期權障礙

期權障礙

障礙期權是一種受一定限制的特殊期權,其目的是減少投資者的風險。一般關於障礙期權的討論往往只涉及比較簡單的情況,即期權障礙是恆定不變的。但期權障礙是會隨時間而變化的,在此情況下的障礙期權的定價則是金融研究的關鍵問題。

障礙期權(barrier option)是一種附加條件的期權,此類期權是否有效取決於標的資產的市價是否觸及確定的界限(barrier)。界限期權可分觸碰生效期權(trigger/knock-in option)及觸碰失效期權(knock-out option),前者是指只有在標的資產的市價觸及確定的水準時期權才生效,後者則是在標的資產的市價觸及約定水準時即失效。標的資產是指行使期權時可以買進或賣出的資產。

障礙期權一般歸為兩類,即敲出期權和敲入期權。敲出期權是這當標的資產價格達到一個特定障礙水平時,該期權作廢;敲入期權當只有當標的資產價格達到一個特定障礙水平時,該期權才有效。

障礙期權的收入不僅取決於資產在到期日的價格,而且取決於標的資產的價格是否超過了某個“障礙”。例如,一個下降出局期權(down-and-out option)就是一種障礙期權,它在股票價格低於某個障礙價格時就自動到期無效。同樣,一個下降入局期權(down-and-in option)在它的有效期內,股價必須至少有一次跌到了障礙價格之下,該期權才會有收入。這些期權也叫敲出期權(knock-out option)與敲入期權(knock-in option)。

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