計算與分析
資產是清償企業債務的最終物質保證，盈利能力是清償債務的經營收益保障，現金流量是清償債務的支付保障。所以，只有將這些因素加以綜合分析，才能真正揭示企業的長期償債能力。
1．從盈利能力角度分析長期償債能力
企業的盈利狀況對其長期償債能力的影響主要體現在利潤越多，企業可用於償還負債本息的能力越強。因此，通過反映企業盈利能力與負債本息之間關係的指標計算與分析，可以評價企業的長期償債能力狀況。通常，盈利能力對短期償債能力和長期償債能力都有影響，但由於利潤按權責發生制原則計算，當期實現的利潤並不一定在當期獲得現金，因此並不能將利潤或盈利能力與短期償債能力劃等號。而從長遠看，利潤與經營現金淨流量成正比，利潤越多，企業償債能力就越強。從盈利能力角度對企業長期償債能力進行分析評價的指標主要有利息保障倍數、債務本息保障倍數、固定費用保證倍數等。
(1)利息保證倍數
任何企業為了保證再生產的順利進行，在取得營業收入後，首先需要補償企業在生產經營過程中的耗費。所以，營業收入雖然是利息支出的資金來源，但利息費用的真正資金來源是營業收入補償生產經營中的耗費之後的餘額，若其餘額不足以支付利息費用，企業的再生產就會受到影響。利息保證倍數，亦稱利息賺取倍數或利息保障倍數，是指企業生產經營所獲得的息稅前營業利潤與利息費用之比。其計算公式如下。
其中，“息稅前正常營業利潤”是指營業利潤加利息費用；“利息支出總額”是指本期發生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息支出，還應包括資本化利息。
利息保證倍數指標反映了企業盈利與利息費用之間的特定關係。_般來說，該指標越高，說明企業的長期償債能力越強；該指標越低，說明企業長期償債能力越差。運用利息保障倍數分析評價企業的長期償債能力時，從靜態上看，一般認為該指標至少要大於1，否則說明企業償債能力很差，無力舉債經營；從動態上看，如果利息保證倍數提高，則說明償債能力增強，否則說明企業償債能力下降。
(2)債務本息保證倍數
債務本息保證倍數比利息保障倍數能更精確地表達企業償債能力的保證程度。對債權人來說，如果連本金都不能收回，那就不敢奢求利息了。債權人借款給企業，目的雖然是為了獲取利息收入，但基本前提是能夠按期收回本金。而企業的償債義務是按期支付利息和到期歸還本金，所以其償債能力的高低不能僅看償付利息的能力，更重要的是還要看其償還本金的能力。
債務本息保證倍數是指企業一定時期息稅前利潤與還本付息金額的比率，它是現金流人量對財務需要的滿足程度，即現金流出的保證程度的比率，通常用倍數來表示。其計算公式如下。
在計算債務本息保證倍數時之所以考慮折舊和所得稅稅率，是因為折舊作為當期現金流人量可用於償還長期負債；本金額按所得稅稅率進行調整是由於歸還長期借款的利潤是企業的稅後利潤。另外，在計算該指標時，應注意分子和分母的口徑一致。如果計算某一年度的債務本息保證倍數，則各項目都是按年度口徑計算，即償還本金數額應是當年到期的長期負債額；如果計算的是一個時期的債務本息保證倍數，則各項目應使用這一時期的數據。
債務本息保證倍數最低標準為1，該指標越高，表明企業償債能力越強。如果該指標低於1，說明企業償債能力較弱，企業會因為還本付息造成資金周轉困難，支付能力下降，使企業信譽受損。
(3)固定費用保證倍數
固定費用是指類似利息費用的固定支出，是企業必須需固定開支。任何企業如果不能按期支付這些費用，就會發生財務困難。固定費用保證倍數是指企業息稅前利潤與固定費用的比率，通常用倍數表示。該指標是利息保證倍數的演化，是一個比利息保證倍數更嚴格的衡量企業償債能力保證程度的指標。該指標的計算公式如下。
運用固定費用保證倍數指標反映企業的長期償債能力，其內涵比利息保證倍數和債務本息保證倍數指標更廣泛、更綜合，因其將企業所有長期債務都考慮了進去。計算固定費用保證倍數的方法多種多樣，經常被當作這一指標中固定費用的項目有：利息費用、租賃費用中的一部分或全部、支付的債務本金，大量的優先股股利也可能包括進去。不管固定費用包括多少項內容，其原則是一致的，包括的內容越多，指標就越穩健。
