基本信息
·出版社:中國人民大學出版社;第1版(2012年3月1日)
·平裝:325頁
·語種：簡體中文
·開本:16
·商品尺寸:24x16.8x2.4cm
·商品重量:481g
·品牌:中國人民大學出版社
·ASIN:B007KYUJ7S
目錄
第一章 總論
第一節 何謂私募基金
一、私募基金釋義
二、私募基金的分類
三、私募基金的外延
第二節 私募基金的發展現狀
一、中國私募基金的發展現狀
二、全球私募基金的發展現狀
第三節 中國私募基金存在的主要問題
一、行情慘澹引發行業困境
二、政策限制束縛新產品的發行
三、私募基金法律風險凸顯
第四節 中國私募基金的前景展望
一、私募基金有望獲得合法身份
二、私募基金將加劇分化 三、私募基金行業將進入發展機遇期
第二章 中國私募基金的發展歷程
第一節 中國私募證券基金髮展歷程綜述
第二節 中國私募證券基金的初始發展階段
一、私募證券基金產生與發展的制度分析
二、早期私募證券基金的運作模式
三、早期私募證券基金的發展趨勢
第三節 中國私募證券基金的分化調整階段
一、私募坐莊橫行
二、莊股炒作的消亡
三、私募莊家的終結
四、私募證券基金制度創新胎動
第四節 中國私募證券基金的陽光化探索階段
一、陽光私募基金的制度創新
二、陽光私募基金的運作模式
三、陽光私募基金的蹣跚發展
第五節 中國私募證券基金的快速發展階段
一、資本市場的轉折性變化
二、公募基金專戶理財熱了又冷
三、券商集合理財業務再啟動
四、私募證券基金的突進與突圍
第六節 中國私募證券基金和私募股權基金髮展歷程的比較
一、中國私募股權基金的發展歷程
二、私募證券基金和私募股權基金制度變遷比較
第三章 成熟市場私募基金髮展概況
第一節 全球資本市場概況和基金行業的現狀
一、全球資本市場概況
二、基金行業的現狀
第二節 歐美與中國香港的私募基金概況
一、美國私募基金概況
二、歐洲私募基金概況
三、中國香港私募基金的發展
四、法律體系對私募基金髮展的影響
第三節 日本私募基金髮展概況
一、日本投資基金行業簡史
二、日本私募證券基金的特點
第四節 全球資產管理公司簡介
一、對沖基金管理公司
二、其他類資產管理公司
三、小結
第五節 成熟市場私募基金髮展對中國的借鑑意義
第四章 中國私募基金髮展環境分析
第一節 中國經濟和資本市場的國際地位大幅提升
一、中國經濟總量躍居世界第二位
二、中國股票市場成為全球第三大股票市場
三、中國資本市場的國際化
第二節 經濟環境為私募基金的發展帶來了機遇與挑戰
一、經濟快速增長與企業盈利水平提升
二、經濟社會發展進入新階段
三、加快轉變經濟發展方式成為巨觀政策的重點
第三節 中國資本市場發展狀況
一、多層次的資本市場初步建立
二、股票市場發展迅速
第四節 資產管理行業的多元化發展
一、居民財富管理需求多元化
二、資產管理行業多元化發展
三、中國公募基金與私募基金的發展環境
第五章 私募基金監管環境分析
第一節 成熟市場私募基金監管體系
一、美國的基金監管體系
二、英國的基金監管體系
三、中國香港的基金監管體系
四、日本的基金監管體系
五、成熟市場私募基金監管環境的評價和比較
六、成熟市場基金監管的借鑑作用
第二節 中國基金監管環境
一、中國公募基金的監管制度
二、中國私募基金監管環境
第六章 中國私募證券基金行業發展狀況分析
第一節 私募證券基金行業的結構分析
一、陽光私募基金歷年的發行情況
二、陽光私募從業人員及研究人員規模
三、私募基金管理公司地區分布特徵
四、陽光私募產品類型
五、陽光私募基金管理行業市場集中度
第二節 私募證券基金行業的業績分析
一、陽光私募產品收益分析
二、陽光私募產品收益的波動率與下行風險
三、風險調整後的收益率
第三節 私募證券投資基金行業的發展動向
一、陽光化趨勢
二、差異化發展
三、日益重視行銷
四、用創新來迎接挑戰
五、2011年的新特徵
第七章 中國私募證券投資企業現狀分析
第一節 私募證券投資企業的管理特徵
一、企業組織結構逐步規範
二、企業層次結構趨向扁平
三、企業決策流程趨向嚴謹
四、私募企業日益重視風險管理
第二節 私募證券投資企業的人才特徵
一、投資風格多樣化的核心人物
二、亟待發展的投研團隊
三、滯後的人才建設成為發展瓶頸
第三節 私募證券投資企業的產品特徵
一、產品費率結構
二、陽光私募產品的分成方式
第四節 中國私募證券投資企業的前景展望
附錄
第八章 非證券類私募投資基金分析
第一節 私募股權投資基金行業發展狀況
一、募集情況
二、投資情況
三、退出和收益情況
第二節 私募股權投資企業發展狀況
一、組織特徵
二、人才特徵
三、產品特徵
第三節 中國私募房地產基金概況
一、信託型私募房地產基金
二、私募股權房地產基金
第四節 中國私募股權基金髮展狀況的評價和展望
第九章 中國私募基金行業發展建議
參考文獻
本書內容概要
本書由國務院參事、央行貨幣政策委員會委員夏斌主編，華民創富會同中國人民大學、清華大學、北京師範大學、對外經濟貿易大學等高校學者及國內外金融機構專家共同編著。
該書從四個方面，對中國私募基金的發展進行了回顧，並傾注了各位專家學者的行業思考。
歷史與現狀
本書第二章首先回顧了我國私募基金的發展歷程，著重分析了各階段私募基金髮展的制度環境、運作模式、成就和問題。私募證券基金與資本市場相伴而生，共同發展，陽光私募的制度創新使私募基金從地下走向陽光，帶動了私募證券基金的快速發展，制度變遷是自下而上的。而私募股權基金的發展則是自上而下的，在政府的推動和外資PE的示範下，本土PE強勢崛起，已成為市場的主導力量。
