內容介紹
內容提要我國社會主義市場經濟體系的建立和健全離不開一個高
效、有序的資本證券市場。我國的證券市場雖已有8年歷史，但
相關的理論研究還不深入，特別是關於證券市場定價機理的研
究才剛剛起步。不論是市場界人士還是大眾投資者都普遍對證
券市場的運作機理缺乏深入、系統的了解和認識。因此，我國
目前迫切需要一套有效且強有力的理論來指導我國證券市場的
進一步發展和規範。
本書在深入研究現代金融經濟學、投資學等有關理論的基
礎上，結合我國實際對組合投資行為、資產定價模型、證券價
格決定與變動機理，以及系統風險管理、投資基金運作與管理
等重要理論問題進行了系統化的研究。首先，在組合理論方面，
研究給出了不允許賣空（風險和無風險資產）情況下M―V有
效邊界的變化和具體位置；通過分析隨機序準則下的有效邊界
向右擴充的情況，從一個方面解釋了我國投資者表現出較高風
險偏好的原因；深入研究了M―V有效邊界隨資產品種數增加
而發生的漂移，並用解析方法和幾何圖形描述了漂移的軌跡和
方向。其次，在資產定價均衡理論方面，系統考察和剖析了國
外當今的主流理論：CAPM、APT以及一般均衡模型，研究分
析了這些理論對我國證券市場的解釋能力和在我國套用的可能
性；在此基礎上結合我國近年來通貨膨脹與利率高度不確定的
實際情況，重點研究分析了動態環境下的資產定價機理，並用
此研究結果對我國近幾年證券市場價格的主要變化作出了較理
想的解釋。根據國外有關理論存在的缺憾並結合我國市場實際，
著重用系統分析的思想和方法研究分析了證券價值特性、證券
價格系統及其層次、價格波動的結構以及價格的預期模型等，並
在此基礎上構建了中國證券定價機理的系統理論和框架性模
型。
在上述理論研究之基礎上，，本文進一步就我國資本市場的
幾個關鍵問題作了專題研究。第8章重點對影響股價的市場因
素和公司因素的定價現狀分別進行了實證分析，從微觀角度考
察了上海股市的定價特徵；其次，突破傳統股票定價摸型的限
制，給出一種新的研究思路，並在思路模型化――模型簡單化
的基礎上，用新的股票定價多因素模型對上海股市進行了實證
研究，不僅模型的解釋能力得到了驗證，從中還發現了上海股
市定價的某種規律性。
第9章對我國證券市場系統風險的時變性進行了描述，並
對上海證券市場251種股票和以此構造的25個組合的β時間
序列進行了實證分析；分析了上海證券市場時變風險的產業特
征、區域特徵和規模效應，提出了β時變的機理並進行了驗證，
分析了組合投資在時變風險管理中的作用和機理，並提出了β
時變條件下的風險――收益規劃模型；提出了投資者的系統風
險管理對策，並著重研究了股票指數期貨在系統風險管理中的
作用及時變風險對股票指數期貨套用的影響。
第10章從基金管理人的角度出發，對投資基金的運作管理
系統進行了嘗試性的研究，即擺脫了以往國內大多數人將基金
的運作和基金公司的管理合而為一的研究思路，針對我國基金
業發展的實際將基金整體系統分為運作和管理兩大系統，對構
建為我國廣大投資人所信賴的制度保障系統和管理保障系統進
行了積極有益地探討和研究。
本文彌補了國外有關理論在中國市場套用中表現出的某些
不足，並在國內首次結合我國實際研究提出了關於證券市場定
價與價格波動機理的系統化理論和框架模型。這對建立和發展
適合我國實際的證券組合和定價理論做出了積極的貢獻，具有
重要的理論和實際套用價值。
作者介紹
作者簡介陳偉忠，管理學博
士，現任西安交通大學
教授、博士生導師，金
融系系主任。主要從事
金融投資和技術經濟方
面的研究與教學工作，
先後完成國家自然科學
基金等類課題16項，發
表論文50餘篇，出版著
作8部。
作品目錄
目 錄內容提要
引 言
1靜態單階段組合理論的系統考查
1.1問題定義及馬柯維茲組合方法
1.2組合選擇的期望效用方法
1.3組合選擇的隨機序原理
1.4單階段組合理論的拓展與啟示
本章小結
2組合理論的動態研究
2.1環境變化的描述
2.2動態投資組合最佳化研究
2.3靜態與動態組合策略的比較分析
2.4證券品種可變下的M―V有效集漂移
本章小結
3資產定價模型（CAPM）及其衍生模型
3.1標準CAPM考查與評價
3.2CAPM衍生模型
3.3關於CAPM系列理論的套用性分析
本章小結
4資產定價的套利定價理論（APT）
4.1因素模型與套利
4.2APT套利定價模型
4.3關於APT的幾點討論
4.4關於APT套用之若干問題的探討
本章小結
5動態資產定價理論研究
5.1關於動態均衡的一般化研究
5.2我國證券市場動態均衡定價機理分析
5.3關於動態定價機理的綜合分析
本章小結
6證券價值理論及其評價模型
6.1證券的價值基礎分析
6.2證券評價的理論模型
6.3證券價值特性的總結
本章小結
7證券價格決定與波動機理的系統分析
7.1證券價格系統的結構層次
7.2證券價格的預期系統模型
7.3.證券價格變動機理分析
7.4信息不對稱 博奕與價格波動
本章小結
8對上海股市定價機理的實證研究
8.1市場因素的定價分析
8.2公司因素的定價分析
8.3一種新的股票定價多因素模型
8.4對上海股市的實證檢驗
9系統風險的時變性及其管理研究
9.1系統風險概述
9.2時變風險界定及存在性研究
9.3時變風險機理研究
9.4投資者的系統風險管理對策
本章小結
10開放式證券投資基金運作與管理
系統研究
10.1投資基金概述
10.2開放式證券投資基金運作系統研究
10.3開放式證券投資基金公司的管理系統
設計
本章小結
主要參考文獻
後記
