概述
賽維集團賽維LDK是江西省企業有史以來第一家在美國上市的企業，是中國新能源領域最大的一次IPO。江西塞維IPO融資額高達4.69億美元，成為繼無錫尚德之後中國太陽能產業的又一巨頭。2007年8月，賽維完成銷售收入4.8億美元，折合人民幣30多億元。同時，江西塞維於2007年8月向外界宣布將在未來兩年中斥資120億元上馬1.5萬噸多晶矽項目，項目建成後，其多晶矽年產能將達到1600兆瓦。公司發展很快，公司目前有7000多人。
江西賽維LDK太陽能高科技有限公司是目前亞洲規模最大的太陽能多晶矽片生產企業。工廠坐落於江西省新余市經濟開發區，專注於太陽能多晶矽鑄錠及多晶矽片研發、生產、銷售為一體的高新技術光伏企業，擁有國際最先進的生產技術和設備。公司註冊資金11095萬美元，總投資近3億美元。2006年4月份投產，7月份產能達到100兆瓦，8月份入選“RED HERRING亞洲百強企業”，10月份產能達到200兆瓦，被國際專業人士稱為“LDK速度奇蹟”。榮獲“2006年中國新材料產業最具成長性企業”稱號。目前公司正致力於發展成為一個“世界級光伏企業”。
旗下公司
江西賽維LDK太陽能高科技有限公司
江西賽維best太陽能高科技有限公司
江西賽維LDK太陽能多晶矽有限公司
江西賽維LDK光伏矽科技有限公司
上市
賽維集團總部位於江西新余的光伏企業江西賽維是繼無錫尚德和常州天合之後的第三家登入紐交所的中國光伏企業，也是2008年第五家在紐交所掛牌的中國企業。該公司共募集資金4．69億美元，成為自2004年以來在美國融資金額最高的國內企業。
江西賽維是一家專注於太陽能多晶矽鑄錠及多晶矽片研發、生產、銷售為一體的高新技術民營企業。該公司這次共發行1738．4萬股美國存托憑證（ADS，每一份ADS相當於4股普通股），發行價格為每股27美元。
江西賽維股票2007年6月1日在紐交所掛牌交易，當天開盤價為28美元，最高升至30．14美元，收盤價為27．20美元。
經營分析
江西賽維LDK（LDK-US）2007年第4季受惠於潔淨能源的需求增加，淨利較第3季成長18%至4920萬美元或每單位ADR 44美分，優於分析師預期的41美分。營收激增3倍至1.928億美元，也超過預期的1.83億美元。但受到多晶矽價格上漲的影響，毛利由42.9%降至30.1%。公司重申2008年營收目標為9.6-10億美元，毛利介於26-31%，低於分析師預期的10.6億美元營收。
經營情況
全球光伏發電產業增長迅猛，10年平均增長40%，未來發展空間十分巨大。德國、美國、日本的光伏產業政策催生了光伏發電行業的高景氣。我國光伏發電產業呈現出較為明顯的生產能力巨大、但市場容量較小的特點，多晶矽原料90%依賴進口，太陽能電池90%以上出口。
預計2008年、2009年多晶矽供需較為緊張，2010年有平衡的跡象，但由於大量的產能的釋放存在較多的不確定性，2010年的多晶矽產需平衡仍較為脆弱。
在當前國際油價高漲的嚴峻形勢下，光伏產業得到極大發展機遇。專家認為，我國應抓住這一大好形勢，迅速發展自己的光伏產業，在此過程中不應滿足於生產製造太陽電池，而應掌握太陽能光伏產業的關鍵技術，將生產各項指標提高，使之適應國際競爭和環境的要求。
在太陽能開發方面，江西賽維和無錫尚德兩家公司走在了前面。
