財道百科券商觀點報導：華泰聯合:中國經濟“偽過熱”帶來警醒
目前經濟的高增長應定義為“偽過熱”。
邏輯是:近10年中國原有經濟發展方式——投資拉動和出口拉動——正在走向終結,政府在經濟低迷期採取了放鬆或容忍流動性泛濫的政策,但隨之而來的結局是,流動性自然集中於金融市場、房地產和大宗商品等具有金融屬性的市場,資產價格泡沫化伴隨著實體經濟低位運行,最終造成政策面臨進退失據的尷尬境地。由此,中國經濟在近10年來第一次呈現“偽過熱”狀態。
估值底逐步顯現:流動性緊縮與資金供求緊張使得估值水平將較長時間內維持在歷史較低水平,20倍以下PE將是今年的常態。政策底將催化中級反彈:靜待通脹回落。估值底和政策底的出現可能帶來市場的反彈機會,演繹的進程大機率不是2008年底般的V形反轉,在結構調整的政策催化下築底逐步回升。
在經濟底沒有出現之前,市場難以形成反轉趨勢,在估值底部區域逐步接近情況下,市場反彈更多地取決於政策變化。市場催化劑可能來自全球資金對新興市場風險偏好的再次增強,國內地產政策和貨幣政策趨緊的擔憂消除。
