債務型通貨緊縮

在經濟的繁榮時期，企業家為追求更多利潤，會過度負債，而在經濟狀況轉壞時，企業家為了清償債務會降價傾銷商品，導致物價水平的下跌，出現通貨緊縮。 通貨緊縮的出現，又會使企業利潤減少，生產停滯，失業增加。 該理論實際上是將通貨緊縮的過程看作是商業信用被破壞和銀行業引發危機的過程。

與凱恩斯的有效需求理論不同，費雪是從供給角度，聯繫經濟周期來研究通貨緊縮問題的，他通過對20世紀30年代世界經濟危機的研究，於1933年提出了“債務――通貨緊縮”理論。他認為企業的過度負債是導致30年代大蕭條的主要原因。在經濟的繁榮時期，企業家為追求更多利潤，會過度負債，而在經濟狀況轉壞時，企業家為了清償債務會降價傾銷商品，導致物價水平的下跌，出現通貨緊縮。通貨緊縮的出現，又會使企業利潤減少，生產停滯，失業增加。而失業的增加，會使人們的情緒低落，產生悲觀心理，對經濟和生活喪失信心，更願持有較多的貨幣，居民和企業的這種行為將使貨幣流通速度下降。而因物價下降出現的利潤減少和實際利率的上升，意味著企業真實債務的擴大，會使貸者不願貸，借者不願借。過度負債和通貨緊縮會相互作用，由於過度負債的存在，在經濟周期的階段轉型時，會出現通貨緊縮，反過來由債務所導致的通貨緊縮又會反作用於債務，其結果會形成欠債越多越要低價變賣，越低價變賣自己的資產越貶值，而自己的資產越貶值，負債就越重的惡性循環。最後，則必然出現企業大量破產，銀行倒閉的危機。該理論實際上是將通貨緊縮的過程看作是商業信用被破壞和銀行業引發危機的過程。