2008將成風險投資套現年 大規模收購和併購減緩
對於風險投資者來說，投資環境終於出現了好轉的跡象。自2004年以來，風險投資者的最主要套現渠道——IPO市場逐步開始恢復。去年12月20日，商業軟體服務公司NetSuite成功通過IPO融資1.61億美元，從很大程度上加速了IPO市場的發展。與此同時，風險投資支持的公司的平均收購價格也在持續上漲。
風險投資者希望藉助於這一趨勢，從2008年開始將它們過去多年投資的公司轉化為利潤。根據美國風險投資協會去年12月17日公布的調查結果，在170家風險投資公司中，有59%預計IPO市場將於2008年得到增長；將近四分之三預計收購和併購交易的價值將保持在2007年的高水平。
不過，對於那些在網際網路、環保技術、以及生命科學公司投入了數億美元的投資者來說，樂觀只是一個相對的概念。VantagePoint風險投資公司的合伙人鄧肯·戴維森（DuncanDavidson）表示：“如果你希望將資金投入到一個可能在2008年表現不錯的領域，科技看起來更具吸引力。當然，這只是因為其它領域的前景都不太好，包括房地產、日用品、石油、和中國。”
金融危機傷害網路廣告
事實情況是，儘管存在一些熱門IPO，但風險投資公司要獲得最理想的投資回報仍然極具挑戰性。通常情況下，風險投資公司的利潤主要來自於一些最成功的投資，這類投資的回報率往往高達10倍以上。現在的形勢對於風險投資者有利，因為它們過去幾年投資了大量在科技泡沫破碎後生存下來的公司，而其中很多公司都在穩步增長。
不過，Facebook和LinkedIn等真正有望成為熱點的公司可能要到2009年才會上市。與此同時，由於次貸危機導致金融領域疲軟，很多創業公司賴以支撐的網路廣告可能會受到較大的負面影響。StarVest風險投資公司合伙人黛波拉·法林頓（Deborah Farrington）表示：“投資環境正處於好轉之中，但這一過程不會一帆風順，而會遭遇很多坎坷。”
市場研究公司道瓊斯VentureOne預測，全球風險投資者2007年共投資了400多億美元，高於2006年的373億美元。雖然距離2001年的560億美元仍然有很大差距，但同2003年和2004年的低潮期相比，2007年的風險投資總額增長了三分之一以上。美國風險投資協會預計，2008年的熱門投資領域包括環保科技、媒體和網際網路公司、以及生物科技公司。
與網路泡沫時期差距明顯
在投資回報方面，根據美國風險投資協會公布的數據，2007年共有80家擁有風險投資支持的公司上市，高於2006年的57家。NetSuite就是其中之一，該公司股價在上市首日大漲36%。VMware是另一個成功的例子，自8月14日上市以來，該公司股價上漲了約60%。但同網路泡沫時期相比，2007年的IPO市場還有著非常大的差距。例如，1999年共有260家擁有風險投資支持的公司上市，2000年為264家。
2007年前三個季度上市的公司從成立到IPO的平均周期為8年，高於2006年的6年，以及1999年的4年。由於IPO周期延長，風險投資者需要經常鞭策那些表現不佳的投資目標。美國風險投資協會總裁馬克·希森（MarkHeesen）表示：“你（風險投資者）需要迫使它們採取行動，或者乾脆放棄它們。”
風險投資公司希望在特定投資上獲得最理想的回報，以彌補錯誤投資帶來的損失。但由於IPO市場疲軟，要實現這一目標變得越來越困難。根據美國風險投資協定和湯姆森財經公布的數據，截至去年12月21日，在135筆披露金額的交易中，只有27筆的投資回報率達到10倍，所占比例為20%。這一比例略高於2006年，但遠低於2000年的45%。
大規模收購和併購減緩
IPO市場疲軟還帶來了另外一個影響，那就是風險投資者在與微軟和思科等收購者進行談判時話語權減少。戴維森表示：“如果IPO市場火熱，風險投資者在談判中將有更大迴旋餘地，從而推動收購和併購交易的價格上漲。”當然，主要科技公司仍在支付高價，收購那些在網路廣告和虛擬軟體領域有所建樹的創業公司。
例如，雅虎以6.8億美元的價格收購了網路廣告公司Right Media80%的股份，從而後者的投資者獲得了45倍的投資回報。與此同時，微軟、谷歌、AOL和IAC/InteractiveCorp也在這一領域積極開展收購。去年11月5日，戴爾以14億美元現金收購了存儲公司EqualLogic。標準普爾預計，科技公司2008年每股運營收益將增長24%，高於標準普爾500指數成份股的15%。
不過，受信貸緊縮的影響，私募資本公司在科技領域開展的大規模收購交易呈現出減緩的趨勢，這意味著風險投資者又少了一個套現的途徑。法林頓表示：“隨著大規模收購和併購交易減少，掙錢將變得越來越不容易。”
打造商業模式
風險投資者在出售股份套現，將熱門網路公司上市，以及為未來培養新公司的同時，應當密切關注美國經濟發展對於網路支出的影響。如果消費者對於未來經濟形勢缺乏信心，那么網路公司的發展速度也將減緩。HummerWinblad風險投資公司董事總經理韋爾·普萊斯（WillPrice）表示：“當你收購一家創業公司時，你實際上收購的是未來。如果經濟形勢不好，網路廣告市場將會出現下滑，以這項業務為主的網路公司也將受到波及。”
與此同時，很多熱門網路公司仍然存在嚴重的問題，例如其中一些還不具備有效的商業模式。Facebook去年11月推出了一個社交廣告系統，但卻因為侵犯用戶隱私而招致強烈反對，最終只能進行大幅修改。法林頓表示：“在尋求盈利模式的過程中，網際網路公司必須極度小心謹慎。”
