中國對沖基金經理風雲錄

基本資料

中國對沖基金經理風雲錄
盧揚洲 著

對沖網阿爾法研究中心組 譯
ISBN 978-7-121-21507-0
定價：59.00元
240頁
16開

內容提要

中國對沖基金經理風雲錄是對沖網阿爾法研究中心組編的系列書籍之一，本書以訪談對話的形式，意欲深入了解對沖基金團隊及其投資管理理念。書中根據對沖基金投資策略分類，共分7章，分別記錄了15位中國知名對沖基金經理人與對沖網的交流。問題大多是基於投資者的角度提出的，字裡行間，各位對沖基金經理都表達了各自的觀點。
本書適合對沖基金投資者、高淨值人士及關注中國對沖基金髮展的各界人士閱讀。

書本目錄

第1章對沖基金概述

1.1什麼是對沖基金1
1.2對沖基金的投資策略3
1.3對沖基金的規模及收益 4
1.4關於本書 6

第2章相對價值策略

2.1相對價值策略的獲利原理9
2.2相對價值策略沖基金子策略體系 11
2.3我國相對價值策略對沖基金業績分析 14
沈偉光：建立基於實物貿易的金融套利16
申毅：投資需有Intellectual curiosity 27

第3章事件驅動策略概述

3.1事件驅動策略種類 40
岳志斌：善於套取各種制度性利潤44

第4章股票多空倉策略概述

4.1我國股票多空倉策略對沖基金市場規模57
4.2我國股票多空倉策略對沖基金業績分析57
崔軍：始終堅持買進價值低估的股票 60
余愛斌：投資需要完善的風險控制措施72
林萬佳：鎖住風險，讓利潤奔跑 83
陳文濤：穩定持續賺錢最重要91

第5章管理期貨策略概述

5.1我國管理期貨策略對沖基金市場規模 100
5.2我國管理期貨策略對沖基金業績分析 101
寧金山：不承擔我們所承受不了的風險104
丁鵬：量化投資是誕生英雄的地方119
易三佑：摯愛成就夢想 127
王劍鑫：交易員需直面內心的弱點144
馮正平：我的模型沒有固定的招式151

第6章固定收益策略概述

6.1固定收益子策略體系159
6.2我國固定收益方向型策略對沖基金業績分析159
王小堅：專注做債券市場投資161

第7章 FOF基金策略概述

7.1我國對沖基金的基金現狀177
7.2我國FOF策略對沖基金業績分析 178
盧揚洲：本土FOHF基金需勤練“內功”182
孫克：我們最關注基金經理的品行194
附錄A對沖網——對沖基金分類與指數體系簡介202

