VC已PE化 天使正VC化
仿佛一夜之間，中國成為海外LP(有限合伙人，即僅出錢投資,並不參與公司管理）眼中的肥肉。於是湧入中國的熱錢源源不繼，空氣中到處瀰漫著財富的味道。然而錢多了，未必就是好事。VC紛紛涉足PE業務
對中國市場前景看好,使得VC募集資金變得大為容易。越來越多的投資商意識到:與其拉長戰線去投VC項目，還不如短期投PE項目來得更快更實惠。
去年以來，資本在中國的出手似乎是最大方的，動輒就是幾千萬美元。然而在成熟的投資市場，這似乎像個神話。
從清科的報告中看出，2007年前11個月，中國內地一共發生的VC、PE項目總和是428個，其中，傳統行業單個項目的平均投資額是6000萬美元，服務領域單個項目的平均投資額為2000萬美元，低於1000萬美元的投資似乎很少。盡管價格昂貴，但風險投資者仍然頻頻出手，一出手即是大手筆。
“天使投資正在VC化，VC正在PE化”縱橫合力總經理於公這樣描述現狀。在美國，VC和PE無論從投資金額還是從投資期限上看，幾乎都涇渭分明，即使有些投資公司包含了從VC到PE的全部業務，但就每筆投資來說，VC或PE的風格也是非常明晰的。可是在中國，VC正在PE化的趨勢已經非常明顯。
於公分析認為，簡單從金額上看，以前PE的投資金額通常在2000萬～3000萬美元以上，VC集中在100萬～1000萬美元區間，天使投資則主要是100萬美元以下。但從2006年開始，投資金額普遍在提高，VC開業涉足PE的業務。
這種大額投資趨勢的推動力主要來自於幾個方面。首先就是LP們看好中國市場，使得VC募集資金變得容易多了。清科集團曾在2002年做第一次募集資金時統計，當時中國34家基金募集的資金總額僅為12億美元，每家基金介於2000萬～3000萬美元，如今每家基金都能輕鬆募集到1億美元。比如KPCB在中國的凱鵬華盈在2007年初成立了一個3.6億美元的新基金，而紅杉中國管理的資本額目前已經達到了10億美元。
手裡有了太多的錢，就需要投出去。然而VC的投資回報期往往長達7年以上，再加上VC的成功率很低，投10個項目,成功的可能只有兩個，相比而言PE的成功率能達到80%。因此，在投資金額不存在問題的情況下，VC自然會向PE陣營轉移。因此，可以看到在中國市場上，每個行業前三名的門檻已經被VC踏破了，顯然他們更加關注的是那些可以迅速上市的項目。
VC向PE轉化的另外一個原因是：中國企業所創造的豐厚回報。據了解，在成熟的創投市場，PE的投資回報一般在3～5倍，VC的投資回報在7～8倍，天使投資的回報則能達到十幾倍甚至20倍。可是中國企業給投資者們所創造的，都是幾十倍的回報，遠遠高於VC們的預期。在這種情況下，與其拉長戰線去投VC項目，還不如短期投PE項目來得更快更實惠。於是，在中國目前的創投市場,無論是VC還是PE，臉上都掛著一種期待的表情：那就是IPO（首次公開上市）。
天使投資的希望在創業板
幾年前那種靠一間辦公室、幾台電腦、一個網站和一個概念創業的人，已經很難獲得投資了，儘管他們的融資額並不大。但如果創業板能在2008年推出,對他們將是福音。
在VC、PE大出風頭的時候，天使投資卻很寂寞。在於公看來，現在低於100萬美元的投資已經無人問津了。目前天使投資選擇的項目，其投資額已經超過了3年前VC投資額的下限，幾萬到幾十萬美元的天使投資目前正處於真空地帶。這其實是一種無奈的現狀：因為天使投資人將一個初創期項目培養起來，是需要VC通過併購的方式來接棒的，但VC手裡握著大把錢，他們寧願去投一些即將上市的項目。而天使投資的企業太小，離上市還有太遠的距離，天使投資的退出就成了問題。
但如果創業板能在2008年推出，對於中國的天使投資人來說，無疑是“柳暗花明又一村”。
在不久前召開的中小企業融資論壇上，中國證監會主席尚福林表示：創業板的條件已經成熟，要加快創業板的建設。事實上，創投行業的人都期待著2008年創業板的推出。相對而言，創業板的上市門檻低，能為中小企業和新興公司提供更好的融資渠道。
另外，創業板也是創投機構的一個良好的退出通道。活躍在中國的海外創投資機構通常是“項目在中國，海外成立基金，在海外上市退出”，這種方式一度隨著國家外匯管理局的政策從緊，而使得海外退出難度大大增加。但隨著國內政策法規的完善，以及中國大牛市的到來，一些海外創投機構開始在國內成立人民幣基金，以謀求國內資本市場退出。
對於天使投資人來說，創業板就是一個福音。天使投資人可以不用再寄希望於創業者回購股份，或者VC以接盤的方式退出。如果創業板能適時推出，那么上市門檻將大大降低，投資變現更容易了，其實是為風險投資人找到了一個更為方便快捷的退出渠道，這將大大推動天使投資的發展。
中國天使投資的退出問題一旦得以解決，加上天使投資的投資回報率本來就很高，那么天使投資的春天會提前來臨。一位名為劉中青的天使投資人甚至這樣預測：創業板的推出，很有可能引來更多的“天使”，從而使得天使投資由沉寂變得過熱。
