目標公司價值評估

目標公司價值評估是收購方對目標公司的資產價值所進行的估價。用作為公開收購或談判協商時的報價參考。目標公司價值的評估方法，主要有三種： ①淨值法。公司併購中，由買賣雙方通過對目標公司各項資產負債逐一估價求出淨值的方法。確定交易價格的重要基礎。運用這種方法時，對流動資產應按市價進行調整，且因其價值實現存在風險，還須打折扣; 對固定資產的估價，應選用適當的折舊方法; 對無形資產的估價，可依未來使用所能帶來的收益來認定價值。淨值法適用於有形資產龐大的目標公司。②市值比較法。公司併購中，對目標公司整體價值進行估算的一種方法。基本過程是，收購方尋找若干家在產品、市場、目前盈利能力、未來成長方面與目標公司類似的上市公司，以他們的經營指標為參考，估算目標公司的價值。通常選用的經營指標有每股稅後淨利、息稅前利潤 (EBIT)、每股淨資產等。③未來獲利還原法。公司併購中，以預期利潤的折現值，對目標公司資產進行價值估算的一種方法。

其基本過程是： 首先估算未來一定期限內目標公司的現金流量 (特別是收購後由協同效應帶來的現金流量增加)，並確定預測期的長短及殘值。其中，預測期指計算年限，對年限之外的現金流量不作具體估算，由收購殘值反映; 預測期的長短，受目標公司的行業性質、經營態度及收購方對其信心等因素的影響，通常為5～10年。不論經營利潤，是投資於擴充企業還是支付現金股利，對市場來講，公司的價值將不受其成長性的影響; 預測期結束，如利潤全部用於支付股息，殘值等於預測期後每年現金流量的折現值。其次，選定折現率。即以投資於其他風險相當的證券可望獲得的收益率為基礎，確定新投資最低可接受的收益率。它相當於公司未來債務成本與股本成本的加權平均值，權數為預計兩者在公司未來資本結構中的比例。債務與股本成本應經過風險調整，其中，債務成本等於扣除所得稅後的負債成本; 股本成本，則相當於投資股票所要求的最低收益率，即在以政府債券收益率反映的無風險利率基礎上加上為承擔股本風險而得到的相應補償率。