美國國庫券發行方式

美國國庫券主要採用拍賣的方式發行。拍賣的程式一般是：在拍賣前的一星期左右，財政部宣布出售國庫券的計畫。即宣布拍賣國庫券的金額、具體日期以及國庫券的期限以徵求投標。具體拍賣和發行由紐約聯邦儲備銀行進行。財政部宣布之後，投標者必須在規定的時間將投標書送達聯邦儲備銀行。在投標日，對即將上市的國庫券感興趣的投資者可以通過“競爭性投標”和“非競爭性投標”兩種方式通過“授理交易員”向聯邦銀行投標、競爭性投標通常由銀行及證券經紀商等機構投資者參加。競爭性投標者在投標書上必須寫明打算購買每種報價債券的數量及願出的價格。參加競爭性投標，可能會發生因提出的年收益率過高而無法中標或年收益率過到雖然中標，但投資收益過低的現象。競爭性投標者所投的收益率是他們認為能被接受的水平，一旦中標，將獲得債券，若沒中標，就無法得到債券。非競爭投標通常由一般個人或小額投資者參加。非競爭投標者在投標書中應表明願購國庫券的數量及願按競爭性得標者的平均價格付款。非競爭性投標者能獲得所需購買的國庫券的數量，但所付的價格在拍賣揭曉前是不知道的。非競爭性投標的人數較多，每人購買數額不大，占得標總金額的比例不高。通常財政部把非競爭性投標全部列為得標，其餘則按投標價格，從高到低依次進行分配，直至本期的國庫券售完為止。非競爭性投標的中標金額最高為100萬美元，此類投標如果不超過最高限額，原則上可以全數中標。國庫券發行採用拍賣方式的優點是，國庫券的價格（利率）是由市場決定，發行者不必為價格去費心思。同時，一般能把要出售的國庫券都出售。如投標者出低價，主要影響賣價，而不是影響賣數 。