概述
貼現現金流量法是由美國西北大學阿爾弗雷德·拉巴波特於1986年提出，也被稱作拉巴波特模型（RappaportModel），是用貼現現金流量方法確定最高可接受的併購價值的方法，這就需要估計由併購引起的期望的增量現金流量和貼現率（或資本成本），即企業進行新投資，市場所要求的最低的可接受的報酬率。該模型所用的現金流量是指自由現金流量（FreeCashFlow，簡寫FCF）即扣除稅收、必要的資本性支出和營運資本增加後，能夠支付給所有的清償者的現金流量。用貼現現金流量法評估目標企業價值的總體思路是：估計兼併後增加的現金流量和用於計算這些現金流量現值的折現率，然後計算出這些增加的現金流量的現值，這就是兼併方所願意支付的最高價格。如果實際成交價格高於這個價格，則不但不會給兼併企業帶來好處，反而會引起虧損。運用貼現現金流量法的步驟
運用 貼現 現金流量法需經過三個步驟：
拉巴波特模型第一步，建立自由現金流量預測模型。
拉巴波特認為有五種價值動因影響目標企業的價值，即 銷售增長率、經濟利潤邊際、 新增固定資產投資、新增營運資本、 邊際稅率等。他把這五種因素運用在自由現金流量模型中，公式表述為：FCF=S[，t-1]（1+g[，t]）·P[，t]（1-T）-（S[，t]-S[，t -1]）·（F[，t]+W[，t]）。
其中：FCF——自由現金流量；S[，t]——年 銷售額；g[，t]—— 銷售額年 增長率；P [，t]—— 銷售利潤率；T—— 所得稅率；F[，t]——銷售額每增加1元所需追加的固定資本投資；W[，t]——銷售每增加1元所需追加的營運資本投資；t——預測期內某一年度。
第二步，估計折現率或加權平均資本成本。
折現率是考慮了 投資風險後，兼併方要求的 最低收益率，也就是該項投資的 資本成本。這裡所指的 資本成本不是 併購方企業自身的加權資本成本，而是併購方投資於目標企業的資本的 邊際成本。由於 併購方用於併購的資金來源是複雜的，可能來自 留存收益、 增發新股，也可能是舉債融資，這就需要對各種各樣的長期 資本成本要素進行估計，並計算 加權平均資本成本。其中， 自有資金的成本可用 資本資產定價模式求得，而 債務成本則可用債務利息經稅務調整後的有效 資本成本得到。最後，該項投資的 資本成本就是這二者的加權平均，也就是平均資本成本（K），即：K=Ks（S/V）+Kb（1-T）（B/V）。其中：Ks——股東對此次投資要求的 收益率；Kb—— 利率；S—— 自有資金數量；B——對外舉債；V—— 市場總價值；T——企業的 邊際稅率。
第三步，利用貼現現金流量模型，計算現金流量的現值。
V=∑（FCF/（1+K）[t]）+（F/（1+K）[t]）
其中，FCF——自由現金流量；K—— 折現率或 加權平均資本成本；F——預期轉讓價格；V—— 企業價值。
貼現現金流量法的作用與局限性
貼現 現金流量法以 現金流量預測為基礎，充分考慮了 目標公司未來創造現金流量能力對其價值的影響，在日益崇尚"現金至尊"的現代理財環境中，對 企業併購決策具有現實的指導意義。但是，這一方法的運用對決策條件與能力的要求較高，且易受預測人員主觀意識（樂觀或悲觀）的影響。所以，合理預測未來 現金流量以及選擇 貼現率（ 加權平均資本成本）的困難與不確定性可能影響貼現現金流量法的準確性。
