內容簡介
經典的併購協同理論認為,併購重組會給上市公司帶來生機和希望。我國證券市場民企收購上市公司控制權的一些案例卻顯示出相反的情形——併購者利用其控制性地位獲取巨額的控制權私人收益直至掏空上市公司,併購的異化由此形成。作者簡介
朱國泓,湖南常德人,管理學博士,工商管理(會計學)博士後,上海交通大學安泰經濟與管理學院副教授,上海財經大學會計與財務研究院兼職研究員,中國財政部會計準則諮詢專家,中國財政部首批會計學術領軍人物後備人才。曾獲得深圳證券交易所2000年度會員研究成果市場類一等獎,曾任職於國內投資銀行並擔任併購顧問。在《管理世界》、《會計研究》等核心期刊上發表十多篇學術論文,曾出版《財務報表舞弊的二元治理》、翻譯《財務報表舞弊:預防與發現》等著作。主要研究領域為財務會計理論,財務報告舞弊的預防、發現與治理,控制權市場與公司治理。目錄
上篇 模型篇第1章 引言
1.1 研究動機
1.2 研究方法
1.3 篇章安排
第2章 文獻綜述
2.1 控制權轉移動因的文獻綜述
2.2 控制權轉移績效的文獻綜述
2.3 控制權私人收益的文獻綜述
2.4 小結
第3章 基本模型
3.1 基本假設
3.2 模型推導
3.3 併購重組結局模型
3.4 模型結論
第4章 擴展模型
4.1民企並聯式併購的理性決策模型
4.2民企串聯式併購的理性決策模型
4.3 小結
第5章 因子分析
5.1 制度背景及其影響機制
5.2 基本模型的因子分析
5.3 擴展模型的因子分析
5.4 小結
第6章 結論及建議
6.1 基本結論
6.2 主要建議
下篇 案例篇
案例1 欲取先予:托普軟體的併購重組
案例2 明星隕落:明星電力的併購重組
案例3 菲菲湮滅:盛道包裝的包裝重組
案例4 敲骨吸髓:ST包裝的包裝重組
案例5 處心積慮:安塑股份的併購重組
案例6 前功盡棄:湘酒鬼的併購重組
案例7 盛宴苦果:科龍電器的併購重組
案例8 朝華夕失:朝華系的併購重組
案例9 盛極而衰:東盛系的併購重組
案例10 曲終舞散:飛天系的併購重組
精彩書摘
上篇 模型篇第1章 引言
1.1 研究動機
當前,我國證券市場取得了全球矚目的成就。2007年8月9日,我國滬深股市總市值以211466億元首次超越2006年我國內地GDP總量,A股市場資產證券化率超過100%,接近已開發國家資本市場資產證券化率的平均水平。然而,不容忽視的是,我國證券市場發展除了存在債券市場不發達、證券品種偏少等結構性問題之外,還缺乏一個透明、有效、能夠制衡上市公司大股東及高級經理人員、提升上市公司質量的公司控制權市場。國際經驗表明,一個透明、高效的公司控制權市場,能顯著改善整個市場的公司治理水平,降低上市公司代理人的代理成本,促進職業經理人市場的快速形成,進而引導社會經濟資源流向高效管理團隊。公司控制權市場是促進社會經濟資源最佳化配置的重要外部機制。以當前已取得重大成就的我國證券市場為背景,對我國以上市公司控制
權轉讓為核心的併購重組進行回顧與分析,無疑具有重要的理論意義和實踐價值。
應該說,我國上市公司的併購重組具有很強的歷史緊迫性和深刻的制度背景。過去在一定時期記憶體在的額度審批制,以及證券市場為國有企業(以下簡稱國企)脫困的階段性定位,使得我國不少上市公司缺乏相應的持續盈利能力,它們引入新的控股股東,並在此基礎上實施併購重組,成為了一種非常迫切的選擇。另一方面,隨著改革開放的深入,民營企業(以下簡稱“民企”)得到了快速發展,它們需要通過證券市場打造自己的融資平台,並由此推動自身的發展。兩方面形成一種合力,一股民企併購重組上市公司的浪潮由此席而來。
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