蝙蝠債券

泛指一類債券：一方面在公開市場操作買賣，具有市場化特徵，另一方面以政府的收入作擔保，向投資者傳遞該債券風險較小的信息，從而使投資者降低對該債券的收益要求。 表面上有市場化運作的痕跡，而發行者暗示有中央財政擔保，投資者就是衝著隱性擔保甘願付出較低的收益率。 一旦兩房出現危機，顯現出殘酷的現實：兩房退市，債券評級下降，投資者手中債券價值縮水，有苦無處訴。

泛指一類債券：一方面在公開市場操作買賣，具有市場化特徵，另一方面以政府的收入作擔保，向投資者傳遞該債券風險較小的信息，從而使投資者降低對該債券的收益要求。但實際情況是：政府亦存在違約風險。例如，中國的地方債券和美國的兩房債券。表面上有市場化運作的痕跡，而發行者暗示有中央財政擔保，投資者就是衝著隱性擔保甘願付出較低的收益率。一旦兩房出現危機，顯現出殘酷的現實：兩房退市，債券評級下降，投資者手中債券價值縮水，有苦無處訴。