簡介
年僅24歲的時候，戴維·凱特就成立了自己的交易公司，當時，公司的資金只有25000英鎊。現在，年紀36歲的他是凱特集團公司與凱特經紀公司的總裁，經營毛利增加到數百萬英鎊。凱特也是倫敦國際金融期貨交易所的董事。
“我到這裡不是為了謀取生計，而是為了賺錢。”
討論主題：
*樂在其中是交易成功的基本前提
* 學習如何扯足幸運的順風帆
* 頂尖交易員的特質
* 如何處理虧損
* 如何處理獲利
“我對於市場的興趣可以回溯到多年以前，中學經濟學課程安排了一段課外教學。我當時大約16歲。我們參觀倫敦證券交易所；那個時候，倫敦還沒有期貨交易所。市場似乎提供一些看起來很容易賺錢的機會，這引起了我的興趣；事實上，一切都是由此開始的。”
“最初，我並沒有做什麼，但這次參觀在我的腦海里留下了深刻的印象。中學畢業之後，我到了一家會計事務所；一年後，我發現自己不適合這個工作。於是，我又開始到處尋找機會，當時的機會遠比現在多。1979年，我找到一家股票經紀商，擔任一般的辦事員。這是一份中學畢業生能夠找到的典型工作，公司叫做史密斯兄弟公司，現在併入美林集團。我是相當有衝勁的年輕人，‘我希望調到證券交易所的場內’，‘對不起，我們現在很忙，目前沒有空缺’，‘我真的想到那裡，辦事員的工作讓我煩死了，實在不適合我’。這樣經過三個月之後，我在一家股票經紀公司找到工作，這家公司叫做基爾伯·艾略特公司。他們給我一個機會，1980年1月，我成為‘藍扣’，換言之，證券交易所內的經紀助理。我一直從事這項工作，後來成為證交所的經紀人，最後又成為場內交易員。”
“就象大多數人一樣，主要的動機是薪水。我們常常聽說這些人如何成功，怎么賺錢。聽說股票經紀人的住宅何等豪華，如何從股票交易中賺錢，這是吸引我的動機。不久，當我自己也成為股票交易的經紀人之後，我想這是很好的機會；我隨時查詢價格，撮合客戶的交易，但我想自己找些單子，建立自己的經紀業務（代表客戶進行買賣，賺取佣金），這才能創造收入。我希望掌握自己的命運。我不希望只是幫助別人查詢價格而已。所以，我進入辦公室，開始與客戶討論，希望找一些單子。”
“如此經過兩年半之後，我聽到有關倫敦國際金融期貨交易所的訊息。我竭力說服公司的合伙人買進一個席位。不幸的是，他們說：‘那些身穿花花綠綠夾克的人絕對不會成功的，那套玩意兒不可能在倫敦搞得成。’所以，他們顯然不打算討論這個話題。可是，我對這方面的興趣很濃，有一天，看到《金融時報》刊登的一個廣告：‘倫敦國際金融期貨交易所希望尋找交易人才’。這聽起來相當有趣。我安排了一些面談。沒有人對於倫敦國際金融期貨交易所有經驗，因為它根本還沒有成立。對於期貨交易有經驗的人都是一些商品交易員，例如：可可、糖、咖啡與石油。這些傢伙的眼睛都長在頭頂上，股票經紀人對他們而言只不過是小兒科。我勉強找到一份不錯的工作，薪水較股票經紀人高出50%。我相當滿意。1982年9月，我進入場內，最初留在糖的交易場所，以便吸收一些經驗，然後成為藍扣。”
“在1982年9月，如果你一天能夠賺進200美元，就是超級巨星，如果你一天賠100美元，相當於天大的災難。這就是倫敦國際金融期貨交易所剛成立的情況——機構有兩個F，我有一個F（兩個F指LIFFE,一個F指LIFE）。我幫客戶撮合單子，想辦法找生意。不久，交易所又引進短期英鎊契約，這是銀行間市場的三個月期利率契約。這段時期內，我有了一些名氣，主要是從事利率的價差交易，交易內容大體上是同時買進與放空不同月份的契約。我建立起了一些經紀聲譽，從操作的觀點來說，客戶知道他們的撮合價格都不錯。這引起了我的興趣，也引起別人對我的興趣。他們看見我的表現，我也開始取得一些大機構的單子。當然，相對於目前來說，那沒有什麼了不起的。”