第六章和第七章分別從行業和企業兩個角度分析了私募證券基金的發展現狀。陽光私募引入資金託管和信息披露制度，以較為規範的運作模式、不俗的業績表現，獲得投資者的青睞：截至2011年底，陽光私募存續產品達1789隻，資金規模達1600億元。私募企業也日益成熟：在公司管理上，組織結構逐步規範，決策流程趨向嚴謹，更加重視風險控制；在團隊建設上，呈現高素質、投資風格多樣化的特徵；在產品設計上，以有保底、浮動分成的結構化產品和混合分成的非結構化產品為主。
機遇與挑戰
本書第四章和第五章分別從發展環境和監管環境兩方面分析了我國私募基金當前面臨的機遇與挑戰。經過改革開放以來30餘年的發展，我國的經濟總量已經躍居全球第二位，居民財富不斷增加，高淨值人群迅速擴大，2011年底中國個人擁有的可投資資產總額已達62萬億元，其中高淨值家庭可投資資產達27萬億元。財富管理需求持續增長並呈現出多元化的趨勢，推動了資產管理行業的多元化發展。同時，多層次的資本市場體系初步建立，全球份額和國際影響力正在不斷提升，金融產品日益豐富，為私募基金的發展提供了良好的市場環境。
隨著我國經濟實力的增長和市場經濟結構的提升，私募基金的出現是必然的，它是金融市場發展到一定階段以後，為滿足國民日益增長的財富管理需求而必然產生的一個重要的金融服務領域。經過近年來的發展，市場影響力和社會認同度不斷提升，迎來了快速發展的機遇期。
我國私募基金在發展過程中也面臨著法律地位缺失、短期業績波動、新產品發行受政策束縛、缺乏統一監管與規範等問題。特別是隨著我國金融市場對外開放的擴大和期貨等金融衍生品的陸續推出，對沖基金的發展將更加迅猛，對金融市場安全穩定的影響將更加廣泛且深入。因此，亟需探索建立一套完善、高效的私募基金監管體系，規範行業發展。同時應結合我國私募基金所處的歷史階段與行業特性，充分發揮市場機制的作用，減少對企業投資行為不必要的法律和行政限制，為私募基金的健康發展提供良好的制度環境。
經驗與啟示
本書第三章重點分析了國外私募基金的發展經驗以及對我國的啟示。從全球資產管理行業的發展歷程來看，私募基金始終存在，並隨著國民財富增長、高淨值人群湧現和財富管理需求多元化而加速發展。日本1997年高淨值人群的金融資產達到2.2萬億美元，1999年至2009年私募基金規模從195億美元增長到3741億美元。私募基金經營主體既包括獨立的對沖基金，也包括證券公司和銀行旗下的資產管理機構，當前僅對沖基金的規模就超過了1.9萬億美元。
私募基金與公募基金共同發展，共同繁榮，使國民財富得到有效管理。私募基金投資者以機構投資者為主，輔以高淨值人群，2010年對沖基金的投資者中，機構投資者占76%；而公募基金的主要投資者為中等收入家庭。從長期收益來看，對沖基金的收益率表現平穩，從2000年至2010年的十年間，美國對沖基金的年化收益率為9.8%，且僅有2008年虧損，而股票型共同基金的年化收益率為4.4%。
私募基金的發展離不開監管制度的建設。通過比較美國、英國、中國香港及日本的私募基金監管制度可以發現，這些地區和國家主要從管理人準入標準、投資人準入標準、經營管理要求和信息披露四個方面入手將私募基金納入監管體系，但監管模式和程度與公募基金有所區別。我國私募基金雖起步晚，但發展迅速，行業已初具規模。為了維護金融體系的穩定和行業的健康發展，我國可以借鑑成熟市場的監管經驗將私募基金納入監管體系。
發展與建議
在上述分析的基礎上，本書第九章從監管政策、行業規範、公司治理、產品創新、人才建設等五個方面提出行業發展建議。
我國目前法律對私募基金還沒有明確的定義，法律地位缺失導致私募基金一直處在“灰色地帶”。地下私募的監管基本處於“完全真空”狀態；陽光私募監管存在業務方向與監管機構錯位的問題。我們建議儘快明確私募基金的法律地位，建立完善高效的監管制度，並結合行業特點實行適度監管，採用政府監管、行業自律和公司自治相結合的模式，統一監管、分類發展。
私募企業應逐步完善公司治理結構和內控制度，規範投資決策流程與信息披露；加強人才隊伍建設，提高從業人員職業操守；加大產品創新和服務創新，不斷滿足投資者多元化和個性化的財富管理需求。
陽光私募引入銀行作第三方託管，保證了客戶資金的安全，同時引入信託公司定期公布淨值，確保了業績的真實性，已成為我國私募基金髮展的主要方向。隨著監管制度的完善和私募企業的逐步發展，我國私募基金有望迎來規範化、規模化、專業化和對沖化發展的新時代。私募基金應當與公募基金相互補充，共同發展，共同繁榮，發揮各自優勢，為投資者擴寬投資渠道，實現國民財富的保值增值。
新書發布會
2012年2月28日，“2012年中國私募基金髮展研討會暨《中國私募基金（2011）》新書發布會”在京舉行。此次研討會由華民創富投資控股有限公司、中國人民大學企業與組織研究中心、中國人民大學中國財政金融政策研究中心共同主辦。還有來自清華大學、北京大學、私募基金、私人銀行、券商、信託公司等單位的學者、專家參加了研討會。國務院參事、央行貨幣政策委員會委員夏斌，國家發改委國際合作中心主任曹文煉，華民創富董事長楊輝和中國人民大學教授汪昌雲等專家學者發表了主題演講。
作者簡介：
夏斌
國務院參事、中國人民銀行貨幣政策委員會委員；國務院發展研究中心金融研究所所長，享受國務院特殊津貼；同時擔任全國哲學社會科學規劃評審小組專家等職務。主要著作有《中國貨幣供給理論的實證研究》、《貨幣供應量不宜作為貨幣調控的唯一目標》、《中國私募基金報告》、《關於中國30年漸進改革理論框架的認識》和《中國金融戰略2020》等。
楊輝
楊輝 中國知名資產管理專家
中國高淨值人群投資形態研究專家
RiskMetri風險量化評估系統締造者
MoM家族基金創始人
家族辦公室（FamilyOffice）引入者
