目錄
讚譽
推薦序
譯者序
作者簡介
譯者簡介
前言
致謝
導言 / 1
第1章 基礎設施概況 / 6
1.1 基礎設施投資需求 / 7
1.2 基礎設施的定義及特點 / 12
1.2.1 基礎設施行業劃分 / 17
1.2.2 基礎設施公司的分類 / 18
1.2.3 私營部門及PPP的角色 / 19
1.2.4 價值增值及價值鏈 / 20
1.2.5 綠地項目與褐地項目 / 22
1.2.6 收入及融資來源 / 24
1.2.7 競爭及規制 / 25
第2章 基礎設施投資 / 27
2.1 基礎設施作為目標資產 / 28
2.1.1 基礎設施投資者 / 29
2.1.2 基礎設施資產的風險與收益特徵 / 32
2.1.3 配置基礎設施資產實現投資組合分散化 / 43
2.2 基礎設施投資機會 / 48
2.2.1 上市基礎設施投資工具 / 48
2.2.2 非上市基礎設施投資工具 / 50
2.2.3 直接投資或間接投資 / 63
第3章 實施基礎設施項目的組織模式 / 65
3.1 私有化模式 / 66
3.1.1 形式私有化 / 67
3.1.2 職能私有化 / 69
3.1.3 實質私有化 / 70
3.2 合作模式 / 73
3.2.1 縱向或縱向/橫向夥伴關係的PPP / 75
3.2.2 橫向夥伴關係的部分實質私有化模式 / 79
3.3 商業模式 / 80
3.3.1 財政付費模式 / 80
3.3.2 使用者付費模式 / 81
3.4 PPP契約模式 / 81
3.4.1 社會基礎設施的PPP契約模式 / 83
3.4.2 道路及高速公路的PPP契約模式 / 88
3.4.3 小結:多樣化的"私有化路徑" / 89
3.5 融資模式 / 91
第4章 部分基礎設施行業及子行業的特徵 / 92
4.1 交通運輸 / 93
4.1.1 行業整體特點 / 93
4.1.2 公路運輸 / 98
4.1.3 鐵路運輸 / 107
4.1.4 航空運輸 / 115
4.1.5 水路運輸 / 124
4.2 供水與污水處理 / 132
4.2.1 特徵及組織 / 132
4.2.2 收入來源及價值增值 / 137
4.2.3 競爭及規制 / 139
4.2.4 私有化、私營公司參與及PPP / 140
4.3 垃圾處理 / 142
4.3.1 特徵及組織 / 142
4.3.2 收入來源及價值增值 / 148
4.3.3 競爭及規制 / 151
4.3.4 私有化、私有部門參與及PPP / 151
第5章 項目融資 / 155
5.1 項目融資--歷史和基礎 / 155
5.2 PPP與項目融資 / 157
5.3 項目融資的基本結構 / 160
5.3.1 特徵 / 161
5.3.2 項目參與方和其他利益相關方 / 163
5.3.3 項目參與方的目標和貢獻 / 170
5.3.4 項目融資典型的契約結構 / 171
5.4 結構化項目融資：傳統方式及PPP / 174
5.4.1 第一階段：諮詢 / 178
5.4.2 第二階段：項目分析 / 179
5.4.3 第三階段：風險分析和分配 / 182
5.4.4 第四階段：融資 / 206
5.4.5 第五階段：實施和監督 / 212
第6章 融資工具 / 214
6.1 資本金 / 215
6.2 夾層資金 / 220
6.3 債務 / 220
6.3.1 銀行貸款 / 221
6.3.2 債券 / 224
6.3.3 短期融資 / 225
6.4 政府支持計畫 / 226
6.4.1 國家開發銀行 / 227
6.4.2 歐洲投資銀行 / 231
