中國創業板上市與投資、融資及股票操作實務全書 內容簡介
面對創業板，7萬多家中小型企業，特別是2萬多家高科技企業以及廣大大中小投資者最關心的是怎樣在創業板上市、怎樣在創業板上進行股票操作，為此，我們組織了專業人員編撰了《中國創業板上市與投資、融資及股票操作實務全書》。該書由企業上市、投資炒股、政策法規三篇組成。中國創業板上市與投資、融資及股票操作實務全書 本書前言
2000年10月中旬，《創業板市場規則》(諮詢檔案)正式頒布，標誌著中國創業板正向我們走來。這是中國證券市場又一個里程碑，是我國證券市場又一個轉折點。
我在美國華爾街工作了3年，對美國經濟罕見的“高增長、高就業、低通脹”有切身的感受。我認為美國經濟的“雙高一低”是新經濟帶來的結果。而華爾街正是美國新經濟的助推器。正是華爾街以推倒重來之勢推移和整合現有的資源和價值，使網景、雅虎、微軟能夠在納斯達克市場中“一夜暴富”。所以我回國後向朱總理建議儘快設立創業板。因為首先創業板的設立有助於股份經濟的發展，有利於產權結構的調整。20世紀90年代初建立的滬深兩個證券交易所，由於採用了類別股份，即國有股、法人股、個人股，這樣把股份經濟和資本市場這種市場化的東西扭曲為行政化的產物，弱化了證券市場所特有的資源配置功能。又由於近67%的國有股、法人股無法流通，這不僅違背了股票流動性本性，也造成了上市公司在資本結構和治理結構上難以走市場化道路，使上市公司的可持續性發展大打折扣。因此，建立創業板市場就把競爭機制引入了股份經濟與資本市場之中，同時進一步完善了證券市場體系。其次，創業板的設立是發展高新技術和知識經濟的內在要求。目前，全世界正進行著以高科技為主導的產業轉型，.Com的時代已經到來，而這一點由於各種因素的影響在我國比較緩慢。為了保證我國的經濟安全和競爭能力，就必須投入巨大的財力、物力來促進高科技企業和高科技產業的發展。但是，我國目前的金融體系還不足以對高新技術發展提供強有力的支持，現行的融資方式渠道狹窄，風險較大，制約了風險投資進入科學技術行業的行為。創業板的設立就可以解決這個問題。當然要使創業板成為中小企業進入資本市場的“龍門”，成為高新技術企業的“搖籃”，還應對創業板呵護有加，要採用強有力的監管措施來保護投資者，將創業板建設成沒有所有制歧視、透明度很高，切實保護廣大投資者，特別是中小投資者利益，法規完善同時又很有效執行貫徹的為高成長型中小型企業服務的市場。第三是創業板的設立為中小型企業特別是高科技企業提供一個社會評價機制和選擇機制。通過創業板使企業進行機制重塑，使上市企業在市場競爭中強者更強，弱者變強，這樣將大大推動我國高新技術產業的進程。另外，即將開設的創業板對民營企業來說是一個難得的機遇，民營企業可以借創業板大顯身手。
面對即將開設的創業板，當前想上市創業板的企業迫切需要解決以下幾個問題：
一、要有好的商業模式和核心技術。中國許多高科技企業最缺的就是好的商業模式和核心技術，相當一部分企業做的是重複性工作，而這種非創新性正是企業發展的巨大障礙。一個創新的商業模式和獨有的核心技術或產品或服務是上市的基礎。美國股市中，“HotMail”就是憑一個好的免費電子信箱賣到3億美元。首創具有獨特的、在世界範圍內都得到認同的東西，就是最大的競爭優勢。
二、需要一批優秀的創業人員。把一個好的商業模式和核心技術變成一個企業、一個商業行為、一個市場、一個有精明強幹的管理團隊的有序組織，這是很重要的。我們注意到許多中國企業有很好的產品，卻缺乏很好的經營、創業家。這裡要特別提醒一下那些科技人員出身的老闆，他們可能是掌握好的產品、技術的發明家，但未必是一個好的管理者和經營者，所以要注意吸納優秀的職業經理人來幫你開公司、管公司，使管理規範化、形成管理團隊，這樣才有可能有投資人來投資或者買你的股票、幫你上市。我認為優秀的管理者是中國當前最缺乏的，尤其是高新技術企業的創業者很多人是技術人員出身，是高學歷的，是碩士、博士，往往自以為是，認為管理讀幾本書就可以了。但實際上不是這樣的，管理工程本身就是一門科學，需要專業人才和實際操作來掌握。
