概述
中國是全球最大的黃金生產國、進口國、消費國，“上海金”基準價將有助於中國獲得與其地位相當的定價權。繼2014年9月推出黃金國際板後，上海黃金交易所又順應市場發展趨勢，於2016年4月19日發布全球首個以人民幣計價的黃金基準價格，成為中國黃金市場國際化發展的又一標誌性事件 。
“上海金”定價業務，是指在上海黃金交易所的平台上，以1公斤、成色不低於99.99%的標準金錠為交易對象，以人民幣/克為交易單位，通過多輪次“以價詢量”集中交易的方式，在達到市場量價相對平衡後，最終形成“上海金”人民幣基準價格 。
背景
世界黃金協會（wgc）在2016年2月11日發布的2015年度黃金需求趨勢報告顯示，中國在2015年蟬聯全球最大黃金消費國，同時，中國的黃金生產量也是世界第一。不過，中國此前並沒有獨立的黃金定價體系，原本上海黃金期貨及現貨市場的價格，主要是以倫敦金或紐約金的報價為依據。倫敦金是指由倫敦金銀市場協會（lbma）制定的黃金價格機制；紐約金則是指紐約黃金交易所的金價。
有期貨公司研究員告訴記者，這兩大報價機制是國際黃金市場上最主要的兩大定價方式。相比之下，儘管國內有工商銀行等機構獲準成為倫敦金定盤商，但中國在國際市場上的話語權仍然較小。
定價過程
上海金基準價 （1）上海金集中定價交易系統根據定價成員和提供參考價成員報出的參考價進行計算,形成並公布初始價。
初始價的計算和確定可分為以下三個層次:
-定價成員和提供參考價成員在規定時間段內提供參考價,若參與報價的成員數大於等於總數的50%,交易所去除申報的全部參考價中一個最高價和一個最低價後，以剩餘參考價的算術平均價，作為第一輪集中定價的初始價。
-若參與報價的成員數少於總數的50%,則認定該場參考價申報無效。交易所將以黃金現貨契約Au9999在提供參考價時間段內的市場成交的算術平均價作為本場次的初始價。
-若Au9999在提供參考價時間段內沒有有效價格,則以上一場次的上海金基準價作為本場次的初始價。 *上海金定價交易引入提供參考價成員和定價成員提供集中定價首輪交易初始價的參考報價，更具公允性，降低人為操控風險。
（2）上海黃金交易所的會員和客戶針對初始價或可能調整的價格申報買賣意向和數量。如果買賣數量不平衡，買量大於賣量，價格按交易規則規定的價格調整幅度向上進行逐輪上調，直至在最新的價格上買量減少或賣量增加，市場供求平衡。如果買賣數量不平衡，賣量大於買量，價格按交易規則規定的價格調整幅度向下進行逐輪下調，直至在最新的價格上買量增加或賣量減少，市場供求平衡。如果買賣數量平衡，賣量等於買量，市場供求平衡。
（3）形成上海金集中定價基準價格,在該基準價格上的所有有效申報全部以該基準價格成交。
基本業務流程
基本業務流程 戰略意義
增加中國黃金市場話語權
黃金市場作為國際金融市場不可忽視的組成部分，全球各主要國家都試圖擁有或掌控其話語權和定價權，但截至目前，全球整個黃金市場80%以上的定價能力依然掌握在倫敦和紐約手裡。倫敦和紐約一直是黃金的重要交易市場，再加上很多年的積累，無論從規則制定還是交易習慣的形成，都占有比較大的優勢。以“倫敦金”為例，倫敦黃金市場歷史悠久，始於1919年，且長期是全球現貨黃金的定價中心，倫敦黃金定盤價是國際市場普遍接受的價格指標，被廣泛套用於生產商、消費者和金融機構間交易結算，同時也是眾多黃金衍生交易契約的定價基準，被礦商、各國央行、珠寶商和金融機構用於金條交易。近100年來，倫敦金定價機制主體均為歐美銀行。
然而，作為世界上最大的黃金生產國和消費國，中國尚沒有在全球黃金定價扮演主要角色。中國黃金市場一直是倫敦、紐約等地黃金市場的“影子市場”，中國金銀市場吸納能力占據全球一半以上，卻沒有價格發言權。如今，隨著“上海金”定盤價的推出，中國銀行直接參與黃金定盤價，這將有利於加強國內市場和海外市場的連線，讓國際金價更好地反映中國的供應和需求，幫助促進中國黃金市場的國際化，並讓中國在全球黃金市場的定價機制中擁有更大的發言權。據上海黃金交易所發布的信息顯示，有18家銀行參與“上海金”定價，其中包括國有五大行和跨國集團渣打銀行和澳新銀行等。
