“未來幾年私募股權基金(以下簡稱PE基金)在新興市場經濟體中，還是會成倍增長，因為包括中國在內的新興市場中，這還是一個很年輕的行業。”
英聯投資(Actis)資深合伙人Paul Fletcher4月3日在接受記者採訪時表示。Fletcher是英聯投資惟一一名資深合伙人，負責管理整個基金的戰略和運營。
據Fletcher透露，英聯目前正在募集一隻30億美元規模的新基金，其投資在中國、印度、非洲和拉美平均分配，因此，“會有20%-30%的資金投向中國”。新基金募集後，其旗下管理的基金將達到100億美元。
“到新興市場去！”是過去10年來國際PE的趨勢。
Fletcher坦言一方面更多的資金由成熟市場流入新興市場，另一方面新興市場內部也有更多的競爭對手加入這個戰圈。“在中國也如此。”
但Fletcher並不認為由此帶來的競爭會給英聯投資帶來壓力。“我們在新興經濟體國家有將近60年的投資經驗。”
在所有PE基金中，英聯投資可以說是其中的異數。其前身是英國政府的PE基金大英國協投資集團(CDC Capital Partners)，“特別針對新興市場經濟體”，目前所有的14個辦公室全部分散在中國、新加坡、印度以及非洲。而在2004年通過MBO(管理層收購)實現私有化後，新興市場國家的私募股權融資、基礎建設以及房地產市場仍是其投資方向。
“所以如果你問我們次債危機對西方國家有什麼具體影響，我們可以回答，但肯定不是最合適的人選。”Fletcher說。
英聯投資首席投資官Alistair Mackintosh就大環境變化後其在新興市場國家投資策略上可能的變化接受了本報記者的專訪。
少用舉債投資
《21世紀》：基金募集的對象是哪些？與之前的LP相比，其投資人的來源、風險偏好有何不同？
Mackintosh：包括世界各地的機構投資人，如退休基金、主權基金、fund of funds、大學基金。投資人的資金來源和風險偏好跟以前一樣。
《21世紀》：由美國而起的次級債危機，是否對像英聯投資這樣的PE機構也有影響？這種影響體現在什麼地方？
Mackintosh：次級債目前的影響主要還在北美，但也開始波及歐洲國家，現在歐洲也開始出現經濟放緩的現象。
對PE基金而言，那些業務主要聚集在北美以及歐洲的機構，從去年七八月份以後，它們的交易量、項目都出現了大幅度的減少。尤其在北美地區，大型項目受到的影響最大。英聯關注新興國家經濟體，我們受到的影響很小。受次級債危機影響，銀行的資金、信貸都出現了問題，這點對英聯影響也不大。我們的投資交易很少使用舉債的方式獲取投資所需資金，大部分是通過股權投資的方式。
《21世紀》：普遍認為，在次級債危機的影響還並不明朗的今天，PE基金的融資會有壓力。恰好你們又在融新的基金，是否感受到了這種壓力？
Mackintosh：我們認為PE投資的機會非常廣闊，尤其是針對新興市場的。從我們所觀察到的現象看，並沒有顯示PE基金融資困難。
也許在大環境不理想的狀況下，由於上市公司股票估值縮水，局部會有些資產配置的調整。由此，一些基金開始由已開發國家回流到新興市場國家。儘管由於次級債影響，國際投資人會更偏好低風險的投資方向。但上述回流可以說一部分抵消了由於投資人風險偏好降低帶來的影響。
《21世紀》：這是否說，你們並不關心次級債的影響？
Mackintosh：當然不是。簡單地說，現在普遍預計全球經濟成長會放緩，而如果此次次級債危機影響到了中國、印度以及非洲這些我們所投區域的經濟成長，就會對我們有影響。但從目前狀況看來，這種影響還很小。
我們對業務的展望非常有信心，在2008年、2009年這兩年內仍然會加大對新興市場經濟體的投資力度，持續關注一些好的項目。
《21世紀》：但是從目前看，全球經濟下滑已經是一個必然，沒有理由包括中國在內的新興國家經濟體會不受影響。
Mackintosh：全球經濟成長下滑確實是不可避免的。但以中國為例，即便GDP增長從現有的11%強減弱到9%，這個速度相對於全球平均水平還是非常高的。對很多經濟體來說，如果增長能夠達到6%，就可以說是非常不錯的速度了。
但這也並不代表中國不會面臨任何挑戰。從中央政府到地方企業，我們認為都必須要為經濟放緩做好準備，通脹以及人民幣升值都會是挑戰。人民幣升值，將會是不可避免的趨勢。
投資策略轉向內需
《21世紀》：這種大環境的變化，對英聯的投資策略會有怎樣的影響？
Mackintosh：因為大環境的變化，可以預見有一些項目對我們的吸引力會下降，比如和美國的消費、內需相關的產業。
這種投資戰略、投資方向套用到中國，就會使我們更重視內需方面的項目，比如消費品行業和與消費者相關的服務業，而不是以出口為導向的製造業。
過去一年，中國與鄰近新興經濟體的貿易比過去增長了很多。英聯此後會更關注跨境的投資機會，對於那些希望進入印度、非洲、東南亞以及巴西這些市場進行投資的企業，英聯的經驗對希望了解這些新興市場的企業是非常有價值的。
《21世紀》：這是否意味著英聯不再關注中國的製造業？
Mackintosh：並不是這樣的。在中國，我們將不再關注以出口為導向的製造業，但是對服務於內需的製造業我們還是會關注。
在全球，包括中國以及其他區域，製造業的投資機會我們仍然會持續了解、分析。我們所說不投的，是那些以低廉成本取勝的製造企業。投資製造性企業，我們會著眼於它們的研發能力、技術能力、資源控制能力以及能夠持續推出高質量產品的能力，以及在全球提供服務的能力。
以我們投資的無錫尚德(STP)為例，這家針對太陽能相關產品的廠家仍然是一個製造商。但它有很強的競爭力。英聯在印度投資的製造型企業，普遍具有很強的工程背景。其中一個是為全球大型石化企業提供服務的。
