勝景山河涉嫌“釀造”彌天大謊
“太奇怪了，我做投資十多年，從沒見過這樣的消費品公司。”一位長期研究消費品上市公司的職業投資人這樣評價勝景山河。 在成功發行1700萬股、圈得5.8億元後，湖南勝景山河生物科技股份有限公司 （簡稱 “勝景山河”）將於本周五（12月17日）登入深圳中小板。
更為蹊蹺的是，有知情人士舉報，作為大眾消費品公司，其品牌黃酒在各大中城市的超市，竟然唱出“空城計”！
面對眾多業內人士對該公司“銷售量大幅注水、收入利潤虛增、高端產品勾兌、虛構行業地位”的質疑，《每日經濟新聞》於12月初派出4位記者，分別前往勝景山河披露的優勢地區——岳陽、長沙；黃酒主要消費地區——上海、蘇州；潛力優勢地區——成都，實地調查勝景山河的真實銷售情況。
十天的地毯式調查，得出的結果令人震驚！
在岳陽，勝景山河的“大本營”，除本地少量超市能見到極少數的古越樓台酒出售以外，批發市場、大型超市都難以找到勝景山河的產品。該公司在岳陽樓附近的專賣店，坦言“只是為了做廣告”。
在長沙，招股書揭示的優勢地區，最大的批發市場和所有的大型超市，記者均看不見古越樓台酒。當地的黃酒經銷商直言，古越樓台在當地“賣不動”。
在整個湖南市場，公司宣稱其市場占有率高達26%，但實際上其主要銷售渠道——KA市場 (大型超市)上的“古越樓台”也蹤跡難覓！記者只能在路邊的小酒館、副食店看見零星銷售的古越樓台，靠這些小店，該公司何以在當地創造372萬瓶酒的銷量？
在蘇州和上海，黃酒的主消費區，公司自稱銷量僅次於華中地區。然而，無論超市、酒樓，還是副食小店，記者均沒有發現古越樓台酒。當地著名黃酒經銷商竟然對這家準上市公司“聽都沒有聽過”。
在成都，公司自稱有極好的美譽度和較高市場占有率，然而當地的超市、酒樓均不見勝景山河的任何黃酒。勝景山河在當地的最大經銷商竟然也只有兩種古越樓台酒出售，且無奈地坦言“退了很多貨”。
這就是勝景山河招股書披露的主要銷售地的真實銷售情況——批發市場、大型超市難覓蹤跡。
號稱十餘種產品的勝景山河，實際上在大眾市場上能找到的不足5種！
號稱公司獨創的勝景山河品牌“多肽黃酒”，在市場上消失得無影無蹤！
號稱比行業水平高出10%的毛利率，比行業龍頭高出1.7倍~3.6倍的出廠價格，真實的情況竟然是同規格同年份的黃酒，其價格比古越龍山低了一半！
勝景山河，2009年1.59億元的銷售收入從何而來？全年7446.05噸酒，近744.61萬瓶的銷量又去往了何處？
假的真不了，勝景山河是否虛增收入、造假上市，隨著《每日經濟新聞》記者的調查，真相正在被揭開。
產品難覓蹤跡 巨額銷售或是彌天大謊
黃酒行業由於極強的區域性，歷來是江浙滬企業的天下。 一家地處湖南嶽陽，遠離黃酒主要消費區域、產銷量排名連國內前五都進不了的企業，卻創造了奇蹟：毛利率高於行業平均水平10個百分點，銷售均價高出古越龍山(600059，收盤價14.74元)等行業龍頭1.7~3.6倍，人均產能甚至比古越龍山還高出358%。
這家企業就是勝景山河(證券代碼：002525)，12月8日以85.5倍的超高市盈率發行，成功圈得5.8億元，即將在本周五(12月17日)登入深圳中小板市場，其實際控制人姚勝的身家也將膨脹到6.3億元。然而，這個奇蹟卻遭到眾多業內人士的質疑：銷售量大幅注水，收入利潤虛增，高端產品勾兌，虛構行業地位等等。