“經過三個月之後，某家我幫他們撮合交易的公司找上我，邀我入伙，薪水加倍，我答應了。這段期間，除了交易自己與客戶的帳戶之外，我們也開始提供造市的服務。這更提高我們的聲譽，因為我們就代表市場，我們提供市場流動性，也賺取經紀費用。如果我們的買/賣報價是1－3，別人提供的報價是1－4，我們可能說：‘好吧，我們的賣價降為2，’報價是1－2，這對於雙方都有好處。整個情況發展得不錯，客戶也滿意他們取得的價格。如此經過幾年——不僅幫公司賺了不少經紀佣金，交易帳戶的情況也不錯，我抽了不少紅利——我想如果我真的擅長此道的話，就應該自己來。於是，1985年，我成為獨立的場內交易員。”
“我買不起交易席位，因為這幾年累積的資金並不多。席位的價格是30000英鎊，我手頭上只有25000英鎊，而且我需要這筆資金當做交易資本。可是，我與先前的公司達成一項協定，我根據較低的費率幫他們從事經紀工作，低價換取他們的一個席位。這個安排可以說皆大歡喜：他們可以通過好價錢幫客戶執行交易，也把我當作一項產品，我則同時進行兩方面的工作。”
“1985年，在很自然的情況下，我成立凱特集團，沒有什麼特殊的計畫，對於將來也沒有特別打算。現在，我們有100多位交易員，成績相當不錯。每隔一段期間，招募一位交易員，他做得不錯，於是我們又招募一位交易員，他的績效也不錯，如此逐步發展。”
“最初，我從事造市的活動——不斷提供雙向的報價。進行價差交易的時候，你同時買進與放空，想辦法這裡賺一點，那裡賺一點。假定行情是1－2，我們嘗試提供更好的報價，多賺個500美元或1000美元，通過造市活動協助客戶出場，另外也自己賺一點。如果每筆交易賺500美元，20筆交易就是10000美元。”
“現在的債券價差交易，三個月到期一次的契約，交易可能集中在一個星期之內，其它的時間就必須另外想辦法——這是屬於長期利率的部分。對於短期利率，你可以每天進行價差交易。由於利率很長一段期間美元大幅走高，價格波動率經常集中在較長期的部分。”
“除了價差交易之外，我們只做部位交易。當我最初從事價差交易的期間，美國利率高達14%，所以行情波動非常劇烈。現在，市場已經不再有這種程度的波動。我想情況可能會改變，若是如此，我會回到短期利率的市場。可是，就目前而言，較長期交易的獲利還是高於損失。”
“在典型的交易日裡，造市活動必須提供雙向的報價，不斷買進與賣出，同時也通過造市活動累積部位。我們始終提供人們進場與出場的機會，但實際上也希望建立某種部位。提供市場流動性，我們可以創造獲利。我的獲利當中，大約有50%到60%是來自於‘6買進/8賣出’或‘8買進/9賣出’，這也讓我有機會建立真正想要的部位。另外，如果判斷錯誤，損失也不會太嚴重，因為整個過程中已經累積不錯的利潤。所以，即使看好行情，我也可能站在賣方，但一是長期的布局，一是短期的情況。”
如果一位造市商也希望建立部位，往往相當困難。如果某位造市者希望做多德國長期公債，因為他認為價格將上揚，但只要有人希望買進德國長期公債，他也必須賣出。因為只要有人詢價，造市者就必須提供買進與賣出的雙向報價，而且無法事先知道詢價者究竟想買進還是賣出。詢價者可能不接受某位造市者的報價，另外尋找更好的價格，但只要詢價者決定交易，造市者有義務根據報價進行交易。