漢家族辦公室（hmcFamilyOffice）創始人
他建立了“五維分析系統”，準確把握國際國內政治經濟運行趨勢，堅持推崇成長加價值的投資理念，領先於國內市場，把握瞬息萬變的全球市場契機、挖掘稀缺投資機會，降低損耗、控制風險、提高效益，在有效分散風險的前提下，為客戶獲取良好的投資回報。尤其擅長根據投資人投資形態制訂不可複製的、有針對性的投資管理方案。
基本資料
中文名：楊輝
外文名：AdamYang
國籍：中國
楊輝 民族：漢族
職業：企業家、資產管理專家
主要成就：
楊輝先生擁有十多年的金融投資經驗，創立了中國證券市場六大類增強型指數。在證券投資、衍生品投資、私募股權投資等方面均有成功案例，是國內著名的資產管理專家。
過去13年管理的基金年化投資收益率超過25%。2008年金融危機席捲全球，導致多間相當大型的金融機構倒閉或被政府接管，楊輝先生以其獨到的戰略性眼光，提出paw投資策略，逆勢而上，使其管理的基金翻了8.8倍，轟動了整個金融界。
他創辦了漢家族辦公室（HMCFamilyOffice），將FamilyOffice服務體系率先引進中國，不僅堅持其已有的服務體系，並且結合中國的國情，與中國文化相融合，為中國FamilyOffice服務行業奠定了行業標準並指明了行業發展方向。
職位：華民創富董事長兼首席投資官、漢家族辦公室創始人。
著述：《中國私募基金（2011）》。
人生觀
楊輝 人當追求一種低調而有品位的人生，楊輝追求的人生觀就像茶那樣清新而淡雅。“以勤為富方能致遠”是楊輝先生始終秉承的信念。他時刻教育員工，要凡事感恩、做事勤奮，無論對於自身的長遠規劃還是對於工作而言，只有勤奮而心懷感恩的人才能在未來的路上走得更遠、飛得更高。
職業發展
1999-2001年：就職於長盛基金管理有限公司、特華投資控股有限公司；
2001至今：創辦北京華民創富投資控股有限公司及上海、深圳、香港分公司；會同國內多位經濟學家，主持編寫了中國私募基金行業研究報告《中國私募基金（2011）》。
管理之道
漢家族辦公室的創始人楊輝先生對企業管理有其獨到的心得，提出“開拓、開放、共創、共享”的企業管理理念，踐行“識人、用人、留人、育人”的人才機制。
漢家族辦公室秉承以家族利益為先的服務理念，專注於家族財富與家族事務的綜合打理，為會員提供私屬的全方位服務。因而，楊輝先生要求他的每一位員工兢兢業業工作的同時，不斷為自己補充能量，學習新知識，用最專業的知識、最精湛的技藝服務於每一位客戶，並提升自我涵養，做好長遠規劃。
楊輝與中國關愛基金會創辦人麥修（MattewA.Dalio）
2000年，16歲的美國大男孩麥修（MattewA.Dalio）抱著回饋中國人的初衷，憑藉自己的實力創辦了中國關愛基金會（ChinaCareFoundation）這一美國民間組織，13年來致力於為中國孤殘兒童籌集善款，使中國孤殘兒童的生活變美好。
楊輝 一個同樣是孩子的美國少年為遙遠的中國孩子籌集善款，這種行為深深地打動了漢家族辦公室的創始人楊輝先生，他深刻反思自己能夠為中國的孤殘兒童做些什麼？
為此，楊輝先生迅速聯繫到麥修（MattewA.Dalio），並且走入北京雙井橋西的“關愛之家”（中國關愛基金會在中國的主要項目）。“關愛之家”的80多名孤殘兒童，來自於中國各地的福利院。他們或等待著一場改變命運的手術，或正接受術後觀察。楊輝先生非常欽佩這個美國大男孩的舉動，決定與他合作共同將愛心傳遞下去。
2012年9月8日，由漢家族辦公室的創始人楊輝先生與全國政協委員、著名京劇表演藝術家孫萍女士共同發起的，由中社社會工作發展基金會主辦的“愛心傳遞”慈善晚宴在北京麗晶酒店成功落下帷幕。周文重、呂鳳鼎、恬妞、汪小菲、羽泉、艾敬等300餘名社會名流、企業精英和演藝明星出席了晚宴，嘉賓用自己的方式為中國的孤殘兒童奉獻愛心。
一個異國孩子的愛心之舉影響了大洋彼岸的中國人民，楊輝先生表示，他會將愛心事業不斷地傳遞下去，為孤殘兒童的明天奉獻自己的力量
出版著作
楊輝 近年來，私募基金在中國發展迅速，已成為資本市場中的一支重要力量。但是由於缺乏合法地位和監管規範，私募基金長期難以規範有序地發展。揭開私募基金的神秘面紗，展現私募基金髮展的歷史、現狀及趨勢，對於促進私募基金行業的健康發展有重要意義。本書首先概述私募基金，對私募證券基金與私募股權基金等各主要私募基金形態做了介紹，其次，在分析私募基金髮展歷程、發展環境和監管環境的基礎上，從結構、業績與行為等方面對私募基金行業的發展現狀進行較為全面的展現。再次，深入分析了私募企業的管理特徵、人才特徵和產品特徵，總結了私募行業陽光化、差異化和創新化的發展趨勢。最後，從監管政策、行業規範、公司治理、產品創新和人才建設等方面提出了行業發展建議。
本書突出了私募基金髮展的歷史視角和國際視角。通過解析中國私募基金髮展的歷史階段及其特徵，考察成熟市場上私募基金髮展歷程及其監管制度的相應演變，來展望中國私募基金的發展前景。
著作摘錄
（1）私募基金法律風險凸顯
私募基金在發展中遇到了不同問題，這些問題的產生都來自於一個重要根源；私募基金沒有明確的法律地位，監管和法律規範上存在缺失。由於沒有明確的法律地位，導致投資人和管理人權益都缺乏有效法律保障；私募基金借道信託時，約束多、費用高；私募基金的發展容易受到政策干擾。
——摘自：《中國私募基金（2011）》
楊輝 （2）私募基金有望獲得合法身份
長期以來，我國關於私募基金的法律規定和相關原則都比較模糊，一直沒有形成規範和明確的司法解釋，導致大量的私募基金遊走在合法合不合法的邊緣。經過近幾年的“生長”，私募基金的市場規模已經超過1萬億元。私募基金的存在既豐富了機構投資者隊伍，也有利於股票的價值發現。以市場化導向為原則，合理監管數量眾多的私募機構，給予私募基金合法的市場參與者身份，將有助於中國資本市場的良性發展。因此有必要及時制定有針對性的法律法規，將陽光私募的發展納入正常的軌道。