這究竟是個真實存在的奇蹟，還是人為虛構的騙局？為了揭開真相，《每日經濟新聞》派出4位記者，分別前往勝景山河招股書揭示的優勢地區——岳陽、長沙；黃酒主要消費地區——上海、蘇州；潛力優勢地區——成都，實地調查勝景山河的真實銷售情況。在持續10多天的調查後，勝景山河的真面目浮出水面，層層通過承銷商、律師事務所、會計師事務所、證監會發審委的IPO項目，極有可能只是一個精心編織的彌天大謊。
公司招股書數據遠高於行業均值勝景山河披著華麗外衣。
根據招股書介紹，勝景山河旗下擁有“勝景山河”、“古越樓台”兩大品牌，“喜釀”“典”“道”等多個系列10餘種產品。
勝景山河的實際控制人姚勝，曾用名姚聖，起先從事白酒生產，擁有岳陽樓台酒廠。2003年，姚勝及其岳陽樓台酒廠與浙江古越龍山紹興酒股份有限公司 (以下簡稱古越龍山)合作，設立古越樓台。2008年，古越龍山在入股5年後，在僅獲得固定回報126.5萬元的情況下，以略高於原價蹊蹺轉讓了所持股權。2009年岳陽樓台也宣告註銷。
作為非傳統消費區的一家黃酒企業，勝景山河在黃酒行業中還屬於“小字輩”。2008年公司銷售收入1.23億元，占當年黃酒行業銷售收入比重的1.65%，這一數額排在行業前五名開外，與行業第一的金楓酒業(600616)(市場占比12.77%)，行業第五的塔牌(市場占比4.29%)均有很大差距。
然而，就是這樣一家不起眼的公司，卻將成為黃酒行業的第三家上市公司，其招股書揭示的是一連串耀眼的數據。
從銷售價格看，勝景山河酒出廠價高出行業龍頭1.7~3.6倍。2008年、2009年，勝景山河酒平均銷售價格為2.436萬元/噸、2.133萬元/噸，而行業龍頭金楓酒業、會稽山、古越龍山、張家港、塔牌等知名黃酒企業，2008年平均銷售價格分別只有0.53萬元/噸、0.6萬元/噸、0.62萬元/噸、0.84萬元/噸、0.91萬元/噸；
從人均產能看，古越龍山人均產能為99.9噸/年；金楓酒業人均產能為238.6噸/年。而按照公司2008年之後的產能利用率約100%計算，僅有35名生產人員的勝景山河產能竟達到約1.6萬噸，即人均產能457.1噸/年，這一數字比古越龍山高出358%，比金楓酒業高出92%；
從毛利率看，勝景山河2007年、2008年、2009年和2010年上半年的毛利率分別為54.42%、48.22%、50.02%和51.37%，高於行業40%的平均水平10個百分點。
面對實力和業績的巨大反差，投資者不禁要問，勝景山河到底有何過人之處，能夠在高手林立的黃酒市場異軍突起，是公司擁有極強的銷售渠道，還是掌握了獨樹一幟的經營模式？
在招股書中，勝景山河向投資者展示了強有力的銷售網路：目前擁有112家總經銷商、411家重點分銷商或特許經銷商、15000家終端酒店鋪，覆蓋華中、華東、華南等8大區近15個省市自治區。這其中，非傳統黃酒消費市場是公司的重點開發地區。
2008年，公司在湖南及周邊地區的市場占有率已經高達26%，預計未來5年將在該區域市場占有率達到40%以上，位居同行業首位。
2009年，勝景山河在華中地區的銷售收入為8104萬元，占銷售收入比例50.88%；在華東地區，公司銷售收入為3483.42萬元，占銷售收入比例的21.87%；在四川成都地區，公司稱有較高的市場占有率，經過多年的市場開拓，公司在四川等地取得了較大的競爭優勢。
對於競爭優勢的展示，勝景山河的招股書可謂不遺餘力。但情況真是這樣嗎？
《每日經濟新聞》派出的多路記者，歷時10多天進行地毯式調查，將為讀者一一展現勝景山河的真實情況。
證監會再查勝景山河 暫定本周五出結果