固定費用保證倍數至少要等於1，否則說明企業無力償還到期債務。該指標越高，說明企業的償債能力越強。分析時，可以採用前後期對比的方式，考察其變動情況，也可以同其他同行業企業進行比較，或與同行業的平均水平進行比較，以了解企業償債能力的保證程度如何。該指標沒有一個固定的判斷標準，可根據企業的實際情況來掌握，評價時還應結合其他指標進行。
對上述3個從盈利角度反映企業償債能力指標的分析，還可以結合行業特點，依據行業標準進行，當企業償債能力達到行業標準時，說明企業在同行業中處於比較先進的地位。另外，還可對這幾個指標進行趨勢分析，以反映企業償債能力的變動情況和規律。
2．從資產規模角度分析長期償債能力
負債表明一個企業的債務負擔，資產則是償債的物質保證，單憑負債或資產不能說明一個企業的償債能力。負債少並不等於說企業償債能力強，同樣資產規模大也不表明企業償債能力強。企業的償債能力體現在資產與負債的對比關係上。由這種對比關係中反映出來的企業長期償債能力的指標主要有資產負債率、所有者權益比率、淨資產負債率。
(1)資產負債率
資產負債率是綜合反映企業償債能力的重要指標，它通過負債與資產的對比，反映在企業的總資產中有多少是通過舉債獲得的。其計算公式如下。
該指標越大，說明企業的債務負擔越重；反之，說明企業的債務負擔越輕。對債權人來說，該比率越低越好，因為企業的債務負擔越輕，其總體償債能力越強，債權人權益的保證程度越高；對企業來說，則希望該指標大些，雖然這樣會使企業債務負擔加重，但企業也可以通過擴大舉債規模來獲得較多的財務槓桿利益。如果該指標過高，會影響企業的籌資能力。因為人們認識到，該企業的財務風險較大，當經濟衰退或不景氣時，企業經營活動產生的現金收入可能滿足不了利息費用開支的需要，所以不會再向該企業提供借款或購買其發行的債券。如果這一比率超過100%，則表明企業已資不抵債，視為達到破產的警戒線。因此，一般認為，該指標在40%～60%時，有利於風險與收益的平衡。
通過對不同時期該指標的計算和對比分析，可以了解企業債務負擔的變化情況。任何企業都必須根據自身的實際情況確定一個適度的標準，當企業債務負擔持續增長並超過這一適度標準時，企業應注意加以調整，不能只顧獲取槓桿利益而不考慮可能面臨的財務風險。
(2)所有者權益比率
所有者權益比率是指所有者權益同資產總額的比率，反映企業全部資產中有多少是投資人投資所形成的。其計算公式如下。
所有者權益比率是表示長期償債能力保證程度的重要指標，該指標越高，說明企業資產中由投資人投資所形成的資產越多，償還債務的保證程度越大。從“所有者權益比率一1～資產負債率”來看，該指標越大，資產負債率越小，債權人對這一比率是非常感興趣的。當債權人將其資金借給股東權益比率較高的企業，由於企業有較多的自有資產作償債保證，債權人全額收回債權就不會有問題，即使企業清算時資產不能按賬面價值收回，債權人也不會有太大損失。由此可見，所有者權益比率高低能夠明顯表達企業對債權人的保護程度。如果企業處於清算狀態，該指標對償債能力的保證程度就顯得更重要。
所有者權益比率的倒數稱為權益乘數，是指資產總額與所有者權益的比率。所有者權益比率和權益乘數都是對資產負債率的補充說明，可以結合起來分析運用。
(3)淨資產負債率
淨資產負債率是指企業的負債總額與所有者權益總額之間的比率。其計算公式如下。
如果說資產負債率是反映企業債務負擔的指標，所有者權益比率是反映償債保證程度的指標，那么淨資產負債率就是反映債務負擔與償債保證程度相對關係的指標。它和資產負債率、所有者權益比率具有相同的經濟意義，但該指標能更直觀地表示出負債受到股東權益的保護程度。由於股東權益等於淨資產，所以這三個指標的計算結果應該一樣，只是角度不同而已。一般認為淨資產負債率為100%比較合適。
參考文獻
1 任祖貴主編.新編簡明會計辭典.西南財經大學出版社,1996年08月第1版.
2 池國華主編.財務報表分析.清華大學出版社,2008.9.
