一．基本概念
焦炭期貨套期保值是指焦炭企業把期貨市場當作轉移焦炭價格變化風險的場所，套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨契約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進準備以後售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。
二.套期保值的必要性
參與期貨市場是企業經營管理的重要手段，目前已經成為國內企業參與市場競爭的必要手段。企業參與期貨市場，有助於企業更好的了解未來市場價格走勢的變化情況，保證企業貿易利潤，利於企業長期穩定發展。從這個角度講，套保的必要性包括以下四點：
1、供求關係變化，價格上漲，商家採購成本提高；
2、現貨市場價格上漲，現貨契約供貨方有毀約的可能；
3、現貨市場價格下跌，以高價購入的商品以低價賣出，可能會損失；
4、現貨市場價格下跌，庫存價值下降，影響企業整體利益。
另外，現貨市場還存在資金占用、倉儲費、保險費、損耗等問題。正確利用期貨市場的套期保值交易，可以減少或迴避價格變動帶來的風險。而期貨市場只需用同等現貨價值的10%左右的資金即可進行交易，可以減少財務費用。因此，在這些方面套期保值至少有以下五個好處：
1、可以對不利於商品銷售的價格波動提供保護，有助於保護利潤並獲得穩定收入；
2、可給本企業在商品的採購和定價策略中提供靈活性；可以預先鎖定買入的成本和價格,穩健安排銷售活動；
3、正常貿易周轉必須保持一定庫存，套期保值可使資金擺脫綁在存貨上的境地，從而提高企業的資金使用效率；
4、可以節省一些儲存費用、倉儲費、保險費和損耗；
5、從保值計畫所得的利益中可增加廠商的借款能力和信譽；
當然，進行套期保值也需要付出一定成本，這些成本包括：
1、一旦採取了套期保值策略，在規避對已不利的價格風險的同時，也放棄了價格可能出現對已有利的獲利機會；
2、必須支付一定的交易成本。這些成本是企業參與套保之前必須理解和承認可以接受的。
三.焦炭期貨套期保值案例
案例一：鋼鐵廠焦炭買入套期保值鋼鐵廠作為焦炭的買方，總希望自己能買到最為便宜的原料，使得成本最最佳化。如果焦炭價格不斷上漲，鋼鐵廠的採購成本將不斷上升，企業為了保證利潤，只能提價，但這又影響了鋼鐵的銷售。因此，鋼鐵廠可以在中遠期市場上做買入套期保值，規避焦炭價格上漲所帶來的風險損失。一般而言，這些鋼鐵廠在焦炭中遠期市場上採用買入套期保值。 假定某鋼鐵廠在8月1日發現，當時的焦炭現貨價格為2300元/噸，市場價格有反彈的跡象，預計到9月1日企業的庫存已經降至低點，需要補庫1000噸。由於前期焦炭收購價較高，鋼鐵利潤越來越薄，使得多數鋼鐵廠減少了煉鋼量，相應焦炭供給量也會減少。而同期各鋼鐵廠的庫存較低，企業擔心到9月份焦炭價格出現上漲。此時焦炭期貨市場9月契約報價2300元/噸，該企業在8月1日以2300元/噸的價格買入1000噸9月焦炭中遠期契約。 9月1日焦炭中遠期、現貨市場價格均出現上揚，並且中遠期市場的漲幅大於現貨市場，此時現貨報價2800元/噸，中遠期市場9月契約報價漲至2900元/噸。該企業在現貨市場買入了1000噸焦炭，採購價格為2800元/噸，同時在中遠期市場以2900元/噸的價格賣出1000噸9月契約平倉。
鋼鐵廠的套期保值效果（不考慮手續費等交易成本）
盈虧變化狀況=期貨盈虧變化+現貨盈虧變化=60－50=10萬元 通過以上案例我們可以看出：