《第一財經日報》昨日獲悉，在上市前一天因被質疑業績造假而暫緩上市的湖南勝景山河生物科技股份有限公司(下稱“勝景山河”)，其100多家總經銷商將受到中介機構的再次核查，暫定本周五出結果。這是證監會上周作出的監管指示。 昨日，勝景山河的保薦機構平安證券和會計師事務所中審國際會計師事務所有限公司(下稱“中審會計師”)聯合派出了十幾路調查小組，分頭去該公司全國各地的100多家總經銷商調查該品牌黃酒的銷售數據。
據了解，調查組每組三人，除了平安證券的投行、風控人員，還包括中審會計師派出的一名人員，去每家經銷商、每個消費終端、有業務往來的每家銀行進行核查，要看包裝材料單子、進出貨單子和稅務發票，目前暫定是本周五出初步核查結果。
銷售數據遭質疑
勝景山河是一家黃酒製造商，其銷售數據遭到了質疑，最近一系列對於其全國銷售的調查報導引起了證監會的關注。
該公司原計畫於2010年12月17日在深交所上市，但頭一天晚上，這家公司及中介機構接到了來自證監會的緊急問詢，要求立即核查勝景山河的銷售數據，必須對其全部全國經銷商的進出賬單進行核查，當晚或兩天內必須出結果。因短時間內難以提供大範圍的核查保證，17日勝景山河暫緩上市，在首例“認購資金到位、緊急暫緩上市”的立立電子之後，其成為此類事件的最新案例，引發證券市場關注。
據悉，證監會處理此種問題一般有兩個階段、兩種方式。上述監管人士說，第一階段要求保薦機構核查，然後根據核查結果再討論是否恢復上市。而對於處理核查和上市的時間衝突則有兩種方式。
一種是先核查後上市，另一種是先上市後核查，這兩種方式對於投資者的利弊很明顯：如果最終該公司被證明造假無法上市，那么第二種方式將會傷害投資者，因為股票已經開始交易；而第一種方式則更優，因為可以將認購款項退還投資者。
上周，經過和中介機構的多次協商，證監會了解情況之後，同意暫緩上市，隨後中介機構緊急開會商量核查方案。
核查焦點：直銷模式
一位業內人士表示，勝景山河市場較為分散且採取直銷模式。該公司在全國有100多個總經銷商，招股說明書只披露了前十大經銷商。如果以100多家總經銷商旗下的500多家經銷商平均來算，每家也就平均每年200多萬元的經銷額，每家1000瓶到2000瓶，勝景山河的中高檔酒均價為800~900元，最高的為1999元。這家酒廠也走接待路線，是湖南省政府的招待用酒，然後銷售擴展到15個省市，比如四川省、江蘇省。
此前，保薦機構與湖南當地稅務部門溝通，確定該公司的資金往來都系銀行轉賬並無現金銷售，現金銷售較易作假，而當地稅務部門也查到該公司的收入都已納稅。
對於勝景山河為何以低於行業平均水平的存貨周轉率贏得高於行業平均水平的利潤率，一位參加勝景山河發行的人士試圖解釋說，存貨周轉率低，有冬天喝黃酒的季節性原因，還有儲存的原因。勝景山河的銷售以團購和導購方式為主，團購對象是大賓館等，導購是經銷商推銷，沒有廣告費用，而同行業等知名的黃酒企業有較高廣告費用，它們利潤率低是因為廣告費用占比比較大。
對於被指包裝勝景山河二次上市，保薦機構人士稱，去年7月26日推薦該企業上創業板，但由於創業板發布了登入企業的行業指引，而食品飲料行業並不在列，因此該企業和涪陵榨菜、金華火腿、廣東佳隆食品等三家企業一起被轉板到中小板，不是被創業板審核不過關退回的。
雖然核查結果並未出爐，但一些勝景山河的投資者已經在網上交流如何維權索賠的事宜了。如勝景山河銷售數據有假，除了保薦機構要負是否盡職調查的責任，會計師事務所也要承擔較大責任，因為每筆單子都需要會計師事務所發函確認。