6.4.3 歐洲PPP技術中心 / 233
6.4.4 歐盟委員會 / 234
6.4.5 政府出口信用和直接投資保險--出口信用機構 / 235
6.5 資產支持證券 / 236
6.6 售後回租 / 238
6.7 衍生品 / 238
6.7.1 期貨 / 239
6.7.2 期權 / 240
第7章 現金流測算和敏感性分析 / 242
7.1 現金流分析中應該包括的因素 / 243
7.2 現值和貼現率 / 247
7.3 融資協定的分析 / 248
7.4 敏感性分析 / 252
參考文獻
擴展閱讀
推薦序
項目融資大有可為
陝西金控集團總經理助理羅桂連博士牽頭翻譯了一本PPP專著並請我作序，我欣然接受了。我國正在大規模推進PPP，需要借鑑國際經驗，羅博士的工作對我國PPP工作的推進是有益的。
通讀譯稿後，且不說書的具體內容，僅僅從書稿的語言上我就能夠體會到譯者為翻譯工作付出的大量心血。本書英文版是德文版的譯本，語法結構非常複雜，從這個版本再轉換成中文困難是很大的。我問兩位譯者是怎么堅持過來的，他們的回答是書的內容太精彩了，深深地吸引了他們，雖然語言的難度大，但堅持完成工作後，他們學到了很多東西，他們認為本書堪稱PPP的經典著作之一。我油然而生的是對譯者專業精神的敬意。
這是一本關於項目融資的專著。所謂項目融資，簡單地說就是用項目本身的資產或收益等資源作為信用支持籌集項目所需投資的金融活動。在書中，作者是將PPP作為項目融資的一種形式來討論的，這與我國PPP的現狀有很大的不同。在我國的PPP項目中，有的是項目融資，有的不是，甚至多數不是，項目融資是作為PPP的一種形式存在的。我國PPP和項目融資工作起步較早，但規範化遠遠落後於國際水平，在很大程度上，國際上今天的做法就是我國明天的做法。因此，本書將會為我們思考我國未來PPP的發展方向提供重要參考。
我國PPP項目採用項目融資方式所占比例低有其自身原因：一是項目融資結構複雜，包括地方政府、金融機構、諮詢機構甚至社會資本在內的PPP各方缺少必要的專業準備；二是當前穩增長壓力很大，各級政府都希望項目快速落地，這就要求PPP的項目結構不能過於複雜；三是觀念問題，金融機構在管理風險時願意綁定地方政府，地方政府的風險成本意識普遍很差，只對現實的資金成本低感興趣。結果就是，地方政府負債率越來越高，作為社會資本主體的央企和地方國企的負債率也越來越高。中央最近把供給側改革作為主要的經濟政策提了出來，供給側改革的一項重要工作就是去槓桿，這必將使傳統的融資方式受到挑戰。中央的政策是應對當下經濟社會發展困境做出的選擇，是大勢所趨。在此背景下，發展項目融資在我國將變成不二之選，可以預測，在我國未來PPP的發展過程中，即使PPP不能變成項目融資的一部分，項目融資在PPP中所占的比重也會越來越大。
採用項目融資方式的PPP多了，PPP從業者面臨的問題自然就是如何做好項目融資工作。本書從多個角度論述了項目融資，有些內容即便對經驗豐富的諮詢人員來講都很受教，這將為有關人員做好項目融資這項工作提供重要的參考和借鑑。因此，我向讀者推薦由羅博士牽頭翻譯的這本《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》，相信讀者閱讀此書將對完成好項目融資大有裨益。
金永祥
大岳諮詢有限公司總經理
譯者序
