熊市價差期權

策略解析

該策略的構造方式有下面二種：
a、買入敲定價較高的看漲期權，同時賣出同一品種相同到期日的敲定價較低的看漲期權。
b、買入較高敲定價的看跌期權，同時賣出相同到期日同一品種的敲定價較低的看跌期權。
在a種構造方式中，設買入敲定價X2的看漲期權，同時賣出敲定價X1的同一股票相同到期日的看漲期權，其中X1<X2。當時，兩個期權都不會被執行，總收益為0;當X1<St<X2時，只有後一期權被履約，收益為X1−St;當時，兩個期權均會被履約，前者盈利St−X2，後者盈利，總盈利X1−X2。如圖1與表1所示。
可以看出，熊市價差期權策略是預期價格下跌時採用，同時限定了最大盈利和最大虧損。由於買入的期權的內涵價值通常較賣出的期權為低，所以該策略具有初始權利金收入。考慮權利金收入，該策略的最大盈利()就是初始權利金收入;最大虧損為初始權利金收入−(X2−X1)。

案例

買入11月到期，敲定價120的某股票看漲期權，權利金1/2，同時賣出11月份到期，敲定價為110的某股票看漲期權，權利金為，該策略有初始權利金收益5。當時，收益為0;當時，收益為-10;當110<St115時，出現虧損)。