你很棒，因為你熱愛交易；你熱愛交易，因為你很棒
不論在普遍的行業還是特定的交易領域內，凱特都展現出成功所需要的特質。投入、毅力與自律精神都屬於第二天性。具備這些特質的必要條件是對於工作的熱愛。對於所作所為，凱特都充滿活力與熱忱。他相信自己可以達成目標。在這種情況下，很難不具備熱忱。事實上，凱特不認為自己是在“工作”。
凱特的熱忱涉及兩個層面：工作內容與就業形態。很多人不喜歡他們所做的工作，因為他們不是自己當老闆，不是勤奮工作的直接受益者。對於凱特而言，兩者相互配合，但不是因為他很幸運，而是經過審慎安排。喬治·蕭伯納曾經說過：“必須謹慎取得你喜歡取得的，否則將被迫喜歡你所取得的。”克里斯托夫·莫里也有類似的說法：“只有一種成功——按照自己的方法渡過人生。”
“現在，我專門從事長期利率的交易，包括：十年期債券、英國公債與德國公債。這是目前最有趣的市場，最可能發生大行情。我到這裡不是為了謀取生計，而是為了賺取，享受工作。”
“那種單獨承受一切的感覺，讓我覺得興奮——你是自己的老闆，掌握自己的命運，完全取決於自己。交易實際上很單純，結果不是賺錢，就是不賺錢。我不需仰賴別人。當你幫其他人工作時，如果賺錢，別人給你紅利，如果賠錢，你領薪水。自己當老闆，我就是績效的衡量標準，我就代表自己的價值，不多也不少。”
“如果我明天想休息打高爾夫球，我就能夠辦到，這就是交易生涯的妙處。而且，沒有人知道明天將發生什麼。其他的人呢？不論專業人士還是一般受薪階級，幾乎每天都是例行公事。每天都處理一些類似的瑣碎雜事，你走進辦公室，愉悅就從視窗離開。”
戴維認為自己與其他交易員都是異類，他們不希望在大樓的第50層工作，幾乎知道退休的時候可以領多少薪水……。
“就象任何專業領域內的名流一樣，律師每年的收入可能是七位數，頂尖交易員的收入也很高。雖然我懷疑律師行業是否象交易一樣有趣。沒錯，其中涉及壓力，但也沒有壓力。壓力是由緊張造成的，緊張消失之後，壓力就不存在。你可以建立龐大的部位而製造壓力，然後你開始擔心香港或東京當天晚上將發生什麼。舉例來說，如果其他交易員持有我目前的部位，他們恐怕徹夜難眠，覺得非常不自在，但我一點問題也沒有。如果一個部位讓我覺得不自在，我就會再三琢磨。如果我覺得很輕鬆，就不在乎任何可能的發展。我知道自己的想法，至今判斷是否正確，那我就不知道了，惟有時間才能決定。這一切完全都在我能夠處理的範圍內。今天晚上，我準備與一位肉類進口商出去，他不知道我放空英國股價指數而做多英國公債，他也根本不想知道。”
雖然充滿熱忱，但凱特也能夠“切斷”，他認為這種“及時停手”的能力很重要。那些熱愛工作的人經常會過渡沉迷，最後耗盡心力。讓自己的心智與身體得到合理的休息，才能避開危險的狀況。可是，必須謹慎，交易員也可能不喜歡自己的工作內容或就業形態，他們可能說服自己暫時停止，但實際上是為了避開自己厭惡的東西。
“每天的過程中，一位優秀交易員必須能夠‘及時停手’。如果你勉強留在場內交易，其他的人可能趁虛而入。他們並不是故意如此，純粹是潛意識的行為。由於交易不順利，你自然就認為其他交易員都與你作對。另外，為了讓心智獲得休息，你也需要暫時停止。我想，這樣才能夠成為更好的交易。即使是貝比·羅斯和狄馬喬也不會永遠想著棒球和板球。”
