股利溢價

Baker 和Wurgler（2004）用“股利溢價”（dividend premium）來度量發放股利的公司和不發放股利的公司的相對股價，股利溢價被定義為發放現金股利的公司與不發放現金股利的公司的平均市值賬面比（M/B）的差值。他們用美國1962年到2000年的數據進行實證，發現當發放現金股利的公司的股票比不發放現金股利的公司的股票產生股利溢價時，不發放現金股利的公司開始發放現金股利，以前發放股利的公司繼續發放現金股利；反之，產生股利折價（即股利溢價為負）時，公司就轉為不發放現金股利。Baker 和Wurgler（2004）的研究主要探討公司是否發放現金股利的動機，而不探討現金股利發放的水平。
股利溢價的具體計算步驟如下：首先將樣本公司按發放或不發放現金股利分為兩組，接著分別計算出每組的市值賬面比（M/B）的平均值。我們用市值賬面比（M/B）來衡量單個公司的相對股價，以此來反映投資者的現金股利需求。