——摘自：《中國私募基金（2011）》
（3）陽光私募基金的創新之處
陽光私募基金通過建立以信託關係為基礎的代客理財機制，將私約資金改造為金錢信託。相較於早期的私募證券投資基金，陽光私募的制度創新主要有四點：
一是取消資金委託中關於最低或固定回報率的私約，建立信託性資金委託制度，並將資金交由第三方銀行託管。
二是取消管理人參加資金運作收益分配的私約，實行管理人按照信託契約規定獲得管理費和收益分成的制度。
三是取消管理人投入自有資金與委託人資金捆綁投資的私約，嚴格實行管理人與委託人的資金分立賬戶管理制度。
四是改變隱蔽業績信息的做法，定期向投資人披露基金淨值。
這些創新之處使民間私募證券基金從地下走向陽光，並逐漸被越來越多的投資人和基金經理接受。
——摘自：《中國私募基金（2011）》
（4）私募基金行業將進入發展機遇期
楊輝 私募基金取得合法地位後，我國私募基金行業將能夠擺脫政策束縛，降低法律風險，展開差異化競爭，從而進入有序化、透明化發展得機遇期。
（5）中國私募基金證券發展歷程
我國私募證券基金的產生和發展有其必然性，這種必然性來源於資本市場對私募證券基金這種投融資方式的供給和需求，來源於私募證券基金一定程度上對公墓基金制度的創新。也就是說，私募證券基金的產生和發展史捕捉制度的獲利機會而進行制度變遷的結果。為什麼要進行私募證券基金的制度變遷，是誰在發動這些制度變遷，這些制度變遷是如何進行的，進行到了哪一步，效果如何，只有真正搞清楚了這些問題，才能釐清我國私募證券基金的發展歷程，才能正確評價我國私募證券基金的發展。
（6）經濟社會發展進入新階段
展望未來，隨著勞動力和環保成本的提升，製造業的成本優勢將有所削弱，出口對經濟的拉動作用可能長期維持在較低水平，出口型行業將面臨成本提高和人民幣升值的雙重壓力，低毛利、高能耗、勞動密集型的出口型行業將受到較大的衝擊。而投資受制於信貸和資源環境約束，預計增速將有所放緩。由於政府導向和供需關係的差別，投資行業內部將出現明顯的分化，產能壓力大、成本控制力差的傳統行業的波動可能進一步加大，受到政策支持的戰略新興行業會迎來發展機遇。提高居民收入和保障水平、刺激消費政策可能成為常態，消費增速預計將保持穩中有升的態勢。
通脹維持在較高水平使得我國實際利率可能長期保持在較低水平，出現負利率的頻率也將提高，居民資產保值增值的意願進一步增強，資產管理行業仍將處於發展得機遇期。同時結構調整和高通脹對國民經濟各行業也將產生深遠影響，經濟波動周期可能縮短、行業分化加劇，對投資者進行資產配置和品種選擇提出了更高的要求。
（7）多層次的資本市場初步建立
楊輝 股指期貨的推出，豐富了私募基金進行風險控制的手段，也使得我國本土對沖基金的產生成為可能。但在操作層面，目前占陽光私募主要形式的契約型私募基金仍難以參與股指期貨。同時與成熟市場相比，我們的金融衍生品種仍然很少。衍生品具有風險管理和價格發現的功能，衍生品的適度發展對經濟和資本市場是有利的。我們呼籲政策上儘快打通私募基金參與股指期貨的通道，同時積極推出有利於投資者進行風險管理的產品。
（8）中國私募基金監管環境
在國內私募基金越來越發達的今天，我們亟須借鑑成熟市場私募基金的監管和國內公募基金的監管經驗，結合我國金融市場的特點和私募基金的發展階段，建立一套完整的私募基金監管體系，對私募基金進行適當合理監管，引導私募基金規範發展，促進金融市場的健康發展和維護金融市場的穩定。
（9）陽光私募基金管理行業市場集中度
產業的市場集中度是指產業的生產經營集中程度，一般用該產業中較大的企業所擁有的生產要素或其產銷量占整個產業的比重來表示。產業組織理論以產業集中度作為反映市場競爭程度高低的一個重要指標，其基本邏輯是：較高的集中度表明更多的銷售額或其他經濟活動被很少一部分企業所控制，因此這一小部分企業擁有相當大的市場支配力，特別是價格支配力，進而具備一定程度的壟斷能力，使市場的競爭性較低。管理資產規模與產品發行是分析私募基金管理行業集中度的兩個重要因素。
（10）業績排名波動
儘管陽光私募的整體業績表現無論是在長短期還是在牛熊市中的表現都有可圈可點之處，但進一步研究單個產品，則可以發現：陽光私募的短跑冠軍往往長跑不佳，長跑冠軍在短跑中成績也不突出；牛市中排名靠前的產品在熊市中蹤跡難尋，熊市中能逆市獲利的產品在牛市中難以擠入“優等生”行列。產品的業績排名波動性非常高，業績難以保持持續性。
楊輝 （11）風險調整後的收益率
評價一隻基金產品並不能只看其獲得的收益，各種對陽光私募產品的評級中也並不是把收益最高的產品評為5星，因為基金較高的淨值增長率可能是在承受更高風險的情況下取得的。預期報酬越高，投資人所需承擔的風險也越高；反之，預期投資收益越低，需承擔的波動風險就越低。投資者選擇產品時，追求一定風險下的收益最大化或一定收益下的風險最小化。風險調整後的收益率是一個可以反映這一原則的指標，它綜合考慮收益和風險，以排除風險因素對績效評估的不利影響。
（12）私募證券投資基金行業的發展動向
私募證券基金的陽光化有利於促進基金行業的發展。陽光化私募基金的市場化程度較高，其發展壯大將提升基金市場的競爭度，給公募基金帶來競爭壓力，從而迫使公墓基金提高服務質量和管理水平。而近年來，私募基金憑藉自身優勢吸引了大批公墓基金的人才，這也促使公墓基金不得不尋求自身的改革。因此，整個基金市場的效率得到了提升。基金行業將隨著陽光化私募基金的發展而迸發出新的活力。