頂尖交易員會充分發揮自己的運氣。如果建立一筆理想的交易，他們不會輕易放棄。這可能意味著你在強勁的行情中買進。他們會讓獲利繼續發展，非常自信地加足馬力。
“我記得一個重要的日子，1987年‘黑色星期一’的大崩盤。這是一個非常美妙的早上。我原本打算回家，不想繼續留在那裡閒逛。然後，我的一位經紀人犯了錯誤，與清算所之間產生爭執，金額高達78萬美元。就是因為我在那裡閒逛，才看到整個過程。現在，10點之前的美妙日子轉變為最倒霉的一天，因為我必須對整個事件負責。所以，‘美妙時光’在幾個小時之後演變為‘老天！不要！’。最後總算擺平了，非常幸運我還能夠在這裡說這段故事。這段經驗讓我對於經紀行業產生截然不同的看法。雖然我還是慢慢扳回來，但你應該了解我為什麼對於經紀業務不再熱衷。”
“在這些大行情中，某些交易員的運氣不佳。我想，在某種程度內，問題是‘你必須創造自己的運氣’。如果你在行情的底部附近進場，經常很容易就結束倉位。如果德國公債下跌到47的低點，我在50買進，這完全是運氣。所以，你必須充分發揮自己的運氣，價格可能由50上漲到60或70，最後可能在80齣場。這就是所謂的發揮運氣，也是頂尖交易員與一般交易員的差別。如果你很幸運建立一個好部位，就必須讓它充分發揮，榨取可能的每一分錢。當然，你不能坐著等運氣，還必須培養感覺，知道隨後的可能發展。”
“你不會站在一列加足馬力的火車前面。當然，如果一筆交易已經動能不足，檔在它前面倒沒有什麼問題，但如果它加足馬力前進，你應該跳上去，搭一段順風車。可是，火車不會永遠前進，最後會遇到上坡，速度會慢下來，這個時候必須知道下車的時機，因為當火車翻過山頂，它會以同樣的速度向下沖。這個時候，你必須當個反向思考者（持有的看法與一般大眾相反）。你必須知道什麼時候採取什麼行動。事實上，我不能完全掌握時機，但正確的時候必須多於錯誤。這也正是我能夠活到現在的原因。”
“如果你在10元買進，然後價格上漲到20元，你或許會出場，或許會說：‘這段行情漲得很快，我先賣掉一半，另一半的目標設定在30元。’有時候，你可能說：‘我在20元出場，如果行情漲到30元，讓別人賺’。這一切都完全取決於你的感覺。”
“帽客只看見蠅頭小利。當然，這並不代表他們是差勁的交易員，這是他們的交易風格。有些人只能夠從這一步看到下一步，有些人能夠從這個水準看到下一個水準。我想，這是一種你擁有或不擁有的能力，完全不能傳授。總之，這種能力存在於你的系統內，或者不存在。”
當凱特持有一筆理想的交易（換言之，在顯著的行情中提供充分的獲利潛能），他不會一次進場或出場。他會根據自己對於進一步獲利潛能的看法，分批處理。就是通過這種方法，充分發揮自己的運氣，掌握獲利的機會。
假定某位交易者在15元買進，上檔目標設定在20元，如果隔天價格就飆漲到20元，他可能在20元加碼，目標調整到30元。交易員需要具備速度與彈性，以及果斷力。交易員不能夠因循苟且或頑固倔強。
當然，這意味著凱特在單筆交易中願意投入龐大的交易資本，他不遵守分散投資的原則，也不設定單筆交易的最大資金百分比（通常每筆交易投入的資金不應該超過總資本的5%到10%）。對於凱特來說，交易沒有法則；如果某筆交易正確，那就是正確，頂尖交易員斷然抓住機會。
結果
