景，詳細地剖析了在外因的作用下，雷曼兄弟的投資策略和內部運作如何失誤；最後鏡頭又回到近景，讓大家看到雷曼兄弟如何在內外因的共同作用下，失盡天時地利人和，終於不堪重負而不得不申請破產。
就在這種獨特的敘述方式中，讀者，尤其是並不太熟悉金融行業的讀者一步步地隨著雷曼兄弟的發展過程去了解投資銀行運作的一般模式，看到了金融市場的規則和潛規則，以及各種錯綜繁雜的事件怎樣促使金融市場在規則和潛規則的作用下建立新的商業模型，大致明白了雷曼兄弟是如何抓住每一個可能壯大自身的機會，通過多年良好的投資回報率而成了華爾街最受尊敬的投資銀行之一的經歷，也基本理清了雷曼兄弟在大風暴來襲時“眨眼之間，鳳凰變草雞”脈絡。
在技術層面之外剖析雷曼兄弟破產的原因，如果從根源和意識的角度來看，“投機心理”將成為一個不可避免的因素。雷曼兄弟之所以走到破產這一步，與他們本質的投機心理和商人意識是分不開的。事實上，投資機構都有帶有這樣的心理或者意識，否則就沒有巨額盈利的可能性。
華爾街在對住房抵押貸款債券的追逐中，漸漸形成越來越高的資產權益比率。投行們的槓桿率變得越來越大。2003年底，美林的資產是其所有者權益的17.9倍，到了2007年中期次貸風波之前，美林的資產是其所有者權益的27.8倍。在2007財年末，被稱為最善於管理風險的高盛也有26.2倍的槓桿率。而雷曼兄弟同期的槓桿率達到31.7倍。在利用槓桿率快速賺錢的時候,華爾街從來沒想過有一天這會讓他們加速消亡。甚至在2007年貝爾斯登、瑞銀、美林紛紛為次貸計提減值做準備的時候，一意孤行的福爾德仍然說：“我們的目標股價是200美元”。福爾德最後的強悍是在2008年6月，他在第二財季業績發布會後說：“公司的資本和流動性狀況處於前所未有的強勁水平。”
有位《紐約時報》專欄作家曾寫道，從2007年夏天次貸危機發生以來，福爾德就曾抱著和普通投資者一樣的“抄底”心理，大量購進了與次貸相關的金融產品。這使得雷曼兄弟的危機到後來一發不可收拾。
金融工具的創新本來是為了規避經營風險，但事實上，大多數人們沒有充分估計到金融工具隱含的風險，在使用越來越高級的金融工具的過程中，由於人性貪婪放大了投機的一面，結果所帶來的損失也遠遠超過人們的預料，甚至於自我毀滅。也許還是巴菲特的名言最經典：每個人都會貪婪和恐懼，我不過是在“別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼”罷了。
雖然導致雷曼兄弟破產的金融環境和最終置其於死地的金融工具及其經營模式在中國還不存在，但這個事件本身還是給中國的金融行業帶來了巨大的衝擊，而雷曼在大中華區的子公司及業務將隨著母公司的破產而關門大吉。而對於他們中的很多人來說，雷曼兄弟並不僅僅是一個工作的歸屬，他們分享雷曼的光榮，雷曼寄託了他們的夢想，在和雷曼再見之後，那些光榮和夢想又何去何從？
作者簡介
李溦，巴克萊資本(BARCLAYsCapital)北美資產證券化副董事（AssociatedDirector–StructuredProducts），布瑞恩資本投資基金合伙人（BrainCapital–FounderPartner）,英國劍橋大學金融碩士，註冊金融分析師。李溦女士多年從事投資銀行和資本市場業務，曾先後在摩根大通（JPMorgan），滙豐控股(HSBC)，巴克萊資本(Barclay)等華爾街一流金融機構任職。她本人和她的團隊領導和參與了超過１５０億美元房地產抵押債券以及相關金融產品（ＭＢＳ，ＣＭＢＳ，ＣＤＯ，ＣＭＯ，ＣＤＳ等）的結構設計，資產定價，風險對沖，和交易工作，對美國投資銀行業務，債券資本市場，和金融衍生工具的運作有著豐富的經驗和深刻的理解。李溦女士獲得英國劍橋大學(UniversityofCambridge)房地產金融碩士學位，武漢大學金融學士學位，並擁有註冊金融分析師(CFA)資格。
黃小軍，中國銀行紐約分行第一副總裁（１９９６至今），研究部主管，中國銀行紐約培訓中心主任，兼任紐約分行資產負債委員會、信貸風險管理委員會，和新產品開發委員會委員，同時還擔任中國國際金融學會理事。赴美前曾在武漢大學攻讀巨觀經濟運行研究生
作為中國證券市場的最早見證者之一，黃小軍先生被選入深圳資本市場領導小組並於1989年參與了深圳股票交易所的前期籌建工作。數年以來，他與其團隊對美國銀行業和金融市場做出了深入的研究，其報告被國內公開雜誌廣泛引用和轉載。他撰寫了《美國商業銀行的流動性風險和外匯風險管理》（2003年由中國經濟出版社出版）。他作為專家被“歐洲貨幣2005年年鑑”邀請為全球機構投資者撰寫中國銀行業的風險管理專文。還被美國著名出版社Elsevier聘為著作評審人。加盟中行之前，黃小軍先生曾在世界銀行擔任研究助理，並在美國華爾街有多年工作經驗，取得美國證券從業特許執照（Series63和Series7)。