三、企業上市融資是一件專業的事情，需要專業指導或請諮詢顧問公司參與，來形成商業計畫、融資的推介報告、召募說明書、聯絡投資銀行、最後完成上市和融資過程。這個過程並不很短，一般要半年或一年以上。我們的許多高新技術企業大多不明白這個過程，不懂得尋找專業機構為其做包裝，寫出符合規範的商業企劃書、招股說明書，只有各方面的條件都具備了，企業才有可能上市。
四、上市過程是企業規範化和再造的過程。企業上市和融資是一個迅速提升產業，使其規範化的過程，不是現有的企業都符合上市要求。上市的過程最好有顧問機構的參與，企業的經營戰略、資本運作、市場行銷、企業管理、研究與開發、競爭戰略、人力資源、公共關係、企業文化、跨國運作，都要有全方位的再造、提升，企業才能和國際資本市場接軌，才能得到國際市場的進一步認同。企業上市和融資是分階段的，大體分三個階段：
一是培育。
就是把你的股票賣給別人再讓投資人獲得贏利，所以首先企業要能有足夠好的贏利點來吸引投資者；
二是私募。
當企業規模不夠的時候，可以找一些投資機構或個人進行私募投資。這時企業應該出讓比較多的股權來取得第一筆利潤，不能太小氣。打個比方：你是要吃一個100%的1斤蛋糕，還是吃一個40%的10斤蛋糕，還是要吃20%的100斤蛋糕，還是吃一個10%的1000斤蛋糕呢?就是說只要你把蛋糕迅速做大，哪怕你占有的比例很小，也會有很高的回報。所以中國高新技術企業，尤其是中小企業的老總們首先要調整好心態，以一個更平和的心態來對待投資人、顧問機構、資本市場是最重要的。
第三才是上市。
五、上市企業要成氣候的另一方面關鍵是自身人才的提升。尤其是技術出身的創業者應抓緊時間接受正規的工商訓練，或者請職業經理人參與；再就是吸納重量級的人士加盟形成管理團隊、加強員工的培訓、設計合理的產權制度，例如認股權制度，美國高新技術企業大都實行這種制度，讓技術骨幹擁有公司一部分股票，來凝聚員工尤其是凝聚技術骨幹和高層的管理者。
面對創業板，7萬多家中小型企業，特別是2萬多家高科技企業以及廣大大中小投資者最關心的是怎樣在創業板上市、怎樣在創業板上進行股票操作，為此，我們組織了專業人員編撰了《中國創業板上市與投資、融資及股票操作實務全書》。該書由企業上市、投資炒股、政策法規三篇組成。
●在企業上市篇中，介紹了中國創業板的基本知識和創業企業怎么樣獲得風險投資，重點介紹了上市創業板的企業有什麼條件，企業怎么創造條件才能上市；在上市過程中會遇到什麼樣的問題，怎么解決，在上市過程中怎樣進行包裝，怎樣選擇中介機構才能降低上市成本，在上市過程中怎樣選擇保薦人等等。企業上市後怎樣進行資本運作和風險防範，並把企業做大，然後介紹了如何到香港創業板、美國納斯達克、加拿大二板市場、英國另類市場和新加坡二板市場去上市。
●在投資炒股篇中，介紹了怎樣在創業板上炒股才能獲得豐厚的利潤。在主機板和創業板炒股有什麼不同?特別是介紹一些諸多高手在國外創業板的炒股實戰心得，以及在創業板炒作中應選擇哪些行業，選擇什麼樣的時機等等，同時還介紹了風險投資應投資什麼樣的行業才能獲得投資回報率成倍增長。
●在政策法規篇中，詳細彙編了中國創業板上市規則，交易規則，還彙編了香港創業板上市規則和美國納斯達克上市規則。同時還包括企業上市必須熟知的證券法、公司法、會計法等等。是一部企業上市創業板的全過程範本。
由於本書是企業如何上市創業板以及投資者如何在創業板上進行股票炒作的工具書，因 此，對企業、證券機構、投資者、風險投資公司、證券中介機構以及證券研究機構來說有非常好的實用價值。
在本書編撰過程中，由於時間倉促，以及本人水平的限制，不妥之處請讀者斧正。
溫元凱
二○○○年十二月十日
中國創業板上市與投資、融資及股票操作實務全書 本書目錄
上卷
PART ONE 企業上市篇
第一章 中國創業板概要
第一節 創業板先知