江西賽維目前是亞洲最大的太陽能多晶矽片生產企業，目前共有涉及16個省市33個多晶矽投資項目，總投資在1000億元以上，投資的產能達到15萬噸。
LDK太陽能2008年4月3日宣布：公司已簽署一項10年契約，向印度的MoserBaer光電公司提供640兆瓦的多晶矽太陽能晶片，協定生效始於2008年中期，到2017年止；MoserBaer表示將根據契約價值給予LDK預付款項。
全球最大的工程建設企業之一美國福陸公司（Fluor）宣布，它贏得了江西賽維LDK太陽能高科技有限公司的一份契約，價值10億美元；該多晶矽項目2007年8月開始建設，預計第一條製造生產線將在2008年12月31日實現機械竣工；按照計畫，三條生產線將在2009年7月全部完工，預計此項目建成後，每年將生產1.5萬噸多晶矽和9萬噸三氯矽烷。LDK4月10日表示，將發行3億美元兌現券來為其多晶矽項目建設及產能擴大融資，LDK也將從此項融資中抽取部分來進入長期契約從其美國存托股份中回購價值1.5億美元的股份。
業績預期
賽維集團分析師認為在2010年前有規模化產出的多晶矽生產商，最先受益於此輪行業景氣頂峰的繁榮期，而2010年後，多晶矽價格有明顯降幅，擁有完整太陽能產業鏈的公司如天威保變、特變電工、江西賽維LDK將長期受益。綜合國外權威機構的預測，預計未來3年全球光伏系統新增容量年均增長40%左右。
專家表示，高油價給世界能源結構敲響警鐘，光伏發電正受到越來越多國家的重視，我國是太陽能輻射量資源大國，太陽能光伏產業有著巨大的發展潛力，因此要搶抓時機，參與國際競爭。
風險分析
生產成本提高，原材料價格的持續上漲對企業造成相當的壓力，新能源的市場主要在國外，受外國政策波動影響較大。
動態
世界最大的太陽能矽片生產商——江西賽維LDK太陽能高科技有限公司2008年9月20日宣布，公司已於前一天在美國成功增發480萬股美國存托股份（ADS），發行價格為41.75美元，募集資金2億美元，主要用於多晶矽工廠和矽片工廠的擴建。
據悉，賽維LDK將使用此次發行淨收益的60%用於支持公司多晶矽工廠的建設，30%用於擴大多晶矽片產能，10%用於一般性企業活動。
此外，針對目前多晶矽市場出現價格回落的情況，賽維LDK董事長兼CEO彭小峰說：“多晶矽市場價格回歸理性，有利於光伏行業的健康發展，有利於光伏產品走進千家萬戶。”
賽維LDK是專注於太陽能多晶矽料、鑄錠及多晶矽片研發、生產、銷售為一體的高新技術光伏企業。美國紐交所上市公司，2008年實現銷售收入預計將達17.5億美元。目前產能超過1000MW，成為世界上最大的太陽能多晶矽片供應商，並成為全球第一家進入“吉瓦俱樂部”的光伏企業。目前，賽維LDK訂單已排至2018年，訂單總量超過了13GW，成為世界在手訂單最多的多晶矽片供應商。
賽維LDK正在致力於發展成為一個集太陽能多晶矽料、鑄錠及矽片研發、生產、銷售為一體的“世界級光伏領袖企業”。目前在矽片環節，賽維LDK已經無可爭議地成為了世界上最具競爭優勢的光伏企業。在多晶矽領域，賽維LDK多晶矽項目建立了國際最先進的全閉環循環系統，所有的生產工藝成分及廢棄物將全部進行回收，不僅節約了成本，而且保護環境，解決了生產多晶矽的最大技術瓶頸。項目投產後，成本控制將遠遠超越國內現有生產水平，達到國際先進水平。這將是中國最有希望在環境、規模、成本、質量等多方面取得全面成功的矽料項目。到2009年，賽維LDK有望成為世界領先的產能最大、技術最先進、工藝最環保的多晶矽及太陽能矽片生產基地。