第一，該企業在中遠期市場進行的是先買後賣的買入套期保值操作。
第二，在該案例中，基差擴大，從0元轉為—100元，作為企業的買入套期保值操作，由於期貨贏利大於現貨虧損，保值者得到了完全的保護。（基差=現貨價格-期貨價格）
第三，鋼鐵廠通過在中遠期交易市場買入套期保值，用中遠期交易市場的60萬元盈利彌補了現貨市場50萬元的虧損。如果該企業不在中遠期市場做套期保值，當現貨價格下跌時，雖然可以使企業採購價格降低，但是一旦價格上漲，該企業將蒙受較大的損失，採購成本提高。因此鋼鐵廠的買入套期保值穩妥地規避了現貨市場價格波動的風險，而採購成本的鎖定是企業經營的關鍵所在。
作為商品的供應者，焦炭生產型企業需要轉讓其已經生產出的焦炭商品以獲得合理的經濟利潤。當正式出售時價格下跌企業會遭受損失，這時企業可採用在市場價格相對比較高時，賣出相應焦炭期貨契約的交易方式進行保值，來規避現貨價格波動的風險，即在焦炭期貨市場以賣方的身份售出數量相等的期貨契約，等到要正式銷售現貨時再買進同等數量的焦炭期貨對沖契約，以達到保值的目的。生產型焦炭企業經營環節中可能經常會面臨以下3種情況：
（一） 盈利狀況一般，行業銷售狀況不好，價格可能下跌
結合案例來說明，9月份，某生產企業銷售的焦炭價格為1700元/噸，當時大連交易所焦炭期貨價格為1800元/噸。此時在這個價格該企業盈利狀況處於正常水平，他對這個價格比較滿意。當時月產量加既有庫存大概2萬噸現貨。但是，隨著終端消費市場淡季來臨及過度供給，銷售狀況不好，現貨出貨不暢通使得焦炭價格下跌，導致正常利潤減少甚至出現虧損。為避免將來價格下跌帶來的風險，該焦炭企業決定在9月初以1800元/噸價格賣出焦炭期貨契約進行保值。其交易和損益情況如下表所示：
| 時間 | 現貨市場 | 期貨市場 |
| 9月初 | 焦炭價格 | 賣出20000噸（2000手）12月份焦炭期貨契約 |
| 1700元/噸 | 價格1750元/噸 | |
| 11月初 | 賣出20000噸焦炭 | 買入20000噸焦炭期貨契約平倉 |
| 價格1500元/噸 | 價格1530元/噸 | |
| 結果 | 11月初賣現貨比9月初低了200元/噸（少盈利400萬） | 期貨平掉後盈利220元/噸，盈利440萬。不但沖抵掉了現貨損失並有贏餘40萬。 |
備註：上表例子來看期貨市場的盈利完全對衝掉了現貨銷售中利潤減少的問題，讓生產型焦炭企業通過期貨套保實現了利潤的提前鎖定。此種焦炭期貨套期保值的方式可以作為生產型焦炭企業常態的工具。當企業盈利狀況較好且現貨出貨順暢時可以不用通過現貨渠道銷售，而當現貨銷售渠道狀況不好且通過期貨與現貨的比價來看在期貨市場上賣出有較好的盈利時，生產型企業完全可以通過期貨工具來代替現貨銷售的環節。
（二）盈利狀況處於近期高位，但有價無市，銷售不暢
當焦炭價格因為供求關係發生變化或巨觀經濟政策、重大訊息、人為因素等影響出現上漲行情後，此時生產型企業的盈利狀況非常好，大部分企業都會加大馬力加班加點生產，此時供應量勢必會增加再加上高價位時終端需求的不認可觀望效應將會出現，勢必會導致有價無市的局面。而此時對於焦炭企業來說盈利狀況非常可觀，但銷售環節出貨不暢的局面讓企業賺暴利的狀況化為泡影。隨著降價潮的到來價格也隨之快速下跌，眼看著賺錢的機會從身邊溜走。這樣過上車的行情在歷史中曾有多次發生。