上海金定價業務，是指在上海黃金交易所平台上，以1公斤、成色不低於99.99%的標準金錠為交易對象，以人民幣/克為交易單位，通過多輪次“以價詢量”集中交易的方式，在達到市場量價相對平衡後，最終形成“上海金”人民幣基準價格。中國人民銀行副行長潘功勝表示，推出“上海金”定價機制既是中國金融要素市場創新開放、積極融入全球一體化進程的重要嘗試，也是中國順應國際黃金市場深刻變革和全球黃金市場“西金東移”發展趨勢的必然要求。他補充，“上海金”基準價將為全球投資者提供一個公允的、可交易的人民幣黃金基準價格，為黃金市場參與者提供了良好的風險管理和創新工具，將有利於進一步完善人民幣黃金市場的價格形成機制，加快推進中國黃金市場國際化進程。
人民幣黃金定盤價的推出有可能弱化當前全球金價標準——以美元計價的倫敦金價的重要性。市場人士此前提到，如果以人民幣計價的黃金定盤價誕生，那么中國就能夠說服大陸的黃金交易者和外國的供應商以人民幣交易，以此來削弱倫敦定盤價在中國市場的影響力，並增強中國在黃金定價方面的地位。據報導，2015年3月底，倫敦金銀市場協會已經開通新的電子系統，取代了有著95年歷史的舊的黃金定價模式，吸引至少11個成員的支持，其中首次包括了中資銀行。新定價機制仍然每天兩次定價（倫敦當地時間10時30分和15時），但與原來的模式由四家銀行每天兩次通過電話進行定價不同，這是一個電子和可交易的拍賣過程，獨立管理，買賣集合競價並實時發布，參與者數量可以儘可能廣泛。而白銀在2014年8月已經成為首個擺脫舊定價機制的貴金屬品種，鉑金和鈀金則從2014年12月1日起實行新的定價機制。
事實上，早在2014年9月，上海黃金交易所就在上海自貿區啟動了黃金交易國際板，首次允許外國投資者交易以人民幣計價的契約，這被看作中國爭奪黃金定價權的努力。當然，建黃金國際板與爭奪定價權可能完全是兩碼事，因為需求、交易行為與市場定價權在現代市場中是可以分離的。中國在多種大宗商品上都是全球第一大需求者，也試圖建立自己的交易市場，但談到商品定價權卻差得很遠。道理很簡單，塑造並維持交易市場的影響力，是一種非常專業的金融市場行為。不過，客觀而言，中國推出黃金交易國際板的初衷就是為了謀求黃金定價權。這也為日後的“黃金滬港通”開啟奠定了基礎。有數據顯示，目前內地每年從香港進口的黃金已占全球黃金消費量的1/3。通過“滬港通”這一便利的國際板通道，可以使上海金的投資者結構更完善，且參與的資金也包括了在岸資金和離岸資金，集合了全球投資者和資金的深度融合，無疑有助於實現中國黃金市場的人民幣價格發現功能。
有助於推動人民幣國際化
“上海金”定盤價的正式啟動不僅使中國在黃金價格方面有了更大話語權，更為重要的是有利於推動人民幣成為全球化貨幣。當前，中國正在大力推進以人民幣國際化為核心的一系列行動，試圖在金融危機之後的全球金融秩序重構中擴大話語權，在市場中占有一席之地。在中國從2005年開始改革人民幣匯率形成機制以後，首先推動的是擴大人民幣在國際貿易結算份額，這方面已經取得了比較可觀的進展；其次是以貨幣互換機制為載體，推動他國加大對人民幣的認可；第三是開始推動人民幣成為全球儲備貨幣。而國際貨幣基金組織將人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，是人民幣在成為全球儲備貨幣道路上的重要一步。最終，中國希望使人民幣實現國際化——從貿易結算貨幣到儲備貨幣，再到國際認可的投資貨幣。如果人民幣真的擁有了這樣的地位，無疑會使得中國在國際經濟與金融體系中的影響力大為提升。
上海金國際影響力待觀察
然而，考慮到人民幣並未完全可兌換，以人民幣計價的“上海金”定盤價和以美元計價的倫敦金價這兩個定盤價可能會在全球範圍內同時存在。正如業內人士所言，儘管上海金的面世，有助於中國黃金交易定價逐步擺脫倫敦金的束縛，但要讓上海金反向影響全球黃金定價體系，依然道阻且長。上海金要在全球黃金定價體系發揮影響力，還需要邁過兩道坎，一是吸引到國際最大的黃金做市商加入參與定價交易；二是上海金的定價影響力不能局限於報價交易環節，還需滲透到黃金租賃、現貨交割、清算、黃金衍生品等黃金產業鏈環節。由此可見，加快實現人民幣可自由兌換和資本自由進出成為中國的當務之急。