在戴維·凱特的眼裡，頂尖交易員的主要特質可以濃縮為兩個字：“獲利。獲利越大，交易員越優秀，就是這么簡單。沒有所謂不能賺大錢的偉大交易員。以板球來說，優秀的選手都屬於國際級的選手。縣市的選手可能不錯，但稱不上偉大。偉大的選手必須象貝比·羅斯與狄馬喬，他們才是最頂級的選手。除了獲利程度之外，從其它角度衡量交易層次都沒有意義。獲利才是這場遊戲的精髓所在。”
誰能夠賺最多的錢，誰就是贏家。交易手勢再漂亮，夾克顏色再鮮艷，這都沒有意義，唯一的關鍵只有——錢。
“貝比·羅斯是否更擅長於投球？狄馬喬是否更擅長於打擊？許多人擁有不凡的身手，就是不能在重要場合表現。瘋狂的大行情就是重要場合——你的重要場合。這就是你應該有所表現的時候，績效是以賺錢多寡來衡量。市場上有許多偉大的技術分析師，但他們不是偉大的交易員。你告訴他們，這裡有機會，立即進場交易，但他們就是辦不到。他們知道應該瞄準哪裡，但就是沒有辦法扣動扳機。”
根據凱特的定義，成就與偉大，只能由賺錢多寡來衡量。賺錢畢竟是交易的惟有目的。“很多人把成功定義為判斷行情的準確程度。對我來說，這個定義大有問題，完全忽略獲利的重要性。每100筆交易中，即使正確99次，如果最後的結果仍然發生虧損，這又有什麼意義呢？如果你不能賺錢，就必須停止交易，擁有再高明的技術分析技巧又如何呢？”
反應靈敏
“反應靈敏代表一切。必須保持彈性，隨時願意翻空做多或翻多拋空。反應靈敏，保持彈性，而且能夠堅持正確的決策。如果判斷正確，就必須窮追猛攻。如果在50元買進，一般交易員可能在55元賣出，優秀的交易員願意在60元或70元繼續加碼，數量或許稍少，但他們會充分掌握機會，或許最後在90元賣出。只要搭上順風船，就要扯足順風帆。”
凱特展現的另一項成功特質是衝勁。他強調果斷與明快的重要性。交易員必須果斷，反應靈敏，而且還必須保持開放的心胸，隨時願意重新評估倉位。就如同領袖需要勇氣一樣，交易員也需要勇氣持有龐大的倉位。
戴維·凱特了解，自律精神與專注投入可以彌補才華不足。
“我們聘用交易員的時候，十分重視自律精神與生理條件。如果交易員非常投入，成功的機會就很大；即使不能成功，他們至少已經盡力了。我們的板球隊不需要那種姍姍來遲、懶得聽教練指導、打球不專心的選手，他們不知道自己為什麼不能得分。這類選手如果具備才華，更容易產生挫折感。可是，你可能是那種技巧不特別傑出的選手，但總是準時到場，注意教練的指導，全神貫注，知道自己在乾什麼。你擊出的球可能都落在30或40碼，那些心不在焉的人，或許可以擊出100多碼，但結果還是抱鴨蛋。我們寧願你穩中求勝。在這種情況下，你的睡眠不會有問題。當然，對於你來說，交易或許不象許多故事所描述的那么有趣，大家可能認為你很沉悶，那又如何呢？我們對於這些瘋狂分子沒興趣。我們對於這些捉摸不定的衝動選手沒興趣。我們要的是穩健的交易員。”
凱特認為，頂尖交易員是天生的，很多特質都不能學習。雖說如此，但一般交易員也不是全然沒有指望。他同意經驗可以提升交易的技巧，投入與熱忱也有很大的助益。即使不具備特殊的才華，我想凱特的意思也不是叫你立即打包，從事別的行業。我相信交易的自律精神是可以培養的。具備自律精神與一套交易法則，就能產生自信，最後必然可以成功。
