目錄
推薦序一 徐小平
推薦序二 蔡文勝
前 言 徐 勇
第1章 天使投資概覽 / 1
1.1 初識天使投資--符星華 / 2
1.1.1 什麼是天使投資 / 3
1.1.2 天使投資的特點 / 5
1.1.3 天使投資的邏輯 / 9
1.1.4 天使投資關注的價值 / 11
1.1.5 給天使投資人的五點建議 / 13
1.1.6 天使投資vs.創業投資 / 14
1.1.7 不同類別天使投資的對比 / 16
1.2 中美天使投資情況比較--符星華 / 17
1.2.1 天使投資在中國：從身影寥寥到如火如荼 / 17
1.2.2 天使投資在美國：數量和規模持續上升 / 24
1.3 天使投資的"天時、地利、人和"--童瑋亮 / 27
1.3.1 投資天時 / 29
1.3.2 投資地利 / 33
1.3.3 投資人和 / 34
1.3.4 投資三段式方法論：人、事、錢 / 37
第2章 看勢 / 39
2.1 創新新趨勢--李竹 / 40
2.1.1 創新加速化 / 41
2.1.2 投資早期化 / 44
2.1.3 企業小型化 / 46
2.2 把握投資與產業的周期--陸剛 / 49
2.2.1 資本市場周期 / 51
2.2.2 投資節奏的控制 / 53
2.2.3 遵守投資紀律 / 57
2.3 投資主題：理解時代的驅動，找到未來的風口--陸剛 / 59
2.3.1 時代的驅動：風口 / 60
2.3.2 埋伏性投資：隘口 / 61
2.3.3 投資節奏 / 64
2.4 追逐風口--李竹 / 66
2.4.1 流量時代 / 69
2.4.2 交易時代 / 71
2.4.3 智慧型時代 / 76
第3章 識人 / 83
3.1 什麼樣的人不可投資--王晟 / 85
3.1.1 投機分子 / 86
3.1.2 品行欠佳，胸懷狹小 / 89
3.1.3 能力不足，格局不大 / 91
3.2 什麼樣的團隊不可投資--王晟 / 94
3.2.1 一人獨大 / 95
3.2.2 股份均分 / 95
3.2.3 夫妻店 / 96
3.2.4 大企業內部孵化項目 / 96
3.2.5 團隊臨時拼湊 / 97
3.3 什麼樣的人可以投資 / 98
3.3.1 基本能力--李雨姍、邱浩、李漢生 / 98
3.3.2 優秀創業者分類--王利傑 / 104
3.4 如何找到優秀的創業者--王晟 / 114
3.4.1 投"熟人" / 114
3.4.2 投能人 / 115
3.4.3 投有核心能力的人 / 116
3.5 識人的技巧--王童 / 117
3.5.1 避免誤區 / 118
3.5.2 短期突擊 / 120
3.5.3 長期訓練 / 122
第4章 論術 / 127
4.1 移動醫療--吳智勇 / 127
4.1.1 基礎現狀 / 128
4.1.2 投資現狀 / 130
4.1.3 移動醫療政策利好--李竹 / 132
4.1.4 移動醫療的商業模式--吳智勇 / 133
4.1.5 中美移動醫療項目的差異 / 138
4.1.6 移動醫療的未來 / 140
4.2 大數據的時代--李漢生 / 144
4.2.1 什麼是大數據 / 144
4.2.2 大數據的時代到來了 / 144
4.2.3 大數據套用公司的關注點 / 152
4.2.4 大數據套用公司的特點 / 157
4.2.5 大數據的幾種商業模式 / 159
4.3 物聯網領域的早期投資機會--任溶 / 165
4.3.1 物聯網的相關概念 / 166
4.3.2 物聯網行業的發展前景考察 / 167
4.3.3 對物聯網產業周期性的考察 / 169
4.3.4 對物聯網產業各環節壁壘的考察 / 171
4.3.5 對物聯網產業發展空間的考察 / 174
4.4 文化創意產業：娛樂與科技、互聯結合--李竹 / 177
4.4.1 文化產業的四大支柱 / 177
4.4.2 未來兩年的投資機會 / 179
第5章 投資實戰流程 / 183
5.1 項目從哪裡來--吳瑤萱 / 183
5.1.1 常規渠道 / 184
5.1.2 特色渠道 / 188
5.1.3 意外之喜 / 190
5.2 行業研究--張威 / 191
5.2.1 行業研究的必要性 / 191
5.2.2 行業選擇的建議 / 192
5.2.3 行業研究的步驟 / 193
5.2.4 形成行業研究報告 / 194
5.3 新天使應該如何讀商業計畫書--徐勇 / 195
5.3.1 看商業計畫書的目的和結構 / 197
5.3.2 讀商業計畫書中的關鍵因素 / 197
5.4 和創業者的第一次親密接觸--徐晨 / 203
5.4.1 投資好比相親 / 203
5.4.2 見面前需做功課，溝通時需有準備 / 204
5.4.3 見面時需要引導話題導向，問題應該全面具體 / 205
5.5 盡職調查的科學與藝術--馮一名 / 206
5.5.1 盡職調查的基本概念 / 207
5.5.2 盡職調查科學篇 / 208
5.5.3 盡職調查藝術篇 / 213
5.6 初創企業的估值--張志勇 / 216
