內容簡介
《投資藍皮書:中國投資發展報告(2015)》分為總報告和專題報告兩部分。總報告全面回顧和分析2014年中國巨觀經濟形勢，預測2015年中國經濟步入新常態下的發展趨勢和投資機會。專題報告部分包括主題投資篇、產業投資篇和金融投資篇。主題投資篇（含3篇）主要探討推動我國經濟發展的有關國企改革、技術進步和新型城鎮化建設等主題下的投資現狀和投資機會。產業投資篇（含5篇）主要對代表經濟轉型升級方向的一些重點產業進行深入研究，包括先進制造、信息技術、養老服務、醫療健康和文化傳媒等，分析相關產業發展趨勢和投資機會。金融投資篇（含5篇）主要分析研判信託、資管、融資租賃、股權投資、網際網路金融等非金融全新業態的運行狀況及發展趨勢。
作者簡介
謝平，1955年生，經濟學博士，教授、博士生導師。歷任中國人民銀行政策研究室副主任、非銀行金融機構司司長、湖南分行行長、研究局局長、金融穩定局局長，申銀萬國證券股份有限公司董事長，中央匯金公司總經理。現任中投公司副總經理。
張志前，1969年生，經濟學博士，高級經濟師，中國建銀投資公司投資研究院高級研究員。長期從事經濟政策研究和金融投資工作，歷任國家航天局政策研究室科員，中國航天科技集團公司辦公廳副處長，中國建設銀行總行資產保全部高級副經理，中國建銀投資公司政策研究室高級經理、研究中心主任。
目錄
Ⅰ總報告
1 2015年巨觀經濟形勢預測與中國投資機會分析【張志前 婁瑩】
一2014年巨觀經濟形勢回顧
二2015年巨觀經濟形勢展望
三新常態下的中國經濟圖景
四中國經濟新常態下的投資機會
2 2014年中國投資發展回顧及2015年展望【張璐璐 王申】
一2014年中國投資市場總體回顧
二2014年中國主要投資市場走勢
三2015年國內主要投資市場展望
四2015年中國建投投資評級預測結果
附錄：中國建投投資評級體系說明
Ⅱ主題投資篇
3 技術進步主題下的投資機會研究【張璐璐】
4 國企改革主題下的投資機會研究【蔣學偉】
5 京津冀一體化中的區域發展及投資機會研究【李慧勇 徐有俊】
Ⅲ產業投資篇
6 2015年先進制造業發展趨勢與投資機會分析【王申】
7 2015年信息技術業發展趨勢與投資機會分析【謝渝 楊柳】
8 2015年文化傳媒業發展趨勢與投資機會分析【餘江灝 張權】
9 2015年養老產業發展趨勢與投資機會分析【易善策 楊明輝】
10 2015年醫療健康業發展趨勢與投資機會分析【鄒繼征】
Ⅳ金融投資篇
11 2014年信託行業發展回顧及2015年展望【陳梓】
12 2014年資產管理行業發展回顧與2015年展望【徐建華 孟瑤】
13 2014年股權投資行業發展回顧與2015年展望【張人支 閆凌雲 方少含】
14 2014年融資租賃行業發展回顧與2015年展望【課題組】
15 2014年我國網際網路金融行業發展回顧與2015年展望【李紀軍】
Abstract
Contents
文摘
針對非上市公司的主要方式有：準上市投資（Pre—IPO）、通過股權協定轉讓方式成為企業新股東、收購國有企業控股股東的控股權並控股其下屬公司、增資擴股以降低原股東股比（原股東不跟進增資）。而上市公司具有市場化的估值（公開、透明、規範），投資者獲得其股權的方式較多，如大宗交易、定向增發、非公開發行、可轉換債權、協定轉讓等。PE在對企業進行直接投資的過程中通常會伴有管理層持股（管理層個人或持股公司），將高層管理者的利益與投資者的利益捆綁，激發其積極性和創造力，以突破內部人控制。
（4）投資的風險
PE在收購國有企業股權的過程中，所面臨的風險或挑戰主要有以下幾個方面。①收購價格，股權收購的關鍵是股權定價。上市公司有市場化估值，對其進行投資可以直接按市場交易規則操作。而非上市公司的價值需要通過資產評估來確定，而評估價格具有較大彈性或主觀性。根據現行國有資產管理的相關政策規定，企業國有產權轉讓需按規定進行資產評估並進場交易，掛牌價格不得低於評估結果的90%，還需要獲得政府相關監管方的批准，如果對方以低價獲得或資產以後增值都有可能陷人國有資產賤賣的質疑。②目前大中型國有企業的經營效率普遍較好，大都不願意出讓股權，更多的是在政策要求下進行小股權轉讓，保留控股權仍是大多數國有企業的底線。這就導致PE難以通過有限股權的收購獲得有影響力的股權。①③大部分PE的募集資金存續期較短，不適於對國有企業進行長線投資。而且目前募集資金也存在一定的困難。PE機構（PE的管理公司）不熟悉具體經營業務，也不可能大規模調整管理層，因此就可能遭遇公司內部人控制而難以實現其管理和投資意圖的情況。PE作為非國有投資者，還需要面對國有企業的歷史包袱、僵化的決策機制、過多的社會責任、企業經營者的股權激勵機制等問題