投資
投資薄膜光伏
處於炙熱之中的光伏產業，那些急於尋找機會中國民營企業家們正在不猶豫地將資本砸向這個領域。
急先鋒是彭小峰。這位年輕的新富帶著20億美元的項目沖入薄膜太陽能電池領域。彭小峰是賽維LDK（NYSE：LDK）董事長，2007年位列福布斯中國富豪榜單第六名。按照這張榜單，此投資為彭小峰全部身家的一半。
彭小峰巨資投下的這家薄膜太陽能電池企業，名叫百世德太陽能高科技有限公司（BESTSOLAR，以下簡稱“百世德”），由彭小峰旗下的柳新集團投資，落戶在蘇州吳中工業區。
此前，賽維LDK多晶矽項目生產的固定資產投資已高達120億元人民幣。
彭小峰新手筆
百世德正如火如荼地開展人才招聘工作，招聘廣告中稱其為“目前世界最大的在建薄膜太陽能電池技術研發及產業化項目之一”。
百世德2008年2月份組建，3月開始基建施工。在蘇州市吳中區的政府報告裡，它被列入“八大亮點工程”之一。政府公文顯示，“要突出百世德太陽能項目建設，加快形成光伏新能源產業高地”。
當地相關政府部門對這家企業寄予厚望。該公司註冊於開曼群島，以外資獨資身份入駐項目建設總占地面積300畝。
之所以在蘇州吳中區如此大投資，是因為這家企業的股東柳新集團已在蘇州十餘年。柳新集團是彭小峰在1997年3月設立的企業，以生產勞保手套出名，員工達萬餘名。
“由於柳新在蘇州落戶十餘年，對當地人文投資環境比較了解，也有很好的政府關係，人才需求也有相應保證。”上述人士表示。
百世德方面表示：“由於採用最先進的技術及設備，將在今年年底前投產，項目將分五期建設，2009年底預計實現產能1000兆瓦。這個千兆瓦計畫，比全球最大的晶體矽電池製造商日本夏普公司提前一年。”
百世德的技術支持為“與合作夥伴聯合研製的高達5.7平方米的矽薄膜太陽能電池技術，”電池穩定效率達8.5%-9%，計畫在2010年，將電池效率提高至10%-12%。不過，彭小峰在接受採訪時，並未透露他的合作夥伴。
在5.7平方米超大玻璃基板上製造薄膜太陽能電池組件的生產線，只有美國套用材料公司在2007年時宣布推出過，當時他們強調“為全球首條，也是唯一的一條”。
2008年3月19日，美國套用材料公司全球總裁兼CEO麥克R·斯普林特表示，公司簽約史上最大一筆契約，金額高達19億美元。他們將為合作夥伴提供相關設備，幫助這家太陽能廠建設為全球最大的太陽能面板工廠。在其廠內裝設AppliedSunFab薄膜串接功能，每年所生產太陽能模組發電量達1000兆瓦，這些設備與相關服務的契約金額為19億美元。
百世德正是美國套用材料公司薄膜電池生產設備最大訂單客戶。
關鍵2009年
向來低調的彭小峰表示，只是以“個人、家族名義”投資百世德太陽能，雖然擁有絕對控制權，但“自己並未在其中擔任任何職務”。
“我在賽維LDK占70%以上的股份，沒有任何公司利益比我在LDK的利益更大。”彭小峰強調。
但他坦言，其個人和家庭對可再生能源的投資非常感興趣，密切關注在薄膜光伏、風電等新能源領域。
在彭小峰產業投資的整個布局中，2009年無疑是最為關鍵的一年。
這一年，賽維LDK總投資120億人民幣的1.6萬噸多晶體矽項目將全部建設完成。賽維希望由此進一步降低矽片成本，使得光伏組件降價，把光伏發電成本降到風電之下。