書籍前言

1949年，49歲的阿爾弗德雷·瓊斯（Alfred Jones）和其他3個合伙人成立了世界上第一支真正意義上的對沖基金——瓊斯基金。為了中和整個市場價格變動的影響，消除（減小）資產價格的系統性變動，該基金對資產投資組合進行平衡，一方面採取普通的做長線的方式，低價買入幾種有投資價值的潛力股票，同時，又借入能夠反映市場平均指數的股票，在市場上賣出，從而實現市場中性收益。然而，在很長的時間裡，“對沖基金”似乎一直都未能引起人們的興趣。
直到20世紀90年代，以索羅斯的量子基金為首的全球巨觀基金一舉擊敗了英國中央銀行，迫使英國推出歐洲匯率機制，幾年之後又繼而以迅雷不及掩耳之勢狙擊東南亞。可以說，每當市場機遇出現，無論在世界哪個角落，這些對沖基金總能以雷霆萬鈞之勢，變幻市場風雲，翻覆金融雲雨。而當世人還在迷茫不知所措之時，他們又全身而退，收穫個盆滿缽滿，將一個又一個神秘的故事變成了傳說。
在世人眼中，對沖基金仿佛就是武俠小說中那無所不能、無往不勝的神秘蒙面高手，總是來無影去無蹤，籠罩著層層神秘面紗，神龍見首不見尾。
然而，不管如何，對沖基金作為金融業界傳說中的“武林高手”，金融食物鏈最頂端、最兇狠“獵殺者”，在最近20多年的時間裡，呈現出了爆炸式的發展。據相關統計，在1991年，全球範圍內對沖基金管理的資產總額接近1000億美元，而到了2011年，該數據上升至近20 000億美元，對沖基金也成為國際金融市場中不可忽視的一種力量，並進一步吸引了更多投資者的關注。與此同時，對沖基金型基金大量出現，越來越多的零售型對沖基金通過銀行和金融顧問對個人投資者開放，使得投資對沖基金不只是某些捐贈基金、銀行、退休基金、高淨值人群等的投資專利，人們可以通過對沖基金型基金間接地投入到對沖基金中去。可以預計，過去20年對沖基金的“爆炸式”發展不過是對沖基金行業崛起的一個序幕罷了，真正的大發展將是下一個20年的主題。
而在中國，隨著近十年來股市的牛熊交替，資本市場不斷擴容，投資者逐漸成熟，投資者對股票市場持相對謹慎的態度，機構投資者也不再像過去那樣能夠在市場中輕易地呼風喚雨、為所欲為，通過控制市場走勢而獲得無風險暴利。許多投資者開始傾向於更為穩定的投資回報，與此同時，融資融券、股指期貨等金融衍生品先後推出，對沖基金的投資策略也逐漸為國內的專業基金經理所用，於是，近年來一大批對沖基金如雨後春筍般破土而出。據統計，截至2011年6月月底，中國大陸已有37家基金公司取得特定資產管理業務資格，管理專戶資產約1000億元，此外，還有許多資產管理公司通過信託等方式發行了基於對沖基金常用策略為主要投資方式的信託產品。實際上，目前國內的陽光私募所發行的產品絕大多數就是名副其實的對沖基金，中國的對沖基金已成為中國金融市場的一股重要力量，可以預計，中國在未來將有越來越多的人直接或間接地把資產投資到對沖基金中去，以求獲得絕對阿爾法收益。
對沖基金以其靈活的操作手法，協調運用多種投資策略，採用各種對沖工具，在金融市場中踏雲逐風，長袖揮舞，仿佛清蓮臨風那般靈秀飄然，但是，這並不意味著對沖基金通過對風險的對沖和對理論模型的精確計算而徹底地戰勝了市場，事實上，市場從來都是不可戰勝的。在過去20多年時間裡，有許多對沖基金因為得益於正確的投資理念、投資手法及運氣的眷顧，從金融市場中獲得了極為可觀的回報，但與此同時，也有許多不幸者在源源不斷地給市場輸送資金，乃至最終宣告破產。在這批不幸者名單中，最為著名的當屬美國的長期資本管理公司，這家擁有一個號稱“夢幻組合（Dream Team）”管理團隊的公司在1998年全球金融動盪中遭遇了一次巨大浩劫，資產淨值在短短150多天內下降了90%，並出現43億美元的巨虧，走到了破產的邊緣。
學界對長期資本管理公司的悲愴命運自然有許多解讀，但不管如何，它總說明了一個道理：沒有絕對安全的投資。也正因如此，在對沖基金快速發展和投資者急於尋找絕對正收益投資機會的今天，深刻理解和認識對沖基金及其運作模式就成了一個刻不容緩的艱巨任務。本人有幸在過去一年多的時間裡，拜訪了國內一大批優秀的對沖基金管理人，並與之進行了深入的交流對話，更為幸者，他們也樂於與我分享他們經歷挫折時的深刻痛苦、苦盡甘來時的巨大喜悅之情及浮浮沉沉之後對人生的重新領悟，而這亦印證了投資之途之不易，而外界關於對沖基金及對沖基金管理人實際上也存有諸多誤解，於是，徵得這些基金經理的授權同意，我把與其中一部分基金經理之間的漫談記錄整理出來，希望讀者能夠藉此對對沖基金及其運作方式、投資策略有更為深入的認識。
值得說明的是，本書的各章雖然按照投資策略來分章別類，但這並不意味著各章節的內容都是在闡述各個基金經理的投資策略，因為對於對沖基金來說，優秀的投資策略僅僅是其獲得成功的一個部分而已，而非全部，基金管理人對基金公司、基金產品的運營管理，乃至其人生閱歷都同樣至關重要，因此，有時，我總是不厭其煩地追問一個基金經理過去的各種投資細節，有時則著重探究其公司治理方面的經驗得失，有時則細究其策略的具體運用及其實際成效，有時則糾纏於其對當前市場的看法以窺探出其分析問題的思路，不一而足。從這個角度上來說，每篇稿子雖然自成一文，但是，單獨的任何每一篇稿件其實都無法向您提供關於對沖基金管理的足夠知識，而只有把這其中的每篇稿件整合起來，才成為一篇真正關於對沖基金的風雲錄。
最後，由於時間倉促及本人水平有限，書中如有遺漏、失誤之處，還請讀者見諒。