5.6.1 估值難點 / 217
5.6.2 估值的原則 / 218
5.6.3 關注重點 / 219
5.6.4 風險投資估值方式 / 220
5.6.5 估值注意因素 / 224
5.6.6 矽谷估值方法 / 227
5.7 談判--劉國煒 / 230
5.7.1 談判中的砝碼 / 230
5.7.2 談判中希望對方認可的觀點 / 233
5.7.3 談判對象 / 236
5.7.4 談判解決的問題 / 236
5.7.5 談判要注意的問題 / 238
5.7.6 談判的思維 / 239
5.8 天使投資法律條款背後的邏輯--張明若 / 239
5.8.1 投資者須知的兩大重要條款 / 240
5.8.2 企業融資契約中的重要條款 / 242
5.8.3 投資人與創始人進行利益分割時，如何保障
自身利益 / 245
5.9 投後管理--任溶 / 249
5.9.1 投後管理內容 / 250
5.9.2 投後管理注意事項 / 252
5.9.3 匹配投後管理人員 / 253
附錄 / 255
後記 為中國創新創業生態盡一份力 / 279
天使成長營簡介 / 281
天使成長營導師 / 282
推薦序一
徐小平
真格基金創始合伙人
我和本書還是有些淵源的，因為它是根據天使成長營各位資深導師的上課筆記整理而來的，而我是天使成長營的榮譽院長。天使成長營是中國第一家天使培訓組織，對那些想做天使投資的人進行系統、實操的培訓，本書的目的也旨在幫助立志從事天使投資的新天使系統地學習天使投資的知識，同時創業者在進行天使輪融資時可加以參考，從而提高自己的融資效率和成功率。
其實我為今天的新天使感到慶幸，為什麼這么說呢？因為他們現在可以學習專業的天使培訓課程，還可以讀到專業的培訓書籍，而我當年完全是靠自己跌跌撞撞一路摸索過來的。我曾經說過："說徐小平瞎投是對我的讚美。"這句話最重要的意思是，我希望大家理解這個社會必須要充滿熱忱地鼓勵年輕人創業，給他們最大程度的支持而不是打擊，但同時還有另一層含義，從來沒有什麼所謂的"瞎投"，天使投資必然是有方法論的。
我決定投與不投的核心始終都是看人。看一個人的學習能力、工作能力和影響他人的能力，也可以說是看一個人的學力、經歷和魅力。一個創業者的項目有問題是可以修正的，但是人有問題往往很難改變。真格有給創業者評估的打分系統，我們會給創業者按照優秀程度評分，並根據評估結果做出最終的選擇。
在從事天使投資的過程中，我幫助了眾多青年創業者成長，幫助他們實現了夢想，為此我感到歡樂和滿足。實際上，每次見到創業者的時候，我眼前都浮現出當年自己奮鬥的影子，所以我曾在一個採訪中說，與其說我們在這裡做投資幫助年輕人，不如說我們在每一個年輕人身上看到了自己青春的影子，我們在實現我們當年的夢想。
毫無疑問，大眾創業、萬眾創新已經成為今天這個社會最大的時尚。這將是改變歷史、創造未來的一股熱浪！它將決定中國經濟最後的轉型，實現個人夢想到完成國家民族夢想的最後搏擊。伴隨著這股大潮而來的，也有一些對未來中國經濟走勢的擔心，唱衰中國經濟的論調伴隨著"資本寒冬"的聲音一段時間以來鋪天蓋地。在我看來，在中國經濟面臨轉型的今天，我們恰恰比以往任何時候都更應鼓勵創業和創新的氛圍。
一方面，創業者的熱情必須要得到保護，同時更重要的是，他們還需要得到指點。特別是一些有經驗的創業者、企業家轉為天使投資人，像我一樣，在關鍵時刻幫他射出臨門一腳。所以天使投資人給的不僅僅是錢，還會對中國的整個創業氛圍、創業觀念、人生的選擇產生巨大的作用。
所以當我看到本書的時候，我發自肺腑地感到高興，我不僅高興於中國第一本比較規範的天使投資培訓書籍的誕生，也高興於其背後所體現的眾多資深企業家和有經驗的創業者轉型做天使投資的熱情，更高興於因為大量天使投資人的出現而日愈完善的創業環境和日愈美好的創業氛圍。
我曾經說過：創業創新這個事不能太冷靜，要有信念，有激情，死而無悔！現在我想說，其實做天使投資這件事是一樣的，更要有信念、有激情。中國現在大約有一萬名個人天使，這個數字一定還會不斷增加。如果說創業是一個人人生才華的總爆發，那么做天使投資就是把你已經得到驗證的才華以資本投入的方式還諸他人，惠人惠己。
本書主要從技術角度教大家如何做天使投資，而我更想在精神層面上告訴大家如何進行天使投資：要像做公益慈善一樣專注創業青年的人生福祉；像政治輔導員一樣關注創業青年的人生成長；像小區大媽一樣呵護創業青年的團隊建設；像政府總理一樣推動就業、創業。
學習天使投資的方法論很重要，所以我非常願意向大家推薦本書。但是我還想說，比技術和方法論更重要的，是一個投資人的真誠：對待創業的真誠，對待創業者的真誠，對待你立志所從事的天使投資這份事業的真誠！
我曾經把梁啓超的《少年中國說》中的經典段落略加修改，把"少年"改成"創業者"--故今日之責任，不在他人，而全在我創業者，創業者智則中國智，創業者富則中國富，創業者強則中國強，創業者進步則中國進步……但是創業者離不開一種人--天使投資人。那么天使強則中國強，天使夢折射中國夢，願夢想得以實現，讓創業的陽光來得更加燦爛吧!
