簡介
窩輪的價格是根據不同條款而定，所以即使有時候窩輪條款接近，但窩輪的價格卻會不同。例如有兩隻窩輪，其行使價及到期日相近，引伸波幅也沒有明顯分別，為何一隻的價格是幾分錢，另一隻的價格則是幾港元呢？
其實，即使是條款完全一樣的窩輪，其價格差距也有可能很大，此乃由於換股比率的不同。
舉例假設
假設有窩輪A和B，其條款如下：
雖然以上兩隻窩輪的每輪面值相差10倍，但事實上這兩隻窩輪的價格是相同的。以窩輪A來看，換股比率為100兌1，即投資者需買入100份窩輪才可以控制1股正股，換言之，控制1股的成本是26港元（0.26港元乘以100）。相反，以窩輪B來看，換股比率為10兌1，控制1股的成本也是26港元（2.6港元乘以10）。因此，這兩隻窩輪的價格是相同的，只是因為換股比率不同，才出現高低之別。
詳細解析
投資者若持有備兌認購證、備兌認沽證、認股權證、可換股證券等，並有意行使上述衍生工具的權利，就需按換股比率去認購或認沽指定產品（如正股、實物、現金等）。
以較普及的備兌認購證為例，假設該認購證為美式認購證（即認購證可隨時行使），兌換份數為十份，其換股比率將為0.1，即投資者每持有十份認購證，將可以行使價兌換一份正股（或與正股股價等同的現金）。
在兌換正股前，投資者需考慮兩大因素：
1、該備兌認購證必須為美式認購證；若是歐式認購證，持有者是無權實時行使該認購證去兌換正股。
2、備兌認購證的行使價必須高於正股股價，否則投資者無須既費時又要交手續費去行使認購證，他們大可直接在市場購入正股即可。
至於可換股證券（Convertibles）的換股比率計算方法，則有別於認股權證、備兌認購證（或備兌認沽證）。其換股比率，等於可換股證券的面值除以換股價；假如每張可換股證券的面值為50元，換股價為100元，則其換股比率應為0.5（50÷100=0.5）。不過，行使可換股證券兌換指定產品前，宜先看清條款中有否訂明為美式可換股證券。
換股比率= 1/兌換份數
例：兌換份數為10份
換股比率= 1/10 = 0.1
註：凡持有十份認股證或備兌認購證，將有權向上市公司或發行商以行使價兌換或認購一份正股。