（13）陽光私募組織結構的特點
與公募企業、證券公司和信託公司相比，陽光私募企業的組織結構最為簡單。這與私募企業自身特點也有一定關係，私募企業服務的對象是少數特定的投資者，他們對運作的靈活性要求高，這意味著過於複雜龐大的組織結構反而不利於私募企業的自身發展，因此簡單的U型組織結構已經可以滿足私募企業的需求。
（14）私募股權投資企業發展狀況
由於私募股權投資的發展從一開始就肩負著政府引導投資和引進外資的任務，因此我國私募股權投資企業中，國有企業和外資企業占據很大一部分，而且國有企業和外資企業在資金實力上具有其他資本難以企及的實力和優勢。反觀私募其他資本尤其是民營資本，儘管這兩年發展迅速，但依舊數量較少，資金和實力薄弱，難以同實力雄厚的國有和外資相抗衡。這與私募證券投資企業截然不同。
（15）中國私募房地產基金概況
房地產行業是我國私募股權基金投資的新興方向，相對於國外成熟的房地產基金行業，我國私募房地產基金尚處於起步階段。
目前行業中對於私募房地產基金的分類方法很多，通常分為兩類，一類是信託公司發行的信託基金，另一類是PE管理公司發行的私募股權房地產基金。
從業經歷
楊輝 楊輝先生是國際另類投資協會會員，精通金融投資業務，任多家國有大中型企業和民營企業顧問，與境內外多家金融機構建立了良好的業務聯繫，在企業IPO、再融資、兼併收購、債權債務重組、證券投資、衍生品投資、地產投資、私募股權投資等方面均有豐富經驗。2011年，他會同國內多位經濟學家，主持編寫了中國私募基金行業研究報告《中國私募基金（2011）》。
華民創富投資控股有限公司是中國首家以FamilyOffice為主營業務，以“私屬資產管理”為核心服務的創新型資產管理公司。
華民創富旗下擁有HMCFund、Riskmetri投資風險量化評估系統、金竹聚賢匯等諸多成長型子品牌，以豐富的專業經驗和國際視野為支撐，致力於為高淨值人群提供包括資產配置、資產管理、健康醫療、子女教育、移民諮詢、藝術品鑑賞與投資、參與公益慈善、拓展人脈圈層等全系列高端服務。
華民創富秉承“以勤為富方能致遠”的理念，以獨特的4D資產配置法，由投資專家多對一地為客戶提供精心設計的專業化、個性化投資組合，以自主管理的債券基金、股票基金、礦業基金、地產基金、藝術品基金以及金竹專戶等多類基金，滿足客戶多元化的資產管理需求，最終實現人生的自由、自主和自在。
作者觀點
1、隨著高淨值人群數量的繼續攀升，市場上資產規模達到一定要求的投資客戶也將促成新一輪的爭奪戰。對此，楊輝先生表示，不要盲目地爭搶投資者，要更看重準確的客戶定位以及符合客戶實際的投資理念，高端金融服務行業在未來三年應將重點放在FamilyOffice商業模式上，專業地為客戶進行資產管理服務。
2、楊輝先生指出：在中國經濟繼續保持較快發展的背景下，中國富裕家族會呈現繼續快速增長的趨勢，隨著中國富裕家族財富意識的覺醒，尋找合適的家族財富管理模式已成為他們面臨的最為緊迫的任務。
楊輝 3、政策環境的變化也會對金融市場產生一定影響，因此，投資者應當研究政策。楊輝先生稱：從2013年“兩會”以後，可能會從完全行政化的政策手段過渡到更市場化的手段來進行巨觀調控，如果出現這類信號，就完全具備新一輪經濟成長的基礎。
4、投資者應該如何投資？楊輝先生建議投資者應當重大勢，不能只把大勢看作股票指數，而是從國際和國內的巨觀經濟形勢到行業配置，再到政策研究，同時精選上市公司、精選個股。未來，個人投資會越來越難，但如果個人願意去學習，會有比機構更好的優勢。
5、股市是否是晴雨表？楊輝先生認為股市是經濟的晴雨表，但是它往往是天氣預報，做個恰當的比喻，即相當於一個人牽著一個小狗去散步，這個小狗就是股市，人就是實體經濟，有時候小狗會跑得很快，有時候跟你同步走，有時候會比你落後，你千萬別認為股市現在反映的情況，就是我們現在實體經濟的情況，往往是反映市場對未來的預期。
6、什麼是牛市和熊市？楊輝先生認為，當市場主要指數連續12個月或更長時間運行在250日均線之上時，市場處於牛市；當市場主要指數連續12個月或更長時間運行在250日均線之下時，市場處於熊市。
商業活動
1、博鰲亞洲論壇民營企業家圓桌會議
2012年4月1日，華民創富董事長、漢家族辦公室創始人楊輝先生參加了“博鰲亞洲論壇民營企業家圓桌會議”，與來自全國各地的30餘家民營企業傑出代表，共話新形勢下民企的生存之道和發展方向。
2、中盟中美投資峰會暨萬科論壇
2012年7月26日，華民創富董事長、漢家族辦公室創始人楊輝先生應邀出席了於深圳萬科國際會議中心舉辦的中盟中美投資峰會暨萬科論壇並在會上作了精彩演講。萬科董事會主席王石先生、萬通控股董事長馮侖先生、中城聯盟輪值主席漆洪波先生等均出席了峰會並做了精彩發言。
楊輝 此次峰會由百餘名中美優秀投資機構、引領房地產開發創新的業界領袖以及為國際投資導航的高端人士參與，旨在為中國投資人打造直接投資平台，減少商業文化差異，增加投資機會，提高投資回報。
3、第八屆中國優秀企業公民年會
2012年12月2日，第八屆中國優秀企業公民年會在北京人民大會堂舉行。
第八屆中國優秀企業公民年會的舉行，是為了在企業發展領域更好地貫徹黨的十八大精神的體現。從而促進企業更好地樹立科學發展觀，用十八大精神去謀劃全局，促進企業科學發展。同時也鼓勵企業勇擔社會責任，爭做優秀企業公民。
4、中國投資者論壇
2013年1月5日，主題為“重塑理念，重啟股市”的《中國投資者論壇》於北京四季星河酒店隆重舉行，華民創富董事長、漢家族辦公室創始人楊輝先生作為特邀嘉賓參加會議並作重要發言。
首屆北京國際私人定製文化暨設計博覽會
