圖書信息
作 者： 賀炎林 著
內容簡介
橫截面收益現象是金融市場中的異常現象，對現代金融理論形成了巨大的挑戰，如何解釋該現象成為金融領域中的一個研究熱點。本書運用現代的定性方法與定量方法相結合的研究方法，對我國股市中橫截面收益現象的基本特徵、演變規律及其形成的內在機理進行了系統的理論和實證研究。具體來說，本書的主要研究內容和創新點包括以下幾個方面：
1.運用1995年6月～2005年12月期間的樣本數據對我國股市橫截面收益現象的基本特徵、穩健性和演變規律作了實證分析，發現我國股市中規模效應存在但不顯著、賬面市值比效應存在且顯著，這與國外的研究結論並不完全相同；同時發現，我國股市的橫截面收益現象不具有穩健性、具有一定的演變規律。
2.運用投資組合分組和FM橫截面回歸分析方法，實證分析了我國股市中各橫截面收益現象間的聯繫，發現賬面市值比和市值規模是影響橫截面收益的兩個最重要的因素。但是，賬面市值比和市值規模這兩個特徵變數間只有極微弱的正向聯繫，這與美國股市中兩者間有一定的負向聯繫的實證結論不同。
3.運用現存的用於解釋橫截面收益的CAPM模型、FF三因子模型和DT特徵模型等無條件定價模型實證研究我國股市橫截面收益，發現這些現存的無條件定價模型對橫截面收益有一定的解釋力，但並不能完全解釋橫截面收益。這與美國等國外的研究結論不同。
4.依據我國股市中各橫截面收益現象間的聯繫，通過構造新因子來形成新的無條件三因子、四因子模型以對原有的無條件FF三因子模型進行改進。
5.利用貝塔條件變化信息把無條件的FF三因子模型改造為有條件的因子足價模型，實證發現貝塔條件變化的條件定價模型提高了因子模型對橫截面收益的解釋力，但該條件定價模型不能完全解釋我國股市的橫截面收益。
6.利用均值方差時變信息把無條件FF三因子模型改造為有條件的因子定價模型，實證發現均值方差時變的條件定價模型能完全解釋我國股市的橫截面收益，但該條件定價模型沒有穩定的模型形式。
7.利用狀態轉移信息把無條件的FF三因子模型改造為有條件的因子定價模型，實證發現具有Markov制度轉移特徵的條件定價模型取得了巨大成功，不僅能完全解釋我國股市的橫截面收益，而且該解釋力具有穩健性。
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