推薦序二
蔡文勝
隆領投資創使人 美圖秀秀董事長
中國其實從來不缺乏創新，我們真正缺少的正是那些有眼光去發現草根和大眾創新的人。在我看來，利用自己個人的閒錢投資早期項目的人就是天使投資人。只有讓天使投資的概念深入人心，讓更多的人參與進來，才能挖掘到更多的創新創業機會，中國的創業和創新才能發揮更大的能量。這也是我願意支持天使成長營編著本書的意義所在。
我非常認可天使成長營的辦學理念。天使成長營的院長和很多導師也都是我的圈內好友。美國的天使投資發展很早，中國還處在起步階段，只有更多的個人天使出現，才能真正改變中國的創新創業。
在我看來，有錢、有閒、能承受一定風險的人都能做天使，但是想成功還需要具備三個條件：第一，最好參與過創業，有過創業成功的經驗，這樣才能給創業者更多幫助；第二，有一些人脈關係，能給創業者對接更多的合作夥伴和渠道；第三，對未來要有判斷力和前瞻性，這樣才能幫到創業者。
我判斷一個項目是否可投一般看四點。第一就是團隊，創業者要誠信，創業的激情決定了他們能走多遠，能不能做成事情要看團隊的學習能力。這是對人的判斷。第二是方向要對，不能去做一個發展空間很窄的領域。第三，執行速度要快，不能一味停留在思想層面。第四，一定要有用戶規模。早期的項目談商業模式純屬瞎扯，一定要有足夠多的用戶規模，未來自然就會找到商業模式。其實說到底，我做天使投資就是看人品、看方向、看能力和看市場。
天使成長營的課程是很有邏輯的，從論概況到看趨勢，再到如何識人，如何看一些細分的行業，最後是一些實戰的經驗，從如何讀BP，怎么做盡職調查，怎么給企業估值和談判，到最後怎么做投後管理，全都涉及了。這確實是一本新天使入門教科書，也是一本投資人的實戰經驗匯總。
最後我想說，我是一個主流與非主流、草根與精英、創業者和VC的集合體。因為我懂草根，對草根更有感情，所以我做天使投資。我很高興看到中國能出現像天使成長營這樣的組織，去傳播"天使"這個概念，也很高興能有這樣的書去幫助那些想要成為天使的朋友了解天使，引領他們入門。期待在未來的中國，能有更多的個人天使出現，幫助中國的創新創業更好地發展，讓年輕人發揮他們更大的力量！
前言
天使是動作 投資即修行
很高興天使成長營導師上課的教程編著成書。天使成長營的課程體系，由童瑋亮、李竹、陸剛、陶寧等院長精心打磨幾個月設計而成。該課程體系建立了院長負責的眾包模式，每一次課程，負責院長都會精心參與組織、策劃，每一份講義，都凝聚著導師的認真與心血。作為國內第一家天使投資培訓組織，我們的課程是創新，是嚴肅認真、勤勉敬畏的創新。課程的主要精華編著成本書，希望讓天使成長營學員有巨大收穫的乾貨，也能給愛好投資與創業的朋友以啟發和指導。當然，天使成長營的課程也在不斷疊代與最佳化，也在不斷開發創新。後續，我們將找機會把新的精品課程繼續奉獻給讀者。
在二期同學的畢業典禮上，我送給大家的話是"天使是動作，投資即修行"。天使投資人，是因為進行早期投資，才成為了天使投資人。如果只是喜歡了解天使投資知識，沒有從事天使投資，只意味著是天使愛好者，而不是天使投資人。