“我想，天生技巧是一種你具備或不具備的素質。你永遠就是你。我會考慮一些技術性的問題，但不會花太多的時間；我希望知道別人的想法，但接下來就看自己的。我會觀察他們，但不會追隨他們。如果他們的看法符合我的意思，我就接受，否則就不接受。關於經濟狀況的未來演變，我可能會有某些看法，但這些看法十之八九都不對！我想，頂尖交易員不會在意報紙上的新聞，因為報紙上都刊登昨天的新聞。你在這裡，目的就是創造明天的新聞，那為什麼要在意昨天的新聞呢？報紙刊登的訊息能夠告訴你什麼別人不知道的東西呢？如果報紙對於交易有任何幫助的話，我建義你看《太陽報》，關鍵是第三頁的封面女郎。另一個秘訣是看看晚上電視劇的內容，如果很精彩，代表明天的行情將上漲。”
“其中也涉及股票走勢。有些人是艾略特波浪專家，有些人相信甘氏理論、相對強度或市場輪廓，這似乎取決於當月的流行。可是，每個交易日結束，你就必須面對高點與低點。你必須決定是否讓行情穿越這些價位，究竟應該順著行情還是逆向操作。一切都必須由你決定。
面對當時的行情，必須由我擬定正確的決策。你會得到一些直覺。”
凱特告訴我們，他的看法完全來自於觀察，不會被動採納別人的解釋，自行思考行情的隨後發展：這個新高點的買盤是否減弱？是否出現相反的力量？價格波動是否劇烈？多頭是否後勁不足？空頭是否準備反攻？價格走勢可以提供許多資訊：對於訊息面的反應、到達的價位、停留的時間……
可是，你怎么知道何時應該繼續持有獲利部位？你怎么知道行情何時反轉？你如何判斷進場與出場的時機？如同大多數天才交易員一樣，凱特說他完全靠“感覺”，這種感覺來自於眾多因素的綜合評估。凱特不專注於某特定因素，其中涉及幾個理由。第一，他本身就能夠影響行情，決定是否讓價格突破；換言之，他本身就是市場指標沒有考慮的行情影響因素之一。第二，凱特每天都必須進行大量的交易；所處的環境不允許他坐在電腦前面分析快速變動的行情。另外，沒有人能夠否認一點，行情受到許多因素的影響，包括技術面與基本面的因素。所以，評估未來價格走勢，首先應該觀察各種影響因素的可能徵兆，不應該專注於少數幾種因子。
“市場上有許多優秀的交易員，但你就是你，你沒有辦法真正改變自己。當然，經驗也是不可或缺的東西。你曾經有過某種經驗，如果類似的情況再發生，就可以立即掌握機會。可是，這種類似的情況可能發生在好幾年之後。總之，你必須具備某些先天的能力。有些交易員的表現確實不錯，能夠穩定賺錢，但他們絕對沒有辦法成為頂尖的玩家，因為他們欠缺必要的能力。每個人都會反應，你如何反應才是關鍵所在。他們沒有勇氣押下全部或大部分的賭注。他們對於蠅頭小利就很滿意了。當然，也有人敢奮力一搏。某些人也有勇氣押下所以的賭注，但他們並不是優秀交易員，結果他們的賭注立刻被一掃而光。”
我希望知道凱特交易能力的更深層心理根源：究竟是孩童時期的某些經驗，還是父母的影響？結果相當令人失望，我沒有找到答案。我從幾個不同的角度提出問題，但這些嘗試顯然沒有成功。對於類似的問題，凱特總是重複相同的回答。他總是盯著你看，含蓄的沉默迫使採訪人改變話題。這或許是因為他的個性使然，不希望讓交易能力藉由某種沒有根據的理想化孩童經驗，套到羅曼蒂克的無聊心理架構內。我採訪戴維·凱特的整個過程可以歸納為性感手槍與耐克廣告詞的結合：不要理會那些狗屎——儘管做！
如何處理虧損和失敗，這方面的專家顯然不是人生的輸家，而是人生的贏家。贏家處理失敗的經驗更豐富，因為他們總是能夠站起來，不斷克服失敗。輸家中輸過一次，這也是他們成為輸家的理由——因為他們從來沒有再站起來。
“我是虧損專家，虧損的次數很少人比得上。對於我來說，賺錢帶來的快樂程度，遠不如虧損所造成的沮喪感受。我自認為應該賺錢，一旦因為缺乏自律精神而發生虧損，你會對自己感到非常生氣。”