同樣在2009年，按照百世德太陽能的計畫，公司將實現1000兆瓦產能規模，成為全球最大的薄膜太陽電池供應商。百世德預計，薄膜太陽電池將進一步擴大太陽電池的套用市場，與晶體矽太陽電池技術一起，共同普及太陽電池技術的產業化。
目前，賽維LDK生產的矽片主要套用在歐洲的“屋頂計畫”。在2008年的第一季度，賽維LDK產能已達到了580MW。
2008年5月12日，賽維宣布產能拓展計畫，2008年，規劃產能由800MW調整至1100MW，預計銷售收入達10.8億美元至11.8億美元，2009年，規劃產能由1600MW調整至2000MW。豪言要向產能世界第一的太陽能多晶矽片供應商進軍。
至2008年第一季度結束，賽維LDK已經簽訂了6個重大的矽片供應契約，賽維LDK聲稱已是世界上在手訂單最多的太陽能矽片公司，訂單已排至2018年。
市場疑慮
自無錫尚德美國上市之後，中國光伏產業的投資熱情就一直高漲，產能迅速擴張。目前已經有10家中國光伏企業在美上市，截止到2008年3月，中國已有16個省市自治區布局投資多達33個多晶矽建設項目，如果按計畫全部投產釋放，那么幾年後中國的多晶矽產量將超過14萬噸。
在2008年，多晶矽的供應依然緊缺，今年全球共需要太陽能多晶矽4.55萬噸，但專家預計，至2010年，全球的多晶矽需求僅為8萬噸。
中國太陽能學會秘書長孟憲淦說，目前多晶矽原料給企業的壓力也是巨大的，“現在原材料幾乎占太陽能電池成本的70%”。2007年，一些太陽能光伏企業的產品毛利率也從16%陡然降至5%。
矽原料短缺的狀況將投資者們推向了太陽能電池的另一塊市場——薄膜光伏電池。一些有遠見的光伏產業的遊戲參與者，將目光落在薄膜太陽能上，認為這是光伏產業的下一塊乳酪，雖然它目前在光伏領域的市場套用寥寥。
與晶體矽電池相比，薄膜電池可以繞過矽材料，工藝上更加簡化，其最大優勢就是成本低廉、價格便宜。僅有幾微米厚，是附在玻璃、不鏽鋼、塑膠、甚至一些紡織品上的感光材料。薄膜電池每瓦可能只要1元錢，而晶體矽電池每瓦約在30元。
事實上，國內一批晶矽電池的製造商也將觸角伸向了薄膜電池領域。無錫尚德電力在上海投資6000萬美元開始建造薄膜電池生產基地，並且從設備生產商美國套用材料公司定購生產設備。隨後天威英利、強生光電等企業迅速跟進。但百世德20億美元的投資規模無疑是這些投資中的翹楚。
已經與太陽能打了30多年交道的業界泰斗孟憲淦認為，這兩種技術目前都各有缺陷。薄膜太陽能電池雖然有諸多優點，但設備更替快，在這個領域的設備投入是晶體矽設備的10倍之多，因此企業將面臨投資回收的風險。況且，現在薄膜電池只套用在特殊產品上，在市場接受度還有待考證，因為它技術尚不穩定，轉化效率較低，還處於研發階段。
同時，晶體矽太陽電池還是市場的主流，約占97%以上的份額，因為它性能穩定，技術相對成熟。一旦矽材料的成本降低，轉換效率從16%可以提高至20%-30%，將會為更多人使用。業內人士認為，矽是地球上極為豐富的元素，現在只是制約在提煉技術和效率轉化技術上。
“薄膜太陽能技術作為國際發展的趨勢，我贊同中國企業做適當跟蹤，以免落後很多，但切不可盲目投資。”孟憲淦表示，“目前中國光伏產業的發展並未立足在國內市場，仍未逃脫高價買原料，低價賣產品的模式，不能不說是個遺憾。”
價值
