Altman(1968)的Z值計算公式如下:
Z=0.012(X1)+0.014(X2)+0.033(X3)+0.006(X4)+0.999(X5)
其中:X1=營運資本/總資產
X2=累計留存收益/總資產
X3=息稅前利潤/總資產
X4=所有者權益的市場價值/總負債
X5=銷售收入/總資產
Altman(2000)又將Z分辨函式修改如下:
Z=0.717(X1)+0.847(X2)+3.107(X3)+0.420(X4)+0.998(X5)
其中:X1、X2、X3、X5的定義不變,X4的計算方法有所改變,
X4=所有者權益的賬面價值/總負債。
補充:這裡的營運資本是指狹義性的即營運資本=流動資產-流動負債,累計留存收益=盈餘公積+未分配利潤,
息稅前利潤=淨利潤+利息費用+所得稅,銷售收入=營業收入。