PPP是近幾年從國外引進的流行概念，國內政策制定部門及實務界對PPP相對其他投融資方式的比較優勢的綜述很多，這些綜述普遍是抽象的概括，甚至有些意識形態化。由此形成一種氣場，貌似PPP有壓倒性的優勢，基礎設施項目不搞PPP就是落後。作為一個多年從事基礎設施項目投融資的專業人士，深感這種一邊倒的氛圍對PPP事業的發展實質上危害較大。為此，欣然接受機械工業出版社華章公司楊熙越女士的邀請，主譯這本由兩位理論與實踐兼備的專家合著的《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》。原書是對德文第2版進行修訂，補充了從2007/ 2008年金融危機中得出的經驗與教訓，更新了相關經濟數據和統計數據，於2009年推出的英文版。
作者簡介及本書特點
兩位作者芭芭拉·韋伯、漢斯·威廉·阿爾芬都是受過系統性嚴格學術訓練的博士，學術功底紮實。芭芭拉在哈佛大學與聖加侖大學的經濟系完成博士論文，在基礎設施與能源行業有超過12年的直接投資和基金管理經驗。2003年起創辦BIBS，是位於蘇黎世的一家專注於股權投資與組合管理的投資顧問機構。芭芭拉是歐洲商學院講師，經常發表學術論文。她曾經在世界銀行俄羅斯分部私營機構拓展團隊工作，還在安聯旗下DrKW與多元技術公司工作多年。
阿爾芬教授，德國魏瑪大學建築經濟學科的負責人，是位於魏瑪的阿爾芬顧問公司的總經理和創始人，還是BIBS的合伙人。他在基礎設施開發與投資領域有超過20年的工作經驗，在非洲、亞洲、歐洲、拉丁美洲超過25個國家有研究與教學經驗。入職魏瑪大學之前，在建築與諮詢行業從事高層工作。阿爾芬博士作為研究人員及專業顧問，在德國PPP標準化過程中發揮了重要作用。他公開出版了很多研究成果。
作者的氣質決定了著作的特點，歸納如下：
（1）本書是基礎設施領域投資者的錦囊。本書融通基礎設施投資、項目融資與PPP三個方面的諸多重要問題，為投資者提供了必要的理論知識、背景信息和實務案例，以使他們深入理解基礎設施投資的核心問題。本書主要回答以下問題：哪些行業屬於基礎設施？如何分類及各類別的差異？基礎設施資產有哪些特點及主要投資方式？基礎設施項目融資有哪些組織模式、商業模式或契約模式？這些模式涉及哪些風險，如何確認及評估這些風險？這些模式如何結構化以實現風險分配最最佳化？等等。能夠成功駕馭如此眾多重要問題，體現了作者深厚的研究功底和廣博的實踐經驗。
（2）本書的邏輯結構嚴謹。如第3章，作者抽絲剝繭，構建了一套實用的適合所有基礎設施投資項目的投資評價系統，即"實施基礎設施項目的組織模式"。基於項目的基本情況、技術、經濟、融資及法律/契約等核心要素，區分了五類組織模式，即私有化、合作、商業、契約及金融模式。作者歸納了國際比較分析的要點，介紹了全球範圍內的常見組織模式，及其不同的風險類型與風險分配情況。
（3）本書使用了很多全球範圍內的案例。兩位作者的工作經歷豐富，涉及全球諸多國家，所選案例覆蓋面廣，信手拈來，遊刃有餘。諸如介紹形式私有化模式時，引入德國國家鐵路公司、英國機場管理局、澳大利亞公路集團、葡萄牙高速公路公司、法國高速公路公司等多個典型案例。隨後在介紹實質私有化模式時，引入德國電信公司、德國機場集團、西班牙航空公司、義大利高速公路公司等眾多案例。這些典型案例的梳理，雖然限於篇幅並不太詳細，但為有心專業人士進一步有針對性地研究有關案例，提供了索引性的指南。本書還介紹了一些不太成功的PPP案例，著名的有：英國鐵路公司私有化項目的完全失敗，英國機場管理局私有化項目的瞎折騰，德國鐵路公司私有化項目陷入停滯，泰晤士水務私有化項目實質控制人頻繁變動及服務水平下降等。深入了解這些案例，有助於讀者全面理性認識PPP的優勢與不足。
當然，本書也存在一些不足，主要有：涉及主題太多，部分問題的分析討論浮於表面；缺乏對不同國家法律制度的比較；案例描述與分析比較簡單。