2011年9月15-18日，在北京光華路五號國際會展中心舉辦的首屆北京國際私人定製文化暨設計博覽會上，華民創富在中國首次推出了“私屬資產管理”這一創新的服務模式。
私屬資產管理的核心理念是由多對一的投資專家為客戶提供精心設計的專業化、個性化投資組合，滿足客戶多元化的財富管理需求。通過測評客戶的風險偏好和收益預期，貼合客戶個性，提出完整的資產配置建議，量身定製個性化財富管理方案，為客戶的財富保障、財富增值和財富傳承提供完善的整體解決方案。
“愛心傳遞”慈善晚宴成功舉辦
楊輝 2012年9月8日，由華民創富董事長楊輝先生與全國政協委員、著名京劇表演藝術家、人大藝術研究院院長孫萍女士共同發起的，由中社社會工作發展基金會主辦的“愛心傳遞”慈善晚宴在北京麗晶酒店成功落下帷幕。
這是一場慈善盛典，300餘名社會名流、企業精英和演藝明星出席了晚宴。晚宴得到了多方助力，全部拍品均由眾愛心人士提供。有博鰲亞洲論壇秘書長周文重捐贈的由金庸先生親筆題字的瓷器，申銀萬國證券股份有限公司董事長汪建熙捐贈的國畫《瑞雪》，中國前駐歐盟大使關呈遠、國務院外事辦公室原副主任呂鳳鼎、中國前駐泰國大使張九恆更是現場揮毫潑墨。香港資深藝人恬妞、著名歌手胡海泉、藝術家艾敬等擔任助拍嘉賓，用自己的獨特方式為中國的孤殘兒童奉獻愛心。
“愛心傳遞”慈善晚宴還得到了37位愛心志願者的大力支持，每個愛心志願者都在用自己的方式傳遞著慈善的力量，為中國的孤殘兒童奉獻自己的一份愛心。
2012年6月，作為中國重要嘉賓，受邀參加中國關愛基金（ChinaCareFoundation）在美國康州舉行的慈善活動，為中國孤殘兒童募集善款。
2012年11月，受邀參觀訪問橋水公司（BridgeWater）中國代表處，與橋水公司創始人、世界對沖基金之王——RayDalio先生親切會談。
內容簡介
近年來，私募基金在中國發展迅速，已成為資本市場中的一支重要力量。但是由於缺乏合法地位和監管規範：私募基金長期難以規範有序地發展。揭開私募基金的神秘面紗，展現私募基金髮展的歷史、現狀及趨勢，對於促進私募基金行業的健康發展有重要意義。
《中國私募基金.2011》首先概述私募基金，對私募證券基金與私募月主權基金等各主要私募基金形態做了介紹。其次，在分析私募基金髮展歷程、發展環境和監管環境的基礎上，從結構、業績與行為等方面，對私募基金行業的發展觀狀進行較為全面的展現。再次，深入分析了私募：企業的管理特徵、人才特徵和產品特徵!總結了私募行業陽光化、差異化和創新化的發展趨勢。最後，從監管政策、行業規範、公司治理、產品創新和人才建設等方面提出了行業發展建議。
《中國私募基金.2011》突出私募基金髮展的歷史視角和國際視角。通過解析中國私募基金髮展的歷史階段及其特徵，考察成熟市場上私募基金髮展歷程及其監管制度的相應演變，來展望中國私募基金的發展前景。
第一章 定 義
私募基金，（PrivatelyOfferedFund）是指通過非公開方式，面向少數機構投資或者募集資金而設立的基金。銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的，因此又稱為“向特定對象募集的基金”。
事實上有各種各樣的私募基金，風險投資的、產業投資的、股權投資的以及證券投資的。對沖基金(HedgeFund)也是私募基金的一種。
第二章 起 源
★私募基金之父
私募基金的首創者是美國投資家班傑明·格雷厄姆（BenjaminGraham,1894-1976）。1900年前後，美國開始出現一些專門為富有的個人管理財富的家庭辦公室，如Phippes、Rockefeller、Vanderbilt以及Whitneys這樣一些富有家族投資了許多商業企業，包括AT&T、EasternAirlines公司，以及Mcdonald-Douglas等，這些家族由自我管理逐漸轉化為聘請外部專業人士負責選擇和管理投資。
1923年，9歲喪父、13歲母親投資股市破產的格雷厄姆放棄了工作9年已成為合伙人的紐伯格一亨德森一勞伯公司，自立門戶，成立了格蘭赫私人基金，規模50萬美元，炒作的第一家股票是杜邦。
★著名的量子基金
1949年，美國第一家真正意義上的對沖基金（HedgeFund）瓊斯組（Jones’Group）以私募的方式成立，引領了對沖基金的私募風潮。富有盛名的量子基金是1960年代末由美國的索羅斯和羅傑斯私募成立的。
量子基金的初始資產只有400萬美元，基金設在紐約，但出資人皆為非美國籍的境外投資者，可避開SEC的監管。1979年，索羅斯將公司更名為量子公司，來源於海森伯格量子力學測不準定律。至1997年末，量子基金己增值為資產總值近60億美元的巨型基金。
量子基金在俄羅斯金融風暴以及1997年做空港幣時遭遇挫折，對美國網路股的投資更是讓其損失了近50億美元，元氣大傷。因此2004年4月28日，索羅斯不得不宣布關閉這一出盡風頭的對沖基金。
對沖基金（hedgefund），也稱避險基金或套利基金，是指由金融期貨（financialfutures）和金融期權（financialoption）等金融衍生工具（financialderivatives）與金融組織結合後以高風險投機為手段並以盈利為目的的金融基金。它是投資基金的一種形式，屬於免責市場(exemptmarket)產品。意為“風險對衝過的基金”，對沖基金名為基金，實際與互惠基金安全、收益、增值的投資理念有本質區別。
對沖基金採用各種交易手段(如賣空、槓桿操作、程式交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤。這些概念已經超出了傳統的防止風險、保障收益操作範疇。加之發起和設立對沖基金的法律門檻遠低於互惠基金，使之風險進一步加大。為了保護投資者，北美的證券管理機構將其列入高風險投資品種行列，嚴格限制普通投資者介入，如規定每個對沖基金的投資者應少於100人，最低投資額為100萬美元等。