黃小軍先生持有美國紐約市立大學勃魯克商學院金融碩士學位，愛達荷大學套用經濟學碩士學位，和中南財大經濟學學士學位，並持有紐約大學證券組合管理證書。
趙艷潔，美國黑岩資產管理公司（BlackRock）資本市場諮詢部客戶經理，其所在團隊為全美最大的全國級和地區級銀行提供風險管理方案和諮詢，並執行資本市場對沖，親身參與數起美國聯邦儲備銀行委託黑岩資產託管投行按揭貸款抵押債券資產的案例。加盟黑岩之前，趙艷潔曾在美國國際集團（AIG）國際投資部任分析師，專職研究證券化結構性產品市場（SecuritizedProductMarket）。
趙艷潔女士持有美國羅切斯特大學商學院金融專業工商管理碩士學位，套用經濟學碩士學位，和清華大學經管學院管理科學與工程學士學位。
李勇，Ph.D，美國著名對沖基金麥道基金（MidwayGroup）董事總經理（ManagingDirector），高級基金經理（PortfolioManager），博士（Ph.D）。全球風險專業人士協會（GlobalAssociationofRiskProfessionals）前主席（1997-2000），財務風險管理認證(FinancialRiskManagement,FRM)前負責人（1997-2000）。
加盟麥道基金之前，李勇博士曾在雷曼兄弟（LehmanBrothers）紐約總部擔任董事總經理，負責雷曼集團的全球信貸和信用風險管理工作。在雷曼的5年任職期間，李勇博士和他所領導的團隊領導和參與了數起雷曼核心交易的風險評估和風險管理工作。在此之前的3年時間裡，李勇博士在里昂信貸銀行美洲（CreditLyonnaisAmericas）擔任高級風險分析師，負責固定收入和股票業務的市場風險風險管理工作。
李博士畢業於美國賓夕法尼亞州立大學，獲得運籌學博士學位和套用數學碩士學位。並在貝爾實驗室進行過一年數據分析和統計建模研究工作。
李勇博士於2007年入編“華人金融家-80位華人金融領袖訪談錄”。
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詳解次貸、對沖、做空實際操作，解密它們如何攪亂了華爾街
目錄
自序前言
第一部分孤家寡人。窮途末路
第1章晚安，好運
掘墓人的咒語
第2章 19條命的老貓
第1條命雷曼小鋪
第2條命雷曼棉花
第3條命北上紐約
第4條命南北戰爭
第5條命期貨之家
第6條命進階投行
第7條命商貿結束
第8條命與高盛合作
第9條命跑贏大牛市
第10條命躲過大蕭條
第11條命走向世界
第12條命群龍無首
第13條命大腕雲集
第14條命相煎何太急
第15條命死路一條
第16條命“逼嫁”運通
第17條命劫後餘生
第18條命飛黃騰達
第19條命“9．11”恐怖攻擊
第二部分風聲鶴唳，百口莫辯
第3章從流動性危機到償付性危機
下一個是誰？
雷曼告別華爾街100天倒計時
“阿喀琉斯之踵”和非理性繁榮
第4章防不勝防，空頭襲擊
“作空專家”綠燈資本
美女和野獸
空頭襲擊
道高一尺，魔高一丈
唇亡齒寒，相依為命
第三部分成也蕭何，敗也蕭何
第5章天使還是惡魔——次貸危機的背後（上）
從嬰兒潮到開曼群島——按揭抵押債券的興衰榮辱
雷曼出馬
舉世瘋狂
第6章天使還是惡魔——次貸危機的背後（下）
風雨欲來
血雨腥風
風險白皮書
從“盯市”到“盯模”到“盯零”——第157號
會計準則
無巧不成書——系統性失敗
第7章商業不動產貸款抵押債券一鮮為人
知的致命毒瘤
埋下苦種
急轉而下
定時炸彈
第8章鬼手魅影一信用違約掉期
洛浦精靈懾，邙山鬼魅愁
信用違約掉期——“簡單”的保險契約
從保險契約到下注賭具
被忽略的風險
鏇渦中心——按揭貸款抵押債券市場裡的信用違
約掉期
第四部分皮之不存，毛將焉附
第9章美國政府的袖手旁觀
美聯儲
大到不能讓它倒下
好人好報，吉星高照
好人不長命，壞人人襁褓
緣何救此不救彼——保爾森的難題
第10章偶然中的必然（上）——單線投行模
式的致命缺陷
愛恨情仇——商業控股銀行和獨立投行
10個瓶子9個蓋——融資渠道先天不足
抵押資產流動性的不確定性
融資來源的不穩定性
融資成本的不穩定性
超高槓桿——盈利模式刀口舔血
貌合神離——資產負債匹配缺陷
盯市價格——會計準則雪上加霜
向高盛看齊——巨觀決策鋌而走險
捲土重來
第11章偶然中的必然（下）——巨觀信貸周期
看圖說話：三個圓圈的故事
尾聲
“不在泡沫中爆發，就在泡沫中滅亡”
教訓之一：聰明反被聰明誤——金融創新過度
教訓之二：龜兔賽跑——現有監管模式的失敗
教訓之三：認識黑天鵝——現代風險管理啟示
教訓之四：獎金，權力，嗜血成性——公司治理機制致命缺陷
附錄
雷曼歷史榮譽與歷史股價
雷曼大事簡記
次貸危機以來美國政府的救助措施簡要回顧
後記
……