不過，瑕不掩瑜。認真讀完本書，讀者可以對基礎設施投資領域中諸多重要問題有更準確的理解，對主要國家基礎設施投融資領域發展演進有全局性的把握，對諸多國際典型案例成敗是非有更客觀的認識。本書特別適合於以下目標群體：
（1）基礎設施領域的財務投資者，諸如保險公司、養老基金、信託公司、基金管理公司及商業銀行；
（2）基礎設施領域的專業投資者，諸如建築企業、運營商、供應商、技術提供商、設施運營商等；
（3）負責不同行業基礎設施的公共部門，特別是項目建設相關部委，地方政府行業主管部門及下屬機構，財政部門及審計機構等監督部門；
（4）公共及私營基礎設施公司，諸如電力供應商、供水公司及垃圾處理公司、機場、鐵路公司等。
（5）本書的理論深度還適合作為學生的教材。
PPP的核心是公共治理問題
PPP涉及政府、社會資本、社會公眾長達20～30年的長期合作關係，不同階段還會涉及設計、施工、運營、供應商等諸多市場主體，所提供產品往往是與普通民眾生存權相關的基本公共產品與公共服務。本質上，PPP不是一個行政管理問題，也不是一個民事契約問題，而是一個涉及多方主體長期合作關係和多元利益持續博弈的公共治理問題。PPP的核心在於公共治理機制的有效建立及良性運行，對整體法治環境、恪守契約精神、爭議解決機制的要求頗高。如果偏離公共治理機制建設這個核心，不論是從財政與融資角度，還是從工程建設角度推進PPP，都難以走上正道。
從法治環境角度看，目前國內還存在較大差距。清華大學公共管理學院於安教授近期在財政部主辦的PPP法治建設國際研討會上發言，指出國內PPP法律制度構建方面的幾個核心問題：一是司法裁判是PPP整個法律過程的最終環節，司法保障的充分程度與PPP的發展前景密切相關；二是PPP機制必須有法律制度的支撐，相關法律檔案應當達到與權利保護所適應的法律效力，才有可能提供充分的法律保障；三是國內現行的成文法體系缺乏普通法的靈活性和包容性，需要找到一個結合點來解決怎么在中國法律體系裡面讓PPP落地的問題。這幾個問題是國內PPP立法無法繞過的難點和重點。
從實務角度看，國內諸多PPP案例側重於確定某個價格水平。實際上，一個簡單的道路施工項目都無法按照招標價格完全鎖定。對於長達20～30年經營期的PPP項目，涉及規劃的調整、產品標準的提升、用戶服務需求的改變、技術水平的進步、法律法規的調整、各類不可抗力等各種可預期及不可預期邊界條件的改變，要算出一個可以長期鎖定的價格貌似超出人力極限。需要強調，PPP項目重要的是根據技術、財務、法律方案，構建價格形成機制、價格調整機制和成本費用與價格監督機制，而不是確定某個鎖定的價格水平。
為妥善解決不時出現的項目邊界條件的變化，各方需要建立起公共治理理念基礎上的爭議解決機制。目前，國內PPP立法存在缺失，司法途徑基本走不通，應當採取一些對抗性更低、更利於維護各方長期平等合作關係的爭議解決方式。
PPP的優勢與不足
近年來，國內規範地方政府舉債融資的政策檔案密集出台，地方政府通過融資平台代為舉債搞建設的模式受到很大限制。同時，隨著房地產行業進入下行拐點，土地財政籌資模式難以為繼。巨大投資需求和持續收緊的傳統融資方式之間的矛盾，為PPP模式的快速發展提供了良好的契機。
在全球各個地區，通過多種多樣的PPP模式，私營部門在基礎設施領域的投資占比總體上持續快速增加。結合全球範圍內PPP項目實踐，PPP模式的優點主要體現在：更高的經濟效率，實現物有所值；更好的時間效率，確保工程進度；吸引社會資本，增加基礎設施項目的投資；提高公共部門和私營機構的財務穩健性；基礎設施/公共服務的品質得到改善；實現長遠規劃；樹立公共部門的新形象；私營機構得到穩定發展等。