身為領導人，凱特展現出成功的自信心。如同愛默生說的：“自我信賴是成功的第一秘訣。”凱特承認，損失讓他氣憤自己，因為他認為應該賺錢。他的成功與他對自己能夠成功的信心之間，可能產生良性的互動吧。
“當然，你一定會發生損失，我知道自己經得起損失，也應該發生損失，但損失的數量才是問題的關鍵。遇到麻煩的時候，如果損失超過合理的程度，這是因為缺乏自律精神，因為你沒有堅持應有的行為，這才是關鍵。許多交易員沒有專注於本身設定的目標，不能夠排除期待、恐懼與貪婪之類的情緒。”
“你完全清楚自己準備承擔的風險程度，如果實際的損失超過你準備接受的程度，這就讓人非常懊惱了。舉例來說，假定我在這筆交易中準備承擔1000英鎊的風險。結果，你損失3000英鎊，那就錯了。我只準備損失1000英鎊，但我失控了，讓情緒取代客觀的判斷，我知道自己產生期盼的心理。這才是我懊惱的原因。我明明知道‘不該這么做，應該堅持自律精神’。”
所以，對於凱特來說，損失是因為缺乏自律精神，聽任情緒干擾而沒有專注於目標。解決任何問題的第一步驟是承認問題存在。許多非專業交易者拒絕承認問題存在。凱特能夠坦然談論虧損發生的原因，沒有任何託詞與藉口，這正是他展現的專業能力。自我分析與自我對話是凱特用來改正錯誤的技巧之一。
“永遠都有發生鬆懈的時候，但你必須及時修正。我們經營一所交易員訓練學校，他們到這裡接受我們的指導，我們提供建議。可是，我能夠向誰討教呢？我只能夠跟自己對話：‘你究竟在乾什麼？回到根本的原則，按部就班慢慢來。’這屬於一場心智戰爭。你只需要說‘去他的’，把虧損置之腦後，開始另一天。就是如此，這是你所必須接受的。可是，你必須確定好日子多於壞日子。我想，如何處理虧損的問題。重要性遠甚於如何處理獲利。獲利會照顧自己。你可以讓獲利永遠累積下去，可是，你不能讓虧損持續累積。你讀過的每本交易手冊上都這么說。問題是你不能妥善管理虧損，所以你被三震出局。總之一句話，迅速認賠，讓獲利持續發展。我從這句話中受惠良多，也嘗試把這句話灌入我們交易員的腦海中。”
發生虧損的時候，凱特的積極心態讓他能夠把虧損置之腦後。不是自憐地舔著傷口，而是理性地回到交易根本原則。正因為這種交易方法，凱特的成功不需要太高的成功率，因為具備自律精神，因為能夠斷然認賠，敢於讓獲利持續發展，所以他經得起偏低的成功率。
交易計畫與風險管理是防範損失的另一些技巧。將龐大的資本投入某個部位，交易員需要勇氣。如果犯錯，必須立即扭轉。如果部位處於獲利狀況下，交易員必須站穩。如何面對持續發展的獲利，困難程度遠超過持續累積的損失部位。當損失持續擴大時，有多少交易員會因此而不知所措——因為恐懼、貪婪、期待與自尊而癱瘓？當獲利持續發展時，又有多少交易員會揀起銀牌，轉頭就跑？自信與勇氣來自於交易策略的自律精神，例如：預先設定的停損。
“我們嘗試灌輸交易員一種有用的心態。設定交易的目標，盤算你每天或每個月準備承受的最大損失；面對損失，必須果斷處理，絕對不可以抱著期待的心理。很多人把差勁的一天演變為災難的一天，完全因為缺乏自律精神。很多人因此被三震出局。如果遇到差勁的一天，就接受現實，但我明天還會再回來。如果你具備自律精神，就經得起許多差勁的日子。不要告訴自己每天準備賺多少。如果今天賺了500英鎊或1000英鎊，不要說夠了，我要回家了。如果當天的交易順利，就應該把獲利擴大為2000英鎊或4000英鎊，堅持在場內。必須把豐碩的一天演變為最棒的一天。”
