公式
即：
轉換平價=可轉換證券的市場價格/轉換比例
比較下述兩個公式：
可轉換證券的市場價格=轉換比例×轉換平價
可轉換證券的轉換價值=轉換比例×標的股票市場價格
公式分析
不難看出，當轉換平價大於標的股票的市場價格時，可轉換證券的市場價格大於可轉換證券的轉換價值，即可轉換證券持有人轉股前所持有的可轉換證券的市場價值大於實施轉股後所持有的標的股票資產的市價總值，如果不考慮標的股票價格未來變化，此時轉股對持有人不利。相反，當轉換平價小於標的股票的市場價格時，可轉換證券的市場價格小於可轉換證券的轉換價值，即可轉換證券持有人轉股前所持有的可轉換證券的市場價值小於實施轉股後所持有的標的股票資產的市價總值，如果不考慮標的股票價格未來變化，此時轉股對持有人有利。
正因為如此，轉換平價可被視為已將可轉換證券轉換為標的股票的投資者的盈虧平衡點。由於可轉換證券轉股不具有可逆性，即轉股後不能將標的股票再轉為可轉換證券，因此，對於已將可轉換證券轉換為標的股票的投資者來說，當初購買可轉換證券價格的高低並不重要，重要的是依據購買價格計算出轉換平價，並將轉換平價與目前標的股票市場價格進行比較，以判斷出售目前持有的標的股票可否盈利。
當可轉換證券的市場價格大於可轉換證券的轉換價值時，前者減後者所得的數值被稱為可轉換證券的轉換升水，即有：
轉換升水=可轉換證券的市場價格-可轉換證券的轉換價值
轉換升水比率一般可用下述公式計算：
轉換升水比率=轉換升水/可轉換證券的轉換價值
=（轉換平價-標的股票市場價格）/標的股票市場價格
當可轉換證券的市場價格小於可轉換證券的轉換價值時，後者減前者所得到的數值被稱為可轉換證券的轉換貼水，即有：
轉換貼水=可轉換證券的轉換價值-可轉換證券的市場價格
轉換貼水比率=轉換貼水/可轉換證券的轉換價值
=（標的股票市場價格-轉換平價）/標的股票市場價格
例如：某公司的可轉換債券，面值為1 000元，轉換價格為25元，當前市場價格為1 200元，其標的股票當前的市場價格為26元，那么：
該債券轉換比例=1 000÷25=40（股）
該債券當前的轉換價值=40×26=1 040（元）
該債券當前的轉換平價=1 200÷40=30（元）
由於標的股票當前的市場價格（26元）小於按當前該債券市場價格（1 200元）計算的轉換平價（30元），所以按當前的1 200元價格購買該債券並立即轉股對投資者不利。
由於該債券1 200元的市場價格大於其1 040元的轉換價值，因此該債券當前處於轉換升水狀態：
該債券轉換升水=1 200-1 040=160（元）
該債券轉換升水比率=（160÷1 040）×100%
=（30-26）÷26×100%
=15.38%
