內容介紹
《中國經濟運行風險指數2011年第四季度》內容介紹：進入2011年第三季度，中國的通貨膨脹已經出現下降的趨勢，這將有效提升消費者的消費信心；並且，中央政府較大幅度地提升了國家扶貧標準，從而在一定程度上減少了消費的短板效應。但與此同時，前期出台的一些刺激消費的政策將逐漸退出，這使得汽車類、家電類等耐用消費品將不會再出現大規模快速增長的現象。消費結構的升級表明今後中國消費者將為各類服務、貴重物品如金銀首飾支付更多收入，此類商品的消費將帶動總體消費繼續增長。隨著通貨膨脹水平不斷降低，預計2012年總體消費將處於平穩增長的態勢。2011年第四季度消費品零售增長率風險值為18，進入“無風險”區間；預計2012年第一季度風險值為16，第二季度風險值為18，都保持在“無風險”等級區間。2011年以來，歐洲債務危機愈演愈烈，加之美債危機推波助瀾，世界經濟復甦步伐緩慢。變化不穩的國際經濟環境對中國外貿出口產生了巨大的負面影響。2011年前三季度，進口價格漲幅明顯高於出口價格漲幅，貿易條件不斷惡化。由於世界經濟發展趨勢仍不明朗，中國對進口的依賴度不斷提高，因此預計2012年貿易總額仍將繼續增長，進口增速將繼續超過出口增速，但總體增速將顯著放緩，貿易順差繼續收窄。2011年第四季度進出口增長風險保持在較低水平，處於“無風險”等級區間。預計2012年第一季度進出口增長風險值為10，第二季度風險值為12，雖繼續有所增加，但仍處於“無風險”等級區間。
進入2011年第三季度，在前期貨幣流動性不斷收緊和經濟成長速度回調之下，中國物價上漲的勢頭終於出現了緩和的跡象。預計進入2012年，中國整體物價水平將繼續維持在下行通道，呈現出由高位緩慢下降的趨勢，但與此同時，如果政策當局為應對經濟下滑而快速放鬆貨幣政策的話，則不排除物價出現階段性的反彈現象。基於上述判斷，201l，年第四季度居民消費價格指數風險值為53，等級為“有風險”。預計2012年第一季度風險值為52，第二季度風險值為50，總體略有下降，仍都處於“有風險”等級。
2011年第三季度的經濟成長速度有所放緩，經濟成長結構調整也將給那些從事低附加值的勞動力就業產生負面影響，人民幣匯率波動幅度增加、歐洲債務危機的持續發展以及美國經濟的不景氣，將進一步降低出口需求和外貿出口企業的就業人數；不僅如此，每年第四季度到次年的第一季度，是高校畢業生求職較為集中的時期，勞動力市場供給加大，如果不能夠通過政策引導扶持中小企業發展來吸收新增就業人口，中國的整體就業風險將有所加大。2011年第四季度就業風險值為2l，進入“風險關注”等級。預計2012年第一季度就業風險值為20，第二季度風險值為23，都處於“風險關注”等級。
歐洲債務危機導致歐元面對較大的貶值壓力，美國經濟不振也會對美元產生同樣的貶值壓力。雖然從目前的外匯儲備增量及總量指標來看中國的外匯儲備風險不大，但是在未來一段時間裡，由於美元和歐元匯率波動產生的減值損失是中國外匯儲備面對的一大隱患。因此總體而言，進入2012年中國外匯儲備將維持在較高程度的風險等級。2012年第四季度外匯儲備風險值為77，位於“較高風險”區間。預計2012年第一季度外匯儲備風險值為72，第二季度風險值為79，都處於“較高風險”區問。進入2011年第三季度，巨觀經濟增速放緩，加之實施個人所得稅改革，中國財政收入增速開始回落，預計2012年中國巨觀經濟政策將繼續注重結構調整，適當控制增長速度，稅收收入增速將進一步減緩。而在財政支出方面，保障房建設的全面鋪開將進一步增加財政支出壓力。地方政府債務問題依然是未來財政風險的一大隱憂。社會保障制度的不斷完善也將繼續加大財政支出的壓力。2011年第四季度財政赤字風險值為21，風險評級為“風險關注”；預計2012年第一季度財政赤字風險為18，進入“無風險”區間，第二季度風險值為22，進入“風險關注”區間。 在未來一段時期，由於國際經濟形勢仍不明朗，中國經濟發展仍然需要對中小企業實行一定程度的資金扶持政策，但是由於物價剛剛開始趨穩，巨觀政策也不會過快放鬆。因此未來人民幣貸款增速不會出現大的波動，貨幣政策應該是維持穩健基調，金融機構貸款餘額的風險也將維持