33歲的彭小峰，在2008年進入內地眾多富豪榜的第四名。他創立的江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（LDK.NYSE，下稱“賽維”）2007年6月1日登入紐交所，令其個人市值也一路飆升到了400多億元人民幣。
“我們的客戶都是行業內的一些太陽能電池公司，我以前並不想做太多宣傳。”彭小峰說。
而發生在2007年9月的賽維中層幹部舉報“庫存有假”事件，使公司股價從最高的70多美元一路跌到30美元，縮水一多半。“彭小峰”這個名字也不斷出現在全球主流財經報紙的醒目位置。
不過，後來公布的庫存調查結果，又使賽維股價恢復到原來水平。按照2007年12月17日收盤價68.18美元計算，彭小峰的個人賬面市值又達到了51億美元。“經過這樣一個事件，我更加覺得，決定一個公司的價值關鍵還在於基本面。”
“庫存門”事件終結
2007年10月3日，因為公司前職員的數封電子郵件，賽維股價大跌24.39%，收於51.65美元。
郵件來自賽維的一位前財務人員，他向美國證券交易委員會（SEC）及美國多家投行傳送了一封電子郵件。其中稱，賽維公司財務報出的庫存與公司實際庫存有差異。賽維隨後否認，表示公司內部已核對了實際庫存，並無差異，且已委託審計公司展開獨立調查。
由於投資者擔心公司庫存有異，公司股價在2007年11月29日下探到了30美元附近。美國時間12月17日，賽維宣布：其審計委已完成對日前公司前任員工查理司徒對公司虛報矽料庫存所提出的控告所做的調查。調查表明，此日公司提供的有關公司現有矽料庫存的資料並無錯誤，而查理司徒的對庫存差異的論斷有誤，因其並未將公司所有儲存矽料的倉庫計算在內。
彭小峰說：“其實這個事情已經過去了，我可以很肯定地說，如何使用人才，是所有公司的共同課題。我們公司正在高速成長，人才問題或許會更尖銳一些。一個公司確實會有一些流失率，有些人適應不了公司發展，但我們流失率還是比較低的。我相信絕大多數員工都很好，而且我們的管理層也一直都很穩定。”
“或許太陽能是一個機會”
有一件事情是彭小峰至今也難以忘懷的，正是這件事觸發了他對太陽能產業的激情。
2003年，彭小峰去歐洲客戶家做客。閒聊時，這位歐洲朋友告訴他，家裡馬上要安裝太陽能光伏裝置且德國在推行太陽能的新條例，彭小峰突然很有興趣。
彭小峰開始對風能、生物質能、太陽能都作了一番調查。“我認為或許太陽能是一個機會。”
最初，彭小峰想自己建立太陽能電池和組件生產線，但他沒有這樣做。
由於長期從事外貿工作，擅長與客戶打交道，但是彭小峰發現太陽能電池的上游產業——矽片業務幾乎沒有什麼投資者，而且多數企業都集中在製造半導體的單晶矽片生產，為太陽能提供多晶矽片的都在美國和日本，這個市場份額一直在增長。“國內也有做幾兆瓦的企業，不過我算了一下，如果要把成本降下來，我必須要做到50到70兆瓦。”
50兆瓦的生產線，投資就要5億元。彭小峰只有3個億的資金，怎么解決剩下的2個億呢？
由於彭小峰在江西新余有一個上游供應商，雙龍集團為其勞保用品供應PU產品，彭小峰在對方勸說下就到了新余設立工廠。當自己偶然跟當地幾位政府官員談起太陽能業務的構想時，當地政府動心了。
當時的新余市委書記和市長到蘇州去找彭小峰，希望他能夠把基地建在新余。“我就說了三個條件：一是資金，二是人才，三是電力供應。”彭小峰認為，矽片公司不僅需要不斷電保證，新余如果能夠在這方面滿足自己，那么這個工廠建在新余是最好的選擇。而新余給出的一個條件——4毛/度的電價也讓彭小峰喜出望外。