雖然PPP模式的上述優勢得到市場的一致認可，並且大都有實證數據支持，但是PPP模式在運作過程中也存在一些潛在的負面效應，主要包括：私營機構融資成本普遍較高、特許經營可能導致的壟斷效應、複雜的交易結構帶來的協調效率低、長期契約缺乏靈活性、降低成本和提高服務水平之間的兩難抉擇等。
比如，在PPP模式下，對產品或服務進行市場化的定價，私營機構需要補償項目相關全部成本並獲得合理水平的投資收益，可能增加公眾的直接使用成本。如果由公共部門負責提供，由於公共部門的非營利性和不按全成本核算定價的特點，公眾所付出的直接使用費用可能更低。當然，世界上並不存在免費午餐，低收費會表現為政府債務的累積或公共機構的虧損，最終會通過其他渠道由公眾承擔相關成本，甚至潛在成本可能更高。一個典型的例子是來賓B電廠的電價比來賓A電廠的電價高出60%，其中的一個主要原因是運營期滿15年後項目公司要將項目資產無償移交給地方政府，項目的巨額投資要在15年內回收，遠低於電廠的正常使用年限和投資回收期。從各國的實務經驗來看，運作規範運行良好的PPP項目，總體上可以降低項目的綜合成本。
又如，為了項目長期穩定運行，PPP契約可能會比較嚴格甚至僵化，靈活性不夠。各方在起草契約的時候，很難將未來的變化充分地考慮進來，契約條款通常只考慮當前時點的情況，導致項目後期運行不能因時制宜，而只能遵照原來的契約條款執行，哪怕這些條款已經不再能實現項目生命周期的綜合成本最優。解決契約靈活性和合理性的途徑有兩個方面：一是在項目前期就盡最大努力做好整個生命周期的規劃。通常，公共部門需要聘請具有豐富PPP項目經驗的諮詢機構對項目進行前期調查分析，確保參與方對項目需求有充分的理解，對項目的費用有可靠的預測，對風險有全面的評估，並在公共部門和私營機構間實現最優分擔。同時還要確保通過公平的競爭性過程選擇最合適的投資者。所有這些前期工作通常需要長達1～2年的準備時間，勢必產生不菲的成本。二是在起草契約時保留適當的靈活性，這也必將增加成本，因為投資的不確定性增加會產生風險溢價。
打造成功項目的要點
PPP項目慢工出細活，我以老港垃圾衛生填埋場四期國際招商項目為例，介紹PPP項目成功實施的工作要點。
首先，政府決策工作機制要到位。老港項目涉及政府部門多，主要有行業主管部門上海市環衛局、市政府下屬基礎設施投融資責任主體上海城投總公司，還有市發改委、市建委、市財政局等決策部門，市房地局、市水務局等支持部門，市環保局等監管部門。建立由市領導牽頭的專門的高層次議事協調機構，是確保決策效率和可實施性的關鍵。在項目招商實施過程中，遇到的一些具體問題需要快速決策，沒有到位的、有權威的決策工作機制，要么卡殼，要么扯皮，項目的成功實施難以保障。
其次，組建綜合能力強的工作團隊。老港項目涉及技術、法律、財務、招商程式等諸多專業領域，潛在投資者均為國際巨頭，對政府方工作團隊的能力要求很高。在技術方面，由市環衛局副局長徐振渠先生牽頭，徐老時任建設部環衛專家組組長，牽頭組建了由環衛局有關處室及下屬機構、北京城建院專家組成的國內一流的技術團隊，負責編制招商檔案中的"技術規範和要求"部分，並組織投資建議書技術方案部分的評審與談判。法律方面，聘請童新朝律師領銜的專業團隊，童律師是武漢大學法學學士、北京大學法學碩士、加拿大拉瓦爾大學法學博士，受過大陸法與普通法兩套不同法系的系統性法律專業訓練，曾經參加過來賓B廠等諸多項目的法律服務工作，是國內法律專業知識最紮實、參與基礎設施投融資重大項目最多的專業律師。在老港項目中，童律師一直在工作現場參與項目全流程工作。財務方面，由上海國際集團資產經營有限公司楊德紅總經理領銜負責，招商程式由上海申信進出口有限公司負責，上海國際集團是國內重大工程項目融資的開拓者和領先機構。團隊的工作協調由上海城投副總經理蔡放鳴先生牽頭，蔡總與市主要領導溝通順暢，協調各政府部門的效率很高。我負責工作團隊內部組織與協調工作，與潛在投資者保持充分溝通。老港項目組建了國內水平最高、國際一流水準的工作團隊，確保項目招商檔案和工作質量達到較高水平。
