現代資本結構理論
以MM 定理為代表的現代資本結構理論的出現, 則將資本結構理論的研究向前推進了一大步。
1. MM 定理。1956年, Modigliani & Miller在美國計量經濟學會年會上發表了論文《資本成本、公司財務和投資理論》 , 後經修改, 該論文又在《美國經濟評論》上發表, 論文中所提出的理論被稱為MM 定理, 這是現代企業資本結構理論的奠基石。Modigliani& Miller (1963) 對該理論進行了修正, 把公司所得稅的影響納入了原來的分析之中, 並得出與先前相反的結論: 負債會因利息的減稅作用而增加企業的價值, 因此, 企業的負債率是越高越好。修正後的MM 定理認為, 負債對企業價值和融資成本是有影響的, 如果企業負債率達到100%時, 企業的價值就會實現最大化, 即企業的最佳資本結構是債權融資。
Modigliani,F. and Millier, M. H. , The Cost of Capital Corporation Finance and the Theory of Investment [ J] . American Economic Review, 1958, 48(3): 261- 297.