_較為平穩的發展態勢。201 1年第四季度金融機構貸款餘額風險值為48，進入“風險關注”區間。預計2012年第一季度風險值為45，第二季度風險值為43，保持在“風險關注”區間。
2011年第三季度股票市值與GDP之比約為54．2％，比第二季度的60％有顯著下降。面對歐洲債務危機引發的全球經濟動盪，全球股市波動幅度將繼續加大，中國股票市場受預期及基本面影響，近期增長空間有限，股票市場與GDP之比有可能持續下降。成交量的持續萎縮表明市場對未來經濟走勢仍不樂觀，但得益於中國巨觀經濟走勢趨於平穩，通貨膨脹水平也開始下降，前期股票市場積累的風險已經得到一定程度的釋放。進入2012年，股票市場總體風險將維持與目前基本持平的狀態。2011年第四季度證券市場風險值為63。預計2012年第一季度證券市場風險值為60，第二季度風險值為67，維持在“有風險”區間。
總體來看，進入2011年第三季度後，中國的通貨膨脹水平開始下降，國內經濟環境趨於穩定。根據各分指標計算，2011年第四季度中國巨觀經濟運行風險值為36．31，處於“風險關注”區間。然而，由於國際經濟形勢仍不明朗，歐洲債務危機仍存隱憂，美國經濟成長乏力，發達經濟體銀行體系受到嚴重威脅，世界經濟將在緩慢復甦中艱難前行。對中國巨觀經濟運行產生的風險主要是出口增速和外資流入將繼續放緩。中國國內消費在總體經濟成長中占據越來越重要的位置，轉型發展的中國經濟將繼續保持平穩的增長勢頭；但隨著經濟結構調整不斷深化，一些深層次問題不斷出現，勞動力成本上升趨勢明顯，2012年中國經濟發展的國內外環境更加複雜。根據對2012年經濟發展趨勢的預測與判斷，將2012年第一季度巨觀經濟運行風險值調整為33．30；預計2012年第二季度經濟運行風險值為35．85，均處於“風險關注”區間。
基於對國內外經濟形勢的判斷，在未來巨觀經濟政策的變化方面，本報告認為，2011年第四季度及之後的巨觀調控政策基調仍將為控制通貨膨脹上漲和保持經濟穩定增長，並在此基礎上促進經濟發展方式轉變。其中，在財政政策方面，將繼續保持在民生支出方面的穩健增長，同時實施一系列的結構性稅收改革；與此同時，貨幣政策則將從目前的從緊態勢逐漸回歸至正常狀態。
具體而言，在財政政策方面，2012年全年都可能由積極轉向穩健，並且，財政政策將圍繞“十二五”期間加快經濟發展方式轉變和改善民生來進行結構性最佳化，結構性減稅、中小企業稅收減免、高科技新興企業的補貼、稅收的結構性轉變等將成為未來一段時期內財政政策的重要著力點。除此之外，財政政策還將改進和完善對戰略性新興產業、節能環保產業、現代服務業、科技自主創新以及農田水利建設等的財政支持。
預計中國的貨幣政策將在2012年持續出現微調，即逐步退出前期以控制流動性為主的貨幣政策調控，並且在確定通貨膨脹上漲態勢得到有效控制的情況下，2012年第一季度繼續降低法定存款準備金率的可能性將明顯上升，考慮到國際經濟環境的複雜性，歐美等經濟體仍將在較長時期內保持低利率政策，如果中國加息將會導致境外熱錢的進一步流入，並對實體經濟產生較大的負面影響，因此貨幣當局在利率調整方面仍將會保持謹慎，基於此，2012年第一季度進行利率調整的可能性比較小。
《中國經濟運行風險指數2011年第四季度》的作者是唐海燕、賈德奎。