時任新余市市長、現任新余市委書記的汪德和告訴記者，他們用了2個月的時間，通過信託公司獲得了1.2億元的信託產品支持，同時省財政支持了3000萬以及城市經營節餘的5000萬資金，配套給了賽維。
“也有反對的聲音，有些人認為我做好自己的市長就行了，何必冒這個風險，有些人則並不同意。但是我說通了他們。”
籌備矽片製造基地
從2006年的200兆瓦，到2007年年底規劃實現的400兆瓦，矽片製造為賽維帶來了穩定的現金流。而未來，1.5萬噸的矽料製造，將幫助賽維進一步騰飛。
矽料（又稱“多晶矽製造”）是矽片的上游產品，多數技術掌握在幾個大型的國外企業手中。而賽維將在明年年底和後年分別實現7000噸和1.5萬噸的產能，並全部提供給自己的矽片公司。
在公司同事看來，彭小峰是一個生意上的“天才”。一般而言，由於太陽能需求和設備的緊缺，一套矽料生產周期需要24個月組建完畢，相比18個月的矽片生產周期要長。此前，一家國外企業由於種種原因無法生產，所以索性把上述產能的生產設備賣給了彭小峰。而為了獲得長期和持續的矽片供應，這家外國公司又與賽維簽訂了十年的協定，並預付了定金。
在汪德和的眼裡，彭小峰是一個聰明而且實在的人。2003年左右，彭小峰剛開始研究太陽能市場，就簽署了大量的國際矽原料和設備的契約，籌備矽片製造基地。“大家在上市材料中光看到了我們的設備，其實我當時材料都訂好了，而且是長期的，很便宜的訂單。”上市之後，彭小峰又開始研究起矽料的設備和製造工藝。
賽維工廠里，公司從國外聘請的資深技術骨幹，二十多年來最熟悉的產業是矽料製造而不是矽片。“我們的矽片產品大約有70%的成本是來自矽料，所以解決了矽料我們將會有更大的發展。”2009年年底，公司的矽片產能將達到1.6G瓦。
彭小峰說，自己與施正榮並不太一樣。“無錫尚德2005年年底上市的時候，即將投產的賽維，已經是他們的最大供應商之一，2006年我們就要投產了。我們與無錫尚德並不同，當初施總是拿著幾十萬美元去投資的，而我則是帶著3億多資金和一個團隊去組建賽維的。”
與常人思路不同也是彭小峰的一個特點。他說，如果公司走國產化道路做矽片，晚十年都做不成。“矽料也是這個道理，20年前中國有30多家矽料廠，產量停留在幾百噸級別，但是國外已經千噸級了。國外千噸級的矽料廠每公斤賣30美元，我們國內的成本要60美元/公斤，我們怎么跟國外競爭呢？現在，國外已經是3萬噸級的矽料基地，國內又是千噸級的大量矽料公司，這不是在重複歷史嗎？”
彭小峰說，寧願多花一些錢在矽料的海外技術上，但是要跟國外在同一個起跑線上競爭，這樣才能贏得比賽。“所以我們要建就建一個規模級和效率高的矽料基地。利用中國的製造成本跟國外賽跑。我們的優勢在於，電耗比國外低，有著豐富的金屬矽原料基地，同時有大量的研發投入，長期來看我們的綜合成本肯定低於國外。”
汪德和與紐交所一位高管談起彭小峰時，對方說，很少見到一家公司，幾乎一半的員工甚至車間工人都拿著這家公司的股票。汪德和就這個問題也問過彭小峰，彭小峰的答案是：“我希望自己所有的員工可以在新余買得起一套房子。”
儘管政府沒有入股賽維，但是汪德和並不後悔。“他們連本金和利息都還給了我們，而且我們也從引進這家企業中獲益匪淺。比如我們現在就要成立一些投資公司入股即將上市的公司，同時賽維給我們解決了大量的就業崗位。”