再次，選擇符合招商目的的專業投資者。老港項目的招商目的非常清晰明確且一以貫之：推進上海市垃圾處理項目建設、運營的市場化改革，引進資金，特別是先進技術和管理經驗，提升上海垃圾處理水平，降低垃圾處理綜合成本。政府方將潛在投資者範圍限定為國際排名前十位的垃圾填埋處理綜合投資運營商。招商前期與潛在投資者進行了充分密切溝通，國際巨頭Onyx、Sita、Waste Management長期跟蹤本項目，對項目情況非常熟悉，最終參與老港項目競爭。其他有興趣但綜合能力稍差的潛在投資者，在了解項目對投資者的基本要求，以及招商檔案的具體要求後，均知難而退，未出現攪局者。同一個層次的專業投資者之間的充分競爭和志在必得，確保投資競爭人充分展示專業能力和合作誠意。最終Onyx與中信泰富組成的聯合體勝出，引進了國內缺乏的國際先進技術，建設特大型海灘灘涂生活垃圾衛生填埋場，填埋場的有效庫容從2000萬噸增加到8000萬噸，測算的每噸生活垃圾處理費降低40%，運營期從18年延長至50年。
最後，老港項目設立了三個層次的爭議解決機制。第一層次是友好協商機制，由項目公司代表3名（三方股東各派1人）、政府代表3名（上海市環衛局2名，上海城投1名）組成協調委員會，不定期召開會議，解決填埋場建設、調試、運營及維護等相關一切爭議，協調委員會的費用由項目公司承擔。第二層次是專家建議機制，專家小組由國內外、行業內有影響力和公信力的專業人士組成，對友好協商機制解決不了的爭議提供專業建議，提交各方協商解決。第三層次是仲裁，在上海仲裁委員會對有關爭議進行終局裁決。從項目簽約至今10餘年的實際運營情況看，在項目運行過程中不可避免地也出現了諸多這樣那樣的爭議，但都在第一個層次的協調委員會得到妥善解決。
選擇牽頭諮詢機構
老港項目中，上海城投作為牽頭方，有足夠的專業能力承擔項目組織協調推進的具體工作。在國內其他城市，可能需要依賴牽頭諮詢機構。牽頭諮詢機構及其項目負責人的選擇，對項目能否成功實施至關重要。
牽頭諮詢機構在項目實施過程中，至少要有能力完成以下四個方面的工作：
一是政府的決策參謀。全過程協助政府方做好做細項目各項具體工作，向政府及相關方面進行匯報、溝通並提供決策依據，讓領導決策時踏實放心，堅定決策層推進項目的信心和決心。
二是政府方與投資者溝通的通道。在項目前期工作中，與潛在投資者進行專業溝通，在招商方案、招商檔案中充分考慮投資者的基本要求，並負責項目推介，利用自身的專業公信力和戰略客戶資源，挖掘推介項目本身的亮點。充分利用各類信息平台和客戶資源，確保吸引多家符合項目需要的投資者參加競爭，形成充分、良性的競爭局面，協助政府強中選優。
三是中介機構的牽頭方。除承擔自身專業任務外，還要對其他專業中介機構的專業衝突進行協調，利用自身的專家顧問網路彌補其他中介機構的專業不足，承擔專業任務兜底的職能。
四是落實項目招商進度安排。政府部門、投資者、中介機構相關主體多，合作關係複雜，協調難度大，很多具體事項還需要高層決策。在確保工作質量的前提下，積極穩妥按時間表推進項目，考驗政府方的決策能力與效率，更依賴牽頭諮詢機構的專業支持和工作協調。
