定義
賣短買長是一種變相的量化寬鬆的貨幣政策工具，即賣出較短期限國債，買入較長期限的國債，從而延長所持國債資產的整體期限，這樣的操作將壓低長期國債收益率。從收益率曲線來看，這樣的操作相當於將曲線的較遠端向下彎曲，所以也稱之為扭曲操作。
本世紀美聯儲的第一次賣短買長
美聯儲在2011年9月21日（周三）宣布,將拋出三年期或更短期限的公債,並用所得資金購買年限在7-30年的公債.該計畫規模將達4,000億美元,料將在未來數月從市場吸收大部分30年期新債供應.
美國財政部將分別於周二和周三標售各350億美元兩年期和五年期公債,周四將標售290億七年期公債.
美聯儲的零利率政策將使兩年期和五年期買需強勁,而七年期債將直接受益於美聯儲4,000億美元的賣短債買長債計畫(Operation Twist).
美聯儲計畫第二次賣短買長
對於美國聯邦儲備委員會(FED)來說,這一幕似曾相識:官員們放寬貨幣政策,經濟形勢改善.然後形勢惡化,令是否有必要進一步實施刺激的爭論再起.
在下周即將召開政策會議之際,美聯儲再次發現自己處在艱難的十字路口.歐洲銀行業危機愈演愈烈,美國就業市場萎靡不振,美聯儲似乎越來越有可能推出更多貨幣刺激舉措--儘管政治上面臨阻力,內部官員對此保留意見,且擔心採取舉措是否會湊效.
考慮到美國經濟前景依然疲弱,但並未陷入衰退,美聯儲可能選擇相對比較容易實現目標的延長"賣短買長"操作,此舉旨在通過賣出短期債券,買入長期債券,推低長期借貸成本.美聯儲可能採取的另一個相對成本較低的工具是,將可能加息的官方指導時間進一步推遲,目前預期為2014年末.
許多人認為,隨著投資者紛紛避險,政府公債收益率已經接近紀錄低點,延長賣短買長操作或者直接購買公債可能不會有太大效果.當前賣短買長將在本月末結束.但美聯儲內外越來越多的分析師表示,美聯儲不能坐視美國失業率仍高達8.2%,而且幾乎沒有下降的跡象而無動於衷.他們主張延長扭轉操作,若不然就通過購債計畫(即所謂的量化寬鬆)進一步擴大美聯儲的資產負債表.
美聯儲將在6月19-20日舉行會議.聯儲自2008年12月以來一直維持隔拆利率在近零水準,並已通過兩輪量化寬鬆(QE)買進2.3兆(萬億)美元的證券.
美聯儲接著又推出了規模4,000億美元的扭轉操作.據國際清算銀行3月時預估,該項政策可望壓低10年期美債收益率約0.85個百分點,與QE2收到的成效相類似.美國公布5月就業數據疲弱之後,指標10年期美債收益率在6月1日跌至1.442%的記錄低位.抵押貸款利率也跌到史上最低,30年期固定抵押貸款利率還不到4%.
上周路透調查顯示,分析師認為美聯儲在6月延長扭轉操作的機率為42.5%,而最終出台更多QE的機率為45%.美聯儲主席伯南克在證詞中表示,如果經濟動盪情勢升高,聯儲準備好為經濟提供防禦,但他未明示會否下周行動.
第二輪賣短買長操作可能採取許多形式,且可能擴大至抵押債市場.美聯儲在第一輪買債操作中即瞄準該市場,以期復甦疲弱不振的房市.第二輪措施也可能伴隨利率在更長時間內維持近零水準的暗示.