一個虧損部位可能因為行情波動而逆轉為獲利部位。應該如何處理這種可能性？
“沒錯，可能。這取決於你介入多深。舉例來說，假定我在10元買進50口契約，必須考慮一個問題：如果明天價格下跌到5元，我是否仍然願意做多？完全取決於個別情況。是否向下攤平？你或許比較希望針對獲利部位加碼，在12元的價位加碼。每個人的情況都不同。唯一的法則就是沒有絕對的法則。完全取決於靈敏反應與彈性。”
凱特不受迅速認賠法則的拘束，因為他了解這個法則涵蓋在一個更高法則之下：如果你判斷錯誤，才應該立即出場。雖然虧損通常都代表判斷錯誤，但未必始終如此。你對於最終價格走勢的判斷可能正確，只是需要較長的醞釀時間。在這種情況下，如果出現不利的價格走勢，或許應該在更低的價格繼續買進。重點是你必須知道其中的差異：只是暫時的不利走勢而最後必定回升，或者價格下跌代表你的判斷錯誤。對於凱特而言，答案來自他對於行情未來發展的直覺。
可是，凱特所謂的“感覺”，實際上是一套系統；系統中的直覺成分高於機械部分。重點是：你必須擁有一套自己覺得自在的系統，而且必須具備執行這套系統的自律精神。沒有任何一套系統是絕對正確的系統。
這可能是不太尋常的議題，因為我們都認為自己知道如何處理獲利，但凱特非常明白地指出——如何處理獲利的重要性更甚於如何處理虧損。在交易過程中，很多人都把資金流入視為薪水，幾乎代表他們應該得到的東西。
“你必須把獲利當作虧損的準備金，這是我覺得非常重要的態度。很多人，當他們賺錢的時候，開著跑車兜風：
‘看看我，車子價值45000英鎊，房子價值20萬英鎊。’
‘貸款呢？’
‘18萬英鎊。’
‘可是，你到底想說什麼？’
‘我很會賺錢。’
‘萬一發生虧損呢？車子與房子不是都飛了嗎？’”
“這就是很多人的問題，賺錢的時候，他們很棒。可是，他們從來不會未雨綢繆。他們認為明年賺的錢可以支付貸款，但明年可能沒有收入。我始終保持一種心態：沒錯，錢是在那裡，但只要我還留在這裡，這些錢就不是我的。我只是暫時幫市場保管這筆錢而已。”
“一般來說，我認為應該保留相當程度的流動資金。當然，資金沒有必要存入交易帳戶，但你必須隨時能夠動用這些資金。很多人有錢就花，一旦交易不順利的時候，問題就來了。”
關於獲利，凱特還是沿用一個法則：獲利會自行照顧自己；獲利不同於現金。很多人經常搞不清楚，認為他們有權力繼續取得獲利。教訓：花錢必須謹慎。市場是一位嫉妒而善變的潑婦——當她放款的時候，隨時可能要你清償，而且利息很高。
交易戰術：
* 交易不是做苦工。你必須樂在其中。如果辦不到這點，找出其中的理由。
* 記住“暫時停頓”，重新充電。
* 如果建立一筆理想的交易，必須確認這點，扯足順風帆，儘可能榨取獲利。
* 評估進一步獲利的機率，分批進場與出場，這是保障既有獲利而持續追求獲利的好方法。
* 必須保持“由多翻空”或“由空翻多”的彈性。
* 自律精神與專注投入，可以彌補先天的才華不足。
* 觀察行情，培養後續發展的“感覺”。對照過去發生的一切，累積經驗。
* 信賴自己成功的能力。
* 面對虧損部位，堅持自律精神。
* 預先規劃損失的最大程度。
* 相對於獲利，損失需要更多的照顧。
* 把損失置之腦後，繼續前進。專注於未來而不是過去。
* 留意獲利能力的變化。
