“雷曼病毒”會如何傳染中國
金羊網2008-09-1711:24:17梅新育
美國第四大投行雷曼兄弟公司申請破產保護、著名投行美林公司被美國銀行以500億美元收購，保險巨頭美國國際集團（AIG）的危機進一步深化……1980年代以來資本主義體系內在矛盾的積累一旦爆發，果然威力驚人，格林斯潘關於此次危機“百年未遇”的斷言也更加堅定。
毫無疑問，美國次貸危機
的這些新發展除直接加劇世界金融體系的動盪之外，還會波及實質經濟部門，加劇信貸緊縮，給世界經濟復甦投下更多、更濃重的陰影。那么，就中國而言，主要的潛在危機傳導途徑是什麼呢？
美國次貸危機新發展的衝擊可以劃分為實質性衝擊和心理衝擊兩類。心理衝擊主要體現在資本市場上，美國是我國第二大貿易夥伴和主要投資來源地之一，也是世界最大金融市場，這場危機必然會在中國資本市場參與者中製造悲觀氣氛，昨天的A股走勢已經證明了這一點。
關於實質性衝擊的傳染途徑，主要有以下幾條：第一條是資產縮水途徑。雷曼公司破產，其股權價值化為烏有，債務價值大幅度縮水，中國金融機構、企業、居民個人如果持有雷曼公司發行的股票和債券，其價值將與廢紙相差無幾。此外，中國金融機構、企業、居民個人持有的AIG股票和債券也面臨類似的風險。
第二條途徑是拋售資產，包括中國金融機構和企業的股權、債權。如果海外投資者大量拋售中國資產然後退出，可能對中國外匯和資產市場施加沉重的向下壓力，這正是去年至今韓國正在發生的事情。外資機構投資者在韓國證券市場占據顯赫地位，他們在次貸危機中損失巨大，不得不拋售韓國資產，抽回投資，以救母國總部燃眉之急。根據韓國證券期貨交易所7月14日公布的數據，從2007年6月至今年6月末的一年時間裡，除了今年5月為淨買入之外，其餘各個月均為淨拋售，累計套現499億美元。在沉重的拋售壓力下，還在亞洲貨幣仍然對美元顯著升值之時，韓元已經早早開始對美元貶值。今年年初，美元兌韓元匯率還在950韓元兌1美元左右，到9月1號，韓元兌美元匯率已跌至46個月以來低點，近4年來首度跌破1100韓元兌1美元，韓國主要股指隨之暴跌。
令人倍感僥倖的是，雖然前幾年我國主要金融機構引進外資戰略投資者成風，蘇格蘭皇家銀行、美國銀行、滙豐銀行等在此次次貸危機中損失慘重的“世界一流金融機構”都持有大量中國大型金融機構股權；雖然中金、中信等機構均與雷曼兄弟往來密切，但雷曼兄弟這家“舉世公認”的“華爾街一流投行”還沒有成為中國主要金融機構的戰略性投資者。不過，雷曼在金蝶軟體、旅遊搜尋網站“去哪兒”、天津融創集團、銅管制造商金龍集團等公司的股本投資將面臨轉手，這些公司需要為股東變動的衝擊做好準備。看來，我們在引進外資的時候，確實要多加小心。
除了上述直接危機傳染途徑之外，還存在間接的、比較深遠的危機傳染途徑，因為美國金融市場的危機必定會蔓延到實質經濟部門，這對於我們的外部經濟環境是不利的。
當然，對於投資者而言，一國的危機就是外部投資者收購廉價資產的契機，但目前中國可能還不太好單獨行動去購買這類美國屈指可數的大型金融機構的股權，這一方面是因為信息不夠透明，難以準確評估風險收益；另一方面是因為美國政府對中國非常忌諱。要去收購的話，與別國機構聯合行動，應該是個更好的選擇。而在一些對中國比較寬鬆的國家，在信息足夠透明的前提下，目前是去收購他們受次貸危機衝擊資產的好時機。
（編輯：楊日）
來源:東方早報防範"雷曼病毒"通過兩大途徑"傳染"中國中新社北京九月十八日電題：專家：防範“雷曼病毒”通過兩大途徑“傳染”中國
中新社記者俞嵐
美國第四大投行雷曼兄弟申請破產保護，成為該國歷史上迄今為止最大宗企業破產個案；加之美林證券閃電易主，美國國際集團(AIG)陷入融資困境……美國次貸危機進入縱深發展階段，並引發全球“金融海嘯”，中國自然也不能獨善其身。
商務部貿研院副研究員梅新育在接受本社記者採訪時表示，“雷曼病毒”將通過心理衝擊和實質性衝擊“傳染”中國。
心理衝擊主要體現在資本市場上，梅新育說，美國是中國第二大貿易夥伴和主要投資來源地之一，也是世界最大金融市場，這場危機必然會在中國資本市場參與者中製造悲觀氣氛。
中國股市這兩天的走勢似乎為上述論斷作出了註腳。雷曼破產訊息公布至十七日的兩個交易日內，A股重挫近百分之七，已逼近一千九百點關口，金融股全線盡墨，工商銀行、招商銀行、建設銀行、華夏銀行四大銀行股連續兩日跌停。
這位專家認為，次貸危機的實質性衝擊主要體現在兩方面，一為資產縮水，二為拋售資產。雷曼破產，持有其股票和債券的中國金融機構、企業和民眾無疑將面臨資產大幅縮水的風險。
中國銀行十七日晚間披露，其共持有美國雷曼兄弟控股公司及其子公司發行的債券七千五百六十二萬美元，對雷曼兄弟的貸款餘額為五千萬美元。招商銀行昨晚發布的公告稱，其持有雷曼兄弟公司發行的債券敞口總計七千萬美元，尚未提取減值準備。據美國康奈爾大學金融學教授黃明提供的數據，中國幾大銀行共持有美國按揭信貸證券化金融產品約二百億美元。
拋售資產，則包括中國金融機構和企業的股權、債權。梅新育表示，如果海外投資者大量拋售中國資產然後退出，可能對中國外匯和資產市場施加沉重的向下壓力。他援引韓國的例子予以說明。為彌補次貸危機中的損失，外國機構投資者在過去一年大量拋售韓國資產，使韓元大幅貶值，到九月一日，韓元兌美元匯率已跌至四十六個月以來低點，韓國股指也出現暴跌。
除了這些直接傳染途徑外，梅新育表示，美國次貸危機也必將蔓延到實質經濟部門，“首當其衝的毫無疑問是那些金融業對其需求最高的部門，如IT、財經資訊等，IT部門所受衝擊將最為沉重”。
一般而言，一國的危機往往是外部投資者收購廉價資產的良機。但梅新育認為，目前中國單獨購買這類美國屈指可數的大型金融機構的股權還為時尚早。一來是因為信息不夠透明，難以準確評估風險收益；二來也是因為美國政府對中國非常忌諱。“要去收購的話，與別國機構聯合行動，應該是個更好的選擇”。
【編輯:藍玉貴】