經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，HedgeFund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其複雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的槓桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。
★KKR和黑石
1976年5月1日，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家克拉維斯(HenryKravis)和羅伯茨（GeorgeRoberts）與他們的業務導師傑羅姆.科爾伯格（JeromeKohlberg）合夥成立了一家專門從事槓桿收購業務的投資公司KKR（1987年分道揚鑣），這是最早的私募股權投資公司。1萬美元起家，從RJR（納貝斯克公司）到SunGard，創造了一連串的經典案例。
1985年，在一間小辦公室中，史蒂芬·施瓦茨曼(StephenSchwarzman)和彼得·皮特森(PeterG.Peterson)創辦了黑石集團(BlackstoneGroup)，當時只有兩名員工以及賬戶上的40萬美元。22年過後，中國國家外匯投資公司參股9.7%的黑石已成為全球第二大私人股權投資基金，截至2007年5月1日，黑石管理的資產規模高達884億美元。
★諾獎得主領銜LTCM
美國長期資本管理公司LTCM是世界著名四大對沖基金之一，擁有夢幻組合的兩位分析師，他們就是因期權定價公式榮獲1997年諾貝爾經濟學獎桂冠的默頓(RobertMerton)和斯科爾斯(MyronScholes)——世界一流的電腦數學自動投資模型設計者。但LTCM最終輸給了未來無法預知的小機率事件，在俄羅斯金融風暴中接近破產。輝煌期LTCM每年的投資回報率分別為：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。
★D.E.ShawCo公司
1980年代初，DavidShaw一直是哥倫比亞大學的教授，直到後來他被華爾街摩根史坦利高薪聘請。1988年，他成立了自己的投資公司——D.E.ShawCo公司，他稱之為“計算的對沖基金”。如今該公司管理著273億美元的基金，利用嚴密跟蹤的計算機算法監控國際市場上股票價格的波動。Shaw也是美國前總統柯林頓的科學顧問。現在，它是美國第四大對沖基金。
★總統俱樂部
美國凱雷投資集團有“總統俱樂部”之稱，美國前總統喬治·布希曾出任凱雷亞洲顧問委員會主席，英國前首相約翰·梅傑擔任過凱雷歐洲分公司主席。
凱雷目前管理著76個基金，共管理資金977億美元。主要在亞洲、歐洲和北美用於公司併購、房產以及創業投資等。據悉，自1987年成立以來，凱雷集團已在全球125億美元的策略性投資中獲得了巨額利潤，給投資者的年均回報率高達35%。
第三章 特 征
第一，私募基金是一種特殊的投資基金，主要是相對於公募基金而言的；
第二，私募基金一般只在“小圈子裡”（僅面向特定的少數投資者）籌集資金；
第三，私募基金的銷售、贖回等運作過程具有私下協商和依靠私人間信任等特徵；
第四，私募基金的投資起點通常較高，無論是自然人還是法人等組織機構，一般都要求具備特定規模的財產；
第五，私募基金一般不得利用公開傳媒等進行廣告宣傳，即不得公開地吸引和招徠投資者；
第六，私募基金的基金髮起人、基金管理人通常也會以自有的資金進行投資，從而形成利益捆綁、風險共擔、收益共享的機制；
第七，私募基金的監管環境相對寬鬆，即政府通常不對其進行嚴格規制；
第八，私募基金的信息披露要求不嚴格；
第九，私募基金的保密度較高；
第十，私募基金的反應較為迅速，具有非常靈活自由的運作空間；
第十一，私募基金的投資回報相對較高（即高收益的機率相對較大）；
第四章 私募基金與公募基金的區別
（一）募集對象不同
私募基金的募集對象是包括機構與個人在內的少數特定的投資者，其門檻一般都較高，中小投資者很難參與私募基金的投資。目前國內私募基金的門檻已經下降，但仍在5~10萬元左右。
而公募基金的募集對象是廣大公眾，沒有特定要求，其門檻一般也較低，適合公眾投資者參與。
（二）募集方式不同
私募基金募集資金的方式是非公開方式，只以口碑相傳，無法在傳統媒體上發布廣告，在網際網路上也只能發布變相廣告。
而公募基金的募集資金方式是公開方式，可以利用一切媒體發布廣告，可以在一級及二級證券市場上公開發行甚至交易。
在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般都是在公開媒體上做廣告以招徠客戶。而對沖基金在吸引客戶時，不得利用任何傳播媒體做廣告，其參加者主要是通過在上流社會獲得的所謂“投資可靠訊息”，或者直接認識某個對沖基金經理的形式加入。
（三）決策機制不同
私募基金的組織機構很簡單，只包括兩種角色：其一是發起設立對沖基金並負責對沖基金日常管理和投資決策的普通合伙人；其二是少數出資的有限合伙人。而且私募基金往往不設董事會和監事會，也沒有股東大會。這就避免了機構臃腫，提高了投資決策的管理效率，因而具有極高的靈活性。
（四）操作方式不同