政府方在選擇牽頭諮詢機構時，建議重點關注以下兩點：一是看歷史業績時，不只是看這個機構宣稱做了多少個項目，更要考察該機構操作項目在簽約很多年以後的實際運行情況。如果某個機構所實施的項目簽約落地後出現問題比較多，說明該機構並不具有足夠的能力。二是不能只看諮詢機構的名氣，更要看項目負責人成功運作同類項目的經驗。明確要求項目負責人在當地全程參與項目推進，項目負責人的專業能力和勤勉程度，直接決定項目服務的質量。
借撰寫譯者序的機會，將我對國內推進PPP工作的一些思考，呈現給各位讀者參考，衷心希望國內PPP事業能夠積極穩妥發展。本書由羅桂連翻譯第1～4章，孫世選翻譯第5～7章，羅桂連最終統稿。感謝華章公司楊熙越、董鳳鳳兩位老師的嚴格把關和辛勤工作。由於時間倉促，錯誤難免，敬請讀者批評指正。
羅桂連
前言
在全球範圍內，投資者與政府對基礎設施項目的興趣在持續增加，這個領域的投資規模正持續擴大。在此背景下，我們將本書德文版第2版進行了較大幅度的修訂，擴充其篇幅。2009年完成的英文版，首次增加了從2007/2008年金融危機中得出的經驗與教訓，更新了相關經濟數據和統計數據。
在發起和執行政府與私營部門合作夥伴（PPP）項目時，官僚機構/政治與投資者之間的相互關係是最重要的問題之一。本書打通了現有PPP文獻之間的聯繫，之前由政府官員編寫的PPP文獻往往忽視了金融方面，而由金融專家編寫的金融文獻只是附帶講PPP。據我們所知，本書是第一部將基礎設施投資、項目融資及PPP等進行綜合介紹的著作，介紹了有關理論知識，為行業、金融機構及公共部門等不同領域的從業者系統性地闡釋了這些知識。同時，我們使用諸多說明性案例，儘可能增加其實踐指導性。本書討論基礎設施投資相關當事方在目標及預期方面的差異，以及公共部門與投資者在合作條件方面的差異，旨在幫助相關當事方克服巨大的文化差異所導致的"語言體系"差異。
本書不僅力求滿足資深專業讀者的需求，還希望滿足剛入行從業者的要求，後者可能正在考慮將基礎設施領域作為潛在投資目標。本書將回答以下熱點問題：
何為基礎設施？
哪些行業可歸於基礎設施，如何分類及不同類別之間有何差異？
不同國家及項目有何不同特點？
基礎設施是不是獨立的資產類別？如果是，有何特點？
基礎設施投資的主要投資方式有哪些？
機構投資者從哪個方面開始投資為宜？
基礎設施投資基金如何估值？
單項基礎設施投資如何歸類及估值？
私營部門參與基礎設施項目融資有哪些組織模式、商業模式或契約模式？
這些模式涉及哪些風險，如何確認及評估這些風險？
這些模式如何結構化，以實現風險分配的最最佳化？
不論是直接投資還是通過投資基金進行間接投資，除了各相關領域的背景知識和最新發展信息，特別是關於基礎設施作為一項投資資產，以及基礎設施各子行業的知識，本書對基礎設施類資產的投資決策及評價，提供了有針對性的指導與可借鑑的具體方法，具體包括項目融資的分析、結構化及執行，這些是進行各類基礎設施投資必須面對的核心問題。
本書的內容不僅建立在理論知識之上，還建立在本書作者在相關領域豐富實踐經驗的基礎之上。
作者簡介
作者
芭芭拉·韋伯博士，BIBS資本管理公司的創始合伙人，該公司是一家專注於機構股權投資與資產組合管理的投資顧問機構，擅長基礎設施與能源行業，為機構客戶提供諸多戰略與資產配置專業服務。她在上述領域有超過12年的直接投資和基金管理經驗，曾在安聯旗下的DrKW與多元技術公司工作，2003年起創辦BIBS。之前她在世界銀行俄羅斯分部的私營機構拓展團隊工作。芭芭拉是歐洲商學院的講師，經常發表學術論文及非學術性的隨筆。芭芭拉在哈佛大學與聖加侖大學的經濟系完成博士論文，持有華威大學商業管理專業的碩士學位、曼海姆大學國際關係專業的學士學位。
譯者