投資是可以做一輩子的事，提升或保持自己的投資能力也是一輩子的事。個人天使的成長一般會經歷三個階段。第一個階段是見自己。在這個階段，很清晰地知道自己想投早期項目，開始選擇項目、判斷項目。在這個階段，很容易產生投資衝動，特別是之前運作的事業為大資金量的企業家，常常會覺得項目都有亮點，投資金額又不大，急著出手。這個階段很容易犯兩個錯誤：一是容易把自己想像成典型用戶來評價這個項目好不好，但這個項目真正的目標客戶可能不是自己所處的這個人群，典型用戶代入的價值並不大；二是把自己想像成創始人，以自己的能力來期待創始人，可常常是創始人與自己是不同的，甚至運營企業的能力遠低於自己。第二個階段是見山是山。在這個階段，已經可以比較客觀地評價項目，也會分析市場趨勢、競爭環境、創始人特點等，很多觀點和優秀投資人的觀點甚至大體一致。但這個階段，最難的是臨門一腳，確定是否投資的決心。其實多數情況下，項目所代表的山是一座冰山，我們看到的是浮在水面、容易見到的冰山的那一部分，而水面下更重要的那一部分--對整個行業的深刻理解，對創始人的準確把握，這常常是我們沒看到的。第三個階段是見天地，也就是對相關行業有了非常深刻的理解，對行業的趨勢、對行業的規律有了準確的把握，對於適合這一行業人的特點也有了獨到而精準的見解。在這個行業領域出手，成功率很高。一般而言，即使是優秀的專業投資人，也做不到在每一個行業都見天地。甚至是已經達到見天地水準的投資人，如果疏於研究行業新動態，疏於大量地見新項目，也會退回到見山是山的階段。
投資人這種不進即退的特點，使得做好投資必須不斷修行，需要不斷追蹤新的產業趨勢，不斷探求新型商業模式的本質，不斷提升識人的能力以及滿足新領域對人的特殊要求。這是一種修行，一種需要持之以恆的修行。
我一直認為，早期投資應該有更多的個人天使，這樣才能覆蓋更多的行業領域，才能覆蓋各種有特色的項目。早期投資人應該講一些情懷，不能只盯著短期回報。
感謝每一位來講課的導師，感謝每一位為了天使成長營的發展做出巨大貢獻的發起單位、執委和工作人員。感謝徐小平和蔡文勝兩位老師為本書作序。要特別感謝喬喬、潘傑和王海龍、金洛竹、王玥，正是這幾位的辛苦策劃、編寫，才讓本書順利成稿，也要感謝為本書前期編寫整理資料的同學們。
發起天使成長營，我發了一個大願，初心就是為了中國的創業事業，為了中國的天使行業，在培養新天使方面，儘自己的一份力。回想天使成長營成立至今，很多默默支持、付出的朋友和家人都沒來得及感謝。我們的院長群體、我們的執委們，感謝吳瑤萱、代瑞紅、李卓桓、楊曉磊、劉石磊、張彥、莊春光、馬衛東、王雪梅、汪倩、姬利……沒有他們的付出，也就沒有天使成長營。這一路走來，有無奈、有艱辛、有困惑，但更有溫暖、有感動、有快樂。驀然回首，初心未改，情懷依舊。
徐勇
AC加速器CEO 天使成長營發起人
作者簡介
天使成長營
中國首家公益天使投資人培訓組織。致力於構建天使投資領域權威、高效的課程體系，弘揚正確的天使投資理念，分享天使投資經驗，最佳化天使投資環境。
天使成長營匯聚了全國最優秀的天使投資人導師，包括：徐小平、李竹、童瑋亮、吳世春、符星華、徐晨、王童、陶寧、李漢生、李嵩波等近80位中國知名投資人。從理論和實踐兩個層面，道與術多個角度，對學員進行系統培訓。讓學員收穫作為一名合格天使投資人應該具備的素養和能力。
徐勇
AC加速器CEO，天使成長營發起人，中關村天使投資聯盟秘書長。資深投資管理人，國內加速器精品孵化模式先行者。作為發起人發起設立的天使成長營是國內第一家天使投資培訓組織，目前已經培養了200多位優秀的新天使。
喬喬
天使成長營執行總監、班主任。曾就職於西班牙Inditex集團和渣打銀行。熱心公益教育，曾在貴州山區支教半年，後進入天使成長營負責教學、教務版塊和產品的管理及運營。
潘傑
著名財經記者，畢業於清華大學EMBA媒體班，北京青年周刊副總經理、資深主筆。於2011-12年掛職援疆一年，任烏魯木齊晚報社副總編輯。天使投資人，AC加速器投資合伙人。