私募基金基本上是由管理人自行設計投資策略，可根據投資人要求並結合市場發展態勢適時調整投資組合和轉換投資理念，投資者可按基金淨值贖回。其優點是可根據投資人的要求量體裁衣，資金較為集中，投資管理過程簡單，能大量採用財務槓桿，參與衍生證券投資，其收益率較高也能做到很穩定等。
而公募基金的投資策略、投資目標及投資方式都是規定好的，不能藉助財務槓桿甚至不能投資於金融衍生工具，故其收益率一般要低於私募基金，特別是在市場狀況不好的時候。
（五）業績報酬不同。
公募基金不提取業績報酬，只收取管理費。而私募基金則收取業績報酬，一般不收管理費。對公募基金來說，業績僅僅是排名時的榮譽，而對私募基金來說，業績則是報酬的基礎。
（六）薪酬機制不同
私募基金的薪酬機制是靈活多樣的，基本上是由管理人與投資者之間自行商定的，無須他人批准。通常是與投資業績掛鈎的，投資收益越高，基金管理人的薪酬也就越高，便於吸引優秀基金經理與管理人才的加盟。
而公募基金的薪酬機制是固定呆板的，與投資業績不掛鈎，因此不能很好地吸引優秀投資與管理人才的加盟。
（七）制度障礙不同
（1）私募形式募集資金可節省發行費用；
（2）面向特定群體發行不受股東數量限制；
（3）投資對象廣泛，可對沖資產損益，並可在不同市場及不同品種之間套利；
（4）可使用財務槓桿放大收益；
（5）還可繞開一些規章制度和稅收政策，降低經營成本併合法避稅。
這些都是公募形式的信託基金、共同基金以及證券投資基金所不能做到的。
（八）監管機制不同
1.發起設立環節的監管不同
並非所有的私募基金都不需要審批，至少在以下兩種情況下會涉及審批：
涉及外資戰略投資或併購的：需要商務部和（或）證監會的審批；
涉及某些特殊行業的：需要行業監管部門審批，如入股保險公司、證券公司，儘管是私募股權投資，也需要事先分別獲得保監會、證監會的批准。
2.稅收環節的監管不同
按照美國國內收入署(InternalRevenueService)所確定的規則，私募基金的投資者一般可以避免雙重徵稅。印花稅已取消，收入調節稅按照是否滿足長期投資條件（1年期），利潤的50%計入納稅收入，虧損的40%可從納稅收入中扣減。短期投資只計利潤，不計虧損。而且，資本收益稅只有15%稅率，而普通收入的稅率高達35%。
3.違規的監管不同
中國所謂的基金準確應該叫證券投資基金，例如大成、華夏、嘉實、交銀施洛德等，這些公募基金受證監會嚴格監管，投資方向與投資比例有嚴格限制，它們大多管理數百億以上資金。
私募在中國是受嚴格限制的，因為私募很容易成為“非法集資”，兩者的區別就是：是否面向一般大眾集資，資金所有權是否發生轉移，如果募集人數超過50人，並轉移至個人賬戶，則定為非法集資，非法集資是極嚴重經濟犯罪，可判死刑，如浙江吳英、德隆唐萬新、美國麥道夫。
4.信息披露的要求不同
出於監管的需要，一般說來，證券監管當局對公募基金的信息披露有著非常嚴格的要求，其投資目標、投資組合、投資方式、是否使用財務槓桿、投資收益、管理人變動、所持證券數量等信息都要披露。而對私募基金信息披露的要求則要低得多。
第五章 私募基金的發展現狀
（一）國外私募基金髮展現狀
目前，西方私募股權投資基金經過30年的發展，已成為僅次於銀行貸款和IPO的重要融資手段。基金規模龐大，投資領域寬廣，資金來源廣泛，參與機構多樣化。私募股權投資占GDP的份額已達到4%至5%。
2006年全球私募股權基金從資本市場上募集到了2150億美元，總投資額達到了7380億美元，比2005年增長了一倍。其中，單筆超過100億美元的私募股權交易達到9個。
迄今，全球已有數千家私募股權投資公司，KKR、黑石、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機構都是這些亂世梟雄中的佼佼者。
眾多的私募股權投資公司在經過了1990年代的高峰時期和2000年後的發展受挫期之後，目前重新進入上升期。據英國調查機構PrivateEquityIntelligence統計，截至2007年2月，世界共有950隻私募股權投資基金，直接控制了4400億美元，今年內很可能突破5000億美元。
（二）國內私募基金髮展現狀
目前，中國大陸的私募基金占投資者交易資金的比重達已到30%—35%，資金總規模在8000到9000億元之間，整體規模超過公募基金一倍。
在地區分布上，我國的私募資金又主要集中在北京、上海、廣東、遼寧和江蘇等地，但主體地域卻在動態演變。從2001年11月開始，廣東的交易量攀升很快，並已經超過上海、北京，形成“南強北弱”的格局。
1993年-1995年：萌芽階段，這期間證券公司與大客戶逐漸形成了不規範的信託關係；
1996年-1998年：形成階段，此期間上市公司將閒置資金委託承銷商進行投資，眾多的諮詢顧問公司成為私募基金操盤手；
1999年-2000年：盲目發展階段，由於投資管理公司大熱，大量證券業的精英跳槽，憑著熟稔的專業知識，過硬的市場行銷，一呼百應。
2001年以後：逐步規範、調整階段，其操作策略由保本業務向集中投資策略的轉變，操作手法由跟莊做股到資金推動和價值發現相結合轉變。
2004年，私募基金開始與信託公司合作，推出信託投資計畫，標誌著私募基金正式開始陽光化運作。
2006年，證監會下發了有關專戶理財試點辦法徵求意見稿，規定基金公司為單一客戶辦理特定資產管理業務的，每筆業務的資產不得低於5000萬元，基金公司最多可從所管理資產淨收益中分成20%。由於專戶理財只向特定客戶開放，且有進入門檻、不能在媒體上具體推介，事實上就如同基金公司的私募業務。
2007年，《合夥法》頒布，私募基金開始建立合夥企業，標誌著私募基金的國際化步伐明顯加快。
但中國的私募基金暫時難與國際接軌，主要原因一是政策限制，二是市場限制，三是技術手段限制，四是監管限制。