第二節 創業板定位
第三節 創業板與主機板
第二章 企業上市創業板之路
第一節 如何獲得風險投資
第二節 創業板對企業方面的要求
第三節 企業上市前的準備工作
第四節 企業上市程式
第三章 中介機構的選擇
第一節 國內中介機構的選擇
第二節 海外中介機構的選擇
第四章 海外創業板上市之路
第一節 海外創業板市場比較
第二節 如何到香港創業板上市
第三節 如何進入納斯達克
第五章 創業企業的管理資本運作和風險防範
第一節 創業企業的管理
第二節 企業上市後的資本運作
第三節 上市企業的風險防範
PART TWO 投資炒股篇
第一章 創業板對主機板的影響
第一節 熱點聚焦
第二節 創業板對主機板市場的影響分析
第二章 如何進行風險投資
第一節 走近風險投資
第二節 矽谷：風險投資創造的神話
第三節 風險投資操作指南
第四節 目標企業價值評估
第五節 風險投資決策的綜合分析
第六節 風險投資策略
第七節 二十一世紀中國呼喚風險投資
第三章 投資的行業趨向
第一節 高科技：知識經濟的特徵
第二節 值得關注的高科技行業
第三節 應該投資的非高科技行業
第四節 中關村概念股是篇大文章
第四章 在創業板怎樣炒股
第一節 創業板：機遇與風險共存
第二節 投資者眼中的創業板
第三節 掌握投資基本原則
第四節 制定正確的投資策略
第五節 認清股市陷阱
第六節 牢記股市金玉良言
第七節 掌握股市兵法
第八節 股市制勝實戰經驗
第五章 成功個案集錦
第一節 上帝的傑作：DEC
第二節 英特爾：最美的仙童
第三節 微軟霸業 誰與爭鋒
第四節 雅虎：成為一切 提供一切
第五節 網景：自古英雄出少年
第六節 生物技術 前途無量
第七節 IFC：風險投資典範
第八節 數碼盈動：李澤鍇一天賺夠李嘉誠一輩子的錢
第六章 漫漫創業板之路
第一節 創業板面世大事記
第二節 創業板前景展望
下卷
PART THREE 政策法規篇
第一章 創業板規則
第一節 深交所創業板市場規則(諮詢檔案)
第二節 香港創業板市場規則
第三節 美國納斯達克市場規則
第二章 創業板上市法律法規選編
第一節 證券類
第二節 市場主體類
第三節 稅務財會類
第四節 市場秩序類
第五節 涉外經濟類
第六節 土地類
第七節 科技類
中國創業板上市與投資、融資及股票操作實務全書 文章節選
第六則 創業企業的運行管理
一、業務管理
創業企業的業務管理主要包括業務前景分析、業務動態管理兩個方面。
1.業務前景分析
創業企業業務前景分析的內容包括所處市場環境的一般分析和某項業務的具體分析。
(1)一般分析。對市場環境進行一般性分析的目的，在於確定目前創業企業所瞄準的市場是否已經發展到了具備開展某些業務的階段，其最終目的在於分析市場是否需要某項創新業務來填補空白。這對於一個初創的創業企業特別重要。
一般分析的主要內容包括：①該創業企業在當地高新技術經濟中的地位和作用如何?②在高新技術產品市場上，現存的其他企業生產能力、競爭實力狀況如何?各自占有的市場份額是多少?③高新技術產品市場的容量如何?其他同類或類似企業的參與程度如何?④法律法規對創業企業從事某項高新技術產品的研創業務是否有資格限制等等。
(2)具體業務分析。在對市場環境作出基本的分析和判斷以後，就應該具體分析創業企業所要涉及的高新技術項目。這裡不僅要分析哪些開發、研製項目是可行的，還要分析其中最有發展前途及最可能盈利的業務項目，為創業企業構建一個適當的業務結構，這樣既可以維持足夠的盈利，保證企業的正常運行，又為將來提高競爭能力做出長遠的安排與打算。
對每一項開發項目或業務的具體分析，應該從以下問題入手：①法律上是否有限制?②可能的市場規模有多大?③競爭與市場份額情況如何?④是否具備了該項業務所需要的各種人才?可以通過哪些方式獲得精通此項業務的人才?開展這一業務對風險資本的需求是多少?可供的資金來源有哪些?資金成本為多少?⑤收益如何?⑥開發該產品項目可能存在哪些風險?