漢斯·威廉·阿爾芬教授，博士，工科經濟學本科及碩士學位，是德國魏瑪大學建築經濟學科的負責人，阿爾芬顧問公司的總經理和創始人以及BIBS的合伙人。他在基礎設施開發與投資領域有超過20年的工作經驗，在非洲、亞洲、歐洲、拉丁美洲超過25個國家有研究與教學經驗。在入職魏瑪大學之前，在建築與諮詢行業從事高層工作。阿爾芬博士作為研究人員與專業顧問，在德國PPP標準化過程中發揮了重要作用。他在國內外公開發表了很多研究成果。
羅桂連 現任陝西金融控股集團有限公司總經理助理（掛職）。清華大學管理學博士，倫敦政治經濟學院訪問學者。2000年以來一直在基礎設施項目投融資及資產證券化領域從事實務、研究與政策制定工作,組織了上海老港生活垃圾填埋場國際招商等標桿性PPP項目。近年來在中國保監會資金部工作，參與研究制定債權投資計畫監管政策，牽頭制定資產支持計畫監管政策，研究制定保險資金信用風險監管政策。
孫世選 目前在某網際網路金融機構供職, 畢業於中國人民銀行研究生部。
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PPP起源於歐洲，正在中國大地推廣普及。全面、準確地學習與借鑑國際經驗，充分尊重、理解國內項目投融資機制改革與發展的現狀，積極、穩妥地推進才有可能有所作為。羅博士主譯的《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》，將為PPP在國內落地踏踏實實做些基礎性工作，值得肯定與讚賞。
-- 韓志峰 國家發改委投資司副司長
我國正在大規模推進PPP，需要借鑑國際經驗，羅博士的工作對我國PPP工作的推進是有益的。
-- 金永祥 大岳諮詢有限公司總經理
基礎設施對一個地區的經濟發展和百姓的生活水平提高極其重要，提供基礎設施的方式已逐漸從政府大包大攬的傳統方式擴展到讓社會資本參與甚至私有化等的多樣化方式，本書就幾類主要基礎設施的特徵、常用提供方式特別是PPP和項目融資模式、融資工具和現金流預測等關鍵問題做了詳細闡述，對我國目前推廣PPP很有參考價值。羅桂連博士眼光獨到，精心挑選和翻譯了本書，值得點讚。
-- 王守清 博士 清華大學建設管理系教授 PPP學者
保險資金投資基礎設施項目已逾十年，取得了重要進步。但在當前低利率和競爭激烈的環境下，也面臨新的挑戰。PPP是國際通行、國內倡導的基礎設施投資模式，保險資金投資基礎設施項目如何與PPP模式有機結合，是當前急需研究、探討的問題。他山之石，可以攻玉。羅桂連博士翻譯的《基礎設施投資策略、項目融資與PPP》，給我們提供了很多有益的國際經驗和做法，對解決當前的問題具有重要的現實意義。
-- 曹德雲 中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長
當今中國PPP如此火熱又不知所措，本書清晰而系統的分析來得及時。這是一本同時面對財務投資人、戰略投資人以及公共服務部門的論著，因為中性，所以理性。推薦基礎設施投資的專業關注者深讀。
-- 傅濤 博士 E20環境平台首席合伙人，北京大學兼職教授
本書系統闡述了各類基礎設施投資的核心問題，包括基礎設施定義、投資方式、項目模式、融資模式、融資工具、估值測算以及部分基礎設施行業和子行業特點分析等內容。對基礎設施類資產的投資決策及項目評價，提供了專業指導和操作方法。
-- 李力 北控水務集團執行總裁
國內基礎設施投融資方式從地方政府融資平台主導，逐步轉向平台融資與PPP模式並行的格局，將來會形成PPP模式主導的格局。由此，基礎設施項目融資模式下的資產證券化業務發展潛力巨大。本書全面、系統地分析了基礎設施資產的風險收益特徵，是國內資產證券化從業者與投資者案頭必備之書。
-- 林華 教授 中國資產證券化研究院院長
