公司價值分析案例與實踐

公司價值分析案例與實踐

《公司價值分析案例與實踐》是2015年出版的圖書。北京三鼎甲文化傳播有限公司出品。光明日報社出版。

主要內容

本書以價值投資中企業基本面分析為核心,以案例的形式詳細展示和介紹了公司基本面分析的基本框架和方法。

與一般的投資類書籍不同,本書不僅僅具有體系化的理論介紹,並且更強調用鮮活的案例和詳實的數據、嚴密的邏輯來展現具體的套用方法。而與一般的MBA案例教材相比,本書不僅更貼近中國市場的實際情況,並且完全是從投資實戰的角度出發而非學院派的純理論性研究。另外,MBA案例通常更傾向於事後的歸納總結,而本書則是運用價值分析方法論的基礎上,大膽對相關企業的未來經營趨勢和價值內涵進行前瞻性的研究探討。

除此之外,書中也包含了作者對10多年來投資實戰中相關經驗教訓的總結對於初涉證券投資市場的讀者應有啟發。總之,本書以全案例形式深入介紹企業價值分析方法論,無論從形式還是內容上都一定程度上彌補了當前證券投資書籍的空白。

作者介紹

李傑:網名水晶蒼蠅拍,著名職業投資人,多家專業證券媒體的特約撰稿人,10年證券市場投資經驗,對於公司價值分析有較長期的研究,專注於高價值企業的投資研究,《股市進階之道》一書作者。

圖書目錄

第一部分 廣聯達的故事
第二部分 價值分析框架和案例集
第三部分 一些體會和建議

出版背景

這本書出版的似乎很不是時候。在過去的幾個月,正是股市自年以來最狂熱的時刻,以創業板為標桿的新興產業走出了一波氣勢磅礴的主升浪,個月的漲幅高達%。而再往前看一些,自年中以來,漲幅超過倍的股票更是比比皆是。可以說,在過去的半年多的時間裡,隨便扔飛鏢選出的股票組合也完全可以漲得很好。在此時此刻,踏踏實實地研究企業,似乎變成了最不經濟和最低效的行為。股票似乎再也與公司的價值無關,而僅僅與概念、市場情緒和貨幣政策有關。然而,事實真的如此嗎?

其實這一切從來都不陌生。記得在我曾向朋友推薦的閱讀書單中,首先列出的就是那些記錄了國內外證券市場歷史事件的著作,在其中,我們可以看到每一次市場的沮喪和癲狂都如出一轍,上百年間似乎都沒有太多變化。一個顯而易見的問題是,國內外歷經了如此多的牛市,但為何最終實現財務自由的卻永遠只是極少數人呢?其實就我的觀察來看,一次牛市除了極少數的幸運兒以外,對絕大多數人財富的影響和重要性其實要比想像的低得多。那些通過證券市場最終收穫了良好收益的人,基本都是通過長期良好投資收益的累積而逐步實現的,牛市不過是其中階段性的放大器而已。試圖靠一個牛市而畢其功於一役,不僅大機率的要失望,而且這種賭性非常危險。

因此,如果我們把投資作為一個長期需要面對的課題,把目標定位在實現最終的財務自由而不是短期的那點兒賬面浮盈,那么市場短期內的漲漲跌跌是最不重要的,掌握長期必然制勝的法則和擁有一雙能發現價值的眼睛才是最重要的。關於投資的基本理念和基本原則,已經有很多論述的經典專著。然而投資是這樣一種學科:它非常強調學以致用的實踐性,再好的理論缺乏實踐能力,碰到具體公司照樣會一籌莫展。遺憾的是,目前市場上的投資類書籍,大多偏重於理論性,對於實際案例要么陳舊過時要么只是蜻蜓點水,缺少完全以最新的案例為主線來展現具體分析方法的作品。這本書就希望在這方面做一些嘗試。

與《股市進階之道》相同的是,這本書同樣主要探討高價值企業的特徵。而不同的是,這本書是以案例分析為主線,通過標準化的公司價值分析模板,較為細緻的提供和展現了我個人分析公司時最常用的套路以及思維和具體研究中的一些習慣。坦率來講,我並不認為這套方法已經非常完美,但在其成形的近兩年時間中,我用這種方法做出的研究,從實證來看確實有較高的成功率,我想這應該不完全是偶然。另外,公司分析這種東西雖然不神秘,但很多東西往往就是一層窗戶紙。如果沒有人指導,完全靠自己摸索真的有可能花費巨大的時間成本,並且還很容易留下思維盲點。無論如何,作為一個已經在市場中摸索了近年,並且在公司價值分析的方法論方面花費了很多精力的投資人,我目前所總結和運用的方法雖然不敢稱成熟,但相信對於初涉企業基本面研究的投資人而言,應該還是有一定的借鑑意義的。

投資永遠需要面對不確定性,在不確定性中提高勝率的關鍵是學會有效地處理信息。幸運的是,在網際網路時代各種公司的相關信息不再是稀缺品,但如果缺乏一套有效的信息處理機制,依然很難從中提取出決策相關的高價值信息。也就是說,對信息的整理和解讀永遠將是稀缺的能力。鍛造這種能力的關鍵,一方面是要掌握高效的方法論,學會將繁雜發散的信息庖丁解牛般歸類整合;另一方面則需要始終提升自己的商業理解力和洞察力。前者需要的內容將是這本書重點探討的對象,而後者恐怕只能是一個人長期堅持不懈的自我修養了。

由於公司經營的動態性,我們很難靠一本書里有限的案例篇幅而展現完全的研究和跟蹤過程,一個行業或者一個企業的複雜性也絕非幾頁定性的判斷所能囊括。因此為了更好地服務於讀者朋友,也更完整地做好對案例的研究,我將設立一個讀者專用的公共信箱作為書友會(見下)。我將在書友會中進行持續年的不定期更新,包括對案例最新情況的相關跟蹤、研究報告,最新的一些投資觀點或者感悟等。相信這種形式能對讀者朋友有更多幫助。

最後,還是那句老話:學習與不學習的人在每天看來是沒區別的,在每個月來看區別也是微乎其微的,在每年來看區別似乎還不明顯。但在每五年來看時,可能已經是財富的巨大分野,而等到十年再看的時候,也許已經是一種人生對另一種人生不可企及的鴻溝。如果你已經錯過了從前,那是否願意從現在開始把握未來呢?

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