2.業務動態管理
創業企業在對業務前景進行可行性分析，按照一定程式開展某項業務之後，由於市場在不斷變化，許多未曾料到的新情況、新機會可能會不斷地出現在創業企業面前。因此創業企 業應建立起業務動態管理機制，以適應市場需求的變化，修訂經營戰略，這是創業企業取得經營成功的關鍵。
創業企業的業務動態管理，主要集中於以下幾個方面的跟蹤研究與管理：
(1)每一項業務是否真有盈利市場?對實際盈利狀況與預期的盈利進行比較分析。
(2)有沒有在可行性研究中尚未預測到的有吸引力的業務?有沒有發現競爭者尚未從事的業務?
(3)創業企業是否已經成功地在客戶中贏得聲譽?可以再做些什麼來使企業在可能的客戶中更為熟知?
(4)創業企業在經營管理方面還存在哪些問題?有哪些問題影響了高效率、高質量的服務，並損害了創業企業的聲譽?
(5)是否存在一些沒有預想到的來自外部的監管?是否可能說服主管部門制訂更有利的規定，或廢除不必要的規定?
(6)新產品的市場行銷是否困難?是否與可能的客戶取得了聯繫?同他們取得聯繫的困難是什麼?
(7)競爭是否比預期的更為激烈?是否出現了沒有預想到的競爭者?
(8)提供的售後服務是過多還是過少?客戶提出過一些建議或表示過不滿意嗎?職員們能夠處理目前業務嗎?
(9)創業企業內部管理狀況如何?各部門之間、主要管理人員之間是否經常出現利益衝突?
二、財務管理
其實財務管理無論對哪一家企業都是非常重要的，對正處於創業階段的企業尤為突出。創業企業的財務管理主要集中在以下幾個方面：
1.財務月報
在風險投資業中，一般認為按時收到財務月報的重要性，僅次於按時收到創業企業每月償還的欠債。如果創業企業沒有按時送交財務月報，風險投資公司就會認為創業企業經營不力。因為沒有準確及時的財務月報，哪個企業也管理不好。延遲財務月報對每個風險投資者而言，都是表示危險的紅燈，甚至會成為風險投資公司同創業企業關係惡化的起點。因此， 創業企業必須按時送交財務月報。
財務月報的準確性也是十分重要的。每個風險投資者在收到年終財務決算報告時都有不同程度的意外。意外有各種類型，常見的是所得過低，即前11個月中顯示的利潤在年終卻大大減少了。這種意外通常是由於年終某些帳目上的調整造成的。問題是調整的幅度和大幅度改變的原因。如果在年終財務報告中有較大的意外將會損害創業企業的信譽。
2.財務狀況
一般而言，創業企業家在評價財務問題時是不夠現實的。他們常常看不出失敗的早期徵兆。創業企業家是樂觀的，他們對自己的夢想抱著希望，直到企業的大門被緊鎖起來，拍賣 人賣完最後一件設備為止。在所有的可能性中，風險投資公司一般會是首先對創業企業中的警告信號作出反應的人。
(1)延期償還債務。如果創業企業推遲了到期債務的償還，很可能就是現金流動非常吃緊的信號。創業企業可能認為，短時間拖欠到期債務，把這筆錢用作企業的流動資金是可以接受的。但是，這只能帶來風險投資公司對創業企業內在經營問題的懷疑，因此如果可能，創業企業最好不要延期償還債務。
(2)出現虧損。創業企業，尤其是剛剛創建的創業企業經營上出現虧損，有時並不值得 大驚小怪，問題的關鍵是這些虧損是怎么造成的?是不是意料之中的虧損?有什麼辦法可以儘快地扭虧為盈?
(3)延誤財務報告。千萬不要無理由地延誤財務報告，或者提交準備不充分的報告，因為這會使風險投資公司立即將其作為經營不良的警告。
(4)資產負債表中出現較大變化。如果創業企業應付帳款大幅增加，創業企業應立刻弄清這種變化為什麼發生，並對還款能力進行調查。如果創業企業的存貨量變得很大，應立即調查清楚造成這種情況的原因。
3.創業企業家的財務管理
大多數創業企業家都能提出良好的經營計畫和堅實的方案，也能理解從銀行和風險投資者得到所需資本的價值。但是，只有少數創業企業家能夠真正為銀行的貸款和風險投資公司的投資負責。
最成功的創業企業家一般是“現金流動的精靈”。他們應能準確地知道為了增加現金流動該怎么做；在處境艱難時，他們知道到達下一個台階要多少資金；他們準確地知道應該怎樣正確分配他們難得的資源。每月的利潤――虧損報告對他們而言是多餘的，因為他們能控制著創業企業每星期、甚至是每天的資金。資金不足問題對小創業企業來說總是一個嚴重的問題。��
