作者簡介

私募股權基金運作全程指引
李磊,法學碩士,中國私募股權基金資深法律專家,上海東方華銀律師事務所中國私募股權基金業務負責人,人民網招商頻道專家顧問。李律師是最先將有限合夥制度引入中國創業投資基金及私募股權投資基金的開拓者之一,是最先提供私募股權基金募集設立、運營管理、投資退出全程法律服務的中國律師。
李律師擅長在中國特色的投融資法律規制環境中,為基金組建及私人股權投資活動設計高效、務實的商業及法律架構。李律師在公司的併購重組、國際私募、基礎設施間接性融資、融資租賃、境內外上市法律事務方面擁有十年的執業履歷,曾被評選為“2008年中國私募投融資優秀法律顧問”。
作為知名的專家學者型律師,李律師多次受邀在國家發改委培訓中心、中國法學會、香港大學、亞洲(澳門)國際公開大學、北京大學等高校及政府機構主講私募股權投融資實務,先後接受包括CCTV及《鳳凰周刊》在內的多家財經媒體的專題訪談。
目錄
推薦序/Ⅲ
第一篇 私募股權基金設立實務
第一章私募股權基金的中國式管理/3
第一節國際私募股權基金的發展與中國式管理/3
第二節中國私募基金市場的發展現狀與監管完善/19
第三節國際金融危機後的中國私募股權基金/27
第二章兩種私募股權基金/33
第一節有限合夥制私募投資基金的發展亮點及現實問題/33
第二節擬訂有限合夥制私募股權基金《合夥協定》/59
第三節信託制私募股權基金的發展及其現實問題/73
附屬檔案2-1 有限合夥企業合夥協定/86
附屬檔案2-2 資金監管協定/95
附屬檔案2-3股權收益權買賣及回購契約/109
附屬檔案2-4 股權質押協定/117
第三章新模式與新渠道/120
第一節房地產私募股權基金——房地產行業融資新模式/120
第二節私募股權FOF——投資私募股權基金新渠道/126
第二篇 私募股權基金投資實務
第四章私募股權基金投資概述/135
附屬檔案4-1 國際私募股權融資服務協定/149
附屬檔案4-2 盡職調查保密協定/152
附屬檔案4-3 股票期權協定書/154
附屬檔案4-4 某公司第一輪融資出售可轉換優先股條款清單/157
附屬檔案4-5 國際私募股權融資商業計畫書(一)/161
附屬檔案4-6 國際私募股權融資商業計畫書(二)/169
第五章投資前的盡職調查/172
第一節法律盡職調查操作實務/172
第二節智慧財產權調查/195
第三節往來賬項盡職調查/201
附屬檔案5-1 保密協定/204
附屬檔案5-2 投資意向書/207
附屬檔案5-3 盡職調查清單/209
附屬檔案5-4 關於××公司××項目融資的法律意見書/213
附屬檔案5-5 員工保密及競業禁止協定書/219
第六章投資時涉及的法律條款/223
第一節國外風險投資法律條款及其在中國法律環境下的實施/223
第二節風險投資清單條款之保護性條款:意義、範例、要點/236
第三節風險投資清單條款之董事會條款:意義、範例、要點/239
第四節風險投資清單條款之對賭條款:意義、範例、要點/241
第三篇 私募股權基金退出實務
第七章私募股權基金的退出機制及方式/249
第一節私募股權基金的退出機制/249
第二節私募股權基金的退出方式/256
第三節私募股權基金的退出鎖定期/288
第八章私募股權基金上市退出實務/296
第一節房地產公司海外上市退出的法律方案分析/296
第二節礦業企業上市退出應注意把握的若干問題/305
第三節中國企業境外上市法律結構重組/309
第九章私募股權基金退出的境外主要證券市場與上市規則/318
第一節香港聯交所主機板市場與香港創業板市場/318
第二節新加坡第一級股市與新加坡自動報價市場/321
第三節加拿大股票市場/324
第四節英國股票市場/333
附錄/339
附錄一關於創業投資引導基金規範設立與運作的指導意見/341
附錄二 創業投資企業管理暫行辦法/345
附錄三外商投資創業投資企業管理規定/350
附錄四 商務部《外商投資創業投資企業管理辦法》徵求意見稿/361
附錄五 《外商投資合夥企業管理辦法(送審稿)》起草說明/374
附錄六 外商投資合夥企業管理辦法(送審稿)/376
附錄七 中國銀監會關於印發《信託公司私人股權投資信託業務操作指引》的通知/383
附錄八 上海市《關於本市股權投資企業工商登記等事項的通知》/387
後記 面對金融危機我們應當如何定位/391
……
文摘
儘管難以得到準確數據,但根據各方面情況可以得出的判斷是,我國境內私募證券投資基金的總規模遠遠大於私募股權投資基金總規模。
(二)外資私募基金對中國傳統國有企業和行業龍頭併購案例逐步增多
2004年9月,美國最大的私募股權基金——新橋資本收購了深圳發展銀行17.89%的股權,並成為深圳發展銀行的第一大股東,標誌著大型國際私募基金開始大舉進入我國境內。2004年年末,美國華平投資集團等機構聯手收購哈藥集團55%的股權,創第一宗國際併購基金收購大型國企案例。此外,近年來發生在製造業領域的外資私募基金併購案例,如西北軸承、錦西化機、無錫威孚、徐工集團等均屬於行業龍頭企業。截至目前,這樣的併購案例仍在不斷增多。
(三)私募證券投資基金運作不規範現象較多
我國私募證券基金的主要存在方式除信託型、公司型和有限合夥型3種之外,還有所謂的“鬆散型”私募基金,即由一個人或者一個團隊為有資金的客戶服務,提供諮詢或者代理操作。該類私募基金的主要運作方式有兩種:第一種稱為承諾保底,基金將保底資金交給出資人,相應地設定底線,如果跌破底線,自動終止操作,保底資金不退回;第二種叫做接收賬號(即客戶只要把賬號給私募基金即可),如果跌破基金所承諾的收益率,客戶可自動終止約定,對於盈利在承諾收益率以上的部分則按照約定的比例進行分成。同時,由於對私募基金的監管並未到位,私募證券投資基金的投資範圍更為廣泛,投資策略更加靈活,但運作不規範的現象較多。一是承諾保底收益率本身無法可依,其中潛伏著較大的信譽風險和市場風險;二是內幕交易和股票操縱現象仍屢有發生。
(四)私募基金對於擬上市企業項目的競爭十分激烈
由於股票市場發展迅速,使得國內私募股權基金過於追求短期效益,多把投資擬上市企業作為主要投資方向,因而在擬上市企業的項目市場上競爭十分激烈,投資價格有的在15倍市盈率以上。相比而言,著名的國際私募基金更著眼於長遠戰略安排,更多關注行業成長性的挖掘和企業基本面的把握,更多關注對優秀企業的長期性培育。
(五)外資私募股權投資基金在中國的私募股權投資市場扮演主要角色,遠超過本土基金規模及投資總額
2006年至2007年第二季度,已有70多只可投資中國內地的私募股權投資基金設立。而全球最大的4家私募股權投資基金:黑石集團、凱雷集團、KKR、得州太平洋集團都設立了針對中國市場的機構,而凱雷收購徐工機械、黑石收購藍星清洗都名噪一時。
(六
……