同樣以舉例來說明，在08年6—7月份焦炭價格暴漲到3300元/噸，此時已經處於有價無市的局面，焦炭企業盈利狀況非常可觀，但出貨不暢。假設當時推出了焦炭期貨，按照期、現貨價格同漲同跌方向一致的原理，當時焦炭期貨價格應在3400元/噸左右。此時某焦炭企業有2萬噸現貨無法銷售出去，決定利用期貨市場以3400元/噸的價格提前賣出去，鎖定高額的利潤。防止後市價格下跌，隨著國家政策的調控及經濟惡化，大家恐慌性拋售導致隨後的價格暴跌，至08年11月現貨價格已經跌至1400元/噸。此時企業將2萬噸現貨賣掉並同時將期貨平倉出局，其結果如下：
| 時間 | 現貨市場 | 期貨市場 |
| 7月初 | 焦炭價格 | 賣出20000噸（2000手）12月份焦炭期貨契約 |
| 3300元/噸 | 價格3400元/噸 | |
| 11月初 | 賣出20000噸焦炭 | 買入20000噸焦炭期貨契約平倉 |
| 價格1400元/噸 | 價格1400元/噸 | |
| 結果 | 11月初賣現貨比7月初低了1900元/噸（少盈利3.8億元） | （3400-1400）*20000=4億元 |
| 11月份賣出現貨因有期貨的盈利抵消了現貨的低價銷售，銷售價格仍鎖定在7月的高價格區間，並且抵消後期貨還有剩餘的多盈利2000萬元。 |
（三） 經濟不景氣，終端需求減少，銷售出現虧損
經濟的發展乃至行業的發展總是由高潮轉向衰落而後是逐步的平緩再到復甦，當企業在行業發展進入到衰落後的過程中，因為價格的暴跌往往會出現生產型焦炭企業面臨虧損的局面，此時因為全行業均面臨著虧損局面，企業的生產不在積極，會出現大量的企業檢修或者停產局面。此時我們推薦作為生產型的焦炭企業可以藉助期貨市場發揮正常生產的作用。因為隨著未來經濟的逐步復甦及企業停產供應的減少，未來焦炭價格走高將是必然結果。具體仍以案例來說明：
某年4月因為經濟面不景氣且焦炭產能過剩，終端需求疲弱。焦炭價格一路暴跌至800元/噸，此價格已經跌破了焦炭企業的盈虧平衡線以下處於虧損局面。因生產出來也是虧損導致當時大量的焦炭企業停產檢修，焦炭期貨價格也一直處於800元/噸附近徘徊。此時企業為了減少現貨生產中更多的成本開支，故決定根據每月1萬噸的產量利用期貨市場進行產量的套保（註：現貨生產環節減少等量的產量）決定對未來的5個月產量做每月5000噸規模的產量套保。具體運作如下：
| 時間 | 現貨市場 | 期貨市場 |
| 4月初 | 焦炭價格 800元/噸 | 買入25000噸（2500手）12月份焦炭期貨契約 |
| 價格800元/噸 | ||
| 10月初 | 賣出25000噸焦炭 | 賣出25000噸焦炭期貨契約平倉 |
| 價格1200元/噸 | 價格1200元/噸 | |
| 結果 | 11月初賣現貨比7月初高了 400元/噸（盈利1000萬元） | （1200-800）*25000=1000萬元 |
| 現貨銷售盈利的同時期貨也同樣盈利，期貨替代現貨產量的效果得以實現。若現貨不是在10月初賣掉可以繼續持有期貨，將盈利放大。 |
備註：當考慮利用期貨市場針對產量做買入套保時，建議將實際的現貨產量降低下來。同時若銷售的利潤未恢復到正常利潤水平之上且現貨銷售出貨暢通時，在企業資金鍊充足情況下可以將期貨的持倉相對向後延長，放大盈虧空間焦炭套期保值需注意的事項
1.企業進行套期保值是以鎖定產品價格波動風險為目的，因此，不要隨意將套保頭寸轉為投機頭寸。
2.套期保值並不意味著一定要實物交割，企業進行實物交割要根據市場情況而定，並考慮交割和運輸成本等。
3.企業要根據自己的生產規模設計合理的套期保值頭寸，並且契約月份要儘量與實際相近。
